Інші переваги стейблкойнів залучать більше користувачів, підприємств та продуктів до блокчейну.

Автор статті: Сем Бронер, a16z.

Переклад статті: ShenChao TechFlow.

Поточний платіжний ринок домінують деякі «посередники», які стягують високі комісії, які зменшують прибуток кожного підприємства, виправдовуючи ці витрати доступністю та зручністю, водночас стримуючи конкуренцію та обмежуючи творчий потенціал інноваторів.

Стейблкойни можуть забезпечити кращі рішення.

Стейблкойни пропонують нижчі витрати, більше конкурентів серед постачальників платіжних послуг та ширшу доступність. Оскільки стейблкойни знижують вартість транзакцій до майже нуля, вони можуть допомогти підприємствам позбутися тертя, викликаного існуючими платіжними методами. Впровадження стейблкойнів почнеться з підприємств, які найбільше постраждали від чинних платіжних методів, і цей процес переверне всю платіжну індустрію.

Стейблкойни вже стали найдешевшим способом відправлення доларів. Минулого місяця у світі було 28,5 мільйонів користувачів стейблкойнів, які завершили понад 600 мільйонів транзакцій. Користувачі стейблкойнів практично з усіх куточків світу, і вони використовують стейблкойни, оскільки вони пропонують безпечний, дешевий і стійкий до інфляції спосіб зберігати та витрачати гроші. Окрім готівки та золота, стейблкойни є єдиним широковживаним способом платежів, який не потребує посередників, таких як банки, платіжні мережі чи центральні банки. Тим часом стейблкойни мають програмованість без ліцензування, масштабованість і інтеграцію — будь-хто може створювати платіжні платформи на основі інфраструктури стейблкойнів.

Ця трансформація може зайняти час, але, ймовірно, буде швидшою, ніж багато хто очікує. Ресторани, рітейлери, підприємства та платіжні процесори отримають найбільшу вигоду від платформ стейблкойнів, спостерігаючи за значним покращенням своїх марж прибутку. Цей попит стимулюватиме впровадження стейблкойнів, і зростання їх використання, інші переваги стейблкойнів — безперешкодна комбінованість та покращена програмованість — залучать більше користувачів, підприємств та продуктів до блокчейну. Я детально поясню причини та способи цього далі, спершу надамши деякий контекст про платіжну індустрію.

Учасники платежів.

Платіжні канали: технології, правила та мережі, які обробляють транзакції.

Платіжні процесори: оператори над платіжними каналами, відповідальні за полегшення транзакцій.

Постачальники платіжних послуг: суб'єкти, які надають кінцевим користувачам або іншим системам доступ до платіжних систем.

Платіжні рішення: продукти, які надають постачальники платіжних послуг.

Платіжна платформа: набір пов'язаних платіжних рішень, що охоплюють постачальників, процесорів і платіжні канали.

Контекст платіжної індустрії.

Масштаб платіжної індустрії важко оцінити. У 2023 році глобальна платіжна індустрія обробила 3,4 трильйона транзакцій на загальну суму 1,8 трильйона доларів США та принесла 2,4 трильйона доларів США доходу. Тільки в США обсяги кредитних карток досягли 5,6 трильйона доларів США, а дебетових карток — 4,4 трильйона доларів США.

Незважаючи на величезний масштаб і поширеність платіжної індустрії, платіжні рішення залишаються дорогими та складними, хоча платіжні додатки часто приховують складний досвід споживачів. Наприклад, Venmo, додаток для платежів між користувачами, на перший погляд виглядає простим, але за лаштунками ховаються складні інтеграції з банками, недоліки дебетових карток та численні вимоги до комплаєнсу. Додаткова складність виникає через те, що платіжні рішення часто накладаються одне на одне, і люди все ще використовують різні способи платежів: готівка, дебетові картки, кредитні картки, додатки для платежів між користувачами, ACH (автоматизовані платіжні системи), чеки тощо.

Чотири основні показники платіжних продуктів: своєчасність, вартість, надійність і зручність.

Споживачі зазвичай запитують: скільки мені потрібно заплатити? Торговці ж запитують: чи можу я отримати платіж? Але насправді ці чотири критерії є критично важливими для обох сторін.

Відтоді, як підприємствам потрібно шукати шахрайські кредитні картки в фізичних реєстрах, хвилі інновацій покращили платіжний досвід. Кожна хвиля інновацій принесла швидші, надійніші, зручніші та дешевші способи платежів, що, в свою чергу, сприяло зростанню обсягів транзакцій та витрат споживачів.

Однак багато клієнтів все ще не отримують вигоду від сучасних платіжних продуктів або недостатньо обслуговуються. Для торговців комісії з кредитних карток є дорогими і безпосередньо зменшують їхній прибуток. Незважаючи на зростання впровадження швидких платежів (RTP), банки в США все ще занадто повільні, часто вимагаючи декілька днів. А додатки для платежів між користувачами через регіональні та мережеві обмеження роблять перекази між екосистемами повільними, дорогими та складними.

Хоча бізнеси та споживачі вже почали очікувати, що платіжні платформи надаватимуть більш складні функції, існуючі рішення не задовольняють усі потреби користувачів. Насправді більшість користувачів сплачують занадто великі комісії.

Стейблкойни виходять на перший план у платіжній індустрії.

Стейблкойни знаходять точки входу в існуючі платіжні рішення в місцях, де вони не спрацьовують (наприклад, високі витрати, низька доступність або високий рівень тертя), особливо в тих додаткових продуктах платіжних рішень (наприклад, ідентифікація, кредити, нормативна відповідність, захист від шахрайства та банківська інтеграція), де потреба є нижчою.

Наприклад, у випадку з переказами попит часто виникає з нагальної потреби. Багато користувачів переказів недостатньо обслуговуються банками, і послуги, які вони використовують, дуже фрагментовані. Тому вони не вважають, що традиційні платежі мають значну цінність у місцевій інтеграції з банківськими послугами. Платежі в стейблкойнах пропонують переваги миттєвих розрахунків, низьких витрат та відсутності посередників, що вигідно для будь-якого користувача платежів чи розробника. Адже комісія за переказ 200 доларів зі США до Колумбії становить менше 0,01 долара, тоді як традиційні канали вимагають 12,13 долара. (Користувачі переказів повинні надіслати гроші додому незалежно від витрат на транзакцію, але нижчі витрати можуть принести їм значні вигоди.)

Міжнародні бізнес-платежі, особливо для малих підприємств у нових ринках, також стикаються з високими витратами, тривалими термінами обробки та недостатньою підтримкою з боку банків. Наприклад, платежі між мексиканськими виробниками одягу та в’єтнамськими текстильними виробниками потребують проходження через чотирьох або більше посередників — місцевий банк, валютний обмін, агентський банк, валютний обмін, місцевий банк. Кожен посередник отримує частину прибутку і підвищує ризик невдачі транзакцій.

На щастя, ці транзакції зазвичай відбуваються між сторонами з довготривалыми партнерськими відносинами. Використовуючи стейблкойни, платники в Мексиці та отримувачі у В'єтнамі можуть спробувати усунути повільних, бюрократичних та дорогих посередників. Вони можуть відчути труднощі у пошуку місцевих каналів та робочих процесів, але врешті-решт можуть насолодитися швидшими, дешевшими транзакціями та отримати більше контролю над платіжним процесом.

Невеликі транзакції — особливо особисті транзакції з низьким ризиком шахрайства, такі як транзакції в ресторанах, кав'ярнях або крамницях на розі — також є потенційною можливістю. Оскільки ці підприємства мають низькі маржі прибутку, вони дуже чутливі до витрат, тому комісія в 15 центів, що стягується за платіжні рішення, має істотний вплив на їхню прибутковість.

Кожен раз, коли клієнт витрачає 2 долари на каву, лише 1,70 до 1,80 доларів надходять до кав'ярні, тоді як близько 15% йдуть на користь кредитних карток — лише для полегшення транзакції. Але тут кредитна картка лише для зручності: ані споживачеві, ані магазину не потрібні ці додаткові функції, щоб виправдати витрати. Споживачеві не потрібен захист від шахрайства (він просто купив каву) чи кредит (кава коштує лише 2 долари). А кав'ярня має обмежену потребу в комплаєнсі та інтеграції з банками (каварні зазвичай використовують комплексне програмне забезпечення для управління ресторанами або взагалі не використовують його). Отже, якщо з'явиться дешевша, надійніша альтернатива, ми можемо очікувати, що ці підприємства її використовуватимуть.

Дешевші способи платежів покращують прибутковість.

Поточні витрати на транзакції в платіжних системах безпосередньо впливають на прибутковість багатьох підприємств. Зменшення цих витрат звільнить величезний простір для прибутку. Перший сигнал вже з'явився: Stripe оголосила про стягнення 1,5% за платежі в стейблкойнах, що на 30% менше, ніж вони стягують за карткові платежі. Щоб підтримати ці зусилля, Stripe оголосила про придбання Bridge.xyz за близько 1 мільярд доларів.

Ширше прийняття стейблкойнів значно підвищить прибутковість багатьох підприємств — не лише малих підприємств, таких як кав'ярні або ресторани. Давайте розглянемо фінансові показники трьох публічних компаній за 2024 фінансовий рік, щоб оцінити вплив зниження витрат на обробку платежів до 0,1%. (Для зручності це оцінювання припускає, що підприємства сплачують 1,6% змішаної вартості обробки платежів та що витрати на канали є мінімальними. Більше інформації наведено нижче.)

  • Річний дохід Walmart становить 648 мільярдів доларів, що може означати сплату 10 мільярдів доларів за комісії з кредитних карток, а прибуток — 15,5 мільярдів доларів. Порахуйте: якщо усунути витрати на платежі, прибутковість Walmart може зрости на понад 60% за інших рівних умов.

  • Taco Bell, швидко зростаюча мережа швидкого харчування, має річний дохід у 9,8 мільярда доларів. Вона сплачувала 148 мільйонів доларів за комісії з кредитних карток за річного прибутку в 1,2 мільярда доларів. Тільки за рахунок зниження витрат прибутковість Taco Bell може зрости на 12% — це значне покращення, яке не можна отримати з її звіту про доходи.

  • Kroger, національна мережа супермаркетів, отримає найбільшу вигоду через найнижчу маржу прибутку. Це дивно, але чистий дохід Kroger може бути майже рівний витратам на платежі. Як і багато супермаркетів, його маржа прибутку нижча за 2%, що менше, ніж витрати підприємств на обробку кредитних карток. Kroger може подвоїти свій прибуток за допомогою платежів у стейблкойнах.

Як Walmart, Taco Bell і Kroger можуть зменшити комісії за транзакції за допомогою стейблкойнів? По-перше, це лише ідеалізована концепція: широке використання споживачами не відбудеться миттєво. Перед тим, як стейблкойни стануть широко вживаними, особливо в аспектах вливу та виводу коштів, все ще будуть значні витрати. По-друге, ритейлери та платіжні процесори в цілому протистоять платіжним рішенням з високими витратами. Самі платіжні процесори є галуззю з низькою маржею прибутку, значна частина прибутку йде картковим мережам та емітентам карт. Коли платіжні процесори обробляють транзакції, їхні комісії переважно йдуть на користь платіжних мереж. Наприклад, Stripe стягує 2,9% від загальної суми транзакції плюс 0,30 доларів США, але більше 70% з цих коштів йдуть Visa та емітентам карт. Оскільки все більше платіжних процесорів, таких як Block (раніше Square), Fiserv, Stripe та Toast, починають використовувати стейблкойни для підвищення маржі прибутку, це дозволить більшій кількості підприємств легше використовувати стейблкойни.

Завдяки нижчим витратам на стейблкойни, без витрат на посередників, це означає, що платіжні процесори можуть отримувати вищу маржу прибутку під час транзакцій зі стейблкойнами. Вища маржа прибутку може стимулювати платіжні процесори підтримувати і просувати використання стейблкойнів більшою кількістю підприємств та у багатьох сценаріях. Однак з очікуваним впровадженням платіжних процесорів, ймовірно, що витрати на платежі у стейблкойнах поступово знижуватимуться: наприклад, комісія Stripe у 1,5% може знизитися через конкурентоспроможність ринку.

Наступний крок: сприяння широкому прийняттю споживачами стейблкойнів.

Наразі стейблкойни, як новий тип безліцензійного способу передачі та зберігання коштів, поступово впроваджуються. Підприємці розробляють рішення, які перетворюють інфраструктуру стейблкойнів на платформи стейблкойнів. Як і в минулі часи інновацій, впровадження стейблкойнів буде поступовим, спочатку задовольняючи потреби маргінальних споживачів та підприємств з перспективним мисленням, поки платформа не стане достатньо зрілою, щоб задовольнити вимоги звичайних користувачів та консервативних підприємств. Три наступні тенденції сприятимуть більш широкому прийняттю стейблкойнів великими підприємствами.

1. Посилення інтеграції на бекенді через оркестрацію стейблкойнів.

Оркестрація стейблкойнів, тобто можливість моніторити, управляти та інтегрувати стейблкойни, незабаром буде інтегрована в платіжні процесори, такі як Stripe.

Ці оркестраційні продукти можуть дозволити підприємствам обробляти платежі за ціною, значно нижчою, ніж це відбувається зараз, без необхідності в значних змінах процесів або інженерії. Споживачі можуть отримати вигоду від дешевших продуктів без свого відома, оскільки витрати на рахунки, зарплати та підписки автоматично зменшаться. Багато компаній з оркестрації стейблкойнів вже почали надавати послуги клієнтам, які бажають отримати миттєві розрахунки, низькі витрати та доступність для бізнесу чи споживачів. Завдяки інтеграції стейблкойнів на бекенді, підприємства можуть отримати переваги стейблкойнів, не впливаючи на очікування якості платіжних послуг з боку користувачів, і водночас зростає використання стейблкойнів.

2. Покращення керівництва користувачами та підвищення стимулів для спільного використання підприємств.

Компанії-емітенти стейблкойнів стають більш зрілими у залученні кінцевих користувачів до блокчейну шляхом спільного стимулювання та покращення рішень для керівництва користувачами. Плата за канали постійно знижується, швидкість зростає, а доступність зростає, що полегшує користувачам почати використовувати криптовалюту. Водночас дедалі більше споживацьких додатків підтримують криптовалюту, що дозволяє користувачам отримувати вигоди від розширеної екосистеми стейблкойнів без зміни існуючих додатків або поведінки користувачів. Популярні додатки, такі як Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank і Revolut, тепер дозволяють користувачам використовувати стейблкойни.

Компанії також мають більше стимулів використовувати ці канали для інтеграції стейблкойнів та збереження коштів у стейблкойнах. Емітенти стейблкойнів, підтримуваних фіатними валютами, такі як Circle, Paypal та Tether, діляться своїми прибутками з звичайними підприємствами, як Visa ділиться прибутком з United та Chase, щоб залучити користувачів кредитних карток. Ці партнерства та інтеграції приносять вигоду емітентам стейблкойнів, створюючи більші пул активів, але також можуть приносити вигоду підприємствам, які успішно переводять користувачів з кредитних карток на стейблкойни. Ці підприємства тепер можуть отримувати частину прибутку з коштів, які проходять через їх продукти, що є бізнес-моделлю, яка зазвичай призначена лише для банків, фінансових технологій та емітентів подарункових карток, які заробляють на плаваючих коштах користувачів.

3. Підвищення прозорості регулювання та доступності рішень відповідності

Коли підприємства впевнені в регуляторному середовищі, вони більш схильні впроваджувати стейблкойни. Хоча ми ще не спостерігаємо всебічного глобального регулювання стейблкойнів, багато регіонів вже оприлюднили правила та рекомендації щодо стейблкойнів, що дозволяє підприємцям почати створювати комплаєнсні та зручні для користувачів бізнеси.

Наприклад, Європейський Союз (регулювання ринку криптоактивів) (MiCA) встановив правила для емітентів стейблкойнів, включаючи вимоги до обережності та поведінки. Відтоді, як правила стейблкойнів набули чинності на початку цього року, це законодавство суттєво змінило ринок стейблкойнів у Європі.

Хоча в США наразі бракує рамок для стейблкойнів, законодавці з обох партій дедалі більше усвідомлюють необхідність ухвалення ефективного законодавства щодо стейблкойнів. Таке регулювання має забезпечити, щоб емітенти повністю підтримували свої токени активами високої якості, мали третю сторону для аудиту своїх резервів та впроваджували комплексні заходи проти незаконних фінансових дій. Одночасно законодавство має зберегти можливість для розробників створювати децентралізовані стейблкойни, які зменшують ризики для користувачів, усуваючи посередників та використовуючи переваги децентралізації.

Ці політичні зусилля дозволять компаніям у різних галузях розглядати можливість переходу від традиційних платіжних каналів до інфраструктури стейблкойнів. Хоча рішення щодо комплаєнсу не є такими привабливими, кожен приймач стейблкойнів допомагає довести існуючим підприємствам, що стейблкойни є надійним, безпечним, регульованим та удосконаленим класичним рішенням для платіжних проблем.

Зі зростанням впровадження стейблкойнів мережевий ефект платформи буде ставати дедалі сильнішим. Хоча може знадобитися кілька років для використання стейблкойнів у точках продажу або як альтернативи банківським рахункам, зростання кількості користувачів стейблкойнів призведе до того, що рішення на основі стейблкойнів стануть більш основними, що зробить їх більш привабливими для споживачів, підприємств та підприємців.

Використання можливостей: стейблкойни постійно вдосконалюються.

У процесі впровадження продукт сам по собі постійно вдосконалюватиметься. Спільнота Web3 має поважні підстави святкувати ухвалення стейблкойнів: завдяки багаторічним інвестиціям в інфраструктуру та застосування на блокчейні стейблкойни піднімаються по кривій цінової інновації S. З поліпшенням інфраструктури, розширенням застосувань на блокчейні та зростанням мережі на блокчейні стейблкойни стануть більш привабливими для користувачів. Це відбудеться двома шляхами.

По-перше, технологічний прогрес у криптоінфраструктурі робить можливим зменшення вартості платежів у стейблкойнах до менше 1 цента. Майбутні інвестиції продовжать знижувати вартість та прискорювати транзакції. Одночасно завдяки кращим гаманцям, мостам, каналам, досвіду розробників та AMM стають можливими оркестрація стейблкойнів та покращене керівництво користувачами.

Ця технологічна основа надає підприємцям дедалі більше стимулів для створення стейблкойнів, пропонуючи покращений досвід для розробників, багатий екосистему, широкий прийом та безперешкодну комбінованість на блокчейні.

По-друге, стейблкойни відкривають нові сценарії використання через безперешкодну комбінованість на блокчейні. Інші платіжні платформи мають посередників, які змушують підприємців співпрацювати з експлуататорськими мережами, такими як дорогі посередники в кредитних картках або міжнародних платежах. Але стейблкойни є самоутримуваними та програмованими, що знижує бар'єри для створення нового платіжного досвіду та інтеграції послуг з доданою вартістю. Стейблкойни також є комбінованими, що дозволяє користувачам отримувати вигоди від дедалі потужніших застосувань на блокчейні та зростаючої конкуренції.

Стейблкойни мають потенціал стати початком нової ери безкоштовних, масштабованих та миттєвих платежів. Як сказав виконавчий директор Stripe Патрік Коллісон, стейблкойни — це «надпровідники кімнатної температури у сфері фінансових послуг», які дозволяють підприємствам досліджувати нові можливості бізнесу, які можуть бути важкими для досягнення через традиційні платіжні канали.

У короткостроковій перспективі, оскільки платежі стають дедалі безкоштовнішими та відкритими, стейблкойни викличуть структурну трансформацію фінансових продуктів. Існуючі платіжні компанії повинні знайти нові моделі прибутку, можливо, шляхом розподілу доходів або надання послуг, які доповнюють цю нову платформу. Коли традиційні підприємства поступово усвідомлюють зміни на ринку, підприємці розроблять нові рішення, які допоможуть цим підприємствам краще використовувати стейблкойни.

У довгостроковій перспективі, з поширенням стейблкойнів та технологічними вдосконаленнями, стартапи скористаються вродженими можливостями в цьому безкоштовному, безтертяному та миттєвому світі платежів. Ці стартапи поступово з'являться, пропонуючи нові, несподівані сценарії використання та подальше сприяння глобалізації фінансової системи, дозволяючи більшій кількості людей отримати доступ до можливостей.

Подяка: особлива подяка Тіму Саллівану, Айдену Слейвіну, Едді Ладзаріну, Роберту Хаккету, Джею Дрейну, Ліз Гаркеві, Майлзу Дженкінсу та Скотту Комінерсу за їхні цінні відгуки та поради, які допомогли завершити цю статтю.

Сем Бронер є партнером інвестиційної команди a16z crypto. Перш ніж приєднатися до a16z, Сем був інженером-програмістом у Microsoft і входив до засновницької команди Fluid Framework та Microsoft Loop. Сем також брав участь у проекті Project Hamilton Федерального резервного банку Бостона під час навчання в MIT Sloan School of Management, очолював блокчейн-клуб Sloan, організував перший саміт AI Sloan та отримав нагороду Patrick J. McGovern від MIT за створення стартап-спільноти. Ви можете слідкувати за його акаунтом на платформі X @SamBroner.

Думки, висловлені у цьому матеріалі, є особистими думками осіб, пов'язаних з AH Capital Management, L.L.C. (“a16z”) і не відображають позиції a16z або його афілійованих осіб. Деяка інформація в цьому матеріалі надходить з третіх джерел, включаючи портфельні компанії фондів, керованих a16z. Незважаючи на те, що ця інформація надходить з джерел, які вважаються надійними, a16z не проводила незалежної перевірки її точності та не гарантує її точність чи застосовність у даний або майбутній час. Крім того, цей матеріал може містити рекламу третіх осіб; a16z не перевіряла цю рекламу і не підтримує жодну з рекламних заяв.

Цей матеріал призначений лише для інформаційних цілей і не повинен розглядатися як юридична, бізнесова, інвестиційна або податкова порада. У питаннях, що стосуються цих питань, вам слід звернутися до своїх консультантів. Будь-яке посилання на цінні папери чи цифрові активи наводиться лише для ілюстрації і не є інвестиційною порадою або пропозицією надати інвестиційні консультативні послуги. Крім того, цей матеріал не адресований і не має наміру бути використаним будь-яким інвестором або потенційним інвестором; за жодних обставин не слід покладатися на цей матеріал при прийнятті рішення про інвестування в будь-який фонд, керований a16z. (Пропозиція інвестицій в фонди a16z надається лише через приватний меморандум фонду, угоду про підписку та інші відповідні документи, які слід прочитати в повному обсязі.) Будь-які інвестиції або портфельні компанії, що згадуються, цитуються або описуються, не представляють усіх інвестицій, що здійснюються фондами, керованими a16z, і не можуть гарантувати прибутковість цих інвестицій або подібні характеристики чи результати у майбутніх інвестиціях. Список інвестицій фондів, що управляються Andreessen Horowitz (за винятком інвестицій, які емітенти не дозволили a16z оприлюднити, а також не оголошених інвестицій у публічно торговані цифрові активи), доступний тут.

Цей матеріал є дійсним лише на показану дату. Будь-які прогнози, оцінки, прогнози, цілі, перспективи та/або думки, висловлені в цьому матеріалі, можуть бути змінені без попередження і можуть відрізнятися або суперечити думкам, висловленим іншими. Будь ласка, дивіться тут для отримання додаткової важливої інформації.