Швидкі інновації в сфері токенізації цифрових активів призвели до появи «токенізованих фондів» на стику традиційних фінансів і блокчейна. Ці кошти, випущені у формі токенів криптовалюти, дозволяють вільно торгувати такими активами, як акції, товари, облігації та нерухомість у блокчейні, і спрямовані на те, щоб зробити інвестиційний ландшафт простішим і прозорішим. 

Токенізовані фонди зазвичай представляють собою акції або паї в традиційних інвестиційних фондах, таких як фонди прямих інвестицій, венчурного капіталу або пайовий фонд. Деякі з головних переваг, які називають постачальники цих оцифрованих інвестицій, — це знижені комісії за торгівлю, менші фінансові бар’єри для входу, усунення географічних бар’єрів і більша ліквідність, що дозволяє інвесторам купувати або виводити готівку на вторинних ринках без обмежень. Хоча ця ідея має певні переваги, найперші токенізовані фонди, здається, є скоріше експериментальними, можливо, більше спрямованими на заохочення традиційних фінансових установ та інвесторів до вивчення можливостей технології блокчейн. Але вони багато в чому не досягають справжнього потенціалу токенізації. Наприклад, більшість токенізованих фондів насправді є лише приватними обгортками фондів, які продають цінні папери, перепаковані в токени ERC-20, і вони продовжують зосереджуватися на великих клієнтах, пропонуючи лише обмежений доступ роздрібним інвесторам. 

Недоліки цих ранніх токенізованих фондів призвели до зростання альтернативних ініціатив токенізації, і однією з найобіцянковіших є ідея прибутковості стабільних монет як послуги. OpenTrade є піонером цієї нової концепції, створюючи оперативну структуру для інвесторів усіх розмірів, щоб генерувати стабільний прибуток на цифрові активи в ряді ринків кредитування.

Чим вони відрізняються?

Токенізовані фонди створені для зниження вимог до доступу до традиційних фондів, перш за все тих, що мають високі мінімальні вимоги до інвестицій та ті, що мають географічні обмеження. Крім того, вони можуть вирішити проблему ліквідності у фондах, зосереджених на приватному капіталі та нерухомості, прокладаючи шлях до часткової власності, що, здавалося б, знижує фінансовий бар'єр для входу.

Один з найвідоміших прикладів токенізованого фонду – це фонд BUIDL компанії BlackRock, який було запущено в березні 2024 року і швидко захопив майже третину всього ринку токенізованих казначейських активів у $1,3 мільярда всього за шість тижнів. Станом на серпень 2024 року BUIDL управляв активами на суму понад $510,3 мільйона, з портфелем, зосередженим на готівці, облігаціях Казначейства США та угодах зворотного викупу.

Іншими прикладами токенізованих фондів є Ondo OUSG, який відстежує короткострокові облігації Казначейства США, та OpenEden, фонд, який відстежує токенізовані облігації Казначейства США.

Незважаючи на пропоновані переваги, які блокчейн приносить цим токенізованим фондам, їх експериментальний характер створює ряд серйозних обмежень. Вони в основному діють як керуючі активами, які випускають токени, що представляють фонди, але не пропонують жодної іншої технології, щоб допомогти інвесторам використовувати свої інвестиції в них. Крім того, емітенти не грають жодної ролі у ціновій ланцюзі, крім випуску та викупу токенів.

Ще одним серйозним фактором, що відштовхує токенізовані фонди, є те, що вони продовжують працювати з дуже високими мінімальними інвестиціями. Індивідуальні токени, які представляють частку фонду, все ще коштують понад $100,000 у багатьох токенізованих фондах, що заважає участі роздрібних інвесторів.

Натомість їх основними клієнтами є ті ж самі типи аудиторії, що й традиційні фонди – а саме, заможні фінансові установи, які просто шукають можливості експериментувати з технологією блокчейн, а також, можливо, кілька крипто-китів, які шукають способи інвестувати свої бездіяльні крипто-активи.

Крім того, географічні бар'єри все ще існують, більшість токенізованих фондів обмежують доступ для інвесторів з США.

Служба Yield-as-a-Service стабільних монет значно більше відповідає оригінальним ідеалам токенізації, вітаючи всіх видів інвесторів з низькими фінансовими вимогами.

Основна ідея полягає в тому, що інвестори можуть вносити стабільні монети USDC у "токенізовані сховища", які представляють різні пул. За кожен токен, який вони вносять, вони отримають новий випущений токен сховища (vToken), який представляє їхню частку в сховищі, а також будь-які прибутки або збитки, отримані цим сховищем.

OpenTrade використовує фонди в своїх сховищах, щоб отримувати відсотки різними способами, переважно через ряд структурованих кредитних та кредитних продуктів на базі блокчейн. Позичальники можуть вибирати з різних односторонніх і багатосторонніх кредитних ринків, з короткостроковими, фіксованими та гнучкими термінами позик, які можуть бути забезпеченими або незабезпеченими.

Підтримуючи різноманітність діяльності, що генерує прибуток, служба прибутковості стабільних монет OpenTrade може забезпечити як стабільні доходи, так і потенціал значно вищих прибутків для інвесторів з більшою терпимістю до ризику.

Хто може інвестувати?

Високі мінімальні фінансові вимоги токенізованих фондів означають, що вони залишаються недоступними для всіх, крім найбагатших установ і осіб з високим рівнем доходу. Таким чином, вони залишаються ексклюзивним продуктом, подібно до традиційних фондів, які вони представляють.

Це трохи дивно, тому що токенізація в першу чергу створена для збільшення доступності, але їхні емітенти ставлять безліч перешкод, які не тільки обмежують доступ, але й обмежують доходи інвесторів.

Служба Yield-as-a-Service стабільних монет OpenTrade пропонується фінансовим установам, включаючи як крипто-, так і некрипто-орієнтовані компанії, які, в свою чергу, пакують їх як продукти для роздрібних інвесторів. Його основні клієнти – це нео-банки та крипто-біржі, які надають ряд програм та послуг для власників стабільних монет, щоб заробляти прибуток на своїх активів, з простим доступом в один клік та підтримкою різних ризикових профілів. Таким чином, служба Yield-as-a-Service стабільних монет, можливо, є першим реальним прикладом токенізованої інвестиційної можливості, доступної масам, обгорнутою в сильну правову рамку, яка задовольняє вимоги комплаєнсу фінансових установ.

Ondo OUSG проти OpenTrade

Ondo OUSG дозволяє інституційним інвесторам експериментувати з токенізованим впливом на короткострокові облігації Казначейства США та фонди грошового ринку. Він доступний у двох варіантах – як накопичувальний токен під назвою OUSG або токен з повторним базуванням під назвою rOUSG, які представляють і членство, і інтерес до капіталу в портфелі Ondo.

Основними перевагами Ondo OUSG є миттєве, цілодобове карбування та викуп, з низькими мінімумами як для інвестицій, так і для зняття та зниженими комісіями. Однак він продовжує страждати від деяких серйозних обмежень, включаючи вищий фінансовий поріг, обмеження на підписки та відсутність можливості комбінування – усі проблеми, які успішно вирішує OpenTrade.

Хоча Ondo OUSG дозволяє одну миттєву підписку та викуп на день, подальші депозити та зняття повинні надсилатися по електронній пошті і врегульовуються лише через один-два робочих дні. OpenTrade, з іншого боку, має дуже небагато обмежень, з підтримкою безлімітних миттєвих депозитів та зняття в той же день.

Ondo OUSG пишається тим, що є одним з найбільш доступних токенізованих фондів, з відносно низькими мінімумами у всього $5,000 для миттєвих підписок і викупів, але набагато вищими лімітами у $100,000 і $50,000 для немиттєвих депозитів та зняття. Він також страждає від відсутності сумісності, і лише сумісний з обмеженим числом дозволених продуктів, які відповідають строгим регуляторним вимогам - а саме, власними пропозиціями Ondo.

Іншими проблемами з Ondo OUSG є очікування, що OUSG врешті-решт буде класифіковано як токен цінних паперів через його правові права, відсутність можливостей доходу EURC та відсутність підтримки для кастодіальних гаманців, таких як Fireblocks, які можуть відштовхнути деяких інституційних інвесторів.

OpenTrade не обмежується жодним з вищезгаданого, без мінімумів на підписки чи викупи та з комбінованим дизайном з чітким регуляторним позиціонуванням, підтримкою прибутку EURC та повною інтеграцією з Fireblocks та іншими послугами зберігання.

OpenEden проти OpenTrade

OpenEden надає доступ до цифрових токенів, які забезпечені на основі 1:1 облігаціями Казначейства США, структурованими через фонд. Він спрощує експозицію інвесторів через свій T-Bill Vault, який є цифровим активом, що відповідає стандарту ERC-20, що прив'язується 1:1 до долара США, з змінною прибутковістю на основі коливань короткострокових облігацій Казначейства.

Хоча спростивши, OpenEden мало що робить для вирішення доступності до облігацій Казначейства США з його надзвичайно високими початковими вимогами до підписки, тоді як інвестори також обтяжені повільним процесом викупу та вищими комісійними витратами.

Відсутність доступності OpenEden є серйозним недоліком, з початковим мінімальним значенням підписки у $100,000, що робить його недоступним для більшості роздрібних інвесторів, хоча він підтримує набагато нижчі мінімальні вторинні депозити у всього $1,000 після цього.

Процес викупу OpenEden також повільний, з запитами, заблокованими в черзі FIFO, і займає мінімум один робочий день, тоді як його регуляторні обмеження обмежують можливість комбінування. Інвестори також повинні прийняти ризик, що втрата доступу до їхніх токенів може призвести до втрати доступу до їхнього основного депозиту. Це не так з OpenTrade, юридичні зобов'язання якого підтримуються Основною угодою про позику, що забезпечує захист як основного капіталу, так і будь-яких нарахованих відсотків.

Найбільшою перешкодою для OpenEden є його високі транзакційні витрати. Він стягує фіксовану комісію за транзакцію у розмірі 5 б.п. з усіх підписок і викупів, що може суттєво вплинути на прибутковість клієнтів. OpenEden рекламує прибутковість у 4,25%, але інвестори рідко отримають такі доходи через його комерційну модель. Дійсно, інвестори не почнуть заробляти відсотки, якщо не втримають свою позицію в OpenEden принаймні 9 днів, і проходить значний час, перш ніж вони почнуть отримувати щось близьке до оголошеної прибутковості.

 

 

Неймовірно, що вплив комісії за транзакцію OpenEden такий, що інвестори повинні тримати свої токени протягом приголомшливих 10 років, щоб досягти оголошених 4,25% APY. Це різко контрастує з OpenTrade, який дозволяє інвесторам почати накопичувати прибутковість 4,10% негайно після першого депозиту.

Останні думки

Токенізація є трансформаційною концепцією, а зростаюча популярність токенізованих фондів і продуктів прибутковості стабільних монет підкреслює її неймовірний потенціал спростити інвестування і прискорити повернення інвесторів, при цьому збільшуючи доступ.

Проте незважаючи на всі ці обіцянки, більшість токенізованих фондів як і раніше залишаються ексклюзивними можливостями, запропонованими традиційними фінансовими гігантами для своїх звичайних клієнтів, з малою увагою до роздрібних інвесторів. Обмеження, накладені на ці пропозиції, значно зменшують привабливість токенізованих інвестицій і суперечать етиці блокчейну в цілому.

Враховуючи їх експериментальний характер, ми можемо бути оптимістами, що це зміниться, і установи будуть більш відкритими до підвищення доступності своїх токенізованих фондів у майбутньому. Тим часом роздрібні інвестори все ще можуть досліджувати можливості, які забезпечують продукти токенізованої служби прибутковості стабільних монет OpenTrade, які пропонують переконливий APY з значною гнучкістю, заснованою на їх готовності приймати ризик.

У будь-якому випадку, токенізація є концепцією, яка продовжуватиме розвиватися, і це обнадійливо бачити прогрес, який роблять види інвестицій. Але поки що OpenTrade встановлює стандарт з продуктами прибутковості стабільних монет, що відповідають вимогам MiCA, які створені для задоволення попиту на безпечні та гнучкі доходи для кожного типу інвестора.

Відмова: цей матеріал надається лише для інформаційних цілей. Він не пропонується і не призначений для використання як юридична, податкова, інвестиційна, фінансова чи інша порада.