Після кількох днів корекції на бичачому ринку, ціна ETH знову перевищила 3900 доларів. Оглядаючи розвиток ефіріуму протягом цього року, можна виявити безліч складних факторів та емоцій. З одного боку, успішно завершене оновлення Канкун і офіційно затверджений спот ETF відзначають новий етап на ринку з технічної та фундаментальної точки зору. Але, з іншого боку, ціна ETH все ще коливається навколо 4000 доларів, незважаючи на те, що біткойн, SOL і BNB вже перевершили свої історичні максимуми.
З графіка цін ETH можна побачити, що ефіріум пережив три основні етапи цього року, а кожен з трьох етапів зростання відповідає різним причинам. На початку року, коли було схвалено спот ETF біткойна, ціна ефіріуму слідувала за ринковими настроями і на деякий час перевищила 4100 доларів, але наприкінці березня почала знижуватися разом з ринком. Потім через сильне зростання SOL та його екосистеми, екосистема ефіріуму зіткнулася з великим витоком ліквідності.
У травні спот ETF ефіріуму був схвалений, ціна на деякий час підскочила, але попит не був таким сильним, як у біткойна. Перші реакції ринку на запуск ефіріум ETF були негативними, оскільки спекулятивні інвестори, які купували трест Grayscale Ethereum та очікували його перетворення на ETF, зафіксували прибуток, що призвело до витоку капіталу в обсязі 1 мільярда доларів, що тисне на ціну ефіріуму. Крім того, наратив ETH, орієнтований на інноваційні продукти, не так легко вражає традиційний ринок, а обмеження SEC щодо участі спот ETF ефіріуму в стейкінгу об'єктивно також зменшило його привабливість.
Після цього фонд ефіріуму, екосистема повторного стейкінгу та суперечки щодо дорожньої карти послідували одна за одною, ефіріум пережив темну епоху.
У листопаді, після остаточного підрахунку голосів на виборах, про-крипто Республіканська партія та Трамп принесли більш сильну впевненість і ліквідність у всю криптоекосистему, і ефіріум отримав третю хвилю зростання цього року. І ця хвиля зростання відрізняється від попередніх, оскільки інституції відкрито входять на ринок, поліпшення фундаментальних показників ліквідності говорить нам, що інституції визнають і мають позитивні очікування; а ефіріум, безсумнівно, продовжить своє призначення як «світового комп'ютера».
Покращення фундаментальних показників ліквідності
З грудня ефіріум спот ETF вже протягом півтора місяця демонструє чистий приплив понад 2,2 мільярди доларів. Президент ETF Store Нейт Жерачі зазначив у соціальних мережах, що консультанти та інституційні інвестори лише починають звертати увагу на цю сферу.
У третьому кварталі цього року банки, такі як Morgan Stanley, JPMorgan та Goldman Sachs, значно збільшили обсяги утримання біткойн ETF, обсяги утримання майже подвоїлися в квартальному вимірі, проте їхні інвестиції не обмежуються лише біткойном. Згідно з останніми документами 13F, ці установи почали купувати спотові ETF ефіріуму з того часу.
Крім того, в перші два квартали Інвестиційна рада штату Вісконсин та Пенсійна система штату Мічіган купили спотові ETF біткойна, а штат Мічіган у третьому кварталі додатково придбав спотові ETF ефіріуму на понад 13 мільйонів доларів. Це свідчить про те, що пенсійні фонди, які символізують низький ризик та довгострокові інвестиції, не лише визнали роль біткойна як цифрового сховища цінності, а й оцінюють потенціал зростання ефіріуму.
На початку затвердження спот ETF ефіріуму JPMorgan у своєму звіті зазначив, що попит на спот ETF ефіріуму буде значно нижчим, ніж на спот ETF біткойна, однак, у звіті прогнозується, що протягом залишку року спот ETF ефіріуму може залучити до 3 мільярдів доларів чистого припливу, якщо буде дозволено стейкінг, ця цифра може досягти 6 мільярдів доларів.
Джон Джейкобс, керівник американських тематичних та активних ETF у BlackRock, на конференції «ETFs in Depth» сказав: «Ми наразі лише на початку нашого дослідження біткойна, а особливо ефіріуму. Лише дуже мала кількість клієнтів володіє (IBIT та ETHA), тому наразі наш акцент у цій сфері, а не на запуску нових альткойн ETF.
У звіті дослідження Blockworks більшість респондентів (69,2%) зараз володіє ETH, з яких 78,8% становлять інвестиційні компанії або компанії з управління активами. Це свідчить про те, що завдяки генеруванню доходу та внеску в безпеку мережі інституційна участь у стейкінгу ETH досягла критичного масштабу.
Інституції активно беруть участь у стейкінгу ETH, але ступінь та способи участі різняться. Невизначеність регуляторного середовища призводить до того, що різні сторони мають різні погляди: деякі інституції діють обережно, тоді як інші не надто стурбовані, і учасники інституцій мають високу обізнаність щодо операцій та ризиків, пов'язаних зі стейкінгом.
Поворот тренду
Після краху FTX Coinbase, Kraken, Ripple та інші зазнали серйозного тиску з боку SEC та інших американських регуляторів, багато крипто проектів навіть не можуть відкрити рахунки у mainstream банках США. А в попередньому бичачому ринку традиційні фінансові інститути, які входили в DeFi, також зазнали великих втрат, такі як Toma Bravo, Silver Lake, Tiger, Cotu тощо, які не лише зазнали невдачі на FTX, але й інвестували за завищеними оцінками в деякі крипто проекти, які не змогли виконати свої масштабні обіцянки, і капітал досі не повернувся.
У другій половині 2022 року багато проектів DeFi були змушені переміститися за межі США. За словами співзасновника Alliance DAO qw, «два роки тому приблизно 80% криптостартапів, які відповідали стандартам, знаходилися в США. Проте з того часу цей показник постійно знижується і наразі становить лише близько 20%.
Але 6 листопада, коли Трамп виграв, фінансова система США нарешті отримала зелене світло, на яке чекала.
Трамп рятує криптовалюту
Перемога Трампа, безсумнівно, зняла регуляторні питання для інституційної участі.
Створивши Департамент ефективності уряду, безпосередньо об'єднавши таких фінансових еліт Уолл-стріт, як Маск, Пітер Тіль, Марк Андресен, та призначивши Пола Аткіна головою SEC, Трамп також призначив Дейвіда Сакса, співзасновника PayPal, на посаду «Керівника питань штучного інтелекту та криптовалют у Білому домі». Цей ряд кроків свідчить про те, що Трамп планує створити уряд з м'яким регулюванням криптовалют.
Аналітики JPMorgan зазначили, що кілька законопроектів про криптовалюту, які залишалися на місці після приходу Трампа, можуть швидко отримати схвалення, зокрема (Закон про фінансові інновації та технології 21 століття) (FIT21), який може надати необхідну регуляторну ясність для криптоіндустрії, чітко визначивши обов’язки SEC та CFTC. Вони також зазначили, що з ускладненням регуляторної структури, стратегія SEC, спрямована на посилення контролю, може перетворитися на більш співпрацюючу методологію, і обмеження для банків щодо володіння цифровими активами (Службове бухгалтерське оголошення 121) (SAB 121) може бути скасовано.
І судові позови проти компаній, таких як Coinbase, також можуть бути пом'якшені, досягти угоди або навіть скасовані. Регуляторні повідомлення, надіслані компаніям, таким як Robinhood і Uniswap, можуть бути переглянуті, що знизить ризик судових позовів для ширшої криптоіндустрії.
Окрім реформ у департаментах та законопроектах, команда Трампа також розглядає можливість значного скорочення, об'єднання або навіть скасування основних банківських регуляторних органів у Вашингтоні. Джерела повідомили, що радники Трампа, спілкуючись з потенційними кандидатами на посади в регуляторних органах банківської системи, запитували, чи можна скасувати Федеральну корпорацію страхування депозитів (FDIC) тощо. Радники також запитували про потенційних кандидатів для FDIC та Офісу контролера валюти. Крім того, вони запропонували плани об'єднання або повної реформи FDIC, Офісу контролера валюти та Федеральної резервної системи.
З поступовим звільненням політичних переваг, інституційні кошти в США можуть повернутися на крипторинок у більших масштабах.
Відновлення DeFi триває
Сімейні офіси, фонди благодійності, пенсійні плани та інші більш консервативні капітали не лише будуть інвестувати в спот ETF ефіріуму, але і знову зайдуть у перевірену DeFi сферу.
В порівнянні з 2021 роком, загальний обсяг випущених стейблкоїнів досяг рекордного рівня, а з моменту перемоги Трампа за останній місяць загальний обсяг стейблкоїнів зріс на майже 25 мільярдів доларів, і на сьогодні загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягає 202,2 мільярда доларів.
Coinbase, як лідер серед крипто компаній, що котируються в США, цього року, окрім політичної активності, також зробила чимало в сфері DeFi. З одного боку, компанія виступає найбільшим зберігачем крипто ETF, а з іншого — запустила cbBTC.
Оскільки cbBTC стикається з тими ж ризиками зберігання та контрагентами, що й більшість біткойн ETF, деякі традиційні фінансові установи можуть повторно оцінити, чи варто продовжувати платити за утримання біткойн ETF, і перейти до участі в DeFi екосистемі практично без витрат. Ця зміна може принести фінансові вливання в перевірені DeFi протоколи, особливо в умовах, коли доходність, яку пропонує DeFi, є більш привабливою, ніж традиційні фінанси.
Ще одним важливим сектором DeFi цього циклу є RWA. У березні цього року BlackRock через співпрацю з американською токенізованою платформою Securitize випустила токенізований фонд BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) в досить гучному стилі, офіційно увійшовши в сектор RWA. Такі капітальні гіганти, як Apollo та Blackstone, які управляють великими фондами, також починають готуватися до входу на цей ринок, приносячи значний притік ліквідності.
Після запуску проекту DeFi сім’єю Трампа, відповідність DeFi залишалася темою гарячих обговорень. Такі перевірені проекти DeFi, як Uniswap, Aave, Lido, одразу ж відреагували на перемогу Трампа, ціни на них зросли. Тим часом нові зірки DeFi, такі як COW, ENA, ONDO, також досягли нових максимумів.
Водночас, крипто DeFi проект WLFI Трампа нещодавно активно торгує токенами з ефіріуму, неодноразово обмінюючи 5 мільйонів USDC на 1325 ETH, після чого їх багатопідписна адреса також придбала 10 мільйонів доларів ETH, 1 мільйон LINK та 1 мільйон AAVE. Останні новини про те, що великі гравці збільшують свої позиції в ETH, вказують на те, що увага як інституційних, так і великих інвесторів повертається до екосистеми ефіріуму.
Інформація про утримання багатопідписних адрес WLFI
Нещодавно нові та старі проекти в DeFi показують у ціновому вимірі, що наразі TVL DeFi становить близько 100 мільярдів доларів, а загальна вартість криптовалют та пов’язаних активів складає близько 4 трильйонів доларів, з яких лише 2% справді активно функціонують у сфері DeFi, що все ще є незначним у порівнянні з масштабами всього крипторинку. Це означає, що під час поліпшення регуляторної атмосфери DeFi має величезний потенціал для зростання.
Aave є типовим бенефіціаром цього циклу «повернення капіталу», оскільки його ціна перевищила рівень перед перемогою Трампа, а потім TVL та доходи продемонстрували експоненціальне зростання: TVL перевищив історичний максимум жовтня 2021 року, досягнувши 22 мільярдів доларів; ціна токена з 80 USDT на початку року зросла, в вересні перевищила березневий максимум у 140 USDT і прискорилася в листопаді; добові доходи протоколу перевищили другий найвищий пік вересня 2021 року, а тижневі доходи встановили новий рекорд.
Незважаючи на те, що Aave нещодавно оновив V4, можливо, інноваційна мотивація на технологічному рівні недостатня для підтримки настільки великого зростання. Очевидно, що регуляторний та фінансовий тиск є більш важливими логіками, і навіть це може поширитися на NFT-сектор, який теж отримав увагу інститутів у попередньому циклі.
Майбутнє ефіріуму
У середині року ефіріум зіткнувся з низкою суперечок та обговорень, що стосуються розвитку екосистеми. З підйомом Solana нові та старі блокчейни почали відбирати розробників та користувачів у ефіріуму, екосистема почала хитатися, і здається, ефіріум забув свою первинну мету. Як перший блокчейн, що створив смарт-контракти, ефіріум успішно привернув увагу великих інституційних інвесторів у попередньому циклі завдяки своєму перевазі первинного входу. Незалежно від того, чи йдеться про DeFi, ігри на блокчейні, NFT чи метавсесвіт, жоден з них не може уникнути екосистеми ефіріуму, і його первісна мета як «світового комп'ютера» вже глибоко закріпилася в свідомості.
Незважаючи на те, що в даний час фундаментальні показники ліквідності ефіріуму покращилися, з точки зору самого ефіріуму, його середня кількість транзакцій, витрати на газ, активні адреси та інші дані в блокчейні не показують суттєвого зростання. Це свідчить про те, що активність на ланцюзі ефіріуму не зросла у зв'язку з підвищенням його ціни, а простір блокчейну залишається надмірним.
Рівень плати за газ ефіріуму
Протягом останніх кількох років ефіріум зосередився на створенні інфраструктури для криптовалют, забезпечуючи ринок великою кількістю недорогих блоків. Цей крок, з одного боку, підвищив продуктивність доступу Dapp до блоків, зменшив витрати на транзакції L2, з іншого боку, через недостатню ліквідність ринку та низький попит на транзакції величезний простір блокчейну ефіріуму не був використаний належним чином.
Однак з довгострокової перспективи це не є істинною проблемою. Як вже зазначалося, інституційні кошти поступово повертаються, навіть починаючи створювати спеціалізовані випадки використання блокчейну. Для ефіріуму, який має безпечну та гнучку архітектуру, B2B є його сильною стороною. Це не лише має перевагу в безпеці, але й може бути сумісним з багатьма проектами EVM, надаючи розробникам практично «неможливий для звільнення» вибір.
Довгострокова цінність ефіріуму буде залежати від ступеня дефіциту його блокчейн-ресурсів, а отже, від реального та сталого попиту на блокчейн-розрахунки ефіріуму. З надходженням інституцій та додатків цей дефіцит обов'язково стане більш вираженим, що закладе більш міцну основу для цінності ефіріуму. Ефіріум є світовим комп'ютером для інституцій, починаючи з DeFi, інституції в майбутньому вирішать проблеми надмірності блокчейнів ефіріуму та суперечок щодо дорожньої карти.
На початку грудня дослідник ефіріуму Джон Шарбоне написав довгу статтю, в якій аналізував, чому ефіріуму потрібна більш чітка мета «північна зірка», і запропонував зосередити екосистемну силу ефіріуму на концепції «світового комп'ютера», так само як біткойн є «цифровим золотом», а Solana – «ланцюговим NASDAQ».
10 років пройшло, ефіріум давно вже не на стадії стартапу, а наступні десять років майбутнє ефіріуму вже чітко видно.
Основне: бик все ще тут! Бик все ще тут!! Бик все ще тут!!!
Сезон альткойнів наближається, Джю Го вибрав кілька монет з потенціалом у сотні разів для своїх відданих фанатів. Будь ласка, слідкуйте за ним, і разом ми зловимо наступну точку зростання багатства! Сідай на поїзд Джю Го! Продовжуймо їсти м'ясо, продовжуймо отримувати прибуток!! Під нижнім 888 на борт!!!
