Офіційно запущений на Binance: аналіз економіки токенів Tether USUAL та його логіки.

Usual Protocol представив USD0 як перший живий токен, що означає, що він має 1:1 забезпечення активами RWA (реального світу) і випускається протоколом, а не традиційними установами. Нещодавно завершивши передторгову сесію, токен офіційно вийшов на Binance, і його ціна почала значно зростати. Чи варто продавати токени з аеродропу? Чи ще можна вкластися в них? Ця стаття проаналізує все від фону команди до механізмів роботи та наділення токенів.

Засновник Usual: консультант з криптовалют для президента Франції Еммануеля Макрона.

Спочатку слід представити команду Usual. Члени команди Usual здебільшого родом з Франції, засновник П'єр Персон, який народився в 1989 році, раніше представляв міністра економіки Франції Еммануеля Макрона в парламенті, а також обіймав консультативні ролі в сферах фінансових технологій та криптовалют.

Аналіз механізму USD0, резерви RWA на всьому блокчейні.

Коли користувач хоче випустити USD0, USDC буде конвертовано в USD0 в Mint Engine. USDC буде використано для обміну на токенізовані державні облігації США, випущені такими компаніями, як Ondo, Fidelity, Midas, Backed, Blackrock та Hashnote, як заставу. Оскільки це токенізовані активи RWA, весь процес відбувається на блокчейні без обмежень по часу, як у традиційній фінансовій системі, і процес є прозорим. Під час викупу протокол продає токенізовані американські державні облігації або знімає частину ліквідності для обміну на USDC.

Також був запущений USD0++, це токен ліквідності, що базується на USD0. Кожного дня доходи розподіляються у формі токенів $USUAL, і ця ставка доходу є гнучкою, залежно від ціни токенів $USUAL на вторинному ринку. Мінімальна ставка доходу для USD0++ дорівнює відсотку за американськими державними облігаціями, що становить безризиковий дохід на блокчейні (але ризик протоколу все ще існує).

Стратегія на досягнення трону Tether на блокчейні, банки менш надійні, ніж уявляється.

Usual Protocol має на меті стати Tether на блокчейні, про що можна дізнатися з домашньої сторінки протоколу. Usual на домашній сторінці перелічив доходи від різних емітентів стабільних монет, наразі випереджаючи Ondo, Paypal, USDD тощо, наступною метою є Sky Dollar. А попереду ще Ethena з USDE, FDUSD, DAI, USDC та фінальний суперник USDT.

Також Usual Protocol згадує про ризики емітентів стабільних монет, таких як Tether. Припустимо, що Tether має надлишкові резерви, але проблема в тому, що банківська система не є надлишковою. У банківській системі існує проблема резервної норми депозитів; якщо припустити, що Tether має 10% своїх активів у грошах, то при резервній нормі лише 10-20% активи Tether мають дефіцит 8-9%, про що також згадував генеральний директор Tether Паоло Ардойні під час інтерв'ю.

(Tether входить в AI! Генеральний директор заявив, що компанія має достатньо готівки і буде конкурувати з Microsoft і Amazon.)

Обсяги випуску токенів пропорційні грошовому потоку, інфляція нижча за зростання TVL.

Usual вважає, що більшість токенів управління не відрізняються один від одного, всі вони є повітряними токенами, що випускаються без попиту. Це може залучати лише спекулянтів на короткий термін, а не довгострокових інвесторів. Незважаючи на те, що за Usual стоять інвестори, команда та венчурні капіталісти займають лише 10%, тоді як решта 90% токенів повертаються спільноті. Особливо, більшість розподілу йде на USD0++, що має на меті заохочувати власників USD0 вкладати свої стабільні монети, щоб протокол зможе викупити більше активів та випустити більше стабільних монет.

Швидкість розподілу токенів USUAL досягла піку на початковій стадії аеродропу, після чого зростання TVL протоколу поступово зменшило швидкість. Обсяг випуску USUAL пропорційний майбутньому грошовому потоку протоколу, який в основному походить з активів, заставлених у USD0. Інфляційна ставка спроектована так, щоб бути нижчою за темп економічного зростання протоколу, що забезпечує випуск токенів, який не перевищує збільшення вартості протоколу. Як і у випадку з біткоїном, модель випуску USUAL має дефляційну структуру, але її темп випуску нижчий, ніж у біткоїна.

Зростання TVL також призводить до зростання доходу на токен (Earnings Per Token, EPT), що додатково підсилює привабливість токенів. Тільки шляхом стейкінгу токенів USUAL можна брати участь в управлінні, і отримувати 10% від майбутнього обсягу випуску USUAL. Винятком є те, що з 90% токенів, що постачаються спільноті, голосування за токенами управління також визначає такі рішення, як розподіл доходів. Крім того, якщо користувач хоче достроково розблокувати стейкінг USD0, йому потрібно витратити токени USUAL.

Підсумовуючи, токени USUAL, окрім того, що обіцяють повернути доходи емітентів стабільних монет спільноті, їх дружня економіка токенів та наділення токенів додатково підвищує їх вартість. Для довідки, на момент закриття збору, ринкова капіталізація токена USUAL становила приблизно 578 мільйонів доларів, що не є занадто високим. Схожий проект Ethena має капіталізацію 17 мільярдів доларів, а новачок Anzen - 260 мільйонів доларів.

Ця стаття офіційно з'явилася після запуску на Binance, розкриваючи економіку токенів Tether USUAL та його логіку, вперше з'явившись у новинах блокчейну ABMedia.