Журналіст запитує про національну стратегію BTC США.

Пауел відповів: Федеральному резерву не дозволено володіти біткойном. Ми також не шукаємо змін у відповідних законах.

Він дійсно говорить, що це відповідає "сучасній" ситуації.

Просто ця заява дещо загальна, узагальнена і розмита. Нам потрібно ретельно розібратися в цьому.

По-перше, яка природа BTC в очах Пауела?

Згадаймо статтю навчальної платформи від 5.12.2024 (Біткойн знову на підйомі, вперше понад 100 тисяч доларів), в якій Пауел нещодавно відкрито заявив, що на його думку, BTC більше схожий на золото. Він сказав: «Це не конкурент долару, а конкурент золота».

Іншими словами, він вважає, що BTC є матеріальним активом.

Отже, чи може Федеральний резерв безпосередньо "володіти" матеріальними активами? Очевидно, що ні.

Наприклад, золото. Золотовалютні резерви США фактично належать Міністерству фінансів США. А справжнє зберігання і охорона розподілені по резервуаром по всій країні (наприклад, Федеральний резервний банк Нью-Йорка). Згідно з (Законом про золоті резерви 1934 року) (Gold Reserve Act of 1934), Міністерство фінансів випускає золоті сертифікати, щоб зафіксувати вартість володіння золотом. Ці золоті сертифікати, видані Міністерством фінансів США, є юридичним підтвердженням золотих резервів.

Чи може Федеральний резерв володіти золотом як матеріальним активом? Ні. Федеральний резерв може лише володіти золотими сертифікатами як фінансовими активами.

Однак, навіть якщо йдеться про володіння золотими сертифікатами, необхідно діяти відповідно до закону. Ключовим тут є законне врахування вартості фінансових активів у балансі Федерального резерву.

Згідно з (Закон про Федеральний резерв 1913 року) (Federal Reserve Act of 1913), Федеральний резерв може враховувати золоті сертифікати в своєму балансі як частину резервних активів. Золоті сертифікати в балансі Федерального резерву реєструються за номінальною вартістю, що представляє вартість золота, обіцяну Міністерством фінансів.

У бухгалтерії ціна золотих резервів встановлюється згідно з (Законом про міжнародний валютний фонд 1973 року) (International Monetary Fund Agreement Act of 1973), де кожен унція золота оцінюється у 42,22 долара, а не за ринковою ціною. Щодо цього оцінювання, навчальна платформа вже згадувала в статті від 14.11.2023 (Скільки насправді золота має США?), тому тут не будемо повторювати.

Але це оцінювання не є незмінним. Наприклад, наш центральний банк коригує оцінювання за ринковою ціною.

Після розуміння всього цього, нам потрібно дослідити два питання:

По-перше, чи може новообраний президент США одноосібно уповноважити Міністерство фінансів зберігати BTC (біткойн) і випускати "біткойн-сертифікати"?

По-друге, чи може Федеральний резерв, не вносячи змін до (Закон про Федеральний резерв 1913 року), терміново врахувати "біткойн-сертифікати" в балансі?

Щодо першого питання. 35-й президент США Джон Ф. Кеннеді (John F. Kennedy) вже продемонстрував це.

4 червня 1963 року президент Кеннеді підписав виконавчий указ 11110 (Executive Order 11110). Цей указ надав Міністерству фінансів США повноваження, відповідно до (Закону про закупівлю срібла 1920 року) (Silver Purchase Act of 1920), випускати "срібні сертифікати" (Silver Certificate) на основі срібних резервів, що належать Міністерству фінансів.

По суті, срібні сертифікати є формою валюти США, яка може обмінюватися на рівноцінне кількість матеріального срібла.

22 листопада 1963 року президент Кеннеді був застрелений.

Здається, з радіо доноситься голос співачки:

«Хочу запитати, чи готовий ти / любити мене так, як ти казав /

Хочу запитати, чи готовий ти / любити мене так, як я це відчуваю

Хочу запитати, чи готовий ти / любити мене так, як ти казав /

Так, як я відчуваю до тебе / Що ти думаєш насправді»

Щодо другого питання. Федеральний резерв вже продемонстрував це.

Під час фінансової кризи 2008 року Федеральний резерв вжив низку нетрадиційних монетарних політик, включаючи купівлю MBS та інших фінансових активів, щоб забезпечити ліквідність і підтримати економіку США. Ця політика відома як кількісне пом'якшення (Quantitative Easing, QE).

(Закон про Федеральний резерв 1913 року) стаття 14 частина 2 передбачає, що Федеральний резерв може купувати державні облігації (такі як облігації США) для управління грошовою масою та стабілізації економіки, але цей закон не надає чітких повноважень для купівлі приватних активів, таких як іпотечні облігації (MBS).

Основне питання полягає в тому: чи належать права Федерального резерву до державних чи приватних?

Адже державна влада не може діяти без законодавчого повноваження. Якщо закон не передбачає, що Федеральний резерв може безпосередньо купувати MBS, то його пряма купівля MBS є незаконною.

Однак, Федеральний резерв, як центральний банк США, а також центральний банк світу, є існуванням, подібним до помилки. Федеральний резерв насправді є приватною установою, а не публічним сектором. Приватні права є дозволеними, якщо закон не забороняє.

Отже, це може бути гнучко витлумачено.

Зазвичай пояснюють це так:

З одного боку, (Закон про Федеральний резерв 1913 року) не забороняє Федеральному резерву купувати певні типи активів.

З іншого боку, Федеральний резерв знайшов інші закони, які підтримують його "термінову відповідь", зокрема такі, як (Закон про надзвичайні банки 1932 року) (Emergency Banking Act of 1932) та (Закон про фінансову стабільність 2008 року) (Financial Stability Act of 2008). Ці закони надають Федеральному резерву повноваження в особливих термінових випадках вживати додаткові нетрадиційні монетарні політики, що вважається юридичною основою для купівлі MBS під час кризи.

Отже, висловлюючи в загальному, Федеральний резерв пояснює, що купівля MBS викликана потребою в монетарній політиці та фінансовій стабільності, а також є терміновою мірою у відповідь на специфічні випадки фінансової кризи. Тому, незважаючи на те, що ці заходи не відповідають буквальному тлумаченню (Закон про Федеральний резерв 1913 року), уряд надав цим заходам юридичну основу через нові повноваження.

Фактично, суди США також не ухвалювали чітких рішень про те, що ці дії порушують (Закон про Федеральний резерв 1913 року), а розглядали їх як термінові заходи.

Отже, висновок: незважаючи на наявність юридичної сірої зони, ця дія не вважається прямим порушенням (Закон про Федеральний резерв 1913 року).

Навчальна платформа неодноразово згадувала, що Федеральний резерв тихо замінює свої "сірі" позиції MBS на легальні позиції держоблігацій.

Ця проблема триває з 2008 року і досі актуальна.

Отже, навіть якщо не шукати змін у законодавстві, Федеральний резерв може за допомогою гнучкого тлумачення своїх повноважень знайти юридичну основу для своїх дій.

Наостанок, навчальна платформа ще раз зазначає, що у глобальних центральних банків є міжнародна координаційна організація, яка називається BIS (Міжнародний банк розрахунків). Це частина міжнародного фінансового порядку після Другої світової війни.

Членами BIS переважно є центральні банки світу, і наразі їх близько 60. Ці члени включають центральні банки важливих країн світу, такі як Федеральний резерв США, Європейський центральний банк, Народний банк Китаю тощо. BIS був заснований у 1930 році і має штаб-квартиру в Базелі, Швейцарія, його можна назвати банком для центральних банків.

У 1974 році Міжнародний банк розрахунків (BIS) заснував Базельський комітет (BCBS, Basel Committee on Banking Supervision) з метою розробки міжнародних стандартів і норм для банківської діяльності.

Основна функція Базельського комітету полягає в розробці міжнародних стандартів, пов'язаних з капіталом банків, управлінням ризиками, регулюванням банківської діяльності тощо, особливо щодо вимог до капіталу, вимог до ліквідності, ризикових активів. Він зазвичай публікує серії регуляторних стандартів і рекомендацій, що можуть бути використані фінансовими регуляторами країн світу для забезпечення здоров'я та стабільності банківської системи.

У 1988 році Базельський комітет представив Базельську угоду I, яка стала першим стандартом для вимог до капіталу банків у світі.

У 2004 році Базельський комітет випустив Базельську угоду II, яка стала подальшим вдосконаленням і розширенням Базельської угоди I.

У 2010 році, після світової фінансової кризи, Базельський комітет запровадив Базельську угоду III, метою якої було підвищення якості капіталу банків і зміцнення системи банків у разі криз.

Отже, видно, що BIS (Міжнародний банк розрахунків) і Базельський комітет відіграють важливу роль у глобальному банківському регулюванні. Базельський комітет, заснований BIS, відповідає за розроблення міжнародних стандартів регулювання банківської діяльності, а Базельські угоди (I, II, III) є конкретними проявами цих стандартів.

Центральні банки по всьому світу, включаючи Федеральний резерв, якщо хочуть включити певні активи до свого балансу, тобто провести ризикову експозицію на певний актив, зазвичай повинні пройти через BIS у рамках Базельських стандартів, і лише тоді інші центральні банки можуть діяти відповідно.

Базельська угода називається угодою, а не законом, оскільки вона ґрунтується на самодисципліні членів, а не на примусовому виконанні, як у випадку з законом.

Співпадіння! Ще в грудні 2022 року BIS опублікував звіт, в якому говорилося, що центральні банки країн з 2025 року отримають дозвіл на інвестування не більше 2% у біткойн.