Автор | Джейсон Цзян & Хеді Бі
Сьогодні вночі голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл чітко заявив на пресконференції після засідання з монетарної політики, що ФРС не має наміру брати участь у жодних планах уряду щодо накопичення біткоїнів. Він підкреслив, що подібні питання належать до обов'язків Конгресу, а ФРС не прагне змінювати існуюче законодавство, щоб дозволити утримання біткоїнів. Слови Пауелла негайно викликали коливання на ринку, ціна біткоїна різко знизилася з початку тижня. Згідно з прогнозами ринку Polymarket, після виступу Пауелла ймовірність стратегічного резерву біткоїнів з 40% на максимумі 18 числа знизилася до 34%. Капіталізація крипторинку також різко впала, загальна капіталізація зникла приблизно на 7,5%.
Джерело зображення: Polymarket
Ця заява не лише викликала у ринку сумніви щодо перспектив "стратегічного резерву біткоїнів (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)", а й знову привернула увагу до більш глибокого питання: чи дійсно ФРС має право зупинити план BSR?
По-перше, потрібно прояснити роль ФРС у фінансовій системі США. Вищим органом ФРС є Конгрес США: Конгрес є найвищим органом влади для всіх фінансових регуляторів, який через законодавство визначає фінансові норми та політику, уповноважуючи інші фінансові установи (такі як Комісія з цінних паперів та бірж SEC і ФРС) виконувати свої функції. У фінансовому ринку США монетарна політика та фіскальна політика є двома основними інструментами державного управління економікою, за які відповідають ФРС та Міністерство фінансів відповідно. Ці установи взаємно стримують одна одну, також зберігаючи незалежність для забезпечення стабільної роботи економіки США.
ФРС має високу ступінь незалежності в монетарній політиці та стабільності національної економіки, але у рішенні про створення BSR ФРС не може "заблокувати" все.
Якщо адміністрація Трампа хоче швидко створити BSR, найпряміший спосіб - підписати виконавчий указ після офіційного вступу на посаду, вказуючи Міністерству фінансів США використати фонд стабілізації валюти (ESF) для безпосереднього придбання біткоїнів. ESF - це спеціальний фонд, що управляється Міністерством фінансів США, який в основному використовується для втручання на валютному ринку, підтримки стабільності долара та реагування на міжнародні фінансові кризи, наразі включає активи, такі як долар, спеціальні права запозичення (SDR) та золото. Операції цього фонду не контролюються Конгресом США, президент і Міністерство фінансів мають великий ступінь автономії у його використанні. Президент теоретично може через виконавчий указ безпосередньо вказати Міністерству фінансів скоригувати розподіл коштів ESF для придбання або накопичення певних активів, обминаючи пряме затвердження Конгресу, зменшуючи політичну опірність. Виконавчий указ, підготовлений Інститутом політики біткоїна (Bitcoin Policy Institute), сподівається створити BSR таким чином.
Джерело зображення: Інститут політики Bitcoin
Цей спосіб є найпростішим для реалізації, використання коштів ESF також не потребує попереднього затвердження Конгресу, але Конгрес може обмежити його операції через розслідування або законодавство. Під час пандемії COVID-19 у 2020 році Конгрес наклав суворі обмеження на деякі операції Міністерства фінансів з фондами. Крім того, стійкість BSR, створеного шляхом виконавчого указу, викликає сумніви, оскільки виконавчий указ по суті є розширенням виконавчої влади, і наступник може скасувати або змінити попередні рішення через новий виконавчий указ.
Якщо хочеться створити та підтримувати BSR у довгостроковій перспективі, слід обрати інший шлях, а саме через законодавство Конгресу, щоб включити біткоїн до (закону про стратегічні резерви) або подібного закону, чітко визначивши біткоїн у статусі державного стратегічного резервного активу. Цей варіант має більшу легітимність і може встановити довгострокову рамку для резерву біткоїнів. Республіканський сенатор Сінтія Луміс раніше пропонувала (законопроект про стратегічний резерв біткоїнів США), вибравши цей шлях. Цей законопроект наразі офіційно подано до Конгресу і передано на розгляд банківського комітету Сенату, після чого він ще має пройти через Сенат, Палату представників та затвердження президента, щоб завершити законодавчий процес. Таким чином, створення стратегічного резерву біткоїнів через цей шлях займе більше часу і може зіткнутися з різними перешкодами.
Незалежно від того, чи через виконавчий указ президента, чи через законодавство Конгресу, для створення стратегічного резерву біткоїнів, згідно з уже оприлюдненими планами, в кінцевому підсумку це все одно має бути реалізовано Міністерством фінансів, а не ФРС.
Джерело зображення: Congress.gov
Крім зазначеного вище варіанту, ФРС і Міністерство фінансів теоретично також можуть вибрати середній шлях для розподілу біткоїнів. ФРС може придбати біткоїни через відкриті ринкові операції та включити їх до балансу. Оскільки вона має відносну незалежність, дії ФРС не потребують затвердження Конгресу, але їй необхідна чітка політична рамка для підтримки придбання біткоїнів. У зв'язку з останніми заявами ФРС, здається, що можливість реалізації цього варіанту у короткостроковій перспективі не велика. Міністерство фінансів може створити спеціальний фонд для інвестицій у біткоїн як частину плану фінансових інвестицій, хоча це не змінює існуючу правову базу, але відповідне фінансування потребує затвердження Конгресу.
Незалежно від того, яким шляхом рухатися, "ФРС каже ні" не може однозначно відкинути пропозицію BSR, а практичний підхід Трампа ще більше підкреслює підтримку. Згідно з даними блоку, всього через дві хвилини після початку виступу Пауелла криптопроект сім'ї Трампа World Liberty тихо почав купувати альткоїни. Ця сцена безумовно виявляє більш глибокі ігри: з одного боку, холодна реакція ФРС на план стратегічного резерву біткоїнів показує обережне ставлення уряду до нових активів; з іншого боку, кроки криптопроекту сім'ї Трампа свідчать про тонку боротьбу між традиційною владою та ринковими інноваціями. Тонка гра між урядом, традиційними фінансами та крипторинком, можливо, є прелюдією до майбутньої долі крипторинку.
