Автор: ТГ фінансів
Довгоочікуване зниження процентних ставок сталося, але ринок не відреагував так, як звичайно.
19 грудня вночі за пекінським часом, ФРС оприлюднила останнє рішення щодо відсоткових ставок у році, вирішивши знизити цільовий діапазон федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 4,25%-4,50%, успішно здійснивши третє поспіль зниження ставок. На сьогоднішній день загальна сума зниження у цьому циклі становить 100 базисних пунктів.
Навіть якщо існує факт продажу, вивільнення ліквідності для ризикового ринку можна вважати великою удачею, але цього разу все інакше. Ринок акцій США спочатку впав, проявивши свої дії. Дані Choice показують, що станом на закриття 18 числа за східним часом, індекс NASDAQ впав на 3,56%, індекс S&P 500 впав на 2,95%. Індекс Доу впав на тисячу пунктів, знизившись на 2,58%, що стало 10-ю поспіль втратою, найдовшою від жовтня 1974 року.
Крипторинок слідує за цим, біткойн одного разу впав нижче 100 тисяч доларів, досягнувши 99 тисяч доларів, ETH зазнав найбільшого падіння понад 7,2%, альткоїни також впали більш ніж на 10%. Чому це зниження ставок викликало такий результат?
01 Яструбина прогнозування викликала паніку на ринку, Пауелл вдарив по Трампу.
Зниження ставок - це добре, але ризиковий ринок обертається навколо двох слів - очікування. Голова ФРС Пауелл, знижуючи ставки, висловив давно забуту яструбину риторику, зазначивши, що рішення щодо зниження ставок у грудні є більш складним, але є «правильним рішенням», підкреслюючи, що ФРС у майбутньому, розглядаючи можливість корекції процентної ставки, буде «більш обережною», і що зниження ставок у 2025 році базуватиметься на майбутніх даних, а не на поточних прогнозах. ФРС розгляне можливість подальшого зниження ставок лише після поліпшення інфляції.
Порівняно з попередніми одностайними голосуваннями, це зниження процентних ставок також призвело до розбіжностей, голова Федерального резерву Клівленда Хамарк проголосував проти рішення щодо ставки, вважаючи, що слід пропустити це зниження, що свідчить про зростання опору до зниження ставок.
А в передбаченнях економічних перспектив ФРС було підвищено прогноз зростання економіки, знижено рівень безробіття, що також свідчить про яструбину позицію ФРС. З точки зору графіка, виходячи з цього прогнозу, 10 із 19 членів Федерального комітету з відкритого ринку вважають, що до кінця 2025 року цільовий діапазон федеральних фондів знизиться до 3,75% - 4%, враховуючи так звану «більш обережну» позицію, на основі 25 базисних пунктів ФРС, здається, зможе знизити ставки лише двічі наступного року, у порівнянні з 4 зниженнями, прогнозованими у вересні.
У цьому контексті, акції США, які вже врахували новини про зниження ставок у грудні, впали, і це не дивно, адже подальші м'які приземлення ще потребують розгляду. Насправді, з макроекономічної точки зору, ситуація залишається контрольованою. Незважаючи на початкові яструбини заяви, зниження ставок у 2025 році залишається консенсусом, тільки нейтральні ставки трохи зросли. З точки зору ФРС, ця яструбина риторика, ймовірно, є попереджувальним сигналом для невизначеності щодо подальшого правління Трампа, щоб залишити певний простір для запобігання інфляційного тиску, що може виникнути від його політики.
Хоча очікування зниження процентних ставок має значний вплив на ризиковий ринок, катастрофа криптовалют ще більш серйозна. Слова Пауелла призвели до падіння біткойна на понад 5% і подальшого обвалу крипторинку. За даними Coinglass, станом на 17:00 протягом останніх 24 годин понад 260 тисяч людей зазнали ліквідацій, загальна сума ліквідацій склала 780 мільйонів доларів, ліквідації довгих позицій - 661 мільйон доларів, ліквідації коротких позицій - 118 мільйонів доларів.
На пресконференції, коли Пауелла запитали, чи ФРС створить національний резерв біткойнів, він відповів: «Нам не дозволено володіти біткойнами. (Закон про федеральний резерв) визначає, що може мати ФРС, і вона не прагне змінити це. Це питання, яке має розглянути Конгрес, але ФРС не бажає змінювати закон.»
Ставлення Пауелла безумовно відображає опозиційне ставлення до криптовалют, ФРС не розглядає можливість включення біткойна до свого балансу і не бажає обговорювати це питання. Під час цього терміну Пауелл чітко заявив, що не піде у відставку, і Трамп не має повноважень його замінити.
Не випадково, нещодавно Трамп знову висловив свою традиційну «велику теорію», заявивши, що планує зробити щось велике у сфері криптовалют, і відповідаючи на питання, чи США створять стратегічні резерви біткойна, він прямо сказав: «Так, я думаю, що так». Раніше анонімний джерело з перехідної команди також повідомило, що Трамп хоче, щоб біткойн перевищив 150 тисяч доларів під час його каденції, оскільки криптовалюта для нього є «іншим фондовим ринком», і враховуючи, що Трамп чітко вказав, що «фондовий ринок - це все», ця інформація має високу ймовірність.
17 грудня знову з'явилася інформація про те, що Трамп планує створити стратегічні резерви біткойнів (SBR) шляхом адміністративного наказу, плануючи використовувати валютний стабілізаційний фонд (ESF) міністерства фінансів для покупки біткойнів, а ця активна частина вже перевищує 200 мільярдів доларів. В той же день Інститут політики біткойнів (Bitcoin Policy Institute) підготував повний текст цього адміністративного наказу і зазначив, що наказ набуде чинності після підписання Трампом.
У світлі ряду новин, план державних запасів біткойна виглядає на відстані витягнутої руки, і ринок покладає на нього великі надії. Голосування на Polymarket щодо запасів біткойна зросло з 25% до 40%. Вчора біткойн піднявся, досягнувши нової позначки в 110 тисяч доларів. Але висловлювання Пауелла, безумовно, стало ударом для Трампа; якщо ФРС не співпрацює, очевидно, що так звані державні резерви зіштовхнуться з серйозними перешкодами.
02 ФРС не має наміру, національні резерви біткойнів стикаються з серйозними труднощами.
Наприклад, на прикладі законопроекту (біткойн-законопроект), запропонованого сенатором Синтією Луміс, цей законопроект вимагає від уряду щорічно купувати максимум 200 тисяч біткойнів протягом 5 років, з загальною кількістю 1 мільйон. При розрахунку за 100 тисяч доларів за монету, виключаючи премію за купівлю, уряд повинен буде зібрати принаймні 100 мільярдів доларів. Щодо деталей, фінансування може складатися з трьох частин: перша - це використання грошових переказів ФРС в казначейство, максимум 6 мільярдів доларів на рік, цей варіант має низьку ймовірність, оскільки ФРС ще зазнає збитків, які перевищують 200 мільярдів доларів, насправді з вересня 2023 року ФРС не перерахувала жодних коштів в казначейство. Друга - це переведення з рахунку капітальних резервів ФРС на загальний фонд казначейства, цей шлях вже використовувався в законопроекті FAST (виправлення наземного транспорту США), але якщо його використовувати для купівлі біткойнів, це, ймовірно, викличе сумніви у суспільства щодо незалежності ФРС.
У порівнянні з двома першими, третій варіант є більш реалістичним, а саме, коригування справедливої вартості золота відповідно до ринкових цін, дозволяючи ФРС реалізувати прибуток від офіційної вартості золотих резервів казначейства. Згідно з фінансовою звітністю ФРС, її офіційні резервні активи складають золото, спеціальні права запозичення та монети, де золото означає золоті доларові сертифікати казначейства, при розрахунку за офіційною ціною трохи більше 42,22 доларів за тройську унцію, номінальна вартість становить 11 мільярдів доларів. Якщо брати ринкову ціну в 2700 доларів, цей резерв досягне 703,4 мільярда доларів. Насправді, розглядаючи три способи, як би не відбувалася покупка біткойнів, Міністерство фінансів США потребує сильної підтримки ФРС.
З іншого боку, національні резервні активи США повинні мати високу ліквідність, що допомагає підтримувати статус долара як міжнародної резервної валюти і використовуватися як останній засіб платежу. З цієї точки зору, біткойн з його сильною волатильністю, здається, не відповідає стандартам. Якщо уряд США значно купить біткойн, хоча це може ще більше підвищити його ціну, це призведе до того, що біткойн буде сильно централізований на стороні уряду, і коли потрібно буде продати великі обсяги, вплив спричинить не тільки маленькі проблеми, навіть врешті-решт уряд може зазнати величезних збитків, не кажучи вже про те, що зростання неконкурентоспроможних валют може вразити глобальну довіру до долара.
З огляду на численні причини, негативне ставлення ФРС до криптовалют стало очевидним, і Пауелл неодноразово висловлював свою опозицію до криптовалют. Варто зазначити, що у своїй заяві Пауелл залишив простір для маневру: «Це питання, яке має розглянути Конгрес», тобто Конгрес може змінити законопроект, включивши біткойн до резервів, але враховуючи складні інтереси та широкий обсяг впливу, можливість функціональних змін є вкрай малою.
Це і є причиною, чому фонд валютного регулювання має більшу довіру, оскільки він підпорядковується Міністерству фінансів США, після отримання згоди президента, міністерство може обійти Конгрес для виділення коштів, безпосередньо використовуючи ESF для торгівлі золотом, валютою та іншими кредитними та цінними паперами, що робить його відносно гнучким.
В цілому, незважаючи на те, що Трамп здобув контроль над обома палатами в своїй каденції, влада вже зосереджена, і сам він активно висловлює відповідні плани, але якщо розглядати лише ймовірності, то шанси на те, що біткойн стане стратегічним резервом США, залишаються дуже низькими. Однак для Трампа, який не йде звичними шляхами, можливе все. Адже з реальної точки зору, уряд США вже має понад 210 тисяч біткойнів, зайнявши перше місце серед урядів світу, і якщо частина резерву буде реалізована, зростання біткойна може мати дуже позитивний вплив на США, що перебуває в борговій ямі.
03 Інституційний FOMO піднімається, крипторинок не може уникнути розділення шляхів
В довгостроковій перспективі, незважаючи на короткочасні чорні четверги, з огляду на передбачувані регуляторні зміни на краще, перспективи крипторинку залишаються світлими. Інституції також виявляють високу оптимістичну налаштованість щодо 2025 року.
Bitwise у своєму прогнозі на 2025 рік надав чіткі дані про ціни, зазначаючи, що кількість країн, що володіють біткойном, подвоїться, ETF біткойна також отримає більше вливання, біткойн досягне 200 тисяч доларів, якщо буде реалізовано стратегічний резерв, то немає межі зростання, і до 2029 року досягне мільйона доларів. Ethereum зазнає зміни наративу у 2025 році, завдяки проектам Layer 2, стейблкоінам та токенізації, досягнувши 7000 доларів, Solana спрямована на 750 доларів. Крім того, також заявлено, що 2025 рік стане роком IPO для крипто-компаній, а Coinbase стане найбільшим брокером торгівлі.
Прогноз VanEck є більш чітким, зазначаючи, що бичачий ринок криптовалют триватиме до 2025 року і досягне першої вершини в першому кварталі. У цей період піку прогнозується, що ціна біткойна становитиме близько 180 тисяч доларів, тоді як ціна Ethereum перевищить 6000 доларів. Інші відомі проекти, такі як Solana та Sui, можуть перевищити 500 доларів і 10 доларів відповідно. Після першого кварталу прогнозується, що ціна BTC знизиться на 30%, тоді як падіння альткоїнів буде ще більшим, досягнувши 60%, ринок буде консервуватися влітку, а потім восени відбудеться відновлення, основні токени знову зростуть і до кінця року повернуться до попередніх історичних максимумів.
На відміну від Bitwise, VanEck є більш оптимістичним, вважаючи, що резерви біткойнів стануть реальністю, федеральний уряд або принаймні один штат (такий як Пенсільванія, Флорида чи Техас) створить резерви біткойнів, також прогнозують, що кількість країн, які використовують державні ресурси для видобутку, зросте з нинішніх 7 до двозначних чисел. З іншого боку, VanEck також зробив прогнози щодо сегментів, вважаючи, що стейблкоїни, DeFi, NFT, біткойн Layer-2, RWA, AI-агенти також зазнають стрімкого розвитку, до 2025 року обсяги торгівлі DEX перевищать 40 трильйонів доларів, що становить 20% від обсягу спотових торгів CEX; обсяги NFT досягнуть 30 мільярдів доларів; заблокована вартість біткойн Layer-2 (TVL) досягне 100 000 BTC; загальна вартість токенізованих цінних паперів перевищить 50 мільярдів доларів; активність AI-агентів у блокчейні також перевищить 1 мільйон.
Прогноз Presto також демонструє одностайність, стверджуючи, що ціна біткойна досягне 210 тисяч доларів, а співвідношення ETH/BTC відскочить до 0,05, Solana перевищить 1000 доларів, і вважає, що суверенна країна або компанія з індексу S&P 500 включить біткойн до своїх запасів.
Виходячи з прогнозів минулого року, VanEck прогнозує ймовірність успіху приблизно 56,6%, Bitwise - близько 50%, тому з точки зору установ, їхня довіра є досить високою. Загалом, 200 тисяч доларів - це очікуваний пік біткойна протягом наступного року, а Ethereum - близько 6000-7000 доларів, установи виражають дуже сильний оптимізм.
Але з точки зору очевидного розділення шляхів, хоча все виглядає добре на бичачому ринку, ризики все ще присутні всюди, особливо серед альткоїнів, які найбільше піддаються впливу ліквідності. Насправді, навіть зараз, багато власників альткоїнів виявлять, що ціни токенів ще не повернулися до рівня попереднього ведмежого ринку.
Недостатня ліквідність на ринку також проявляється в нових токенах Binance, ефект запуску «Великого космосу» продовжує зменшуватися, підйом і падіння стали основною мелодією. За даними ТГ фінансів, станом на 19 грудня, з моменту запуску у листопаді 10 нових токенів на Binance впали в середньому на понад 57,94%. Наприклад, токен PENGU, який був запущений 17 грудня, швидко зріс до 0,07, але потім швидко впав, зараз його ціна 0,033, падіння на 51,81%.
Саме через ринкові труднощі та численні запитання, гаманець Binance нещодавно запустив функцію Binance Alpha, сподіваючись активізувати обсяги торгівлі, відкриваючи потенційні токени з низькою капіталізацією, щоб підтримати екосистему гаманців і зберегти лідерство в умовах жорсткої ринкової конкуренції. Але на даний момент, короткочасне підвищення активності на платформі є очевидним, тоді як довгострокові ефекти все ще потребують обговорення.
Таким чином, у цій бичачій ринковій фазі, утримання основних токенів, можливо, стане найкращим вибором. Наразі крипторинок вже відновлюється, біткойн зараз коштує 101652 доларів, ETH - 3674 доларів.
