Автор: Frank, PANews
З наближенням бичачого сезону для конкурентних монет, у ETH, здається, залишилося не так вже й багато часу. Від початку цього циклу зростання наприкінці 2023 року, виступ ETH викликав значну увагу. Але, здається, показники ETH за останній рік були дещо нижчими за очікування. Найочевидніше, з точки зору зростання, з жовтня 2023 року по теперішній час, максимальне зростання склало 170%, з ринковою ціною, що коливалася біля 4000 доларів, не змогла досягти значного прориву. З іншого боку, максимальне зростання BTC за той же період перевищило 300%, а SOL - понад 1300%. Багато хто вважає, що ETH символізує наступ можливостей у бичачому сезоні для конкурентних монет, але з недавнім різким зростанням кількох старих конкурентних монет, динаміка ETH явно недостатня.
Ethereum, лідер публічних блокчейнів, з об'єктивних даних, чи є недооціненим ринком чи нормальною продуктивністю? Чи все ще може він продовжувати свою справу?
Ончейн дані не змінилися за рік
З ончейн даних видно, що PANews може чітко спостерігати, що Ethereum за останній рік не спостерігав значних падінь, але принаймні не показав жодного істотного зростання.
Середня кількість угод на день є дуже важливим показником активності. Відкривши графік середньої кількості угод на день Ethereum за останній рік, можна побачити лінію, схожу на електрокардіограму, що стабільно коливається. 8 грудня 2023 року загальний обсяг угод у мережі Ethereum склав 1,18 мільйона, а через рік, 8 грудня 2024 року, цей показник становитиме 1,22 мільйона, що майже на одному рівні. Протягом цього року лише в січні 2024 року він короткочасно зростав до 1,96 мільйона. В інші періоди він в основному залишався в межах 1-1,3 мільйона.
Динаміка витрат на газ також чітко відображає ситуацію з активністю в ончейні. Від кінця 2023 року до початку 2024 року рівень витрат на газ Ethereum залишався досить високим, в середньому понад 40 Gwei, у найвищий момент досягаючи близько 100 Gwei. І зростання нових публічних блокчейнів, таких як Solana, призвело до помітного зниження витрат на газ Ethereum, особливо в період з липня по вересень, коли найнижчі показники становили всього 0,3 Gwei. Навіть якщо нещодавно показники трохи зросли, загалом вони залишаються нижче 20 Gwei. Спочатку Layer2 активно розвивалися, основна причина цього полягала у високих витратах на газ в основній мережі Ethereum. Тепер, коли витрати на газ Ethereum нарешті знижені, виглядає так, ніби користувачі не знають, куди піти. Або, інакше кажучи, з відходом користувачів Ethereum дійсно знизився.
Але активні адреси також мають схожий криволінійний патерн, як і середня кількість угод на день з дати підписання. Згідно з даними блокчейн-браузера Ethereum, кількість активних адрес Ethereum та адрес ERC20 щодня не показує значного зростання, рівень даних залишається на рівні перед початком бичачого ринку.
Користувачі переходять на L2, кошти залишаються на L1
Куди конкретно пішли користувачі Ethereum? За даними щотижневої активності в ончейні, приблизно рік тому кількість активних адрес Ethereum становила близько 50% від всіх Layer2, а з часом, за актуальними даними, можна побачити загальний ріст кількості активних адрес Layer2, тоді як частка активних адрес основної мережі Ethereum становить близько 24% від загальної кількості Layer2.
Якщо розглядати продуктивність кожного блокчейну окремо, у грудні 2023 року основна мережа Ethereum була найбільш активною, займаючи приблизно 32,48% ринку, а до грудня 2024 року найбільш активним блокчейном став Base, частка якого зросла до 50%, тоді як основна мережа Ethereum зайняла друге місце з 19%, а Arbitrum - третє з 9,2%.
Проте з точки зору TVL основна мережа Ethereum, здається, все ще є першим вибором для великих гравців. За загальною сумою стабільних монет, заблокованих у ланцюзі, частка основної мережі Ethereum у грудні минулого року становила приблизно 95%, наразі частка трохи знизилася, але все ще залишається на рівні близько 91%. І показники TVL майже є єдиними даними, які помітно зросли за останній рік для основної мережі Ethereum. У грудні 2023 року TVL основної мережі Ethereum становила близько 28,8 мільярда доларів, а станом на грудень 2024 року дані зросли приблизно до 77,5 мільярда доларів. Темп зростання становить приблизно 2,69 рази, і цей показник зростання перевищує темп зростання ціни Ethereum, що також пов'язано зі зростанням цін на активи під час бичачого ринку. Серед Layer2 Arbitrum і Base займають друге та третє місця за TVL стабільних монет.
У плані доходу основна мережа Ethereum також є найприбутковішою мережею в екосистемі Ethereum. Протягом останнього року частка доходу Ethereum залишалася на рівні понад 80%, станом на 8 грудня цей показник досяг 92%. Блокчейн Base став другим за доходом в екосистемі Ethereum.
Але ринкова капіталізація Ethereum також залишається на рівні приблизно 98%, незважаючи на зниження активності в ончейні, частка ринкової капіталізації, здається, в цілому залишається в тісному зв'язку з часткою TVL. Крім того, з точки зору загальної крипто-ринкової частки, ринкова капіталізація Ethereum дійсно постійно зменшується за рік, нинішня частка становить лише близько 13,4%.
Проте, оскільки зростає TVL, більшість великих капіталів все ще обирають вкладати свої кошти в основну мережу Ethereum. Порівнюючи загальний TVL і співвідношення активних користувачів, дані для основної мережі Ethereum становлять 178,7 тисячі доларів, Base - близько 3,315 доларів, Solana - близько 1,972 доларів. З цього погляду, єдина вартість користувача Ethereum залишається найвищою в мережі.
Вихід Uniswap може стати серйозною проблемою
З усіх даних видно, що Uniswap на даний момент залишається безсумнівно найбільшим додатком Ethereum. За показниками активності DEX, UniswapV2 і V3 разом складають понад 97% обсягу угод у основній мережі Ethereum. У рейтингу спалювання Ethereum Uniswap також довгий час займає перше місце, станом на 9 грудня, за останні 30 днів Uniswap спалив 6372 Ethereum, тоді як трансакції Ethereum спалили лише 4594 Ethereum.
Якщо Uniswap перенесе більшість торгових активностей на власний Unichain, активність основної мережі Ethereum та обсяги спалювання можуть знизитися на один порядок. За даними (Forbes), з переходом Uniswap на власний блокчейн, валідатори в мережі Ethereum можуть щорічно втрачати близько 400-500 мільйонів доларів доходу. Але навіть більша економічна втрата полягає в тому, що це ставить під загрозу основний наратив Ethereum як дефляційної валюти. Загальний маршрутизатор Uniswap споживає 14,5% від загальних витрат на газ Ethereum, що еквівалентно знищенню Ethereum на суму 1,6 мільярда доларів.
Підсумовуючи наведені вище показники, можна виділити кілька характеристик. Протягом останнього року активність у мережі основної мережі Ethereum не зросла, а її частка в усій екосистемі Ethereum поступово зменшується. Це принаймні свідчить про те, що нові користувачі в основному обирають інші Layer2 або інші публічні блокчейни (адже такі нові публічні блокчейни, як Solana, Sui, Aptos тощо, демонструють високі темпи зростання за цими даними).
Отже, повертаючись до початкової теми, чи змінилися основи Ethereum? Чи недооцінена ціна ETH? Згідно з наведеними вище даними, основна мережа Ethereum, здається, переходить в режим накопичення капіталу для великих гравців і основних учасників, і навіть якщо витрати на газ значно знизилися, у плані комісій і швидкості угод вона все ще не може конкурувати з Layer2 або іншими публічними блокчейнами. Отже, основна мережа Ethereum явно вже не є клубом для дрібних інвесторів, і для нинішніх популярних моделей, таких як MEME, вона більше не має переваги чисельності громади. І вона більше підходить для тих, хто має менші вимоги до частоти і вищі вимоги до безпеки активів. З цієї точки зору, ми можемо лише сказати, що екосистемна роль основної мережі Ethereum змінюється, а ліквідність і безпека стають останнім захистом основної мережі Ethereum.
（Вищезгадане було отримано з дозволу партнера PANews, оригінальне посилання）
Заява: Стаття представляє лише особисту думку автора і не відображає точки зору та позицію Block客, всі зміст і думки призначені лише для довідки і не є інвестиційною порадою. Інвестори повинні самостійно приймати рішення та здійснювати угоди, автор та Block客 не несуть жодної відповідальності за прямі або непрямі збитки, що виникають у результаті торгівлі інвестора.
"Ethereum в бичачому ринку: недооцінений блакитний фішка чи повільно втрачаючий сили велетень?" Ця стаття вперше була опублікована на (Block客).
