Виконавче резюме
Біткоїн досяг нового ATH у $99.4k після тривалого періоду торгівлі в діапазоні від $54k до $74k.
Кілька показників ризику, які ми контролюємо, увійшли в зону дуже високого ризику 🟥, відображаючи стан підвищених нереалізованих прибутків і підвищену сприйнятливість настрою інвесторів до корекцій.
Показник співвідношення реалізованого прибутку/збитку тепер показує, що активне взяття прибутку триває, натякаючи на потенційний період виснаження попиту в найближчій перспективі.
З цим сказано, обсяги реалізованого прибутку знизилися на 76% з пікового значення ATH, а ставки фінансування постійних ф'ючерсів також знижуються, що свідчить про те, що ринок швидко охолоджується.
Ранні патерни перерозподілу постачання свідчать про те, що ключові кластери попиту знаходяться між $87k і $98k, з дуже малою кількістю постачання, що змінило власника під час зростання з $74k до $87k.
💡 Перегляньте всі графіки в цьому випуску на приладі The Week On-chain. Розкручування до вищого діапазону
Після того, як ринок досяг свого першого великого піку на початку березня, Біткоїн торгувався між $54k і $74k приблизно впродовж восьми місяців до початку листопада. Продовжене бічне цінове рухання в межах вузького діапазону дозволяє великій частині обігового постачання перерозподілитися та зосередитися на відносно вищій базі витрат.
Ця концентрація постачання може підвищити потенціал паніки інвесторів, коли повертається волатильність вниз. Щоб відстежувати ці динаміки, ми вводимо показник реальної щільності постачання, інструмент, який кількісно визначає концентрацію постачання навколо поточної спотової ціни в межах ±15% зміни ціни.
Висока концентрація постачання свідчить про те, що коливання цін можуть суттєво вплинути на прибутковість інвесторів, що, в свою чергу, може посилити волатильність ринку.
Повторний аналіз останніх п'яти років значних ринкових рухів виявляє спільний шаблон:
Перебування в стані невизначеності часто призводить до того, що понад 20% постачання зосереджено в межах ±15% від середньої ціни.
Це зазвичай супроводжується різким і волатильним зміщенням цін у будь-якому напрямку, що підштовхує це постачання до прибутку або збитку.
Така волатильність зазвичай знижує показник реальної щільності постачання нижче 10%, що сигналізує про те, що велика кількість монет тепер має значно інший нереалізований прибуток або збиток.
Недавній вибух вище $74k активував один з цих циклів перерозподілу, підштовхнувши ціну Біткоїна до нового ATH і знизивши показник реальної щільності постачання (±15%) нижче 10%, у цьому випадку винагородивши багатьох інвесторів здоровим нереалізованим прибутком.
Живий графік: картування діапазонів після ATH
Щоб дослідити динаміку зміни постачання під час цінового відкриття, ми можемо скористатися новим поняттям, яке називається розподілом бази витрат Біткоїна (CBD). Цей показник відстежує концентрацію постачання на різних цінових рівнях за допомогою теплової карти. CBD Біткоїна надає уявлення про те, як постачання перерозподіляється з часом по різних цінових рівнях, допомагаючи виявити ключові зони попиту та інтересу інвесторів.
Коли ми входимо в ранні стадії цінового відкриття, верхні та нижні межі ще не були повністю сформовані. Найзначніше скупчення постачання розвивається між $87k і $98k, з дуже малою кількістю монет, що змінюють власника під час зростання до $87k.
Це свідчить про те, що поточний торговий діапазон все ще знаходить рівновагу між покупцями і продавцями, але ризик залишається, оскільки 'повітряна ямка' нижче може запропонувати мало підтримки, якщо її протестують.
Живий інформаційний панель з оцінкою підвищених ризиків ринку
У цьому наступному розділі ми будемо консультуватися з набором показників, призначених для класифікації різних порогів ризику, використовуючи дані з мережі.
1-Оцінка прибутковості постачання
Показник відсотка постачання з прибутком (PSIP) допомагає нам характеризувати ринкові цикли, використовуючи пропорцію постачання, що має нереалізований прибуток. Це дає уявлення про потенційний ризик тиску на продаж, оскільки інвестори з нереалізованими прибутками, як правило, зацікавлені у фіксації своїх виграшів.
💡 Показник PSIP класифікується на чотири рівні ризику:
• 🟥 Дуже високий ризик: PSIP > 90%, більше ніж одна стандартна девіація вище його історичного середнього.
• 🟧 Високий ризик: 75% < PSIP < 90%, трохи вище за його історичне середнє.
• 🟨 Низький ризик: 58% < PSIP < 75%, нижче за середнє, але вище нижньої межі.
• 🟩 Дуже низький ризик: PSIP < 58%, більше ніж одна стандартна девіація нижче його історичного середнього.
Перебування, коли PSIP торгується вище верхньої межі, зазвичай збігається з ейфоричною фазою бичачих ринків. Недавній прорив цін підштовхнув показник PSIP в цю ейфоричну фазу, що контрінтуїтивно позначає зону дуже високого ризику 🟥. Історично такі рівні асоціюються з підвищеною вразливістю до корекцій вниз, оскільки інвестори заохочуються реалізувати прибутки, створюючи надлишкову пропозицію.
Це сигналізує про обережність для учасників ринку, оскільки ймовірність збільшення тиску на продаж зростає відповідно.
Живий графік 2-Оцінка страху і жадібності
Показник чистого нереалізованого прибутку/збитку (NUPL) кількісно визначає загальний прибуток або збиток, що утримується ринком, як відсоток від ринкової капіталізації. Це дає уявлення про психологічний стан ринку, враховуючи величину нереалізованого прибутку або збитку.
Спираючись на показник відсотка постачання з прибутком, NUPL пропонує глибше розуміння величини прибутковості, що впливає на емоційний настрій інвесторів — від оптимізму до ейфорії і страху.
💡 NUPL класифікується на чотири рівні ризику:
• Дуже високий ризик 🟥: NUPL перевищує 0.59, перевищуючи одну стандартну девіацію вище 4-річного середнього. Ця фаза, позначена екстремальним нереалізованим прибутком, відображає ринкову ейфорію та підвищені ризики корекцій.
• Високий ризик 🟧: NUPL знаходиться в межах від 0.35 до 0.59, що вказує на те, що ринок є прибутковим, але ще не досяг ейфоричних рівнів.
• Низький ризик 🟨: NUPL коливається між 0.12 і 0.35, що свідчить про помірну прибутковість, зазвичай спостерігається у стабільних або початкових фазах відновлення.
• Дуже низький ризик 🟩: NUPL падає нижче 0.12, що збігається з капітуляцією ринку та фазами виявлення дна на ведмежих ринках.
Коли ціна прорвалася вище $88k, NUPL також увійшов у зону дуже високого ризику 🟥, сигналізуючи про те, що ринок тепер має екстремальну величину нереалізованого прибутку. Цей підвищений рівень свідчить про те, що існує більший ризик того, що інвестори почнуть посилювати свій тиск на продаж, використовуючи вищі ціни та силу нового попиту.
Живий графік 3-Оцінка витрат інвесторів
Враховуючи підвищені рівні нереалізованого прибутку в системі, ми тепер можемо звернутися до показника співвідношення реалізованого прибутку та збитку (RPLR), щоб оцінити, як інвестори відкоригували свої витратні патерни, коли Біткоїн наближався до рівня $100k.
RPLR відстежує співвідношення подій взяття прибутку до подій взяття збитків, що відбуваються в мережі. Тому він пропонує уявлення про зміни в поведінці інвесторів. Щоденний шум можна відфільтрувати, застосувавши 14-денну ковзну середню (14D-MA), що забезпечує чіткіший погляд на макро-тенденції.
💡 Система RPLR класифікує ринковий ризик на чотири рівні:
• Дуже високий ризик 🟥: RPLR перевищує 9, що сигналізує про те, що понад 90% монет, що переміщуються в мережі, витрачаються з прибутком — звичайний знак виснаження попиту.
• Високий ризик 🟧: RPLR коливається між 3 і 9, де 75%-90% монет витрачаються з прибутком, часто спостерігається навколо піків ринку.
• Низький ризик 🟨: RPLR падає нижче 3, що вказує на фазу переходу з балансом витрат на прибуток та збиток (1 < RPLR < 3).
• Дуже низький ризик 🟩: RPLR падає нижче 1, домінує монети, що переміщуються зі збитком, зазвичай спостерігається під час ринкових капітуляцій.
Показник RPLR також увійшов у зону дуже високого ризику 🟥, підкреслюючи, що інтенсивність активності взяття прибутку під час цього зростання ціни є значною і, ймовірно, створить надлишкову пропозицію, з якою ринок повинен впоратися.
Живий графік охолодження
Хоча всі три з цих показників знаходяться в зоні дуже високого ризику, важливо зазначити, що ці умови є типовими для вибухових злетів під час цінового відкриття.
Ми тепер можемо підтримати цю оцінку, розглянувши швидкість, з якою ці показники охолоджуються протягом останнього тижня. Зокрема, ми зосередимося на реалізованому прибутку та ставках фінансування ф'ючерсів як ключових заходах тиску на продаж і надмірного попиту з левереджем відповідно.
Реалізований прибуток, який відстежує прибуток у доларах США від переміщених монет, досяг пікового значення в $10.5B щоденно під час підйому до $100k. Відтоді він знизився до приблизно $2.5B на день, що представляє собою зниження на 76%. Це різке зменшення натякає на помітне охолодження, що свідчить про те, що взяття прибутків могло бути більш імпульсивним, ніж стійким.
Живий графік
Ринки постійних ф'ючерсів також надають подібне уявлення, коли ставки фінансування починають стабілізуватися, оскільки спекулятивний попит починає стабілізуватися.
Ставки фінансування вимірюють витрати на утримання відкритих контрактів на постійні ф'ючерси, де в цьому випадку трейдери на довгій позиції повинні платити тим, хто на короткій стороні. Витрати на фінансування зросли під час зростання, але не до такої ж величини, як у березні цього року.
Якщо ставки фінансування почнуть знижуватися, це сигналізує про те, що надмірний довгий левередж починає зникати з ринку, тоді як повторне прискорення може сигналізувати про додатковий ризик, який додається до довгої сторони.
Живий графік: підсумок та висновки
Недавній злет Біткоїна до нового рекорду в $99.4k став вирішальним моментом у цьому циклі, перемістивши ринок в область цінового відкриття. Вибух з тривалого цінового діапазону $54k до $74k підштовхнув значний обсяг постачання в нереалізований прибуток і також активував кілька високих показників, які ми використовуємо для відстеження короткострокових ризиків перегріву.
Водночас кілька показників починають охолоджуватися, такі як швидке зниження обсягів реалізованого прибутку та пом'якшення ставок фінансування постійних ф'ючерсів. Це свідчить про те, що спостерігається чисте уповільнення надмірного спекулятивного інтересу, а також чисте зниження активності продажів на споті. Ринок Біткоїна намагається знову знайти рівновагу, з рівнем $88k на базі поточного скупчення щільності постачання.
Відмова: цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Всі дані надаються лише для інформаційних і навчальних цілей. Ніяке інвестиційне рішення не повинно базуватися на інформації, наданій тут, і ви несете повну відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
Представлені баланси бірж походять з комплексної бази даних Glassnode про мітки адрес, які накопичуються через офіційні публікації інформації бірж і власні алгоритми кластеризації. Хоча ми прагнемо забезпечити максимальну точність у представленні балансів бірж, важливо зазначити, що ці цифри можуть не завжди відображати всю сукупність резервів біржі, особливо коли біржі утримуються від розкриття своїх офіційних адрес. Ми закликаємо користувачів проявляти обережність і розсудливість при використанні цих показників. Glassnode не несе відповідальності за будь-які невідповідності чи можливі неточності. Будь ласка, ознайомтеся з нашим повідомленням про прозорість при використанні даних біржі.
Приєднуйтесь до нашого каналу Telegram.
Для отримання даних, інформаційних панелей і сповіщень відвідайте Glassnode Studio
