MicroStrategy, під керівництвом Майкла Сейлора, розширила межі корпоративного прийняття Bitcoin.
З вражаючим обсягом у 439 000 Bitcoin, вартість яких приблизно 46,92 мільярда доларів, компанія тепер володіє понад 2% загального обсягу Bitcoin.
Посібник MicroStrategy щодо Bitcoin
Ця агресивна стратегія закріпила місце Bitcoin у корпоративних фінансах і викликала занепокоєння щодо стабільності ринку. Хоча прихильники вважають дії MicroStrategy важливим досягненням для легітимності Bitcoin, критики попереджають про ризики, пов'язані з такими концентрованими володіннями.
MicroStrategy переосмислила роль корпоративних скарбниць, зробивши Bitcoin своїм основним резервним активом. На відміну від традиційних резервів, які зберігаються в готівці або низькоризикових активах, MicroStrategy переслідувала придбання Bitcoin, фінансуючи їх за допомогою розумних фінансових інструментів, таких як конвертовані облігації з 0% та продаж акцій.
Нещодавно компанія залучила 1,5 мільярда доларів через продаж акцій, випустивши 3,8 мільйона акцій для покупки 15 350 Bitcoin за середньою ціною 100 386 доларів за монету.
«Ця стратегія надала MicroStrategy значну перевагу першого входу», - сказав Александре Шмідт, менеджер індексного фонду в CoinShares, в інтерв'ю BeInCrypto.
Компанія позиціонувала себе як проксі для інвестицій у Bitcoin, пропонуючи акціонерам важелі для отримання вигоди від зміни ціни Bitcoin без необхідності безпосереднього володіння криптовалютою.
Однак цей підхід пов'язаний з ризиками. Ринкова капіталізація MicroStrategy значно перевищує вартість його володінь Bitcoin, які залежать від премій на його акції. Це створює вразливість у разі падіння вартості Bitcoin або звуження премії, пояснює Шмідт.
Криптовалютний ринок у 2024 році зазнав рекордного зростання, при цьому Bitcoin перевищив 100 000 доларів 5 грудня.
Ринок цін на Bitcoin. Джерело: BeInCrypto
Цей сплеск був принаймні частково спричинений оптимізмом, пов'язаним з номінацією Пола Аткінса, про-криптовалютного діяча, на посаду голови SEC при обраному президенті Дональді Трампі. Загальна вартість криптовалютного ринку майже подвоїлася в 2024 році, перевищивши 3,8 трильйона доларів з 1,6 трильйона доларів у січні.
Загальна капіталізація криптовалютного ринку в 2024 році. Джерело: CoinGecko.
Зростаюча кількість компаній включила Bitcoin до своїх скарбниць, що свідчить про зростаючу довіру до цифрових активів. 9 грудня Riot Platforms, провідна компанія з видобутку Bitcoin та цифрової інфраструктури, оголосила про плани залучити 500 мільйонів доларів, пропонуючи конвертовані старші облігації для покупки Bitcoin.
За тиждень до цього Marathon Digital Holdings оголосила, що збирається залучити 700 мільйонів доларів для розширення своїх покупок Bitcoin. Однак домінування MicroStrategy в цій тенденції також викликало питання щодо стабільності ринку.
Blockstream, провідна компанія у сфері технологій блокчейну, також стабільно накопичує Bitcoin і управляє Bitcoin-скарбницею:
«У листопаді ми створили новий підрозділ управління активами, щоб стати каталізатором, який допоможе іншим корпоративним Bitcoin-скарбницям максимізувати прибутки від їхніх інвестицій у Bitcoin. Ми очікуємо ширшого прийняття великими компаніями та державами, які вже переосмислюють свій підхід до Bitcoin, і постійного потоку позитивних новин у цьому напрямку в наступному році», - сказав Шон Білл, головний інвестиційний директор Blockstream, в інтерв'ю BeInCrypto.
Чи може Bitcoin залишитися децентралізованим попри інституційний вплив?
439 000 Bitcoin MicroStrategy представляють собою двосічний меч для ринку. З позитивного боку, компанія легітимізувала Bitcoin як стратегічний актив, надихнувши інші корпорації розглянути Bitcoin для своїх резервів. Однак ця концентрація також вводить системні ризики.
«Потенціал для такої ліквідації викликає занепокоєння щодо ліквідності та стабільності ринку. Навіть якщо ціна Bitcoin впаде нижче 18 000 доларів - на 80% нижче від теперішніх рівнів - володіння MicroStrategy все ще забезпечить буфер проти негайного фінансового тиску. Однак таке сценарій матиме більш широкі наслідки для всього ринку», - говорить Шмідт.
Портфель Bitcoin MicroStrategy. Джерело: Saylortracker
Історичні події підтверджують цю точку зору: у 2024 році німецький уряд продав 50 000 Bitcoin протягом п’яти тижнів, що спричинило зниження ціни на 13%. Хоча це було деструктивно, ця подія продемонструвала стійкість Bitcoin до великих продажів.
Домінування MicroStrategy відновило дебати про децентралізацію Bitcoin. Продукти, що торгуються на біржі (ETP), ще більше ускладнюють ситуацію, зосереджуючи власність серед меншої кількості суб'єктів.
Хоча ці інструменти роблять Bitcoin більш доступним для традиційних інвесторів, Шмідт вважає, що ETP задовольняють потреби різних інвесторів, зберігаючи певний рівень децентралізації.
Корпоративні уроки з MicroStrategy
Хоча агресивний підхід MicroStrategy привернув увагу, компанії, такі як Block Inc., обрали більш поміркований шлях. Block реінвестує прибутки, отримані від Bitcoin, у свої резерви, а не покладається на фінансування боргом.
«Компанії можуть вирішити купувати Bitcoin безпосередньо, використовуючи грошові резерви або операційні прибутки, уникаючи фінансових ризиків, пов'язаних з використанням кредитного плеча або боргом. Ця стратегія зменшує ризик впливу ринкової волатильності, забезпечуючи більш стабільний підхід до накопичення Bitcoin. Наприклад, Block Inc. (раніше Square) демонструє цей метод, реінвестуючи 10% своїх прибутків від Bitcoin у Bitcoin-скарбницю. Цей підхід, заснований на органічному зростанні компанії та фінансових основах, відображає збалансовану стратегію для накопичення Bitcoin», - пояснює Шмідт.
Корпорації, які розглядають прийняття Bitcoin, повинні враховувати свою терпимість до ризику, фінансову структуру та довгострокові цілі. Для індивідуальних власників Bitcoin ключовим є зосередження на основах. Дефіцитність Bitcoin та його децентралізований характер залишаються незмінними.
«Основна архітектура Bitcoin, особливо його децентралізація та унікальний механізм консенсусу, означає, що жодна окрема особа не може контролювати його майбутнє. Хоча вплив MicroStrategy є значним, це лише один учасник в дедалі більшій різноманітності екосистеми. Власники Bitcoin повинні зосередитися на основах: його дефіцитності, надійності та корисності, які залишаються незмінними, та відповідно приймати довгострокову перспективу», - сказав Білл.
Шмідт, тим часом, пропонує диверсифікацію для зменшення ризиків, пов'язаних з діями MicroStrategy.
«Слідкуйте за ринковими сигналами, такими як зміни в управлінні або великі продажі акцій. Довгострокові стратегії є вирішальними. Bitcoin пережив численні падіння більше ніж на 50%. Терпіння винагороджує довгострокових власників», - підсумував він.
Стратегія MicroStrategy підкреслює як потенціал, так і ризики корпоративного прийняття Bitcoin. Хоча вона підтримала легітимність Bitcoin та сприяла інституційному прийняттю, вона також висвітлює виклики концентрованих володінь у децентралізованій мережі.
Зростання криптовалютного ринку в 2024 році ілюструє стійкість та привабливість цифрового золота. Однак, оскільки все більше інституцій входять у цей простір, баланс між децентралізацією та інституційною участю вплине на наратив Bitcoin.