Автор: Стейсі Мур, дослідник Web3; переклад: Золотий фінанс xiaozou
Я завжди уважно стежив за деякими найрозумнішими командами Web3, які публікують дослідницькі звіти. Їх статті надають їжу для роздумів, демонструють різні перспективи, допомагаючи вам ще більше впевнитися у ваших переконаннях.
Наукова стаття містить професійні думки, які можуть допомогти вам краще зрозуміти різні погляди людей на сферу Web3. Давайте разом розглянемо резюме "Прогноз крипторинку 2025" команди Delphi.
1. Хай живе біткоїн
Ще недавно багато людей вважали, що біткоїн за 100 тисяч доларів — це просто мрія.
Зараз це ставлення кардинально змінилося. Капіталізація біткоїна становить приблизно 2 трильйони доларів, що дійсно вражає. Якби біткоїн був публічною компанією, він став би шостою за вартістю компанією у світі.
Біткоїн привертає величезну увагу, але все ще має значний простір для зростання.
Капіталізація біткоїна становить лише 11% від загальної капіталізації семи найбільших технологічних компаній США (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Вона також становить менше 3% від загальної капіталізації американських акцій, приблизно 1,5% від світової капіталізації акцій.
Її загальна капіталізація становить лише 5% від загальної суми непогашеного державного боргу США, менше 0,7% від загальної суми світового боргу (державний борг + приватний борг).
Розмір грошового ринку США в три рази більший за капіталізацію біткоїна.
Капіталізація біткоїна становить лише близько 15% від загальної суми валютних резервів світу. Якщо припустити, що світові центральні банки перераспределять 5% своїх золотих резервів на біткоїн, це збільшить купівельну спроможність більше ніж на 150 мільярдів доларів — що в три рази більше, ніж загальний чистий приплив до IBIT цього року.
Чисті активи домогосподарств досягли історичного максимуму, перевищивши 160 трильйонів доларів, що на понад 40 трильйонів доларів більше, ніж до пандемії. Це зростання в основному сталося завдяки постійному зростанню цін на нерухомість та процвітанню фондового ринку, що перевищує поточну капіталізацію біткоїна в 80 разів.
У світі, де Федеральна резервна система та інші центральні банки призводять до знецінення своїх валют на 5-7% щорічно, інвестори повинні націлюватися на річну прибутковість 10-15%, щоб компенсувати втрати купівельної спроможності в майбутньому.
Отже, ви зрозуміли:
При темпі знецінення в 5% на рік, реальна вартість грошей знизиться вдвічі через 14 років.
При темпі знецінення валют у 7% на рік, реальна вартість грошей знизиться вдвічі через 10 років.
Це причина, чому біткоїн та інші високозростаючі галузі отримують таку величезну увагу та популярність.
2. Розчарування в альткоїнах
Хоча біткоїн постійно встановлює нові історичні максимуми цього року, для більшості альткоїнів 2024 рік не став особливо успішним.
ETH не досяг історичного максимуму.
SOL знову встановив історичний максимум, але він лише на кілька доларів перевищив попередній максимум, що виглядає незначним в порівнянні з зростанням капіталізації та активності в мережі.
ARB на початку року показував сильні результати, але наприкінці року почав погано.
Є безліч таких прикладів. Просто погляньте на дані про 90% альткоїнів у вашому портфелі — це стане очевидним.
Яка конкретна причина?
Перша причина — домінування біткоїна. Завдяки припливу капіталу в ETF та підтримці Трампа, біткоїн пережив неймовірний рік, що призвело до зростання ціни на понад 130% з початку року, піднявши його домінування до найвищого рівня за три роки.
Друга причина — децентралізація ринку.
Цьогорічна децентралізація ринку є новим явищем у крипторинку. У попередніх ринкових циклах спостерігалося схильність до синхронної торгівлі. Коли BTC зростає на 1%, ETH зазвичай зростає на 2%, альткоїни на 3%, з передбачуваними паттернами. Однак цей цикл інший.
Є невелика частина криптовалют, які показують дуже хороші результати, але також є великі червоні зони.
Безперервний зріст біткоїна не приніс вигоди всім, і класичний "Шлях до Альтсезону", на який багато хто сподівався, не відбувся.
Ще одна важлива причина — Мемекоїни (та нещодавні агенти штучного інтелекту).
Криптовалюти постійно коливаються між "чистими Понці-схемами" і "технологіями, які можуть змінити світ". У 2024 році перше домінувало в дискурсі.
Суперцикл Мемекоїнів підкреслив концепцію, що криптовалюти — це просто величезна Понці-схема. Люди почали ставити під сумнів, чи дійсно фундаментальні показники важливі, чи є криптовалюти просто "казино на Марсі" — ці побоювання цілком обґрунтовані.
У цьому аспекті я хочу сказати більше.
Коли Мемекоїн отримує статус найкращого за рік, враховуються лише найбільші Мемекоїни — ті, що вже створили значну капіталізацію та побудували спільноту. Люди часто ігнорують той факт, що 95% виданих Мемекоїнів не змогли зберегти свою вартість, але люди "готові вірити".
Вірячи в це, багато хто з тих, хто раніше інвестував в альткоїни, почали купувати Мемекоїни — деякі досягли успіху, але більшість провалилися. Таким чином, притоки капіталу в основному розподіляються між біткоїном (інституційний капітал) і Мемекоїнами (високий ризик), відштовхуючи більшість альткоїнів убік.
Delphi вважає, що 2025 рік стане роком переходу до технологій, які "змінюють світ".
Особисто я не дуже оптимістично налаштований. У 2024 році з'явилися багато КОЛ, які зосереджені на Мемекоїнах. Наприклад, я створив папку в Telegram з кількома дійсно цінними каналами, і знайти канал, що не зосереджений на "ape calls", дуже важко. Це гра уваги, широко обговорювана наратив серйозно вплине на ринкові тренди.
3. Що далі?
(1) Зростання стабільних монет і розширення кредитування
Основна перешкода, з якою стикається ринок, — це надлишок токенів. Ринок стикається з великою кількістю нових активів від приватних інвестицій та публічних випусків токенів. Наприклад, лише в 2024 році було випущено понад 4 мільйони токенів на pump.fun Solana. Тим часом, з початку попереднього циклу, загальна капіталізація криптовалют зросла лише в 3 рази, в той час як у 2017 році зростання становило 18 разів, а у 2020 році — 10 разів.
Відсутніми елементами — зростання стабільних монет і розширення кредитування — починають знову з'являтися. Зниження відсоткових ставок і більш дружня регуляція, як очікується, стимулюватимуть спекулятивну активність, вирішуючи ці дисбаланси. Коли стабільні монети відновлять свою популярність, їх роль у торгівлі та забезпеченні буде критично важливою для відновлення ринку.
(2) Притоки капіталу в установи
До минулого року, через невизначеність регулювання, ставлення інституційного капіталу до участі в криптовалютах було дуже обережним. Проте, з появою необхідності схвалити спотовий біткоїн ETF, навіть якщо і неохоче, ситуація почала змінюватися, прокладаючи шлях для майбутніх інституційних інвестицій.
Ці інституційні інвестори шукатимуть знайомі їм можливості для інвестування. Хоча деякі інвестори можуть спробувати інвестувати в Мемекоїни, вони, як правило, більш зацікавлені активами в таких сферах, як ETH/SOL, DeFi або інфраструктура.
Delphi прогнозує, що наступний рік буде схожий на явище "загального зростання" попередніх циклів. Цього разу проекти, засновані на фундаментальних принципах або основних цілях, знову отримають увагу. Серед них можуть бути активи, такі як OG DeFi, які мають хороші історичні показники та пройшли випробування в реальних умовах. Це можуть бути й активи інфраструктури, подібні до тих, що ми спостерігали раніше з L1 транзакціями. Інші можуть включати RWA (активи реального світу) або нові галузі, такі як штучний інтелект чи DePIN.
Не всі криптовалюти зростатимуть на три цифри, як раніше, і Мемекоїни залишаться. Це може означати новий початок і широкий зріст криптовалют.
Примітка: Загалом, більшість інституційних трейдерів серйозно покладаються на хеджування опціонами. Тому, якщо відбудеться "загальний зріст", активи, які, швидше за все, привернуть увагу інвесторів, будуть тими, що мають опціони, які в основному торгуються на Deribit або Aevo.
(3) Домінування Solana
Solana продемонструвала стійкість екосистеми блокчейн. Після падіння на 96% під час краху FTX, Solana у 2024 році показала дивовижний відскок.
Основні моменти включають:
Підйом розробників: Хакатони Solana та аеродропи (наприклад, аеродропи Jito) знову запалили інтерес розробників та користувачів, створивши позитивний цикл інновацій та прийняття.
Перевага на ринку: від Мемекоїнів до додатків штучного інтелекту, Solana домінує у трендах 2024 року. Варто зазначити, що її реальна економічна вартість (REV) — вимірювання комісій за транзакції та MEV — перевищує Ethereum більш ніж на 200%.
Перспективи: Solana має шанс кинути виклик домінуванню Ethereum у масштабуванні та користувацькому досвіді. Її безперебійний користувацький досвід і централізована екосистема надають значні переваги в порівнянні з децентралізованими L2 рішеннями.
4. Останні думки
Для багатьох теперішня ситуація на ринку може нагадувати 2017-2018 роки, коли біткоїн досяг піку в 20 тисяч доларів напередодні нового року, а потім незабаром почав падати після 2018 року. Проте, на мою думку, порівнювати ринок криптовалют 2018 року з ринком 2025 року не має сенсу. Це два абсолютно різних середовища.
Важливо усвідомлювати, що широкий крипторинок значно перевищує часові рамки CT та X. Погляди тих, хто поза цими платформами, значно відрізняються.
У 2025 році я прогнозую, що крипторинок розділиться на дві основні вертикальні області:
Корінні мешканці Web3: це ті трейдери, які глибоко вкорінені у крипторинку. Вони мають детальне розуміння унікальних характеристик біткоїна і готові брати участь у високоризикових торгах, включаючи Мемекоїни, агенти штучного інтелекту та пресейли — ці елементи нагадують дикий захід.
Звичайні інвестори: методи управління ризиками інституційних інвесторів і роздрібних інвесторів часто відрізняються, і вони, як правило, дотримуються більш основних інвестиційних і торгових стратегій — розглядаючи криптовалюти як альтернативу фондовому ринку.
Яка вертикальна область буде маргіналізована? Це ті, хто не може забезпечити лідерство на ринку або принаймні в сегменті DeFi, RWA та DePIN на ранніх стадіях. Це просто моя думка.
