Інвестори в загальному очікують, що американський ринок акцій у 2025 році зросте ще більше, але Citi вважає, що з огляду на вже високі оцінки на ринку, інвестори повинні бути готовими до більшої волатильності.

Група стратегів на чолі зі Скоттом Хронертом в Citi прогнозує, що наступного року цільова ціна індексу S&P 500 у базовому сценарії становитиме 6500, у бичачому сценарії - 6900 пунктів, а в ведмежому сценарії - 5100 пунктів. Їхній основний прогноз є обережним у порівнянні з прогнозами інших інвестиційних банків, які коливаються від 6400 до 7000 пунктів.

Хронерт і його команда заявили, що незмінною темою у всіх сценаріях є «помірне зростання прибутку в найгіршому випадку» і що «оцінка індексу наприкінці року все ще вища за середню, що узгоджується з нашою думкою про те, що ринок перебуває в постійному бичачому тренді».

Незважаючи на те, що вони вважають, що позитивні економічні основи, штучний інтелект та зростання продуктивності підтримуватимуть фондовий ринок протягом наступного року, Хронерт та його колеги стурбовані тим, що інвестори «перебільшують очікування» щодо фондового ринку у 2025 році.

Вони у звіті від 6 грудня заявили: «Ми вважаємо, що оптимізм після виборів у США відображає довіру до довгострокових драйверів зростання, але в нашому структурному оптимістичному погляді на основи індексу S&P 500 справді існує чимало питань, які потрібно вирішити».

Вони сказали: «Поточний стан м'якої посадки економіки та позитивні фактори штучного інтелекту тепер взаємодіють з політичними зобов'язаннями та ризиками Трампа. Важливо розширити вплив зростання на великі акції, але зростаюча базова оцінка залишиться постійною перешкодою».

Стратеги зазначили, що вони вважають, що ризик зростання для американського ринку акцій перевищує ризик зниження, наприклад, очікується подальше зростання прибутків у 2025 і 2026 роках, але волатильність може посилитися.

Ситі група зосереджує увагу на побоюваннях щодо оцінки на 2025 рік. Хронерт і його колеги кажуть: «Поточне співвідношення ціни до прибутку на американському ринку акцій перебуває на історично найвищому десятковому рівні (число, яке займає перше десяте місце в наборі даних, упорядкованих за зростанням), і це єдиний випадок за останні 40 років, коли оцінка досягла такої високої позиції, а ризикова винагорода була негативною. У такій ситуації медіана доходності часто буває негативною, потенційні збитки на низхідному шляху перевищують вигоди на висхідному».

Історичне співвідношення ціни до прибутку обчислюється шляхом ділення поточної ціни акцій на прибуток на акцію за останні 12 місяців; деякі вважають, що воно є більш точним, оскільки використовує історичні дані. Ось графік Citi, що показує історичне співвідношення ціни до прибутку на рівні 28,4 та негативну оцінку ризикованої винагороди на рівні -9%:

Citi заявила: «Ключовим є більше розглядати високу оцінку з точки зору потенційного зростання; потенційне зростання вже на високому рівні, але наразі ще не реалізоване. Як би там не було, історія вчить нас бути обережними з цього стартового рівня».

Але стратеги зазначили, що незважаючи на те, що «сімка великих акцій» має високу вагу, їх висока оцінка не може бути покладена на них, оскільки «щодо історії, очікуване співвідношення ціни до прибутку інших 493 компаній на найвищому рівні за 20 років». Довгострокове співвідношення ціни до прибутку стосується очікуваних прибутків у майбутньому.

Вони також зазначили, що теперішній стан самозадоволеності інвесторів встановить «високий бар'єр» для зростання фондового ринку. Їхній індекс Левковича (Levkovich Index) — попередник індексу паніки/оптимізму — показує, що інвестори перебувають на стадії «оптимізму, що йде після технологічного буму та відновлення після COVID-19».

Щодо Федеральної резервної системи, то, оскільки раніше вона була єдиною інвестиційною установою, яка прогнозувала зниження ставки на 50 базисних пунктів у грудні, Citi тепер узгоджується з аналогічними очікуваннями своїх колег, прогнозуючи зниження на 25 базисних пунктів.

Стратеги зазначили: «Звіт про зайнятість за минулий тиждень був недостатньо слабким, щоб Федеральна резервна система не змогла знизити ставки на 50 базисних пунктів, як ми раніше прогнозували, але можливість зниження на 25 базисних пунктів у грудні, здається, дуже висока.

Вони додали: «Ми очікуємо, що Федеральна резервна система продовжить знижувати відсоткові ставки на 25 базисних пунктів на кожному з наступних засідань, щоб досягти кінцевої політичної ставки в 3,00-3,25%».

Стаття перепощена з: Jinshidata