Автор: керуючий партнер Pantera Capital Пол Верадіткіт, Coindesk; переклад: Тао Чжу, Золотий фінанс
Щороку бичачі та ведмежі трейдери використовують короткострокові випадки досліджень для прогнозування, що криптовалюти стануть кінцем світу або зростуть експоненційно. Щороку ці два виміри не є правильними.
Цього року кілька помітних подій: оновлення Dencun для Ethereum; вибори, крипто ETF, DUNA в Вайомінгу, суперечка з wBTC, сповіщення Wells від Robinhood, аеропорт Hyperliquid на майже 2 мільярди доларів, біткоїн досягає 100 тисяч доларів, а глава SEC Гері Генслер оголошує про свою відставку в січні.
2024 рік став роком без значних потрясінь на ринку. І хоча він не приніс вибухового зростання нового капіталу, він довів, що все більше компаній у криптоекосистемі є стійкими. Біткоїн коштує 1,9 трильйона доларів, усі інші криптовалюти коштують 1,6 трильйона доларів. З початку року загальна капіталізація всіх криптовалют подвоїлася.
Диверсифікація криптовалют підвищила їх стійкість до ударів. Платежі, DeFi, ігри, ZK, інфраструктура, споживачі тощо є зростаючими сегментами. Тепер кожна країна має свою фінансову екосистему, свої ринки, свої стимули та свої вузькі місця.
Цього року в Pantera ми інвестували в компанії, які вирішують специфічні проблеми цих екосистем. Компанії, що займаються криптоіграми, стикаються з викликами прийняття інструментів веб-3 для аналізу даних, тому ми інвестували в платформу ігрового аналізу Helika. Через фрагментацію стеку AI продукти веб-3 часто стикаються з викликами прийняття, тому Sahara AI має на меті створити інтегровану платформу, що дозволяє бездозвільний внесок, одночасно зберігаючи безперебійну користувацьку інтерфейс, подібну до Web2.
Інфраструктура, що базується на намірах, хаотична, а потоки замовлень розподілені, тому Everclear стандартизує процеси, з'єднуючи всіх учасників. Інтеграція zkVM є складною, тому Nexus використовує модульність, щоб задовольнити лише часткові запити надзвичайно масштабованого шару. Створення споживчих застосунків стикається з проблемами залучення користувачів, тому ми здійснили найбільшу в історії інвестицію в TON, блокчейн, який безпосередньо має 950 мільйонів активних користувачів Telegram.
Ми вступаємо в 2025 рік на фоні можливості регуляторної ясності, постійного інтересу з боку основної аудиторії та зростаючих цін на криптовалюти. Навіть після сезону спаду цього літа, користувачі криптовалют входять у новий рік з сильним оптимізмом (або "жадібністю").
Огляд прогнозів на 2024 рік:
Перед тим, як поглибитися в прогнози на 2025 рік, давайте згадаємо, як я передбачав 2024 рік. Я оцінив свої прогнози, 1 бал - найменше точне, 5 балів - найточніше.
Відродження біткоїна та "DeFi літо 2.0". Точність: 4/5
Токенізований соціальний досвід для нових споживчих випадків. Точність: 2/5
Зростання "містків" між TradFi та DeFi, таких як стейблкоїни та дзеркальні активи. Точність: 5/5
Перехрестя модульних блокчейнів і нульових знань. Точність: 4/5
Більше обчислювально інтенсивних застосувань переходять на ланцюг, таких як AI та DePIN. Точність: 2/5
Модель "центрального випромінювання" для інтеграції публічних блокчейн-екосистем та застосункових ланцюгів. Точність: 2/5
Прогноз на 2025 рік
Цього року я отримав допомогу від інвесторів команди Pantera. Я розділив свої прогнози на дві категорії: зростаючі тенденції та нові ідеї.
Зростаючі тенденції:
До кінця року RWA (без стейблкоїнів) займатимуть 30% TVL в ланцюзі (зараз 15%)
Цього року RWA в мережі зросли більш ніж на 60%, досягнувши 13,7 мільярда доларів. Приблизно 70% RWA - це приватне кредитування, решта в основному складаються з казначейських облігацій та товарів. Потоки капіталу в ці категорії прискорюються, до 2025 року можуть бути введені більш складні RWA.
По-перше, завдяки покращенню інфраструктури, приватне кредитування прискорюється. Це число вражає, до 2024 року вартість активів зросте на майже 4 мільярди доларів. З ростом кількості компаній у цій сфері стає все легше використовувати приватне кредитування як засіб для перенесення коштів у криптовалюту.
По-друге, казначейські облігації та офлайн-товари вартістю трильйони доларів. Казначейські облігації в мережі мають вартість лише 2,67 мільярда доларів, а їх здатність генерувати дохід (на відміну від стейблкоїнів, які дозволяють емітентам отримувати відсотки) робить їх більш привабливими альтернативами. Фонд BUIDL T-Bill від Blackrock має лише 500 мільйонів доларів в мережі, тоді як в офлайні має сотні мільярдів доларів державних цінних паперів. Оскільки інфраструктура DeFi вже повністю прийняла стейблкоїни та RWA казначейські облігації (інтегруючи їх у DeFi пул, ринки кредитування та Perps), тертя при їх використанні значно зменшилося. Це ж стосується і товарів.
Наостанок, нинішній обсяг RWA обмежується лише цими базовими продуктами. Інфраструктура для розробки та підтримки протоколів RWA була значно спрощена, і оператори краще розуміють ризики та адекватні засоби пом'якшення, пов'язані з операціями в ланцюгу. Є спеціалізовані компанії для управління гаманцями, механізмами емісії, відчуттям чаклунства, новими криптобанками тощо, що означає, що введення акцій, ETF, облігацій та інших більш складних фінансових продуктів в ланцюг може зрештою стати можливим та доцільним. Ці тенденції лише прискорять використання RWA до 2025 року.
Bitcoin-Fi
Минулого року мої прогнози щодо фінансів біткоїна були дуже сильними, але не досягли 1-2% від усіх TVL біткоїна. Цього року, завдяки біткоїн-природним фінансовим протоколам (таким як Babylon), які не потребують мостів, високим доходам, високій ціні біткоїна та зростаючому попиту на більше BTC активів (руни, порядки, BRC20), 1% біткоїна братиме участь у Bitcoin-Fi.
Фінансові технології стають шлюзом до криптовалют
TON, Venmo, Paypal, Whatsapp стали свідками зростання криптовалют завдяки своїй нейтральності. Вони є шлюзами, через які користувачі можуть взаємодіяти з криптовалютами, але не просувають конкретні програми чи протоколи; насправді вони можуть служити спрощеним входом до криптовалют. Вони залучають різних користувачів; TON має наявні 950 мільйонів користувачів Telegram, Venmo і Paypal мають по 500 мільйонів платіжних користувачів, Whatsapp має 2,95 мільярда активних користувачів щомісяця.
Felix працює в Whatsapp, дозволяючи миттєві перекази через повідомлення, можливість цифрових переказів, а також зняття готівки в місцях партнерів (наприклад, 7-11). За сценою вони використовують стейблкоїни та Name on Stellar. Тепер користувачі можуть купувати криптовалюту в Metamask за допомогою Venmo, Stripe придбала Bridge (компанію стейблкоїнів), Robinhood придбала Bitstamp (біржу криптовалют).
Чи навмисно, чи через здатність підтримувати сторонні додатки, кожен фінансовий технологічний продукт стане шлюзом для криптовалют. Фінансові технології стануть все більш популярними і можуть зрівнятися з меншими централізованими біржами в криптоактивах.
Unichain стає лідером за обсягом торгів L2
TVL Uniswap наближається до 6,5 мільярдів доларів, щодня відбувається 50-80 тисяч угод, щоденний обсяг торгів становить 1-4 мільярди доларів. Arbitrum щоденно обробляє торгівлю на приблизно 1,4 мільярда доларів (де Uniswap займає третину), Base щоденно обробляє торгівлю на приблизно 1,5 мільярда доларів (де Uniswap займає чверть).
Якщо Unichain займе лише половину обсягу торгів Uniswap, то він легко обійде найбільший L2, ставши провідним L2 за обсягом торгів.
Відновлення NFT, але специфічним способом застосування
NFT є інструментом у криптовалютах, а не засобом досягнення мети. NFT використовуються як утиліти в онлайнових іграх, штучному інтелекті (право власності на торгові моделі), ідентифікації та споживчих програмах.
Blackbird - це програма нагород для ресторанів, яка інтегрує NFT у свою платформу, що з'єднує Web3 з ресторанним бізнесом, для ідентифікації клієнтів. Інтегруючи відкритий, ліквідний та ідентифікований блокчейн з ресторанами, вони можуть надавати дані про поведінку споживачів ресторанам і легко створювати/створювати підписки, членства та знижки для клієнтів.
Sofamon створив web3 bitmoji (тобто NFT), що називається носієм, який відкриває фінансовий шар ринку емодзі. Вони усвідомлюють зростаючу значущість знань в ланцюзі та готові співпрацювати з провідними KOL і корейськими поп-зірками, щоб боротися з цифровим підробленням. Story Protocol нещодавно залучив 80 мільйонів доларів з оцінкою 2,25 мільярда доларів, його більш широкий мета - токенізувати світові інтелектуальні права, повертаючи оригінальність в центр творчого пошуку та творців. IWC (швейцарський бренд розкішних годинників) має членські NFT, які надають доступ до ексклюзивних спільнот та заходів.
NFT можуть бути інтегровані в угоди ID, передачу, право власності, членство, але також можуть бути використані для представлення та оцінки активів, що призводить до зростання валюти, навіть до спекулятивного зростання. Ця гнучкість приносить силу NFT. Кількість випадків використання тільки зростатиме.
Перезапуск
До 2025 року протоколи повторної застави, такі як Eigenlayer, Symbiotic та Karak, остаточно виведуть свої основні мережі, що дозволить операторам отримувати AVS та знижувати витрати.
З розширенням використання повторної застави, вона приваблює владу. Якщо протокол використовує інфраструктуру, підтримувану конкретним протоколом повторної застави, він отримує цінність з цього з'єднання, навіть якщо це не є прямим. Саме через цю силу протокол може втратити актуальність, але все ще мати величезну цінність. Ми вважаємо, що ринок повторної застави залишається ринком вартістю десятки мільярдів доларів, оскільки все більше застосунків стають застосунковими ланцюгами, використовуючи протоколи повторної застави або інші протоколи, засновані на повторній заставі.
Нові ідеї:
zkTLS переносить офлайн-дані в онлайнову мережу
zkTLS використовує нульові знання для підтвердження дійсності даних з світу Web2. Ця нова технологія ще не повністю реалізована, але (сподіваємося), коли вона повністю впровадиться цього року, вона принесе нові типи даних.
Наприклад, zkTLS можна використовувати для підтвердження даних з інших сайтів, що вони походять з певного сайту. Наразі немає способу це зробити. Технологія використовує прогрес TEE та MPC і може бути далі вдосконалена для забезпечення конфіденційності певних даних.
Це нова ідея, але ми прогнозуємо, що компанії почнуть активніше реалізовувати цю ідею та інтегрувати її в послуги на ланцюгу, такі як верифіковані оракули для нефінансових даних або оракули даних з криптозахистом.
Регуляторна підтримка
Регуляторне середовище в США, здається, вперше демонструє позитивне ставлення до криптовалют. 278 кандидатів до Палати представників, які підтримують криптовалюти, були обрані, тоді як 122 кандидати, які виступають проти криптовалют, також були обрані. Глава SEC, що виступає проти криптовалют, Гері Генслер, оголосив про свій намір піти у відставку в січні. За повідомленнями, Трамп має намір призначити Пола Аткінаса на посаду голови Комісії з цінних паперів і бірж США. Він був комісаром SEC з 2002 по 2008 рік, відверто підтримуючи криптоіндустрію та обіймаючи посаду радника цифрової торгової асоціації, яка прагне сприяти прийняттю криптовалют. Трамп також призначив інвестора в технології, колишнього генерального директора Yammer і COO PayPal Девіда Сакса на нову роль "царя штучного інтелекту та криптовалют". У заяві Трампа йдеться: "[Девід Сакс] розробить правову основу, щоб криптовалютна індустрія отримала чіткість, яку вона завжди вимагала."
Ми сподіваємося, що судовий розгляд Комісії з цінних паперів і бірж США закінчиться, а визначення криптовалюти як певного класу активів та податкові питання будуть уточнені.
