Автор: Джейсон Цзян, Хеді Бі
Сьогодні вранці голова Федеральної резервної системи Пауелл чітко заявив на пресконференції після засідання з монетарної політики, що Федеральна резервна система не має наміру брати участь у жодному з планів уряду щодо накопичення біткоїнів. Він підкреслив, що ці питання належать до компетенції Конгресу, і Федеральна резервна система не намагається змінити існуюче законодавство для дозволу на володіння біткоїнами. Слово Пауелла відразу ж викликало потрясіння на ринку, ціна біткоїна швидко скоротилась від високого рівня на початку тижня. За даними інформаційного прогнозного ринку Polymarket, після виступу Пауелла ймовірність стратегічного резерву біткоїнів знизилась з 40% на максимумі 18 числа до 34%. Капіталізація крипторинку також різко впала, загальна капіталізація зникла приблизно на 7,5%.
Джерело зображення: Polymarket
Ця заява не лише викликала у ринку сумніви щодо перспектив «Стратегічного резерву біткоїнів (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)», але й знову привернула увагу до більш глибокого питання: чи має Федеральна резервна система дійсно право зупинити план BSR?
По-перше, необхідно прояснити позицію Федеральної резервної системи у фінансовій системі США. Вищим органом Федеральної резервної системи є Конгрес США: Конгрес є найвищим органом влади для всіх фінансових регуляторів, який через законодавство визначає фінансові правила та політику, уповноважуючи інші фінансові установи (такі як Комісія з цінних паперів і бірж SEC та Федеральна резервна система) виконувати свої функції. У фінансовому ринку США монетарна політика та фіскальна політика є двома основними інструментами управління економікою уряду, які відповідають за Федеральну резервну систему та Міністерство фінансів. Ці установи взаємно контролюють одна одну та зберігають незалежність для забезпечення стабільної роботи економіки США.
Федеральна резервна система має високу незалежність у монетарній політиці та стабільності національної економіки, але при прийнятті рішення про створення BSR вона не може «одним голосом відхилити».
Якщо адміністрація Трампа хоче швидко створити BSR, найпряміший спосіб - це підписати виконавчий указ після офіційного вступу на посаду, вказуючи Міністерству фінансів США використати Фонд стабільності валюти (ESF) для безпосередньої покупки біткоїнів. ESF є спеціальним фондом, який управляється Міністерством фінансів США, основна мета якого - втручання на валютному ринку, підтримка стабільності долара та реагування на міжнародні фінансові кризи, і наразі він включає активи, такі як долари США, спеціальні права запозичення (SDR) та золото. Операції цього фонду не підлягають контролю Конгресу США, а президент та Міністерство фінансів мають значну автономію у його використанні. Теоретично, президент може безпосередньо вказати Міністерству фінансів через виконавчий указ скоригувати розподіл коштів ESF на покупку чи резервування конкретних активів, обминаючи безпосереднє затвердження Конгресу, що знижує політичні перешкоди. Виконавчий указ, який нещодавно підготував Інститут політики біткоїнів (Bitcoin Policy Institute), має на меті створити BSR таким чином.
Джерело зображення: Bitcoin Policy Institute
Цей спосіб найпростіший для реалізації, використання коштів ESF також не потребує попереднього схвалення Конгресу, але Конгрес може обмежити його операції через розслідування або законодавство. Під час пандемії COVID-19 у 2020 році Конгрес вже накладав суворі обмеження на деякі операції фондів Міністерства фінансів. Крім того, стійкість BSR, створеного через виконавчий указ, викликає сумніви, оскільки виконавчий указ в основному є розширенням виконавчої влади, і наступник може скасувати або змінити попередні рішення через новий виконавчий указ.
Щоб створити та підтримувати BSR у довгостроковій перспективі, потрібно вибрати інший шлях, тобто через законодавство Конгресу, включивши біткоїн до (закону про стратегічні резерви) або подібного законодавства, чітко визначивши статус біткоїна як національного стратегічного резервного активу. Цей шлях має більшу легітимність і може створити довгострокову рамку для резервування біткоїнів. Республіканський сенатор Сінтія Лумміс раніше запропонувала (законопроект про стратегічний резерв біткоїнів США), обравши цей шлях. Цей законопроект наразі офіційно подано до Конгресу та передано на розгляд Банківського комітету Сенату, який потім пройде через Сенат, Палату представників та перевірку президента, перш ніж буде офіційно завершено законодавство. Тому створення стратегічного резерву біткоїнів цим шляхом займе більше часу і може зіткнутися з різними перешкодами.
Незалежно від того, через виконавчий указ президента чи законодавство Конгресу, щоб створити стратегічний резерв біткоїнів, з огляду на вже розкриті плани, в кінцевому підсумку це все ще потребуватиме реалізації Міністерством фінансів, а не Федеральною резервною системою.
Джерело зображення: Congress.gov
Крім вищезазначених планів, теоретично Федеральна резервна система та Міністерство фінансів також можуть вибрати проміжний шлях для розподілу біткоїнів. Федеральна резервна система може придбати біткоїни через операції на відкритому ринку та включити їх до свого балансу. Завдяки відносній незалежності дії Федеральної резервної системи не потрібно проходити через Конгрес, але їй потрібна чітка політична рамка для підтримки покупки біткоїнів, а враховуючи нещодавні заяви Федеральної резервної системи, можливість реалізації цього плану в короткостроковій перспективі, схоже, не велика. Міністерство фінансів може також створити спеціальний фонд для інвестицій у біткоїни як частину фіскальної інвестиційної програми, хоча це не змінює існуючу законодавчу базу, але відповідне фінансування потребує затвердження Конгресу.
Незалежно від шляхів просування, «Федеральна резервна система каже ні» не може однозначно відкинути пропозицію BSR, а практичний підхід Трампа ще більше підтримав це. Згідно з даними блокчейну, всього через дві хвилини після того, як Пауелл почав свою промову, криптопроект родини Трампа World Liberty тихо розпочав купівлю альткоїнів. Ця сцена безумовно розкриває більш глибоке змагання: з одного боку, холодна реакція Федеральної резервної системи на план стратегічного резерву біткоїнів відображає обережне ставлення уряду до нових активів; з іншого боку, кроки криптопроекту родини Трампа вказують на тонке протистояння між традиційною владою і інноваціями ринку. Тонке змагання між урядом, традиційними фінансами і крипторинком, можливо, є прелюдією до майбутньої долі крипторинку.
