Такі блокчейн-мережі, як Ethereum, що базуються на смарт-контрактах, стають новими мережевими державами. Вони виявляються не лише через технологічний стек, але й через валютні юрисдикції та резервні валюти, спільні цінності та переконання, спільну історію та культуру, іноді навіть через основні міфи. Ця стаття є адаптацією матеріалу з Diario, підготовленого та перекладеного PANews. (Попередня інформація: Чи є порятунок для Ethereum? Обсяги торгівлі Solana Raydium перевищили Uniswap протягом двох місяців, а чистий відтік капіталу з екосистеми ETH склав 1,2 мільярда доларів за місяць) (Додаткова інформація: досвідчений розробник Ethereum переходить до Solana: від Ethereum втомлений... спільнота відповідає: SOL – це лише паперовий тигр з великими грошима) Традиційні методи оцінки блокчейн-мережі часто містять помилки, розглядаючи блокчейн-мережі як підприємства та використовуючи формули, розроблені для розрахунку справедливої вартості акцій (Fair stock prices), які базуються на дуже вузьких розглядах. Цей підхід має фундаментальні недоліки. Блокчейн, особливо такі платформи смарт-контрактів, як Ethereum, не є підприємствами. Як я пояснював у попередніх статтях, це нові, суверенні цифрові економіки з власними резервними валютами. Ці валюти не лише служать їхньої рідної мережі, але також можуть виконувати роль зберігання вартості (SoV), одиниці обліку (UoA) та засобу обміну «за кордоном» — наприклад, ETH, яка не обмежується лише рідною мережею, а також проникає та стає резервною валютою в кількох мережах розширення (L2), які входять до її валютної юрисдикції, і навіть процвітають за межами цих кордонів (подібно до того, як сьогодні функціонує долар). Крім того, блокчейн з підтвердженням частки (POS) вводить механізми, схожі на облігації (bonds), де учасники закладають активи для захисту мережі в обмін на майбутні прибутки. Ці динаміки відображають структуру економіки національної держави, фінансові інструменти підтримують її оборону, а також поточну і майбутню стабільність операцій. Іншими словами, такі блокчейн-мережі, як Ethereum, що базуються на смарт-контрактах, стають новими мережевими державами — цифровими державами, які реалізуються не лише через технологічний стек, але також через валютні юрисдикції та резервні валюти, спільні цінності та переконання, спільну історію та культуру, іноді навіть через основні міфи. Груба децентралізована продукція (Gross Decentralized Product) Для задоволення потреб цих нових цифрових економік у більш відповідній рамці оцінки ми пропонуємо Грубу децентралізовану продукцію (Gross Decentralized Product, скорочено GDP), цей підхід не лише може захопити загальну кількість грошей, але й економічну активність екосистеми блокчейну. На відміну від валового внутрішнього продукту (GDP) традиційних економік, Груба децентралізована продукція охоплює більш широкий спектр: вона враховує економічну активність, що виникає в межах екосистеми та валютної бази, а також ринкову капіталізацію протоколів, децентралізованих додатків та культурних активів, побудованих на конкретному блокчейні. Теоретична основа цієї рамки розширення полягає в нормалізованій трансформації, яку представляє економіка блокчейну. Хоча ці екосистеми мають схожість з традиційними національними економіками, їх фундаментальна відмінність полягає в тому, що кожен аспект економіки стає ліквідним і має певний ступінь монетарності. У цьому нормалізованому процесі продукція та фактори виробництва не лише є складовими частинами економіки, але також стають формою «грошей», які можуть торгуватися та монетизуватися на ланцюгу. Таким чином, найефективніший спосіб інвестувати в такі блокчейн-економіки — це через їх рідну валюту. Ці валюти підтримуються програмно визначеними обмеженнями постачання, що підтримує всі економічні активності на блокчейні. Їхня вартість тісно пов'язана з ростом системи, що відображається в постійно зростаючій ринковій капіталізації. З часом, найуспішніші активи рідних економік блокчейну отримають валютний преміум, ставши найпервиннішими формами застави в їх екосистемі та отримавши статус активів зберігання вартості (SoV) у ширшій криптосфері та навіть у реальному світі. Нижче ми наводимо приклад Ethereum та інших провідних блокчейн-мереж, описуючи ключові показники, які складають цю рамку. Примітка: Всі дані, використані в цій статті, походять з Token Terminal, DeFiLlama та NFT Price Floor, станом на 26 листопада 2024 року. 1⃣ Ринкова капіталізація: вимірювання валютного суверенітету Ринкова капіталізація рідної валюти блокчейну може слугувати представником її валютної бази та економічного масштабу, подібно до ролі постачання M2, M3 та M4 для долара США. Як вже зазначалося, іноді валютна база не обмежується лише основною мережею блокчейну, оскільки її рідна валюта стає резервом для ряду мереж розширення (таких як L2s/L3s ETH), навіть на інших блокчейнах за межами однієї валютної юрисдикції, ці активи можуть бути переміщені через мости. Слід знову зазначити, що, оскільки валютна база блокчейну (постачання) не може бути безпосередньо збільшена, ми спостерігаємо таке явище: чи то коли її рідна економіка розширюється, чи коли її рідна валюта перевищує власні межі мережі та колонізує іноземні економіки, це завжди збільшення її номінальної вартості, щоб підтримувати та підтримувати економічний ріст. Ось чому щоразу, коли ми згадуємо валютну базу, ми маємо на увазі ринкову капіталізацію. Якщо ми використовуємо найпростіший показник загальної кількості грошей (M1 / M2), то топові блокчейн-економіки є: BTC: 1,820 мільярдів доларів ETH: 400 мільярдів доларів SOL: 108 мільярдів доларів BNB: 90 мільярдів доларів TRON: 16 мільярдів доларів Тут включено токени LST та LRT, це як вимірювання M3 або M4 для блокчейн-економіки на базі смарт-контрактів. Наприклад, для ETH, M1/M2 складає 420 мільярдів доларів, M3 — 467 мільярдів доларів (LST), M4 — 481 мільярдів доларів (LST + LRT). 2⃣ Загальна заблокована вартість (TVL): використання капіталу в DeFi TVL вимірює вартість активів, заблокованих у децентралізованих фінансових (DeFi) протоколах. Критики ставлять під сумнів його корисність, але він все ще є потужним показником активної економічної діяльності на блокчейні. Для децентралізованих економік цей показник подібний до відстеження обсягу фінансової посередницької діяльності в національній економіці. Більш того, він також вказує на надійність та безпеку валютної юрисдикції, а також на її здатність залучати не лише інвесторів, які бажають здійснювати короткострокові торги, але й тих, хто хоче зберігати своє багатство протягом тривалого часу. Топові блокчейн-економіки за TVL: ETH: 66.6 мільярдів доларів SOL: 9.25 мільярдів доларів TRON: 8 мільярдів доларів BNB: 5.5 мільярдів доларів BTC: 4.4 мільярда доларів 3⃣ Лише плата за транзакції L1: доходи від економічної активності Плата, що стягується блокчейном, відображає важливість, яку користувачі надають доступу до його послуг. Ці збори є «податковими надходженнями» блокчейну і безпосередньо враховуються в його GDP. Наявність сильної та стійкої платіжної системи є основоположною, вона повинна досягти ідеального балансу для забезпечення глобальної доступності для користувачів та розробників протоколів/додатків, підтримки стабільності операцій та безпеки мережі, в той же час, ідеально компенсуючи інфляцію валюти. В іншому випадку, ви можете опинитися в дезорганізованій системі, як ми сьогодні спостерігаємо в економіках з величезними боргами. Топові блокчейн-економіки за річними доходами від зборів: ETH...

#ETH