Джерело статті: Манкуін Блокчейн

Вступ

6 грудня 2024 року, Гонконг зробив важливий крок у галузі цифрових активів, оголосивши про прийняття новаторського (Законопроекту про стейблкоїни). Цей крок демонструє амбіції Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального лідера в регулюванні цифрових активів та стати еталоном для інших юрисдикцій, які намагаються впоратися з складністю цього нововиникнутого ринку.

▲ Скріншот новин

Стейблкоїни часто вважаються мостом між традиційними фінансами та технологією блокчейн, і вони швидко зростають по всьому світу, забезпечуючи цінову стабільність та потенціал застосування у платежах, переказах та децентралізованих фінансах, що сприяє їх широкому використанню. Однак відсутність всеосяжного регулювання виявляє вразливість стейблкоїнів, від системних ризиків до проблем захисту споживачів, змушуючи законодавців діяти.

Запропоноване законодавство прагне знайти тонкий баланс: сприяючи зростанню економіки Web3, забезпечуючи фінансову стабільність та захищаючи довіру громадськості. Але чи зможе воно успішно досягти цієї мети? У статті буде детально проаналізовано, чи може ця структура відповідати подвійній меті Гонконгу з інновацій у швидко розвивається ринку стейблкоїнів та обережності.

Необхідність регулювання

Регулювання стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти ("FRS"), є критично важливим для сприяння безпечній та інноваційній фінансовій екосистемі. Однією з основних переваг регуляторної прозорості є підвищення довіри інвесторів. Встановлюючи чіткі правила, регулятори можуть забезпечити більшу прозорість операцій емітентів стейблкоїнів, зменшуючи ризик шахрайства або поганого управління, та залучаючи тих, хто міг би коливатися у своїх рішеннях, до участі у інвестуванні.

Крім того, регулювання стейблкоїнів відіграє ключову роль у запобіганні системним ризикам. Стейблкоїни, особливо ті, що прив'язані до фіатної валюти, все більше інтегруються у фінансову систему, стаючи засобом для платежів, торгівлі та управління ліквідністю. Без регулювання, такі проблеми, як раптові викупи, збої у функціонуванні або залежність від волатильних застав можуть вплинути на традиційні фінансові ринки, що, в свою чергу, вплине на загальну економічну стабільність.

Регулювання також сприяло узгодженості з глобальними стандартами, забезпечуючи перехресну інтероперабельність і посилюючи довіру міжнародних зацікавлених сторін. ЄС через (Регіламент ринку криптоактивів (MiCA)) та США веде дискусії щодо законодавства про стейблкоїни, просувається до встановлення регуляторної структури. Запропонований закон Гонконгу прагне встановити еталон відповідальної інновації на глобальному рівні, узгоджуючись з цими зусиллями.

Як відомий фінансовий центр, Гонконг прийняттям цього законодавства ще більше зміцнює свою позицію як ворота між Сходом і Заходом. Пріоритизуючи захист інвесторів, фінансову стабільність і узгодженість регулювання, цей крок Гонконгу підвищує його статус як перспективного, глобально конкурентоспроможного фінансового центру та залучає інноваторів і інвесторів у сфері Web3.

Виклики та компроміси

Коли Гонконг намагається стати лідером у регулюванні стейблкоїнів, запропонована структура стикається з ключовими викликами та компромісами. Ці виклики включають в себе те, як збалансувати строгий контроль з просуванням інновацій та як орієнтуватися в швидко розвиваючійся екосистемі цифрових активів у складному глобальному середовищі.

Потенційні перешкоди для інновацій

(Законопроект про стейблкоїни) висуває суворі вимоги щодо ліцензування та відповідності для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатної валюти (FRS). Хоча така практика є критично важливою для забезпечення прозорості, захисту споживачів та стабільності системи, вона може виключити менших або нових учасників ринку. Стартапи зазвичай є розсадниками інновацій у сфері Web3, але вони можуть зіткнутися з труднощами через високі витрати на аудит, строгі вимоги до управління та вимоги щодо капітальної достатності.

Наприклад, рамкова структура MiCA ЄС включає детальні вимоги до відповідності. Деякі стартапи, щоб уникнути цих обтяжень, обирають перенести компанії до регуляторно більш вільних регіонів, таких як Швейцарія або Дубай. Якщо витрати на регулювання в Гонконзі вважаються занадто високими, він також може зіткнутися з подібними викликами, що призведе до втрати талантів та інновацій.

Крім того, існує ризик регуляторного захоплення, що ринок може бути домінований лише великими, забезпеченими ресурсами компаніями. Наприклад, у США такі важливі учасники, як Circle (емітент USDC), вже лобіюють за більш жорсткі правила, які можуть ускладнити доступ меншим конкурентам. Якщо Гонконг рухатиметься в цьому напрямку, це може призвести до формування олігополістичного ринку, що стримує інновації в дизайні або сферах застосування стейблкоїнів.

Роль глобальної координації

Стейблкоїни, через їх особливості міждержавної діяльності, потребують узгодженості глобальної регуляторної структури, щоб реалізувати свій повний потенціал. Різні регуляторні структури в минулому створювали виклики. Наприклад, що розвивається регуляторний підхід до стейблкоїнів у США - підкреслюючи вимоги до резервів, подібних до банківських - суттєво відрізняється від системи Японії, яка дозволяє випускати стейблкоїни лише ліцензованим банкам та трастовим компаніям. Ця фрагментована регуляторна система заважає інтероперабельності та знижує ефективність стейблкоїнів у міжнародній торгівлі та переказах.

Гонконгу потрібно обережно підходити до цих складних питань. Як міст між Китаєм та глобальною фінансовою системою, Гонконг має унікальну можливість узгоджуватися з глобальними стандартами, такими як MiCA або рекомендації Комітету з фінансової стабільності щодо стейблкоїнів. Проте, якщо не вдасться інтегруватися з міжнародними стандартами, місцеві емітенти Гонконгу можуть опинитися в ізоляції, що вплине на їх взаємодію з міжнародними ринками. Натомість, гнучка структура, яка узгоджується з міжнародним стандартом, зможе підвищити репутацію Гонконгу як надійного центру цифрових активів.

Резюме Манкуіна

Гонконгський (Законопроект про стейблкоїни) є важливим моментом у розвитку регулювання цифрових активів, що відображає амбіції Гонконгу стати лідером у цій трансформаційній галузі. Надаючи акцент на прозорості, стабільності та захисту інвесторів, це законодавство закладає міцну основу для процвітання екосистеми стейблкоїнів. Проте успіх законопроекту залежить від того, як знайти тонкий баланс між захистом фінансової цілісності та сприянням інноваціям.

Ця тема є надзвичайно важливою - не лише для Гонконгу, але й для глобального ринку стейблкоїнів. Чи стане ця структура маяком регуляторної досконалості для Гонконгу, що забезпечує стабільність і сприяє інноваціям, чи ж вона перетвориться на попередження про те, що надмірні обмеження задушать зростання та перенаправлять можливості в інші регіони?

Відповідь полягає у здатності до виконання, адаптивності та глобальній співпраці. Весь світ спостерігає, і Гонконг має можливість встановити золотий стандарт у галузі.