Автор: CEO Ledn Мауріціо Ді Бартоломео, CoinDesk; переклад: Бай Шуй, Золотий фінансовий
Коли Майкл Сейлор оголосив у серпні 2020 року, що MicroStrategy перетворить 250 мільйонів доларів резервів у біткоїн, аналітики Уолл-стріт вважали це безглуздим ризиком. Сейлор тоді заявив, що біткоїн «кращий за готівку», що викликало скептицизм традиційних банків.
Однак тепер ті, хто знущався з банків, які приймають біткоїн, зараз поспішно беруть участь у біткоїн-кредитуванні, оскільки вони змагаються за використання біткоїна як застави на рівні інститутів та розвиваються ринкових продуктів.
Традиційна застава (наприклад, нерухомість) потребує ручної оцінки, суб'єктивної оцінки та складних юридичних рамок (в залежності від юрисдикції). На відміну від цього, біткоїн забезпечує миттєву перевірку застави, 24/7 реальні розрахунки та ліквідаційні функції через публічні блокчейн-дані, незалежно від геолокації чи контрагента, а також можливість програмно виконувати умови кредиту.
Коли кредитори усвідомлять, що можуть негайно перевірити та, можливо, ліквідувати біткоїн як заставу о 3-й годині ранку в неділю — в той час як нерухомість все ще чекає на ручну оцінку, суб'єктивну оцінку та потенційні виселення — не залишиться жодних обмежень.
1. Традиційні банки піддаються біткоїну.
Підхід MicroStrategy (MSTR) радикально змінив спосіб, яким публічні компанії сприймають біткоїн як фінансовий актив. Компанія не просто тримає біткоїн, а й створила фінансову модель, що використовує відкритий ринок для розширення своїх криптовалютних позицій — випускаючи конвертовані облігації та акції для фінансування придбання біткоїна. Ця стратегія дозволила MicroStrategy використовувати ті ж фінансові інженерії, які роблять традиційні банки потужними, але з біткоїном як базовим активом замість традиційних фінансових інструментів та нерухомості, що дозволило MicroStrategy значно перевершити фондові біткоїн ETF.
Таким чином, одне з моїх прогнозів на 2025 рік полягає в тому, що MSTR оголосить про спліт акцій 10 до 1, щоб ще більше розширити свою частку на ринку, оскільки це дозволить більшій кількості інвесторів купувати акції та опціонні контракти. Дії MicroStrategy демонструють, наскільки глибоко біткоїн проникає у фінансування традиційних підприємств.
Я також вірю, що з бажанням довгострокових власників та нових інвесторів отримати більше прибутку з їхніх позицій фінансові послуги, пов'язані з біткоїном, стануть надзвичайно популярними. Ми очікуємо, що глобальні позики під заставу біткоїна та продукти доходу швидко зростатимуть.
Крім того, існує майже поетична відповідь на питання, чому кредити під заставу біткоїна стали настільки популярними — вони є справжнім проявом фінансової інклюзії, коли підприємці з Медельїна стикаються з такими ж вимогами до застави та відсотковими ставками, як і в Мадриді. Кожен біткоїн має однакові властивості, стандарти перевірки та процеси ліквідації. Ця стандартизація усуває історично накладені на нові ринки ризикові премії.
Протягом десятиліть традиційні банки просували «глобальний вплив», зберігаючи при цьому радикально різні стандарти кредитування в різних регіонах. Тепер біткоїн-підтримувані кредити виявили суть цієї спадкової неефективності: залишки застарілої фінансової системи.
2. Зі свободою капіталу межі зникають.
Країни входять в нову еру бізнесу з біткоїном та капітальної конкуренції. Таким чином, ми очікуємо, що в 2025 році з'являться нові податкові стимули, спрямовані на інвесторів і підприємства, пов'язані з біткоїном. Ці стимули будуть реалізовані разом з швидкими візовими програмами для підприємців у сфері криптовалют і регуляторними рамками, спрямованими на залучення біткоїн-компаній.
Історично країни боролися за виробничі бази чи регіональні штаб-квартири. Тепер вони борються за бізнеси з видобутку біткоїнів, торгові майданчики та депозитарні інфраструктури.
Статус біткоїн-скарбниці Сальвадору представляє собою ранній експеримент національних держав з резервами біткоїн. Хоча це експериментальне, їхні дії та нещодавня пропозиція щодо стратегічних резервів біткоїн у США змушують традиційні фінансові центри зіштовхнутися з роллю біткоїна в суверенних фінансах.
Інші країни вивчатимуть і намагатимуться відтворити ці рамки, готуючи свої власні ініціативи для залучення капітальних потоків у біткоїнах.
3. Відкриття дверей для банківських учасників.
На ринку боргу необхідність стимулює інновації. Публічні компанії тепер часто використовують ринок облігацій та конвертовані облігації для фінансування угод, пов'язаних з біткоїном. Ця практика трансформувала біткоїн з спекулятивного активу на основу корпоративного фінансового управління.
Компанії, такі як Marathon Digital Holdings і Semler Scientific, успішно слідують за лідерством MicroStrategy та отримують вигоду від ринку. Це є найважливішим сигналом для фінансових менеджерів та генеральних директорів. Біткоїн тепер привертає їхню увагу.
Водночас ринок кредитування біткоїнів досяг значного прогресу за останні два роки. Суворі інституційні кредитори тепер вимагають належної ізоляції застави, прозорих депозитарних угод і консервативних співвідношень вартості кредиту. Стандартизація цієї практики управління ризиками якраз і привабила раніше зарезервований інституційний капітал.
Регулювання стає більш зрозумілим. Це повинно відкрити двері для більшої участі банків у фінансових продуктах на основі біткоїн — це принесе найбільшу вигоду споживачам, новий капітал і конкуренція знизять відсоткові ставки і зроблять кредити під біткоїн більш привабливими.
4. Посилення злиттів і поглинань у сфері біткоїна та криптовалют.
З роз'ясненням регулювання, яке стосується управління криптовалютами та інших рекомендацій, зокрема резолюції SAB 121, банки зіткнуться з ключовим вибором: створити або придбати способи входу на зростаючий ринок біткоїнів і кредитів. Таким чином, ми прогнозуємо, що принаймні один з 20 найкращих банків США наступного року придбає криптовалютний бізнес.
Банки прагнуть діяти швидко, графік розробки інфраструктури криптовалют перевищує вікно конкуренції, тоді як старі компанії вже обробляють десятки мільярдів транзакцій щомісяця через перевірені системи.
Ці операційні платформи представляють собою багаторічний процес спеціалізації, який банки не можуть швидко відтворити. Премія за придбання зменшилася в порівнянні з витратами на можливості, пов'язаними з затримкою виходу на ринок.
Комбінація зрілості операцій, чіткості регулювання та стратегічної необхідності створила природні умови для здатності банків отримувати криптовалюту.
5. Публічний ринок підтверджує інфраструктуру біткоїна.
Криптовалютна індустрія має всі шанси на проривний рік на відкритому ринку. Ми очікуємо, що в США з'явиться принаймні одне гучне первинне публічне розміщення акцій криптовалюти з оцінкою понад 10 мільярдів доларів. Основні компанії цифрових активів вже створили складний рівень інституційних послуг, чиї доходи тепер порівнянні з доходами традиційних банків, обробляючи десятки мільярдів доларів щоденних транзакцій, керуючи великими обсягами депозитарних послуг через строгі рамки дотримання та отримуючи стабільний дохід від регульованих діяльностей.
Таким чином, наступна глава фінансів не буде написана тими, хто чинить опір цій трансформації, а тими, хто усвідомлює, що їхнє виживання залежить від прийняття змін.
