Інвестори в облігації очікують, що ФРС у четвер знизить ставку на 25 базисних пунктів, але вони також готуються до того, що ФРС сповільнить темпи зниження ставок у 2025 році, оскільки вони очікують, що під час президентства Трампа інфляція зросте.

Враховуючи, що інфляція в США виявилася стійкою, учасники ринку відходять від довгострокових державних облігацій США, більше схиляючись до короткострокових облігацій, таких як 2-річні до 5-річних облігацій.

Побоювання з приводу зростання інфляції зазвичай призводять до продажу довгострокових облігацій США та підвищення їх прибутковості, оскільки інвестори вимагають вищої премії за ризик утримання довгострокових облігацій.

Ринок в цілому очікує, що ФРС знизить свою базову облікову ставку на 25 базисних пунктів до цільового діапазону 4,25%-4,50% після завершення двохденного засідання політики, але подальші дії ФРС залишаються невизначеними.

Принаймні один банк — BNP Paribas вважає, що ФРС залишить процентні ставки незмінними протягом наступного року і знову почне знижувати ставки в середині 2026 року. Інші установи прогнозують, що буде від двох до трьох зниження ставок на 25 базисних пунктів.

Георг Бори, головний інвестиційний стратег з фіксованого доходу в Allspring Global Investments, зазначив: «Яструбине зниження ставок відповідає динаміці даних та потенційним змінам політики нового уряду, ФРС намагається підготувати ринок до сповільнення темпів зниження ставок… і збільшити гнучкість, щоб мати можливість відслідковувати дані та бути готовими до змін політики».

Нещодавні дані свідчать, що економіка США демонструє стійкість: ринок праці продовжує створювати робочі місця, інфляція в листопаді залишається надто високою. У листопаді темп зростання базового ІСЦ США зріс на 0,3% протягом четвертого місяця поспіль, що вказує на те, що прогрес у досягненні мети інфляції ФРС на рівні 2% зупинився.

Інвестори також звернуть увагу на економічні та процентні прогнози, які політики Федеральної резервної системи публікують щоквартально, так звану «точкову діаграму», яка відображає очікувані зменшення ставок. Точкова діаграма, оприлюднена на вересневому засіданні, показала, що до кінця 2025 року процентна ставка знизиться до 3,4%.

ФРС підвищила процентну ставку на 5,25 процентних пунктів з березня 2022 року по липень 2023 року, підвищивши політичну ставку до діапазону 5,25%-5,50% для боротьби з сплеском інфляції.

Грег Віленський, керівник відділу фіксованого доходу в Janus Henderson Investors, зазначив: «Показники жорсткості Федеральної резервної системи в останньому економічному прогнозі будуть нижчими, ніж у вересні, враховуючи коментарі голови ФРС Джерома Пауела — економіка виявилася сильнішою, ніж вони вважали під час зменшення ставок на 50 базисних пунктів раніше».

Віленський додав: «Я вірю, що вони підвищать прогноз процентних ставок на 2025 рік приблизно на 25 базисних пунктів». Він зазначив, що його портфель облігацій наразі переважно складається з державних облігацій США терміном до 10 років, з недоінвестуванням в облігації терміном більше 10 років.

Довгострокові облігації не користуються популярністю

Інвестори в облігації протягом усього року подовжують термін, купуючи активи з більш тривалим терміном, оскільки вони готуються до зниження ставок ФРС та можливого економічного спаду. Оскільки процентні ставки знижуються, більш прибуткові державні облігації США стають більш привабливими, що призводить до зростання їх цін.

Наприклад, 5-річні до 10-річних державних облігацій США достатньо чутливі до зростання цін під час зниження ставок, але їх процентний ризик також нижчий, ніж у довгострокових облігацій.

Однак нещодавно деякі інвестори скоротили термін, переключившись на короткострокові державні облігації США або залишившись нейтральними.

Джей Баррі, керівник глобальних процентних стратегій у JPMorgan, зазначив: «Поки що ніхто не хоче активно подовжувати термін, що відображає більш м'який цикл зниження ставок».

Дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) показують, що перед засіданням ФРС цього тижня компанії з управління активами скоротили свої чисті довгі позиції в довгострокових активах (такі як ф'ючерси на державні облігації США), в той час як кредитні фонди збільшили свої чисті короткі позиції в цих активах.

Bory з Allspring зазначив, що інвестори в цілому відходять від дальнього кінця кривої прибутковості, що залежить від пропозиції державних облігацій США та довгострокових очікувань інфляції.

Учасники ринку очікують, що з обранням президента Трампа та його планами на зниження податків і введення мит на ряд імпортних товарів інфляція знову прискориться. Ці заходи можуть розширити бюджетний дефіцит, чинячи тиск на дальній кінець кривої прибутковості, і підвищити її прибутковість.

Кеті Джонс, головний стратег фіксованого доходу в Schwab, зазначила: «Мита є потенційним ризиком для інфляції, оскільки вони призводять до зростання цін на імпорт. Вони можуть стати одноразовим шоком цін або тривалою причиною інфляції».

BNP Paribas прогнозує, що до кінця наступного року темп зростання споживчої інфляції в США досягне 2,9% через мита та інші фактори, а в 2026 році — 3,9%. Через зростання інфляції банк очікує, що ФРС залишить процентні ставки незмінними у 2025 році.

Джеймс Егельхоф, головний економіст BNP Paribas у США, зазначив, що, враховуючи стійкість економіки та зростаючі побоювання з приводу того, що монетарна політика, можливо, вже наближається до нейтральної, ФРС продемонструвала «небажання знижувати ставки». Він сказав: «ФРС не зможе ігнорувати тимчасове підвищення інфляції, викликане митами».

Стаття передрукована з: Jinshi Data