Оригінальна назва: Перспективи крипторинку 2025 року
Оригінальне джерело: Coinbase
Оригінальний переклад: Фелікс, PANews
Дивлячись на 2025 рік, крипторинок очікує трансформаційного зростання. З підвищенням рівня адаптації з боку інституцій та розширення випадків використання в різних сферах, зрілість цього класу активів продовжує набирати оберти. Лише за минулий рік спотові ETF отримали схвалення в США, токенізація фінансових продуктів зросла, стабільні монети значно зросли та ще більше інтегрувались у глобальну платіжну інфраструктуру.
Досягти цього не легко. Хоча можна легко вважати ці успіхи результатом багаторічних зусиль, все більше людей вважають, що це насправді лише початок великого шляху.
З огляду на те, що ще рік тому цей клас активів боровся через підвищення ставок, регуляторний тиск і невизначеність у майбутньому, прогрес криптовалют виглядає ще більш вражаючим. Незважаючи на всі ці виклики, криптовалюти стали стійким альтернативним активом, що доводить свою витривалість.
Однак, з точки зору ринку, зростаюча тенденція 2024 року дійсно має деякі очевидні відмінності від минулих циклів бульбашок. Деякі з них є поверхневими: 'Web3' було замінено на більш відповідне 'onchain'. Є також деякі глибші впливи: попит на фундаментальні дані почав витісняти вплив стратегій інвестування, зумовлених наративами, частково через збільшення участі інституцій.
Крім того, не тільки домінування біткоїна зростає, але й інновації DeFi також розширюють межі блокчейну - роблячи основи нової фінансової екосистеми доступними. Центральні банки та основні фінансові установи по всьому світу обговорюють, як криптотехнології можуть зробити випуск активів, торгівлю та зберігання записів більш ефективними.
Серед перспектив, що відкриваються, сучасна крипто-область демонструє безліч обнадійливих розробок. На передовій революцій ми зосереджуємо увагу на децентралізованих платформах для peer-to-peer торгівлі, децентралізованих ринках прогнозів, а також на агентів штучного інтелекту (AI), оснащених крипто-гаманець. Що стосується інституцій, це величезний потенціал у стабільних монетах та платежах (ближче з'єднання крипто та фіатних банківських рішень), позикових операціях на низькій заставі (які сприяються кредитними рейтингами на ланцюзі) та формуванні капіталу в рамках відповідності.
Незважаючи на високу обізнаність про криптовалюти, їх новаторська технологічна структура все ще залишається незрозумілою для багатьох. Але технологічні інновації також можуть змінити цю ситуацію, оскільки все більше проектів зосереджують увагу на покращенні користувацького досвіду шляхом абстрагування складності блокчейну та підвищення функціональності смарт-контрактів. Успіх у цій сфері може розширити доступність криптовалют для нових користувачів.
Тим часом, США у 2024 році вже заклали чіткі регуляторні основи, значно раніше, ніж вибори у листопаді. Це закладає основу для досягнення більших успіхів у 2025 році, які можуть закріпити позицію цифрових активів у традиційних фінансах.
З урахуванням розвитку регуляторного та технологічного ландшафту, очікується, що криптоекосистема зазнає великого зростання, оскільки ширше прийняття підштовхне цю індустрію ближче до реалізації її повного потенціалу. 2025 рік стане ключовим роком, чиї прориви та досягнення, ймовірно, допоможуть формувати довгострокову траєкторію розвитку криптоіндустрії протягом наступних десятиліть.
Тема 1: Макро-карта на 2025 рік
Що хоче ФРС, що потрібно ФРС
Перемога Трампа на президентських виборах у США 2024 року стала найважливішим каталізатором криптовалютного ринку в четвертому кварталі 2024 року, підвищивши вартість біткоїна на 4-5 стандартних відхилень (в порівнянні з тримісячним середнім значенням). Але, дивлячись у майбутнє, реакція короткострокової фінансової політики не буде такою значимою, як довгострокова тенденція монетарної політики, особливо з наближенням ключового моменту для ФРС. Однак розділити їх може бути не так просто. Очікується, що ФРС продовжить пом'якшувати монетарну політику в 2025 році, але темп може залежати від експансійності наступного набору фінансових політик. Це пояснюється тим, що зменшення податків та тарифів можуть призвести до підвищення інфляції, хоча загальний CPI порівняно з минулим роком знизився до 2,7%, тоді як базовий CPI залишається близько 3,3%, що перевищує ціль ФРС.
Проте, ФРС прагне стримати інфляцію від теперішнього рівня, що означає, що ціни повинні зростати, але уповільнюватись з цього моменту, щоб допомогти досягти ще однієї місії - повної зайнятості. З іншого боку, домогосподарства, переживши велику біль через зростання цін за останні два роки, продовжують вимагати зниження цін. Хоча зниження цін можуть бути політично вигідними, вони можуть також потрапити у цикл, що призведе до економічної рецесії.
Попри це, завдяки зниженню довгострокових процентних ставок та американському винятковому сценарію 2.0, м'яка посадка, здається, є основним сценарієм на даний момент. На цьому етапі зниження процентних ставок ФРС є лише формою, оскільки кредитні умови вже стали більш м'якими, що є підкріпленням для майбутніх 1-2 кварталів представлення криптовалют. Одночасно, з більшим обігом долара в економіці, очікуване дефіцитне фінансування наступного уряду (якщо воно буде реалізоване) повинно перетворитися на більшу готовність до ризику (купівля криптовалют).
Найбільший підтримуючий криптовалюти Конгрес США в історії
Після багаторічної боротьби з регуляторною невизначеністю, наступна законодавча сесія США може підвищити чіткість регулювання в криптоіндустрії. Ці вибори надіслали Вашингтону сильне послання, що громадськість незадоволена поточною фінансовою системою і прагне змін. З точки зору ринку, обидві партії в Палаті представників та Сенаті підтримують криптовалюти, що означає, що регуляція в США може в 2025 році з 'супротивної' перейти на 'супротивну'.
Новим аспектом обговорення є можливість створення стратегічних резервів біткоїнів. Після конференції Bitcoin в Нешвіллі сенатор Сінтія Луміс (WY) не лише представила законопроект про біткоїн у липні 2024 року, а й законопроект про стратегічний резерв біткоїн для Пенсильванії. Якщо він буде прийнятий, останній дозволить державному скарбникові інвестувати до 10% звичайного фонду в біткоїн або інші інструменти, пов'язані з криптовалютами. Мічиган та Вісконсин вже мають криптовалюту або криптовалютні ETF в своїх пенсійних фондах, Флорида також слідує за ними. Але створення стратегічного резерву біткоїнів може зіткнутися з деякими викликами, такими як юридичні обмеження на кількість біткоїнів, які можуть бути на балансі ФРС.
Тим часом, США не є єдиною юрисдикцією, яка готується до прогресу в регулюваннях. Зростання глобального попиту на криптовалюти також змінює міжнародний регуляторний ландшафт. Європейський Союз впроваджує регуляцію криптоактивів (або MiCA) поетапно, надаючи цій галузі чітку структуру. Багато країн G20, а також Великобританія, ОАЕ, Гонконг, Сінгапур та інші основні фінансові центри активно розробляють правила, що відповідають цифровим активам, щоб створити більш сприятливе середовище для інновацій та зростання.
Крипто ETF 2.0
Схвалення США продуктових біржових торгів біткоїном та ефіром (ETP та ETF) стало знаковим моментом для криптоекономіки, з моменту створення (близько 11 місяців) чистий приплив склав 30,7 млрд доларів. Це значно перевищує 4,8 млрд доларів, які ETF SPDR Gold Shares (GLD) залучили в перший рік після запуску в жовтні 2004 року (з урахуванням інфляції). За даними Bloomberg, це зробило ці інструменти «одними з 0,1% з приблизно 5500 нових ETF, запущених за останні 30 років».
ETF змінили ринкову динаміку BTC та ETH, створивши нові точки попиту, що підвищило домінування біткоїна з 52% на початку року до 62% у листопаді 2024 року. Згідно з останніми даними 13-F, зараз практично всі типи інституцій є власниками цих продуктів, включаючи благодійні фонди, пенсійні фонди, хедж-фонди, інвестиційних консультантів та сімейні офіси. Тим часом, впровадження опціонів США для цих продуктів (в листопаді 2024 року) може зміцнити управління ризиками та підвищити економічну ефективність цих активів.
З оглядом на майбутнє, увага індустрії зосереджується на можливій розширеній лінійці продуктів, що торгуються на біржі, які можуть включати XRP, SOL, LTC і HBAR, хоча потенційні схвалення можуть лише на короткостроковій основі позитивно вплинути на обмежену групу активів. Але найбільше варто звернути увагу на те, що може статися, якщо SEC США дозволить стейкінг ETF або скасує авторизацію для створення та викупу акцій ETF на основі готівки, а не фізичних активів. Остання авторизація вводить затримку розрахунків між отриманням учасниками (AP) замовлень на купівлю або продаж та можливістю емітента створювати або викуповувати відповідні акції. Ця затримка, у свою чергу, призводить до розбіжностей між цінами ETF на екрані та фактичною чистою вартістю активів (NAV).
Введення фізичних створень та викупів не лише може покращити узгодженість цін між цінами акцій та чистою вартістю активів, а й допомогти звузити спреди акцій ETF. Тобто, учасники (AP) не повинні пропонувати готівкові заявки вище за ціну торгівлі біткоїном, що знижує витрати та підвищує ефективність. Поточна модель на основі готівки також призводить до інших наслідків, пов'язаних з постійною купівлею та продажем BTC та ETH, таких як посилення коливань цін та виникнення оподатковуваних результатів, які не застосовуються до фізичних угод.
Стабільні монети, 'вбивця' криптовалют
У 2024 році стабільні монети досягли значного зростання, загальна капіталізація зросла на 48% до 193 млрд доларів (станом на 1 грудня). Деякі аналітики ринку вважають, що згідно з поточними тенденціями, галузь може вирости до майже 3 трлн доларів протягом наступних п'яти років. Хоча це може виглядати високим, слід враховувати, що ця оцінка порівнянна за масштабом з усією криптовалютою сьогодні, і становить лише близько 14% від загальної пропозиції M2 в США в розмірі 21 трлн доларів.
Справжнє прийняття криптовалют може походити від стабільних монет та платежів, що може пояснити різкий інтерес до цієї сфери протягом останніх 18 місяців. У порівнянні з традиційними методами, вони здатні сприяти швидшим та дешевшим транзакціям, що спонукало все більше платіжних компаній розширювати свою інфраструктуру стабільних монет, підвищуючи використання цифрових платежів та переказів. Насправді, можливо, незабаром ми побачимо, що основні випадки використання стабільних монет будуть не лише для торгівлі, а й для глобального руху капіталу та бізнесу. Проте, окрім більш широких фінансових застосувань, здатність стабільних монет вирішити проблему боргового навантаження США також викликала політичний інтерес.
Станом на 30 листопада 2024 року, ринок стабільних монет завершив близько 27,1 трлн доларів транзакцій, що майже в три рази більше, ніж 9,3 трлн доларів за той же період у 2023 році. Це включає велику кількість P2P-перекладів та міжнародних B2B-платежів. Все більше підприємств та осіб використовують стабільні монети, такі як USDC, щоб задовольнити регуляторні вимоги та інтегруватися з платіжними платформами, такими як Visa та Stripe. Stripe у жовтні 2024 року придбала компанію Bridge, яка забезпечує інфраструктуру для стабільних монет, за 1,1 млрд доларів, що стало найбільшою угодою в криптоіндустрії на сьогодні.
Революція токенізації
Згідно з даними rwa.xyz, токенізація у 2024 році продовжила досягати значного прогресу, токенізація активів реального світу (RWA) зросла з 8,4 млрд доларів на кінець 2023 року до 13,5 млрд доларів на 1 грудня 2024 року (не враховуючи стабільні монети), зростання перевищує 60%. Прогнози кількох аналітиків свідчать про те, що протягом наступних п'яти років ця індустрія може вирости до 2 трлн доларів, а в деяких випадках - до 30 трлн доларів - з потенційним зростанням майже в 50 разів. Управляючі активами та традиційні фінансові установи, такі як BlackRock і Franklin Templeton, все більше приймають токенізацію державних цінних паперів та інших традиційних активів на ліцензованих та публічних блокчейнах, що дозволяє майже миттєві міжнародні розрахунки та цілодобову торгівлю.
Інституції намагаються використовувати такі токенізовані активи як заставу для інших фінансових операцій (наприклад, угод з деривативами), що може спростити операції (наприклад, додаткові застави) та знизити ризики. Крім того, тренд RWA розширюється за межі активів, таких як державні облігації США та фонди грошового ринку, отримуючи привабливість також у приватному кредитуванні, сировинних товарах, корпоративних облігаціях, нерухомості та страхуванні. В кінцевому рахунку, токенізація може спростити створення та інвестиційний процес для всього портфелю шляхом їх інтеграції в ланцюг, хоча це може зайняти ще кілька років.
Звичайно, ці зусилля стикаються з низкою унікальних викликів, включаючи розподіл ліквідності через кілька ланцюгів та постійні регуляторні перешкоди, хоча в обох аспектах було досягнуто значного прогресу. Очікується, що токенізація буде поступовим і тривалим процесом; однак визнання її переваг є чітким. Це найкращий час для експериментів, щоб забезпечити, що бізнес завжди залишався на передньому краї технологічного прогресу.
Відродження DeFi
DeFi мертвий. DeFi живе. DeFi зазнав значних втрат під час попереднього циклу, оскільки деякі програми використовували токенізацію для спрямування ліквідності, пропонуючи нездатні прибутки. Проте виникає більш сталий фінансовий устрій, який поєднує реальні випадки використання та прозору структуру управління.
Зміна регуляторного ландшафту в США може відродити перспективи DeFi. Це може включати створення рамок для регулювання стабільних монет, а також шляхи для традиційних інституційних інвесторів брати участь у DeFi, особливо у світлі зростаючої синергії між ринками капіталу поза ланцюгом і в ланцюзі. Насправді, DEX наразі становить близько 14% обсягу торгів CEX, у порівнянні з 8% у січні 2023 року. У світлі більш дружнього регуляторного середовища, навіть децентралізовані додатки (dApps) все більше ймовірно діляться доходами протоколу з власниками токенів.
Крім того, роль криптовалют у перетворенні фінансових послуг також була визнана ключовими особами. У жовтні 2024 року член ради ФРС Крістофер Уоллер обговорював, як DeFi може суттєво доповнити централізовані фінанси (CeFi), вважаючи, що технологія розподіленого реєстру (DLT) може зробити зберігання записів CeFi швидшим та ефективнішим, тоді як смарт-контракти можуть підвищити можливості CeFi. Він також вважає, що стабільні монети можуть бути корисними для платежів і можуть бути 'безпечним активом' на платформах торгівлі, хоча їм потрібні резерви, щоб зменшити ризики, пов'язані з виведеннями та незаконним фінансуванням. Все це свідчить про те, що DeFi може швидко розширитися за межі крипто-користувачів і почати більше залучатися до традиційних фінансів (TradFi).
Тема 2: Парадигмальні зрушення
Торгові боти Telegram: прихований центр прибутку криптовалют
Після комісій за транзакції у стабільних монетах та рідних L1, торгові боти Telegram стали найбільш прибутковою сферою у 2024 році, навіть перевершивши основні DeFi протоколи, такі як Aave та MakerDAO (тепер Sky) за чистим доходом протоколу. Це в значній мірі результат зростання активності на ринку торгівлі та мемекоїнів. Насправді, токени-меми продовжували бути найкращим криптотреком у 2024 році (за зростанням загальної капіталізації), а торгова активність токенів-мемів (на DEX Solana) стрімко зростала протягом усього четвертого кварталу 2024 року.
Боти Telegram - це чат-інтерфейс для торгівлі цими токенами. Гаманець, що управляється, створюється безпосередньо в чаті, після чого його можна поповнити та керувати ним за допомогою кнопок та текстових команд. Станом на 1 грудня 2024 року, користувачі ботів здебільшого зосереджені на токенах Solana (87%), далі йдуть Ethereum (8%) та Base (4%).
Як і більшість торгових інтерфейсів, боти Telegram отримують певний відсоток комісії з кожної угоди, яка може становити до 1% від суми угоди. Однак, через волатильність активів, з якими вони торгують, користувачі можуть не бути враженими високими комісіями. Станом на 1 грудня, бот з найбільшими доходами Photon нарахував 210 млн доларів з початку року, що близько до 227 млн доларів, отриманих найбільшим мемекоїн-лідером Pump на Solana. Інші основні боти, такі як Trojan та BONKbot, також отримали відповідно 105 млн доларів та 99 млн доларів прибутку. У порівнянні, чистий дохід Aave протоколу за весь 2024 рік склав 74 млн доларів після вирахування зборів.
Привабливість цих додатків походить від їх зручності у торгівлі DEX, особливо для токенів, які ще не були запущені на біржі. Багато ботів також пропонують додаткові функції, такі як 'прицілювання' токенів під час запуску, а також вбудовані цінові сповіщення. Торгова досвід Telegram є досить привабливим для користувачів, майже 50% користувачів Trojan залишаються протягом чотирьох днів або більше (лише 29% користувачів припиняють використання через день), приносячи високий середній дохід у 188 доларів на кожного користувача. Хоча зростаюча конкуренція між торговими ботами Telegram може в кінцевому підсумку знизити комісії за торгівлю, до 2025 року боти Telegram (а також інші ключові інтерфейси, обговорювані нижче) все ще залишаться основними центрами прибутку.
Ринки прогнозів: ставки
Ринки прогнозів можуть бути одними з найбільших переможців на виборах у США 2024 року, оскільки платформи, такі як Polymarket, перевершили дані опитувань, які прогнозували результати виборів, що були ближчими до фактичних результатів. Це є перемогою для ширшої криптотехнології, оскільки ринки прогнозів з використанням блокчейну демонструють значні переваги в порівнянні з традиційними даними опитувань, показуючи потенційні відмінні випадки використання цієї технології. Ринки прогнозів не лише демонструють прозорість, швидкість та глобальний доступ, що надає криптотехнологія, а й їх блокчейн-вихід дозволяє децентралізоване вирішення суперечок і автоматизоване виплату на основі результатів.
Хоча багато вважають, що релевантність цих dapp може зменшитися після виборів, їх використання вже розширилось на інші сфери, такі як спорт та розваги. У фінансовій сфері вони довели свою точність як індикатори настроїв, порівняно з традиційними опитуваннями, пов'язаними з економічними даними, такими як інфляція та дані про зайнятість, які можуть продовжити працювати та бути релевантними після виборів.
Ігри
Ігри протягом тривалого часу залишалися центральною темою у крипто-сфері через потенційно трансформаційний вплив на активи та ринки. Однак, до цього часу, залучення вірних користувачів до крипто-ігор (що є ознакою успіху більшості традиційних ігор) залишалося викликом, оскільки багато користувачів крипто-ігор грають з метою отримання прибутку, а не для розваг. Крім того, багато крипто-ігор базуються на веб-браузерах, що обмежує аудиторію лише крипто-ентузіастами, а не широкою аудиторією геймерів.
Однак, у порівнянні з попереднім циклом, ігри, інтегровані з криптовалютами, досягли значного прогресу. В основі цієї тенденції лежить перехід від раннього крипто-панк духу 'повністю володіти своєю грою на ланцюзі' до вибіркового розміщення активів на ланцюзі, що дозволяє розблокувати нові функції без впливу на сам ігровий процес. Насправді, багато видатних розробників ігор зараз більше сприймають технології блокчейн як зручний інструмент, а не як маркетинговий інструмент.
Перша особа стрільба та битва на виживання (Off the Grid) є зразком цієї тенденції. Під час випуску основний блокчейн компоненту гри (підмережа Avalanche) ще перебував у тестовій мережі, хоча вона вже стала найбільшою безкоштовною грою на Epic Games. Її основна привабливість полягає в її унікальному ігровому механізмі, а не в її токені блокчейну або ринку обміну предметів. Вкрай важливо, що ця гра також відкриває шлях для криптоінтегрованих ігор, щоб розширити свої канали розподілу для ширшої привабливості на ринку та доступна на Xbox, PlayStation та ПК (через Epic Games Store).
Мобільні пристрої також є важливими каналами розподілу для криптоігор, включаючи рідні додатки та вбудовані програми (такі як міні-ігри Telegram). Багато мобільних ігор також вибірково інтегрують компоненти блокчейну, при цьому більшість активностей фактично працюють на централізованих серверах. Загалом, ці ігри можна грати без налаштування будь-якого зовнішнього гаманця, що зменшує бар'єри для входу, дозволяючи навіть тим, хто не знайомий з криптовалютами, грати в ці ігри.
Межа між крипто-іграми та традиційними іграми може продовжувати розмиватися. Очікується, що майбутні головні 'крипто-ігри' інтегруватимуться з криптотехнологіями, а не зосереджуватимуться на них, підкреслюючи вдосконалене ігрове процес та розподіл, а не механізми заробітку в іграх. Тобто, хоча це може призвести до ширшого прийняття криптовалют як технології, не зовсім зрозуміло, як це безпосередньо трансформується в попит на ліквідні токени. Внутрішня валюта ймовірно залишиться ізольованою в різних іграх.
Децентралізована реальність
Децентралізовані мережі фізичної інфраструктури (DePIN) можуть потенційно змінити питання розподілу у 'реальному світі', сприяючи створенню мережі ресурсів. Тобто, DePIN теоретично може подолати зазвичай пов'язані з такими проектами початкові економії масштабу. Проекти DePIN варіюються від обчислювальної потужності до веж стільникового зв'язку і енергетики, створюючи більш стійкий та економічно доцільний спосіб інтеграції цих ресурсів.
Найтиповішим прикладом є Helium, який розподіляє токени особам, які забезпечують місцеві стільникові точки доступу. Випускаючи токени для постачальників точок доступу, Helium змогла запустити карти покриття в великих містах США, Європи та Азії без витрат на будівництво та розподіл стільникових веж, а також без великих початкових витрат. Натомість мотивація ранніх користувачів полягала в отриманні раннього розголосу та частки в мережі через токени.
Довгострокові доходи та стійкість цих мереж повинні оцінюватись залежно від конкретних обставин. DePIN не є панацеєю для розподілу ресурсів, оскільки болі промисловості можуть дуже відрізнятися. Наприклад, прагнення до децентралізованих стратегій може не підходити для певної галузі, або може вирішити лише невелику частину проблем у цій індустрії. У цій сфері може існувати великий розрив між прийняттям мережі, корисністю токенів та отриманими доходами — все це може бути пов'язано з основною галуззю, на яку вони націлені, а не з основною технологічною мережею, яку вони використовують.
Штучний інтелект, реальна цінність
Штучний інтелект (AI) завжди був у центрі уваги інвесторів як традиційних, так і криптовалютних ринків. Однак вплив штучного інтелекту на криптовалюти є багатогранним, і його наратив часто змінюється. На ранніх стадіях технології блокчейн призначались для вирішення проблеми генерації контенту на основі штучного інтелекту та джерел даних користувачів (тобто відстеження справжності даних). Архітектура, керована намірами штучного інтелекту, також вважається потенційним покращенням користувацького досвіду в криптовалютах. Пізніше акцент зосередився на децентралізованому навчанні моделей штучного інтелекту та обчислювальних мережах, а також на даних, які генеруються та збираються на основі криптовалют. Нещодавно увага зосередилась на автономних агентів штучного інтелекту, які можуть керувати крипто-гаманцями та спілкуватися через соціальні медіа.
Повний вплив штучного інтелекту на криптовалюти залишається незрозумілим, про що свідчить швидка зміна різних наративів. Однак ця невизначеність не зменшує потенційні зміни, які штучний інтелект може принести криптовалютам, оскільки нові технології штучного інтелекту постійно досягають нових проривів. Нетехнологічним користувачам також стає все легше використовувати програми штучного інтелекту, що ще більше прискорить розвиток творчих випадків використання.
Найбільша проблема полягає в тому, як ці зміни можуть відобразити тривалу накопичену вартість токена порівняно з акціонерним капіталом компанії. Наприклад, багато агентів штучного інтелекту працюють на традиційних технологіях, а короткострокове 'накопичення вартості' (тобто увага ринку) спрямовується на мемекоїни, а не на будь-яку основну інфраструктуру. Хоча токени, пов'язані з інфраструктурним рівнем, також демонструють зростання цін, їх використання зазвичай відстає від росту цін у той же період. Швидкість зростання ціни в порівнянні з показниками мережі відображає брак сильної згоди інвесторів щодо того, як захопити зростання штучного інтелекту в криптовалютах.
Тема 3: Метагра в блокчейні
Майбутнє багатьох ланцюгів чи гра з нульовою сумою?
Однією з великих тем повернення до попереднього циклу бульбашок є популярність мереж L1. Нові мережі змагаються у зниженні вартості транзакцій, редизайні середовища виконання та мінімізації затримок. Навіть якщо якісний простір блоків залишається дефіцитом, простір L1 вже розширився до рівня, де загальний простір блоків став надлишковим.
Додатковий простір блоків сам по собі не є обов'язково більш цінним. Однак, жвава екосистема протоколу, в поєднанні з активною спільнотою та динамічними криптоактивами, все ж може дозволити деяким блокчейнам отримати додаткові збори. Наприклад, Ethereum все ще є центром високої вартості активності DeFi, незважаючи на те, що з 2021 року його можливості виконання основної мережі не зросли.
Попри це, інвестори все ще зацікавлені у потенційно відмінних екосистемах на цих нових мережах, навіть якщо бар'єри для диференціації зростають. Високопродуктивні ланцюги, такі як Sui, Aptos та Sei, змагаються за частку ринку з Solana.
Історично, торгівля DEX завжди була найбільшим рушієм комісій на ланцюзі, що потребує потужної авторизації користувача, гаманців, інтерфейсів та капіталу — таким чином формуючи цикл активності та ліквідності. Це зосередження активності зазвичай призводить до ситуації, коли переможці отримують все в різних ланцюгах. Однак майбутнє все ще може залишатись багатоланцюговим, оскільки різні архітектури блокчейнів пропонують унікальні переваги для задоволення різних потреб. Хоча застосункові ланцюги та рішення L2 можуть забезпечити індивідуальне налаштування та зниження витрат для конкретних випадків використання, багатоланцюгова екосистема дозволяє спеціалізацію, залишаючись при цьому у вигоді від більш широких мережевих ефектів і інновацій у всій сфері блокчейнів.
Оновлення L2s
Незважаючи на те, що можливості масштабування L2 зростають експоненціально, дискусії навколо дорожньої карти Ethereum, зосередженої на Rollup, продовжуються. Критика включає 'екстракцію' L2 з активності L1, а також їх розподілену ліквідність і користувацький досвід. Особливо, L2 вважаються джерелом зниження витрат на Ethereum-мережі та зникнення наративу 'суперзвукових грошей'. Нові акценти у дебатах про L2 поступово проявляються, включаючи децентралізовані компроміси, різні середовища віртуальних машин (можливе фрагментування EVM) та інше.
Попри це, з точки зору збільшення простору блоків та зниження витрат, L2 досягли певного успіху. Під час оновлення Ethereum Dencun (Deneb+Cancun) у березні 2024 року було введено блоб-транзакції, що знизило середні витрати L2 на понад 90% та збільшило активність Ethereum L2 у 10 разів. Крім того, різні середовища виконання та архітектури можуть експериментувати в середовищі на базі ETH, що є довгостроковою перевагою підходу з центром на L2.
Однак, ця дорожня карта також має певні недоліки в короткостроковій перспективі. Міжролапна взаємодія та загальний користувацький досвід стають усе складнішими, особливо для новачків, які можуть не зовсім розуміти різницю між ETH в різних L2, або як налаштувати мости між ними. Насправді, хоча швидкість та витрати для мостів покращилися, користувачам спочатку потрібно взаємодіяти з міжланцюговими мостами, що може знизити загальний досвід роботи на ланцюзі.
Хоча це реальна проблема, спільнота шукає багато різних рішень, таких як суперлінкаова взаємодія в екосистемі Optimism, реальні докази zkRollups та суперторгів, засновані на блокуванні ресурсів, мережі сортувальників тощо. Багато з цих викликів вирішуються на рівні інфраструктури та мережі, і ці покращення можуть зайняти деякий час, щоб отримати відгук на інтерфейсі користувача.
Тим не менш, що постійно зростаюча екосистема біткоїн L2 стає все складнішим для керування, оскільки немає єдиного стандарту безпеки та дорожньої карти. У порівнянні, 'мережеве розширення' Solana часто орієнтоване на конкретні програми і, ймовірно, має менший вплив на поточні робочі процеси користувачів. Загалом, L2 реалізуються в більшості основних криптоекосистем, хоча їх форма дуже різниться.
Кожен має ланцюг
Зростаюча зручність налаштування розгортання мережі спонукає все більше програм та компаній створювати свої ланцюги, де вони мають більше контролю. Основні DeFi протоколи, такі як Aave та Sky, мають чіткі цілі включити випуск блокчейнів у свої довгострокові плани, а команда Uniswap також оголосила про плани щодо L2-ланцюга, зосередженого на DeFi. Ще більше традиційних компаній також долучаються. Компанія Sony оголосила про новий ланцюг Soneium.
З розвитком інфраструктури блокчейну та її все більшою комерціалізацією, володіння простором блоків вважається все більш привабливим - особливо для регульованих суб'єктів або застосувань з конкретними випадками використання. Технологічний стек, що дозволяє це, також змінюється. У попередніх циклах ланцюги, орієнтовані на застосування, в основному використовували Cosmos або Polkadot Substrate SDK. Крім того, що представляють компанії Caldera та Conduit, що постійно розвивається, галузь RaaS стимулює випуск більше проектів L2. Ці платформи сприяють легкій інтеграції з іншими послугами через свій ринок. Аналогічно, підмережа Avalanche може підвищити рівень прийняття завдяки своїй послузі хостингу блокчейнів AvaCloud, яка спрощує запуск настроюваних підмереж.
Зростання модульних ланцюгів може відповідно вплинути на попит на простір Ethereum blob та інші рішення доступності даних (такі як Celestia, EigenDA або Avail). З початку листопада використання блоків Ethereum вже досягло межі (по 3 блоби на блок), зросло на понад 50% з середини вересня. Попит, здається, не зменшується, оскільки існуючі L2 (такі як Base) продовжують розширювати пропускну спроможність, а нові L2 запускаються в основній мережі, хоча під час оновлення Pectra, що має відбутися в першому кварталі 2025 року, можливо, буде збільшено цільову кількість бобів з 3 до 6.
Тема 4: Користувацький досвід
Покращення користувацького досвіду
Простий користувацький досвід є одним з найважливіших рушіїв масового прийняття. Хоча криптовалюти завжди зосереджувалися на глибоких технологіях, тепер акцент швидко зміщується на спрощений користувацький досвід. Особливо, вся індустрія намагається абстрагувати технологічні аспекти криптовалют у контексті додатків. Багато недавніх технологічних проривів дозволили цю зміни, такі як впровадження абстракцій облікових записів для спрощення процесу входу та використання сеансових ключів для зменшення тертя підпису.
Прийняття цих технологій зробить елементи безпеки крипто-гаманців (такі як мнемонічні фрази та відновлювальні ключі) невидимими для більшості кінцевих користувачів — подібно до безшовного досвіду безпеки в сучасному Інтернеті (наприклад, https, OAuth та ключі). Очікується, що у 2025 році більше побачимо тенденцій до входу за допомогою ключів та інтеграції гаманців у додатках. Ранні знаки включають вхід за допомогою ключів у Coinbase Smart Wallet та вхід через Google у Tiplink та Sui Wallet.
Абстракція міжланцюгової архітектури може протягом короткого часу продовжувати створювати найбільші виклики для крипто-досвіду. Хоча міжланцюгова абстракція залишається в центрі уваги досліджень на рівні мережі та інфраструктури (наприклад, ERC-7683), вона все ще далеко від фронтальних додатків. Поліпшення цієї сфери потребує вдосконалення на рівні програм смарт-контрактів і гаманців. Оновлення протоколів є необхідними для об'єднання ліквідності, а вдосконалення гаманців є необхідними для надання користувачам чіткішого досвіду. Останнє врешті-решт буде важливішим для розширення прийняття, хоча нинішні дослідження та дебати в індустрії зосереджені на першому.
Маючи інтерфейс
Найважливіші зрушення у досвіді користувачів криптовалют походять від зусиль щодо 'володіння' відносинами з користувачами через кращі інтерфейси. Це відбуватиметься двома способами. По-перше, як згадувалося вище, покращення досвіду незалежного гаманця. Процес входу стає все більш спрощеним, щоб задовольнити потреби користувачів. Пряме інтегрування додатків (наприклад, торгівлі та кредитування) всередині гаманця також може закріпити користувачів у знайомій екосистемі.
Тим часом, програми також все більше абстрагують компоненти технології блокчейн у бекенд, інтегруючи гаманці, щоб завоювати відносини з користувачами. Це включає торгові інструменти, ігри, соціальні мережі на ланцюзі та членські програми, які автоматично надають гаманці користувачам, які реєструються через знайомі способи, такі як Google або Apple OAuth. Після входу, транзакції на ланцюзі фінансуються платником, витрати на які в кінцевому підсумку покриває власник програми. Це створює унікальну динаміку, де дохід з кожного користувача повинен узгоджуватись із витратами на оплату його ланцюгових операцій. Хоча остання витрата продовжує зменшуватись із розширенням блокчейну, це також змушує крипто-додатки обмірковувати, які компоненти даних слід подавати на ланцюзі.
Загалом, залучення та утримання користувачів у крипто-області буде жорсткою конкуренцією. Як показує середній дохід на користувача (ARPU) кожного користувача торгових ботів Telegram, багато роздрібних трейдерів криптовалют зазвичай є відносно нечутливими до цін у порівнянні з існуючими традиційними фінансовими суб'єктами. У найближчі 12 місяців очікується, що встановлення користувацьких стосунків буде також у центрі уваги протоколів за межами сфери торгівлі.
Децентралізована ідентичність
З підвищенням регуляторної прозорості, все більше активів токенізується поза ланцюгом, що також робить спрощення процесів KYC та боротьби з відмиванням грошей (AML) дедалі важливішими. Наприклад, деякі активи доступні лише для кваліфікованих інвесторів, які перебувають у певних регіонах, що робить ідентифікацію особи та підтвердження сталість основними стовпами тривалого досвіду на ланцюзі.
Це має два ключові компоненти. По-перше, створення ідентичності на ланцюзі. Служба імен Ethereum (ENS) забезпечує стандарт для перетворення читаємого людиною імені '.eth' у один або кілька гаманців через кілька ланцюгів. В даний час така зміна існує в таких мережах, як Basenames та Solana Name Service. Оскільки основні традиційні постачальники платежів, такі як PayPal та Venmo, тепер підтримують ENS-адреси, прийняття цих основних послуг ідентифікації на ланцюзі прискорюється.
Другим основним компонентом є створення атрибутів для ідентичності на ланцюзі. Це включає підтвердження KYC-верифікації та інші дані юрисдикції, які можуть переглядати інші протоколи для забезпечення відповідності. Основою цієї технології є сервіси сертифікації Ethereum, які є гнучкими послугами, що дозволяють суб'єктам надавати атрибути іншим гаманцям. Ці атрибути не обмежені KYC; вони можуть бути вільно розширені для задоволення потреб довірителів. Наприклад, ланцюгова верифікація Coinbase використовує цю послугу, щоб підтвердити, що гаманець пов'язаний з користувачем, який має торговий рахунок Coinbase і знаходиться в певних юрисдикціях. Деякі нові ринки кредитування з ліцензією для реальних активів на Base контролюватимуть використання через ці верифікації.
Оригінальне посилання
