У травні генеральний директор JPMorgan Chase Джеймі Даймон попередив про можливе повернення до стагфляції цього року, економічної ситуації, яка характеризується застійним зростанням у поєднанні зі зростанням інфляції. Зараз, коли Дональд Трамп запропонував тарифи, економісти обговорюють, чи справдяться прогнози Джеймі Дімона. 

Виступаючи перед учасниками дискусії на конференції, Даймон вказав на роки екстраординарного фіскального та монетарного стимулювання як на сприяючі фактори, включаючи підвищення процентних ставок Федеральним резервом у той час. «Як ви можете сказати мені, що це не призведе до стагфляції?» запитав він.

Хоча голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл раніше цього року відхилив ці побоювання, описуючи стагфляцію як малоймовірний сценарій, нещодавні події знову розпалили дискусію. Агресивні пропозиції тарифів президента-обраного Дональда Трампа піддаються критиці як можливий каталізатор економічних збоїв, схожих на ті, що були в 1970-х.

Загрози тарифів Трампа підвищують економічні напруження

Трамп пообіцяв ввести широкі тарифи після вступу на посаду, включаючи 25% податок на імпорт з Мексики та Канади та додатковий 10% на товари з Китаю. У ході кампанії він також запропонував податок у розмірі від 10% до 20% на всі імпорти та натякнув на підвищення тарифів на китайські товари на 60%.

Хоча деякі експерти припускають, що ці пропозиції можуть бути тактикою переговорів, впровадження таких широких тарифів може серйозно вплинути на економіку. Ризик, за словами аналітиків, полягає в підвищенні споживчих цін, порушених ланцюгах постачання та заходах у відповідь з боку торгових партнерів.

Економіка США не стикалася зі стагфляцією з 1970-х, періоду, що характеризується високим безробіттям, стрімкою інфляцією та повільним економічним зростанням. У той час початкова реакція Федеральної резервної системи на зниження процентних ставок для боротьби з безробіттям призвела до неконтрольованої інфляції. У драматичному зсуві ФРС пізніше зосередилася на боротьбі з інфляцією, рішуче підвищуючи ставки, що призвело до рецесії.

Пауелл, згадуючи про виклики тієї епохи, зазначив: "Це була 10% безробіття, висока однозначна інфляція і дуже повільний ріст." Стагфляція 1970-х років, частково викликана арабським нафтовим ембарго, перевернула традиційні економічні теорії про взаємозв'язок між інфляцією та безробіттям.

Актуальні економічні умови відрізняються від 1970-х років

Попри попередження Джеймі Даймона, економіка США сьогодні далеко не в тих жахливих умовах, що й у 1970-х. Рівень безробіття становить 4,2%, що значно нижче історичних середніх значень, а інфляція знизилася до трохи вище цільового показника ФРС у 2% після піку на 40-річному максимумі два роки тому.

Економічне зростання залишається стабільним, з річними темпами 2,8% минулого кварталу, навіть коли ФРС підтримує підвищені процентні ставки, щоб стримати інфляцію. Очікується, що нещодавні зниження ставок центрального банку продовжаться, хоча їхній повний вплив може проявитися через роки.

Економісти розділені щодо потенційних наслідків пропонованих тарифів Трампа. Майкл Феролі, головний економіст США в JPMorgan, стверджував, що хоча тарифи можуть підвищити ціни на багато товарів, інфляційний вплив може бути обмеженим до початкового сплеску, подібного до збільшення податку на продаж.

Однак він застеріг, що тривалі інфляційні очікування можуть призвести до підвищення вимог щодо заробітної плати та стійкого зростання цін.

Ризик стагфляції зростає, якщо інші країни відповідають тарифами на товари США, що може змусити роботодавців зменшувати кількість робочих місць. Крім того, підприємства, що стикаються з підвищеною невизначеністю, можуть відкласти інвестиції, що ще більше зменшить зростання.

Феролі підкреслив, що стагфляція залишається найгіршим сценарієм, а не базовим прогнозом. Він зазначив, що достатньо часу для бізнесу, щоб адаптуватися до вищих тарифів, може пом'якшити економічний шок.

Експерт: політики Трампа можуть уповільнити економічне зростання

Ще один економіст та експерт з фінансового аналізу, Нуріель Рубіні, застеріг, що економіка США може зіткнутися з ризиком стагфляції, якщо економічні політики президента-обраного Дональда Трампа будуть реалізовані без стримувань.

Рубіні, відомий своєю точною передбаченням глобальної фінансової кризи 2008 року, вказав на потенційні наслідки неконтрольованого політичного контролю під управлінням Трампа.

З огляду на те, що Республіканська партія контролює виконавчу владу, Конгрес і судову владу, Рубіні стверджував, що інституційні стримування щодо політики Трампа будуть мінімальними.

"Політичної дисципліни немає, тому що вони контролюють виконавчу владу, Верховний Суд, суддів, Конгрес," - сказав Рубіні ABC News.

Натомість він припустив, що основними обмеженнями економічних рішень Трампа можуть бути фінансові ринки, зокрема трейдери облігацій.

Рубіні також окреслив двосічний вплив економічної програми Трампа. Заходи на користь бізнесу, такі як зниження корпоративних податків, дерегуляція та збільшення виробництва викопного пального, можуть стимулювати зростання та допомогти стримати інфляцію. Однак інші ініціативи можуть мати протилежний ефект, зменшуючи зростання, водночас підвищуючи інфляцію, зазначив він.

Тим часом економісти Wells Fargo повторили думки Феролі з JPMorgan у нещодавній записці, застерігаючи про "помірний стагфляційний шок", якщо тарифи будуть введені незабаром після інавгурації Трампа. Вони прогнозували підвищення інфляції в найближчій перспективі та повільніше зростання, але підкреслили значну невизначеність щодо майбутньої політики.

"Якщо це станеться, ймовірність сценарію стагфляції в нашій моделі зростання, ймовірно, зросте," - йдеться в записці. Проте як економісти Wells Fargo, так і JPMorgan погоджуються, що інфляція малоймовірно зросте різко вище поточних рівнів.

Від нуля до Web3 Pro: ваш план запуску кар'єри на 90 днів