Може назрівати війна за домінування на ринку в ланцюзі. Питання: Яким буде вибір застави в економіці децентралізованих фінансів (DeFi)?
Станом на момент публікації, протоколи DeFi в усіх екосистемах заблокували майже $126 мільярдів у вартості, згідно з даними DeFiLlama, що щодня наближається до їхнього рекорду 2021 року в $175 мільярдів. Більшість цих обіцяних коштів приймає форму ефіру (ETH) та деривативів, таких як токени, що виробляють прибуток від стейкінгу ефіру (stETH) та обгорнутий eETH (weETH), з обгорнутим біткоїном (wBTC) та стейблкоїнами в цілому, які конкурують за четверте та п’яте місця.
Але команда, що стоїть за протоколом DeFi на основі біткоїна Lombard Finance, має намір змінити ситуацію з LBTC, новим ліквідним токеном біткоїна. Ідея, за словами співзасновника Lombard Джейкоба Філіпса, полягає в тому, щоб скинути ETH і stETH і встановити біткоїн як застава вибору в усій економіці на ланцюзі.
«На централізованих майданчиках біткоїн є основною заставою. В цьому немає жодних сумнівів. Чому це не так у DeFi?» - сказав Філіпс в інтерв'ю CoinDesk. «Біткоїн робить лише одну річ добре, і це бути непохитним сховищем вартості. Це ідеальна застава. Немає жодної причини, чому ми не повинні будувати DeFi на основі біткоїна».
Біткоїн мав потужний рік, зростаючи на 124% з 1 січня завдяки політичним вітрам у США та величезному успіху своїх майже річних біржових фондів. Ефір, у свою чергу, суттєво відставав, «лише» зростаючи на 48% за той же період, незважаючи на те, що він у чотири рази менший за ринковою капіталізацією. З попитом на біткоїн, що зростає з кожним днем, — і з постійними чутками про потенційний стратегічний резерв біткоїнів у США під новою адміністрацією Трампа — не здається безглуздим думати, що актив може відігравати більшу роль в ланцюзі.
Це, в свою чергу, може перетворити спосіб, яким в цілому працює DeFi.
«Біткоїн стане наступним великим джерелом ліквідності для кожного DeFi протоколу, на кожному ланцюзі. Це просто масовий приплив нових капіталів», - сказав Філіпс. Зазначивши, що біткоїн має ринкову капіталізацію близько $1.9 трильйона, він сказав: «Навіть якщо ми отримаємо лише частину цього, це все ще приведе до великої кількості нової активності в екосистемі та зробить DeFi більш ефективним — можливо, навіть досягне моменту, коли протоколи DeFi, через пасивну ліквідність, зможуть конкурувати з ліквідністю на централізованих біржах».
Біткоїн з доходом?
Велика різниця між біткоїном та ефіром полягає в тому, що ви можете заблокувати останній актив в мережі Ethereum — процес, званий стейкінгом — щоб допомогти забезпечити блокчейн, і заробляти відсотки, виплачені в ETH. Станом на момент публікації, стейкований ефір пропонує річний дохід у 3.19%, відповідно до індексу комбінованої ставки стейкінгу ефіру (CESR) CoinDesk.
Мережа Bitcoin не пропонує таких можливостей, але Lombard має намір надати токен біткоїна, що приносить дохід, через Babylon, протокол, розроблений для того, щоб дозволити користувачам стейкати біткоїн, щоб забезпечити інші блокчейни.
Воно виглядає так: Користувачі надають Lombard деякий біткоїн, Lombard стейкає ці монети через Babylon, після чого він випускає один токен LBTC за кожен BTC, що стейкується. Ці токени LBTC відповідають стандарту ERC-20, що означає, що їх можна використовувати в Ethereum та всіх його протоколах.
Цей відсоток на LBTC буде оплачений блокчейнами, забезпеченими через Babylon, або так говорить теорія. Дев'ять різних проектів — Corn, BOB, Cosmos Hub, Nubit, Fiamma, Manta, LayerEdge, Chakra та Pell — вже розпочали або завершили інтеграцію до середовища розробки блокчейну Babylon, або devnet, поки що, - розповів Коулман Махер, керівник зростання в Babylon, CoinDesk. Ці інтеграції мають запрацювати наступного року, після того як власний шар 1 Babylon запрацює.
В даний момент Babylon не надає жодних винагород за стейкінг, але це не заважає протоколу накопичити $5.4 мільярда вартості, що робить його 10-м найбільшим протоколом за заблокованою вартістю серед усіх DeFi, згідно з даними DeFiLlama. Тож чому люди так прагнуть заблокувати свої біткоїни в Babylon? Можливо, тому що він проводить програму балів, що означає, що ранні вкладники врешті-решт можуть отримати аірдроп. Команда Babylon не прокоментувала, чи буде коли-небудь випущено токен.
Запекла конкуренція
З $6 мільярдів, заблокованих на Babylon, понад $1.4 мільярда було вкладено через Lombard для створення токенів LBTC. У відсутності винагород за стейкінг, ці токени поки що не приносять жодного доходу.
«Користувачі не вибирають утримувати ефір або біткоїн лише на основі доходу від стейкінгу», - сказав Філіпс. «Є набагато ширші причини, чому вони вибирають одне або інше», такі як потенційний резерв біткоїнів у США та погляди регуляторів щодо цих двох активів. «А дохід - це лише вишенка на торті».
Важливо зазначити, що користувачі DeFi вже можуть використовувати біткоїн як заставу (хоча без жодного доходу) завдяки обгорнутому біткоїну. Станом на момент публікації, ринкова капіталізація wBTC становила $12.9 мільярда. Це всього на 22% менше від його історичного максимуму 2021 року, незважаючи на побоювання, що емітент wBTC, крипто-кастодіальна та торгова компанія BitGo, ділить спільне володіння основним біткоїном з BiT Global, сутністю, частково належною засновнику TRON Джастіну Суну. Сун був звинувачений у шахрайстві та маніпуляціях на ринку в США.
Навіть так, станом на 6 грудня, wBTC складав лише $5.7 мільярдів застави в деяких з найбільших протоколів DeFi, згідно з даними Lido, тоді як $14.5 мільярдів ETH використовувалось, і $11.1 мільярдів стейкованого ETH. Навіть «обгорнутий ефір» або eETH — відносно новий ліквідний токен, який дозволяє користувачам отримувати вигоду від винагород за повторний стейкінг EigenLayer одночасно з річним доходом від стейкінгу ефіру — надав $5.8 мільярдів застави.
Насправді, stETH та weETH повільно відбирають частку ринку в інших монет, до того моменту, що ARK Invest заявив у нещодавньому звіті, що вся економіка DeFi реорганізується навколо stETH та еталонного доходу, що надається стейкованим ETH. Інші токени — такі як SOL від Solana або AVAX від Avalanche — пропонують вищі процентні ставки для стейкінгу, що свідчить про те, що ці активи, будучи більш волатильними, є ризикованішими для утримання в довгостроковій перспективі.
Кредитори стейблкоїнів також відчули тиск зростання stETH, зазначив ARK Invest, з Sky (SKY) (колишній MakerDAO), що підвищив процентну ставку на заблоковані DAI, тоді як винагороди за кредитування стейблкоїнів на Aave (AAVE) та Compound (COMP) зросли, оскільки користувачі надають перевагу кредитуванню stETH і позичанню стейблкоїнів, а не кредитуванню стейблкоїнів безпосередньо.
Не кажучи вже про різні токенізовані грошові ринкові фонди, що розробляються фінансовими гігантами, такими як BlackRock та Franklin Templeton, які можуть дозволити користувачам DeFi отримувати доступ до казначейських облігацій США та використовувати такі токени як заставу.
Отже, LBTC стикається з жорсткою конкуренцією. Але Філіпс каже, що токен може досягти успіху там, де wBTC зазнав труднощів завдяки цьому додатковому поштовху, який надає його дохід. «Дохід від стейкінгу буде генеруватися з часом. Очікується, що дохід LBTC буде в діапазоні ставки стейкінгу ETH», - сказав він.
«Початкова мета Lombard — просто змусити людей вийняти свої біткоїни з найхолоднішого холодного зберігання і зробити найпримітивніший крок у фінансах на ланцюзі. А потім ми покажемо вам перевірені протоколи, які безпечніші, ніж ваш банк, які існують там», - додав Філіпс. «Можливо, що дохід може висохнути. LBTC як актив, що генерує будь-яку кількість доходу, все ще буде привабливим активом».
Презентація безумовно викликала інтерес. Lombard залучив $16 мільйонів цього літа від ряду великих гравців, включаючи Polychain Capital, Franklin Templeton та Nomad Capital. Філіпс зазначив, що організації, які вже знайомі з DeFi, були найбільш ентузіастичними. «Будь-хто, хто вже торкався криптовалюти, легко піддається переконанню для стейкінгу біткоїнів. Або принаймні вони дуже відкриті до розмови».
