Нещодавно Grayscale послідовно запустила фонди довірчого управління Optimism та Lido. Серед фондів довірчого управління SUI та ZEN також продовжують зростати навіть під час корекції. Чи насправді фонди довірчого управління, запущені Grayscale, є збіркою ліквідних токенів, і чи будуть вони прибутковими в довгостроковій перспективі? У цій статті ми розглянемо 26 криптофондів, запущених Grayscale, та їхню інвестиційну віддачу.


Огляд довірчих фондів Grayscale


Grayscale (Грейскейл) – це компанія з управління цифровими активами, заснована в 2013 році, яка пропонує різні фонди довірчого управління криптовалютами, з метою надати інвесторам легальні та регульовані інвестиційні канали. Як одна з найбільших компаній у світі з управління криптоактивами, вона керує десятками мільярдів доларів активів. На сьогоднішній день Grayscale запустила 26 криптофондів.


Фонди довірчого управління Grayscale – це ряд інвестиційних продуктів у криптоактиви, які пропонує Grayscale, що дозволяє інвесторам непрямо володіти такими криптовалютами, як біткойн, ефір тощо, без необхідності безпосередньо купувати та управляти криптовалютами. Кожен довірчий фонд прив'язаний до конкретного криптоактиву, наприклад, до фонду довірчого управління Grayscale Bitcoin (GBTC) та фонду довірчого управління Grayscale Ethereum (ETHE). Через ці довірчі фонди інвестори можуть купувати та продавати частки криптоактивів на відкритому ринку так само, як і традиційні акції.



Окрім одновалютних довірчих фондів, Grayscale також запустила комбіновані фонди з кількома криптовалютами, які мають значне інвестиційне значення. Наразі криптофонди Grayscale, окрім ETF, поділяються на три основні етапи продуктового циклу.

· ПРИВАТНЕ РОЗМІЩЕННЯ: продукти Grayscale спочатку пропонуються у вигляді приватних розміщень, що дозволяє кваліфікованим інвесторам брати участь у інвестиціях у криптовалюту. Початковий термін обмеження на куплені акції у приватному розміщенні становить один рік. Наразі до цієї стадії належать Grayscale Sui Trust, Grayscale Lido DAO Trust тощо.

· ПУБЛІЧНА КОТИРОВКА: форма ринку з публічною котировкою, що дозволяє всім інвесторам брати участь у інвестиціях у цю криптовалюту. Але через відсутність постійної програми викупу акції, що торгуються на публічному ринку, можуть торгуватися з премією або знижкою від вартості базового активу. Наразі до цієї стадії належать MANA, GLNK, DEFG тощо.

· ЗВІТУВАННЯ В SEC: продукти Grayscale є першими, хто звітує перед SEC. Вимоги до звітування в SEC підвищать рівень розкриття інформації, забезпечуючи більшу прозорість для інвесторів, і нададуть продуктам додатковий нагляд з боку регулятора. Наразі до цієї стадії належать ETCG, ZCSH, HZEN тощо.

У довгостроковій перспективі важко перевершити BTC

Згідно з доповідями, Grayscale справила значний вплив на криптовалюту під час бичачого ринку з 2020 по 2021 рік, коли Grayscale суттєво збільшила обсяги активів у фонді довірчого управління Bitcoin, залучивши велику кількість інституційних інвесторів у криптоіндустрію. Інші криптотокени, запущені Grayscale в цей період, у короткостроковій перспективі показували різні результати, але в довгостроковій перспективі рідко перевершували BTC.



Щоб відстежити інвестиційну віддачу фондів Grayscale, автор зафіксував ціни токенів, коли Grayscale запустила фонди довірчого управління, і ціни на токени 23 грудня, створивши вищезазначену діаграму. З точки зору часу, запуск продуктів довірчого управління Grayscale відбувався переважно в 2018 та 2021 роках, коли відбувалися періодичні піки на бичачому ринку або його друга половина. Це явище, можливо, пов'язане з тим, що запуск фонду Grayscale потребує тривалого циклу і відносно зрілого ринку. А цьогоріч у грудні Grayscale знову почала зосереджено запускати фонди довірчого управління, чи зможе вона цього разу порушити цикл короткострокових піків?


Щодо інвестиційної віддачі, в довгостроковій перспективі (включаючи BTC, ETH) токени з позитивною інвестиційною віддачею становлять лише близько 48%, що менше, ніж ймовірність 50% при підкиданні монети. І їхня інвестиційна віддача значно нижча, ніж у BTC, протягом тривалого періоду демонструючи негативний EV.


У короткостроковій перспективі токени, запущені Grayscale, дійсно мали чудові моменти, але більшість з них відбулася до їх запуску. XRP, навіть переживши сильний відскок, так і не зумів подолати свій попередній максимум, а ZEN після триденного зростання лише ледве підтримує 18% інвестиційної віддачі. Хоча деякі зіркові токени досягли піків після запуску, якщо дивитися з точки зору довгострокової річної дохідності, після тривалого 7-річного зберігання їхня процентна ставка навіть нижча за 10%. Але різні стратегії входу мають значний вплив на інвестиційну віддачу: якщо купити токени Grayscale під час ведмежого ринку, практично всі інвестори перевищать середній приріст на бичачому ринку. Тож спостереження за активами, які ще не показали явних змін, можливо, принесе непоганий приріст наступного року.


Токени Grayscale в різні періоди часу мають різні показники, з цього погляду Grayscale дійсно існує строгий відбір.