Автор: Туо Ло Цзінь
Очікуване зниження ставок сталося вчасно, але ринок не відреагував, як зазвичай, з радістю та піднесенням.
19 грудня о 00:00 за київським часом Федеральна резервна система оголосила про останнє рішення щодо процентних ставок у цьому році, вирішивши знизити цільовий діапазон федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 4,25%-4,50%, успішно реалізувавши третє послідовне зниження ставок. На даний момент загальний обсяг зниження ставок у цьому циклі досяг 100 базисних пунктів.
Навіть якщо існують факти продажу, звільнення ліквідності є величезним благом для ризикових ринків, але цього разу все інакше. Американський фондовий ринок спочатку впав, щоб вшанувати, демонструючи свої дії у формуванні цін. Дані Choice показують, що станом на закриття 18 числа за східним часом, Nasdaq знизився на 3,56%, індекс S&P 500 впав на 2,95%. Індекс Dow впав на тисячу пунктів, падіння склало 2,58%, що стало 10-м підряд днем зниження і є найдовшим падінням з жовтня 1974 року.
Крипторинок слідує за цим, біткоїн спочатку впав нижче 100 тисяч доларів, досягнувши 99 тисяч доларів, ETH впав більше ніж на 7,2%, альткоїни також впали більш ніж на 10%. Чому це зниження ставок викликало такі наслідки?
01 Яструбиний прогноз викликав паніку на ринку, Пауел спростував Трампа
Зниження ставок є добрим знаком, але ризиковий ринок відзначає це двома словами - „очікуваннями“. Голова Федеральної резервної системи Пауел, знижуючи ставки, також висловив рідкісні яструбині заяви, зазначивши, що зниження ставок у грудні є більш складним, але є „правильним рішенням“, підкресливши, що в майбутньому Федеральна резервна система повинна буде бути „більш обережною“, чи знизить вона ставки у 2025 році, буде залежати від майбутніх даних, а не від поточних прогнозів, Федеральна резервна система розгляне можливість подальшого зниження ставок лише після покращення інфляції.
У порівнянні з попередніми рішеннями, які були відносно одностайні, цього разу зниження ставок також викликало розбіжності, голова Клівлендського федерального резерву Хамак проголосував проти рішення щодо процентних ставок, вважаючи, що слід пропустити це зниження ставок, що свідчить про те, що опір зниженню ставок продовжує зростати.
А в той день, коли Федеральна резервна система опублікувала економічні прогнози, темпи зростання були підвищені, а рівень безробіття знижений, що також показало яструбиний настрій Федеральної резервної системи. З точки зору точки зору, згідно з цим прогнозом, 10 з 19 членів Комітету з відкритих ринків вважають, що до кінця 2025 року цільовий діапазон федеральних фондів знизиться до 3,75% - 4%. Враховуючи так зване „більш обережне“ ставлення, на базі 25 базисних пунктів, Федеральна резервна система, здається, зможе знизити процентні ставки лише двічі, порівняно з 4 разами, як очікувалося у вересні.
На цьому тлі, американський фондовий ринок, який вже засвоїв новини про зниження ставок у грудні, впав, що не є дивним, адже питання м'якої посадки ще потребує розгляду. Насправді, з макроекономічної точки зору, рівень погіршення ще залишається під контролем. Незважаючи на те, що яструбині заяви з'явилися, зниження ставок у 2025 році залишається загальним консенсусом, лише нейтральна ставка підвищилася. З точки зору Федеральної резервної системи, ці яструбині заяви, ймовірно, є раннім попередженням про невизначеність у наступному правлінні Трампа, щоб залишити певний простір для уникнення інфляційного тиску, що може виникнути з його політики.
Хоча очікування зниження ставок має значний вплив на ризикові ринки, катастрофа криптовалют є ще більш серйозною. Слово Пауела призвело до падіння біткоїна більш ніж на 5% і подальшого обвалу на крипторинку. Згідно з даними Coinglass, станом на 17:00 протягом останніх 24 годин більше 260 тисяч людей втратили свої позиції, загальні втрати склали 780 мільйонів доларів, при цьому ліквідації довгих позицій склали 661 мільйон доларів, а коротких - 118 мільйонів доларів.
На прес-конференції, коли Пауел відповідав на питання, чи створить Федеральна резервна система національний резерв біткоїна, він відповів: „Нам не дозволено мати біткоїн. (Федеральний закон про резерви) визначає, що може мати Федеральна резервна система, і вона не шукає можливості це змінити. Це питання, яке має розглянути Конгрес, але Федеральна резервна система не бажає змінювати закон.“
Ставлення Пауела безумовно відображає опозицію до криптовалют, Федеральна резервна система не розглядає можливість включення біткоїна до свого балансу і не бажає обговорювати це питання. Пауел чітко заявив, що не планує піти у відставку протягом нинішнього терміну, і Трамп не має повноважень його замінити.
Не дивно, що зовсім недавно Трамп знову висловився з приводу „великих справ“, заявивши, що він зробить деякі великі речі в сфері криптовалют, відповідаючи на питання, чи США створять стратегічні резерви біткоїна, він прямо сказав: „Так, я думаю, що так.“ Раніше анонімний представник перехідної команди також розкрив, що Трамп хоче, щоб біткоїн подолав 150 тисяч доларів під час його каденції, оскільки криптовалюта для нього є „іншим фондовим ринком“, враховуючи, що Трамп чітко заявив, що „фондовий ринок - це все“, ця інформація має досить високу надійність.
А 17 грудня знову надійшла новина, що Трамп планує встановити стратегічні резерви біткоїна (SBR) через виконавчий указ, плануючи купувати біткоїн за рахунок фонду стабілізації валют Міністерства фінансів, причому цей актив вже перевищує 200 мільярдів доларів. В той же день Інститут політики біткоїна (Bitcoin Policy Institute) підготував текст цього виконавчого указу і повідомив, що указ може набути чинності після підписання Трампом при вступі на посаду.
Внаслідок низки новин плани щодо резервів біткоїна здаються на досяжній відстані, ринок покладає на них великі надії, голосування на Polymarket щодо резервів біткоїна зросло з 25% до 40%, учора біткоїн продемонстрував різкий зріст, досягнувши нової позначки в 110 тисяч доларів. Але слова Пауела, безумовно, стали ударом по Трампу; якщо Федеральна резервна система не буде співпрацювати, очевидно, що так звані державні резерви зіткнуться з серйозними перешкодами.
02 Федеральна резервна система не має наміру, національні резерви біткоїна стикаються з численними труднощами.
Наприклад, з законопроекту, запропонованого сенатором Синтією Луміс (законопроект про біткоїн), цей законопроект вимагає, щоб уряд купував не більше 200 тисяч біткоїнів на рік протягом 5 років, загальна кількість досягне 1 мільйона. При ціні 100 тисяч доларів за біткоїн, не враховуючи надплати при купівлі, уряд повинен буде зібрати щонайменше 100 мільярдів доларів. З точки зору деталей, джерело фінансування може складатися з трьох частин: перше - використання переказів з державної скарбниці від Федеральної резервної системи, максимум 6 мільярдів доларів на рік, ця схема має малу ймовірність, тому що Федеральна резервна система все ще має збитки, які перевищують 200 мільярдів доларів; фактично, з вересня 2023 року Федеральна резервна система не перераховувала Міністерству фінансів жодних коштів. Друге - через обліковий запис капітального надходження Федеральної резервної системи, який буде переведений у загальний фонд Міністерства фінансів; цей спосіб вже використовувався в рамках закону FAST (відновлення американського наземного транспорту), але якщо його використовуватимуть для покупки біткоїнів, це, ймовірно, викличе сумніви в незалежності Федеральної резервної системи.
У порівнянні з двома попередніми варіантами, третій варіант є більш реалістичним, тобто корегувати справедливу вартість золота за ринковими цінами, дозволяючи Федеральній резервній системі зреалізувати прибуток від офіційної вартості золотих резервів Міністерства фінансів. Згідно з фінансовими звітами, опублікованими Федеральною резервною системою, її офіційні резервні активи включають золото, спеціальні права запозичення та монети, при цьому золото означає золоті доларові свідоцтва Міністерства фінансів, згідно з офіційною ціною трохи вище 42,22 долара за унцію, номінальна вартість становить 11 мільярдів доларів, якщо оцінити за ринковою ціною в 2700 доларів, ця частка резервів досягне 703,4 мільярда доларів. Насправді, розглядаючи три способи, незалежно від того, як купувати біткоїн, Міністерству фінансів США потрібна потужна підтримка Федеральної резервної системи.
З іншого боку, активи національних резервів США повинні мати високу ліквідність, що допомагає підтримувати статус долара як міжнародної резервної валюти і служити останнім засобом платежу. З цієї точки зору, біткоїн, який має високу волатильність, здається, не зовсім відповідає стандартам. Якщо уряд США суттєво купуватиме біткоїн, хоча це й підвищить його ціну, але це також сконцентрує біткоїн в руках уряду, і коли доведеться продавати великі обсяги, вплив зміни цін та коливань буде значним, навіть зрештою призведе до великих збитків для уряду, не кажучи вже про те, що зростання несуверенної валюти, так чи інакше, може зменшити визнання долара в світі.
Унаслідок низки причин, нелюбов Федеральної резервної системи до криптовалют стала очевидною. Пауел раніше також неодноразово висловлювався проти криптовалют. Важливо відзначити, що в цьому висловлюванні Пауел також залишив запас, зазначивши: „Це питання, яке має розглянути Конгрес“, тобто Конгрес може змінити законопроект, включивши біткоїн до резервів, але враховуючи складні інтереси та широкий спектр впливу, ймовірність функціональних змін є мала.
Це також пояснює, чому купівля фонду стабілізації валюти має відносно більшу надійність. На відміну від шляхів Федеральної резервної системи, цей фонд підпорядкований Міністерству фінансів США, і після отримання згоди президента Міністерство може обійти Конгрес і виділити кошти безпосередньо з ESF для торгівлі золотом, валютою та іншими кредитними та цінними паперами, що робить їх використання відносно гнучким.
У цілому, хоча Трамп під час цього терміну отримав контроль над обома палатами, влада вже значно зосереджена, він також активно висловлювався з приводу відповідних планів, але лише з точки зору ймовірності, можливість того, що біткоїн стане стратегічним резервом США, все ще дуже низька. Проте для Трампа, який не йде традиційним шляхом, все можливо. Адже з реалістичної точки зору, уряд США вже має понад 210 тисяч біткоїнів, займаючи перше місце серед світових урядів, якщо частина резервів буде реалізована, зростання вартості біткоїна може мати дуже позитивний вплив на США, які мають великий борг.
03 Інституційний FOMO, криптовалютний ринок не уникне диференціації шляхів
В довгостроковій перспективі, незважаючи на короткочасну чорну п'ятницю, з огляду на передбачувані регуляторні переваги, перспективи крипторинку залишаються яскравими. Щодо 2025 року установи також виявляють високу оптимістичну налаштованість.
Bitwise у своєму прогнозі на 2025 рік надав чіткі дані про ціни, стверджуючи, що країни, які володіють біткоїном, подвояться, а біткоїн ETF отримає більше вливу, біткоїн досягне 200 тисяч доларів, якщо буде реалізовано стратегічні резерви, то без обмежень, а в 2029 році досягне ціни в мільйон доларів. Ефір у 2025 році зазнає зміни наративу, досягнувши 7000 доларів під впливом Layer 2, стейблкоїнів та токенізованих проєктів, Solana націлена на 750 доларів. Крім того, було зазначено, що 2025 рік стане роком IPO для крипто-компаній, а Coinbase стане найбільшим брокером з торгівлі.
Прогнози VanEck етапно більш чіткі, вони заявили, що біткоїн-бичачий ринок продовжиться до 2025 року і досягне першої вершини в першому кварталі. У цій піковій фазі очікується, що ціна біткоїна складе близько 180 тисяч доларів, тоді як ціна ефіру перевищить 6000 доларів. Інші відомі проєкти, такі як Solana і Sui, можуть перевищити 500 доларів і 10 доларів відповідно. Після першого кварталу очікується, що ціна BTC знизиться на 30%, тоді як падіння альткоїнів буде ще більшим, досягнувши 60%, ринок влітку буде коригуватися, а потім восени очікується відновлення, основні токени знову зростуть і до кінця року відновлять попередні історичні максимуми.
У порівнянні з Bitwise, VanEck є більш оптимістичним, вважаючи, що резерви біткоїна стануть реальністю, федеральний уряд або принаймні один штат (такий як Пенсильванія, Флорида або Техас) створить резерви біткоїна, також очікується, що кількість країн, які використовують державні ресурси для видобутку, зросте з нинішніх 7 до двозначного числа. З іншого боку, VanEck також зробив прогнози для сегментів, вважаючи, що стейблкоїни, DeFi, NFT, біткоїн Layer-2, RWA, AI агенти всі отримають швидкий розвиток, до 2025 року обсяги торгівлі DEX перевищать 4 трильйони доларів, що становитиме 20% від обсягу спотових торгів CEX; обсяги NFT досягнуть 30 мільярдів доларів; заблокована сума біткоїн Layer-2 (TVL) досягне 100 000 BTC; загальна вартість токенізації цінних паперів перевищить 50 мільярдів доларів; активність на ланцюзі AI агентів також перевищить 1 мільйон.
Прогноз Presto також має узгодженість, вказуючи на те, що ціна біткоїна досягне 210 тисяч доларів, співвідношення ETH/BTC відновиться до 0,05, Solana перевищить 1000 доларів, і вважається, що одна суверенна країна або компанія з індексу S&P 500 включить біткоїн до своїх резервів.
З прогнозів минулого року видно, що VanEck прогнозує успішність на рівні близько 56,6%, а Bitwise також близько 50%, тому з точки зору установ, надійність можна вважати досить високою. Загалом, близько 200 тисяч доларів є прогнозом для біткоїна на наступний рік, в той час як ефір буде близько 6000-7000 доларів, а почуття оптимізму серед установ дуже сильне.
Але з огляду на очевидну диференціацію шляхів, здається, що в усьому цьому чудовому бичачому ринку ризики все ще всюди, особливо серед альткоїнів, які найбільше піддаються впливу ліквідності. Насправді, навіть сьогодні багато власників альткоїнів виявлять, що ціна монети ще не повернулася до рівня попереднього ведмежого ринку.
Недостатня ліквідність на ринку також видно з нових токенів на Binance; ефект запуску нових токенів в „Великому космосі“ продовжує зменшуватися, а зростання з поверненням стає основною мелодією. Згідно з даними Туо Ло Цзінь, станом на 19 грудня, серед 10 нових токенів на Binance, запущених з листопада, середнє падіння склало понад 57,94%, наприклад, токен PENGU, запущений 17 грудня, спочатку зріс до 0,07, а потім швидко впав до 0,033, падіння склало 51,81%.
Саме через ринкові труднощі та численні запитання, гаманець Binance нещодавно запустив функцію Binance Alpha, сподіваючись активізувати обсяги торгівлі, відкривши потенційні токени з низькою капіталізацією, щоб підтримувати лідерство в умовах жорсткої ринкової конкуренції. Але на даний момент короткострокове підвищення активності платформи є очевидним, а довгостроковий ефект ще потребує обговорення.
Таким чином, у цьому бичачому ринку, володіння основними токенами, можливо, є найкращим вибором. Наразі крипторинок вже відновлюється, біткоїн відзначається на рівні 101652 доларів, ETH - на рівні 3674 доларів.
