Джерело перепублікації статті: Проста блокчейн
Автор: Kucoin
Переклад: Проста блокчейн
Ethena (ENA) є новою зіркою в сфері децентралізованих фінансів (DeFi), що використовує технологію блокчейн для надання інноваційних фінансових рішень. Платформа має на меті підвищити функціональність та масштабованість фінансових транзакцій без необхідності покладатися на традиційну банківську систему. Одним з основних продуктів Ethena є USDe, синтетичний долар, який забезпечує стабільність у цифровій фінансовій екосистемі та сприяє інтеграції.
1) Особливості USDe
USDe прив'язаний до долара 1:1, його мета - зберегти стабільність вартості в умовах високої волатильності криптовалютного ринку. Цей механізм прив'язки є особливо важливим для користувачів, які потребують надійного засобу обміну або стабільного зберігання вартості, ефективно хеджуючи ризики цінових коливань, характерні для криптовалютного ринку.
1) Що таке Ethena?
Ethena - це DeFi протокол, розроблений на блокчейні етеріум, що зосереджується на створенні синтетичного долара під назвою USDe. Платформа має на меті надати стабільну, масштабовану та стійку до цензури цифрову валюту, що не залежить від традиційної банківської інфраструктури. Використовуючи стратегію дельта-хеджування на основі застави етеріуму, Ethena забезпечує стабільність та безпеку USDe, що робить його ідеальним вибором для міжнародної торгівлі та заощаджень.
2) Фінансова підтримка
Ethena отримала значну підтримку від багатьох відомих осіб та установ у сфері криптовалют та фінансів. Ця стартап-компанія зібрала 6 мільйонів доларів у стартовому раунді фінансування, який очолила венчурна компанія Dragonfly, що спеціалізується на криптовалютах. Крім того, засновник BitMEX Артур Хейс та його сімейний офіс Maelstrom також взяли участь у інвестиціях. Іншими основними підтримувачами є відомі платформи торгівлі криптовалютами, такі як Deribit, Bybit, OK, Gemini та Huobi.
3) ENA - рідний токен Ethena
ENA - це рідний утилітарний токен протоколу Ethena, який відіграє важливу роль в екосистемі Ethena. Власники ENA можуть брати участь в управлінні протоколом, голосуючи за ключові рішення щодо рамки управління ризиками, склад активів, що підтримують USDe, а також потенційних партнерів або можливості інтеграції. Крім того, ENA підтримує стабільність та функціональність USDe через різноманітні механізми стимулювання в межах платформи, що є ключовою ланкою в роботі всієї екосистеми.
4) Що таке синтетичний долар USDe від Ethena?
USDe - це синтетичний долар, випущений Ethena, що має на меті надати стабільну та масштабовану цифрову валюту, прив'язану до вартості долара. Дизайном USDe передбачено стати децентралізованим рідним криптодоларом, не залежним від традиційної фінансової інфраструктури. Його стабільність забезпечується поєднанням дельта-хеджування та механізмів арбітражу випуску-викупу. Ці характеристики гарантують, що USDe може бути надійним засобом обміну та збереження вартості на крипторинку, підтримуючи безшовну та ефективну торгівлю у сфері DeFi.
2. Як працює протокол Ethena?
Як працює інтернет-облігація Ethena | Джерело: Gitbook Ethena Labs
1) Основна концепція Ethena
Ethena використовує архітектуру блокчейну етеріуму для створення стабільної, масштабованої та стійкої до цензури цифрової валюти, яку називають "інтернет-облігацією". Платформа через інноваційну стратегію дельта-хеджування підтримує стабільність валюти та надає можливості для отримання прибутку.
2) Випуск USDe
На платформі Ethena користувачі можуть використовувати етеріум або його похідні як заставу для випуску USDe. Система автоматично створює дельта-нейтральні позиції для стабілізації вартості USDe, захищаючи від коливань заставного активу. Цей процес включає відкриття коротких позицій на ринку деривативів, еквівалентних вартості заставного етеріуму, щоб забезпечити, що коливання ціни базового активу компенсуються прибутком або збитками від деривативних позицій.
3) Стабільність механізму дельта-нейтральності
Основний механізм стабільності USDe - це стратегія дельта-хеджування. Ця стратегія захищає від коливань цін крипторинку, створюючи хедж-позиції, рівні заставі етеріуму на ринку деривативів. Цей дизайн має на меті підтримувати стабільну прив'язку синтетичного долара USDe до долара США. Корекція хедж-позицій повністю автоматизована, що дозволяє в реальному часі реагувати на зміни ринку, забезпечуючи стабільність.
4) Генерація доходу
USDe не лише є стабільною валютою, але й пропонує можливості отримання прибутку для її власників. Джерела прибутку в основному включають:
Нагороди за стекинг, отримані від етеріуму, який використовується як застава;
Фінансова ставка та прибуток у дельта-хеджуванні.
Ця двояка модель доходу робить USDe подібним до традиційних облігацій, стаючи інвестицією, здатною накопичувати вартість з часом, називаючи його "інтернет-облігацією".
5) Зменшення ризиків
Незважаючи на те, що Ethena прагне створити стабільну та безпечну платформу, вона також визнає вроджені ризики в DeFi протоколах, включаючи ризики смарт-контрактів, ризики ліквідності та ризики, пов'язані з зовнішніми платформами. Щоб зменшити ці ризики, Ethena використовує різноманітні стратегії хеджування, застосовує багаторазові механізми зберігання та забезпечує прозорість усіх транзакцій і позицій за допомогою технології блокчейн.
3. Механізм роботи Ethena
Ось конкретний приклад, що ілюструє процес отримання USDe (синтетичного долара) через стекинг етеріуму (stETH):
1) Операції користувачів
Внесення stETH: Користувачі вносять до системи Ethena стETH вартістю 100 доларів (що представляє собою етеріум, який вже став частиною стекингу і може приносити нагороду за стекинг).
Отримання USDe: Як винагороду, користувач отримує еквівалент USDe, приблизно 100 USDe (за вирахуванням можливих комісій за транзакції). Це базується на курсі прив'язки 1:1 до долара.
2) Операції Ethena Labs
Відкриття коротких позицій: Після внесення stETH, Ethena Labs відкриває коротку позицію на біржі деривативів на суму, еквівалентну стETH. Це є частиною стратегії дельта-хеджування Ethena, призначеної для стабілізації вартості USDe.
Позабіржове розрахування: внесений stETH управляється через систему "позабіржового розрахунку". Цей механізм забезпечує безпечне зберігання stETH поза торговими платформами, зменшуючи ризик контрагента, пов'язаний з атаками хакерів або банкрутством торгових платформ.
4) Розподіл доходів
Нагороди, отримані від стейкінгу користувача stETH, збираються Ethena, платформа перетворює ці доходи на більше USDe та повертає їх користувачеві. Ця модель розподілу доходу забезпечує стабільний прибуток і підвищує привабливість USDe як інструмента інвестиційного доходу.
5) Підсумок ключових моментів
Стабільність: Завдяки стратегії дельта-хеджування (балансування позицій застави stETH на ринку деривативів), Ethena ефективно зменшує ризик волатильності заставних активів, забезпечуючи стабільність USDe у прив'язці до долара.
Безпека та управління ризиками: управління активами через механізми позабіржового розрахунку зменшує вплив зовнішніх загроз на депозити користувачів, надаючи інвесторам більш безпечне середовище.
Генерація доходу: Перетворення нагород за стекинг на USDe, що надає користувачам прогнозовані та стабільні доходи, роблячи USDe ідеальним інструментом пасивного доходу.
4) Використання USDe
USDe головним чином використовується для торгівлі, грошових переказів та як стабільний засіб обміну, спрощуючи та забезпечуючи міжнародні транзакції без необхідності традиційних фінансових посередників. Це робить його ідеальним вибором для підприємств та осіб, які шукають ефективні та низьковитратні рішення в міжнародній торгівлі.
1) USDe як засіб обміну
USDe від Ethena є стабільним засобом обміну, що може використовуватися для різноманітних фінансових транзакцій, уникаючи волатильності, характерної для інших криптовалют. Ця стабільність робить USDe дуже підходящим для повсякденних транзакцій, торгівлі та міжнародних платежів, особливо в ситуаціях, де стабільність обмінного курсу є критично важливою.
2) Інструменти заощадження та інвестування
USDe, відомий як "інтернет-облігація", є не лише засобом обміну, але й інструментом заощадження. Через стейкінг та хеджування він генерує прибуток, що робить USDe привабливим варіантом для інвесторів, які бажають заробити пасивний дохід, зберігаючи при цьому ліквідність стабільних активів.
3) Сценарії застосування DeFi
USDe є критично важливим для застосувань DeFi, включаючи запозичення, кредитування та фермерство прибутків. Його стабільність та глибока інтеграція з блокчейном етеріуму дозволяють використовувати його як заставу для кредитів або ліквідність на децентралізованих біржах (DEX). Ця багатофункціональність розширює його використання в екосистемі DeFi, сприяючи більш безпечному та ефективному фінансовому обслуговуванню.
4) Хеджування та управління ризиками
USDe також може використовуватися як інструмент для хеджування коливань ринку криптовалют. У ситуаціях ринкової невизначеності або несприятливих умов трейдери та інвестори можуть конвертувати волатильні активи в USDe, щоб захистити свої інвестиції від різких коливань, зменшуючи потенційні втрати, одночасно зберігаючи можливість швидкого входу на ринок для майбутніх інвестицій.
5) Сприяння прийняттю криптовалют
Забезпечуючи стабільну, масштабовану та стійку до цензури форму валюти, USDe підтримує більш широке прийняття криптовалют. Він вирішує поширені перешкоди використання криптовалют, такі як волатильність та складність, що дозволяє новим користувачам впевненіше входити на крипторинок. Стабільність USDe забезпечує безперешкодний перехід користувачів до фінансової системи на основі криптовалюти без побоювань щодо ризиків, які виникають через інші, більш волатильні криптовалюти.
6) Перспективи на майбутнє
USDe має широкий потенційний спектр застосування. З розвитком сфери DeFi, USDe, ймовірно, відіграє важливу роль у децентралізованому запозиченні, фермерстві прибутків та у більш складних фінансових інструментах. Це може мати глибокий вплив на весь ринок криптовалют, сприяючи більш широкому прийняттю фінансових рішень на основі криптовалют, шляхом забезпечення більшої стабільності та надійності.
7) Інтеграція в основні DeFi протоколи
USDe від Ethena вже інтегровано в основні DeFi протоколи, такі як MakerDAO, Frax, Curve Finance та Aave, що підкреслює його зростаюче значення та потенціал у трансформації фінансових взаємодій у глобальному масштабі.
5) Порівняння USDe з іншими стабільними монетами
Дослідження порівняння інших стабільних монет з USDe | Джерело: Gitbook Ethena Labs
USDe є однією з сотень стабільних монет на ринку криптовалют, чия вартість прив'язана до реальних активів (в даному випадку долара США). Як протокол синтетичного долара на основі криптовалюти, USDe відрізняється від інших стабільних монет на ринку такими аспектами:
1) Механізм стабільності
USDe: Використовуючи механізм дельта-хеджування з етеріуму, щоб компенсувати коливання своїх застав, підтримуючи свою прив'язку до долара США. Цей підхід забезпечує стабільність USDe навіть під час різких коливань ринку.
Традиційні стабільні монети (такі як USDT, USDC): Зазвичай покладаються на резерви фіатної валюти для підтримки своєї прив'язки, що означає, що їхня стабільність залежить від достатності резервів та фінансового стану резервного зберігача.
2) Децентралізація
USDe: Працює на децентралізованій платформі, без єдиного суб'єкта, що контролює процес його випуску або викупу, ця структура сприяє підвищенню безпеки та зменшенню можливостей цензури чи втручання.
Інші DeFi стабільні монети (такі як DAI): DAI також працює на децентралізованій основі, але використовує механізм надмірного забезпечення, що включає комбінацію інших криптовалют, що може ввести різні ризики та залежності.
3) Генерація доходу
USDe: пропонує внутрішній дохід через свої "інтернет-облігації", джерело доходу походить від стекингу етеріуму та різниці цін на ринку деривативів. Ця унікальна функція дозволяє власникам USDe безпосередньо отримувати прибуток.
Інші стабільні монети: Більшість традиційних стабільних монет не пропонують доходу безпосередньо, користувачі повинні отримувати прибуток через зовнішні джерела, такі як платформи для запозичення або фермерства прибутків DeFi.
4) Масштабованість та ефективність
USDe: спираючись на мережу етеріум, використовує наявні протоколи DeFi та інфраструктуру для досягнення високої масштабованості та ефективності, що полегшує більш широке прийняття та інтеграцію на кількох платформах.
Інші стабільні монети: Незважаючи на певну масштабованість, традиційні стабільні монети часто обмежені управлінням резервами традиційної банківської системи, що робить їх повільними у адаптації до нових технологій блокчейну.
5) Ризики та прозорість
USDe: забезпечує високий рівень прозорості у записях транзакцій та позицій в ланцюгу. Однак складність його стратегії дельта-хеджування та потенційні ризики, пов'язані з коливаннями ринку деривативів, потребують уваги.
Інші стабільні монети: Ризики традиційних стабільних монет зазвичай включають ризики контрагента, проблеми з прозорістю аудиту резервів та потенційні регуляторні виклики. Проте їх механізм роботи є відносно простим, тому деякі користувачі можуть вважати ризики нижчими.
6) Потенційні ризики та виклики для Ethena та USDe
Перед участю в екосистемі Ethena, важливо усвідомити наступні потенційні ризики та виклики:
1) Регуляторні виклики
Ethena стикається з регуляторним наглядом, подібним до багатьох проектів DeFi, особливо в питаннях випуску синтетичних стабільних монет, таких як USDe, що може відрізнятися в залежності від регуляторних рамок різних юрисдикцій. Поточне регуляторне середовище постійно змінюється, нові правила можуть вплинути на стабільні монети та їх спосіб роботи. Заходи: Ethena активно спілкується з регуляторними органами та шукає юридичну відповідність у всіх регіонах своєї діяльності. Це включає сувору перевірку KYC та анті-AML для користувачів, особливо тих, хто випускає та викуповує USDe.
2) Прийняття на ринку
Популярність USDe залежить від ступеня прийняття користувачами і його інтеграції на основних платформах DeFi. Прийняття на ринку може бути повільним, особливо коли користувачі обережно ставляться до нових технологій або стикаються з конкуренцією з боку зрілих стабільних монет. Заходи: Ethena просуває популяризацію USDe, встановлюючи стратегічні партнерства з основними DeFi протоколами в криптоекосистемі та пропонуючи стимули для ранніх користувачів. Крім того, через освітні кампанії та прозоре управління комунікаціями підвищує довіру користувачів до переваг і способу роботи USDe.
3) Технологічні виклики
Основні технології Ethena (особливо механізм дельта-хеджування, який використовується для стабілізації USDe) є складними і можуть містити технічні проблеми або вразливості. Впровадження таких складних механізмів несе в собі вроджені ризики, включаючи вразливості смарт-контрактів. Заходи: Ethena зменшує ризики шляхом широкого тестування та залучення відомих третіх сторін для аудиту смарт-контрактів. Крім того, постійний моніторинг та оновлення інфраструктури протоколу забезпечують стійкість технологічних заходів до потенційних вразливостей.
4) Ризик ліквідності та волатильності
Як і з будь-яким фінансовим інструментом, ризик обмеження ліквідності, особливо під час ринкового стресу або швидкої зміни настрою інвесторів, є важливим для розгляду. Крім того, хоча USDe має на меті підтримувати стабільність, його базова застава (ETH та його похідні) має високу волатильність. Заходи: Ethena вирішує проблеми ліквідності підтримуючи резервний фонд та створюючи глибокі ліквідні пул на кількох торгових платформах. Щодо волатильності, протокол суворо дотримується дельта-нейтральної стратегії, щоб забезпечити стабільність синтетичного долара в умовах коливань базових активів.
5) Залежність від етеріуму
Як протокол, заснований на блокчейні етеріуму, Ethena підлягає впливу масштабованості етеріуму та комісій за газ, що може вплинути на витрати та швидкість транзакцій. Заходи: Ethena планує використати рішення другого рівня етеріуму та, можливо, розглядає крос-ланцюгову інтеграцію, щоб знизити високі витрати на транзакції та підвищити масштабованість. Це не лише покращує ефективність, але й розширює доступність протоколу та його користувацьку базу.
6) Ризик контрагента
Забезпечуючи стабільність USDe через деривативи та інші фінансові інструменти, протокол піддається ризику контрагента, особливо в децентралізованому середовищі, де контрагенти можуть бути ненадійними або непрозорими. Заходи: Ethena вибирає надійні та авторитетні торгові платформи та партнерів з деривативів, забезпечуючи, щоб усі позиції були надмірно забезпечені, водночас підтримуючи прозорість хеджувальних операцій.
7. Підсумок
Ethena та її стабільна монета USDe демонструють важливу інновацію в сфері децентралізованих фінансів. Використовуючи надійну та безпечну інфраструктуру етеріуму, Ethena пропонує стабільний цифровий долар, що базується на криптовалюті, який не лише звільняє від залежності від традиційної банківської системи, але й вводить в активи, здатні генерувати доходи, у формі "інтернет-облігації".
USDe використовує передову стратегію дельта-хеджування для підтримки своєї стабільності, що відрізняє його від традиційних стабільних монет, надаючи користувачам надійний інструмент збереження вартості, одночасно здатний активно генерувати прибуток. Цей інноваційний підхід вирішує проблему волатильності, яка зазвичай супроводжує криптовалюти, роблячи USDe життєздатним рішенням для повсякденних транзакцій, заощаджень і фінансового планування в децентралізованому середовищі.
З розвитком сфери DeFi, зобов'язання Ethena до прозорості, безпеки та інновацій, орієнтованих на користувачів, можуть зіграти ключову роль у формуванні її траєкторії розвитку. Хоча чи зможе вона зайняти місце в швидко зростаючій цифровій фінансовій сфері ще потрібно перевірити часом, її потенціал у переосмисленні поглядів і застосування стабільних монет та синтетичних активів у екосистемі DeFi є безсумнівним. Постійний розвиток, популяризація та інтеграція Ethena та USDe можуть встановити нові стандарти стабільності та функціональності на ринку криптовалют.
