Оригінальна назва: Фінансування - заробляючи 25-50% пасивного доходу на рік за допомогою стратегії cash/carry?
Оригінальний автор: Чорний лебідь
Оригінальний переклад: Shenchao TechFlow
На ринку крипто-безстрокових контрактів часто спостерігаються цінові відхилення, і трейдери можуть використовувати ці цінові помилки для отримання прибутку.
«Спотовий та ф'ючерсний арбітраж» (Cash and Carry Trade) - це класична стратегія отримання прибутку, що дозволяє трейдерам отримувати прибуток через різницю між цінами безстрокових контрактів та спотовими цінами.
Арбітраж ставки на капітал - заробляючи 25%-50% пасивного доходу на рік за допомогою стратегії спотового та ф'ючерсного арбітражу?
На ринку крипто-безстрокових контрактів часто спостерігаються цінові відхилення, і трейдери можуть використовувати ці цінові помилки для отримання прибутку. «Спотовий та ф'ючерсний арбітраж» - це класична стратегія, яка спеціально націлена на різницю між безстроковими контрактами та спотовими цінами, що дозволяє трейдерам легко досягати прибутку.
Завдяки цій стратегії трейдери можуть здійснювати арбітражні операції на централізованих біржах (CEX) та децентралізованих біржах (DEX) без необхідності сплачувати високі комісії. Конкретно, ви можете відкривати спотові довгі позиції на активи, одночасно продаючи відповідні ф'ючерсні деривативи. Коли ринок загалом схиляється до висхідного тренду (тобто ціна має вищу премію), ви можете отримати додатковий дохід через ставку на капітал. Якщо вам здається, що це звучить складно, не турбуйтеся, я поясню це детально простими словами.
Що таке ставка на капітал?
Ставка на капітал - це періодична плата, яку трейдери повинні сплачувати або отримувати в залежності від різниці між ціною безстрокового контракту та спотовою ринковою ціною. Ця ставка залежить від відхилення ринку безстрокових контрактів (Skew) та від того, наскільки ціна безстрокового контракту відхиляється від спотового ринку.
Простими словами, коли ціна торгівлі безстроковими контрактами вища за спотову ціну (тобто премія), відхилення на таких торгових платформах, як Binance, Bybit, dYdX або Hyperliquid, стає позитивним, і в цей момент довгі трейдери повинні платити ставку на капітал коротким трейдерам. І навпаки, коли ціна торгівлі безстроковими контрактами нижча за спотову ціну (тобто знижка), відхилення стає негативним, і в цей момент короткі трейдери повинні платити ставку на капітал довгим трейдерам.
Ми, в основному, повинні імітувати спосіб роботи Ethena Labs: купувати довгий спот на ETH, одночасно продаючи короткий безстроковий контракт на ETH. Але відмінність в тому, що ми будемо діяти самостійно і виберемо активи, які нас цікавлять (підказка: це не обов'язково має бути ETH).
Якщо ви не хочете читати попередній контент, я спробую пояснити вам простими словами.
Припустимо, ми беремо Ethereum як приклад, ми хочемо відкрити довгі позиції на ETH (краще з ETH, який поставляється).
Ми можемо взяти stETH (річна прибутковість 3.6%) як приклад, одночасно продаючи короткий безстроковий контракт на $ETH (наприклад, на Binance або Bybit).
Коли ми одночасно відкриваємо рівні довгі та короткі позиції на ETH, наш портфель перебуває в стані «дельта-нейтральності». Це означає, що незалежно від того, як коливається ціна ETH, ми не зазнаємо збитків або прибутку через зміни цін.
«Дельта-нейтральна стратегія» - це інвестиційний підхід, що дозволяє уникнути ризиків коливання ринкових цін шляхом балансування довгих і коротких позицій. Наприклад, якщо я одночасно відкриваю довгу позицію на 1 ETH та коротку позицію на 1 ETH за однією і тією ж ціною, незалежно від того, як змінюється ринкова ціна, загальна вартість мого портфеля не буде піддаватися впливу (ігноруючи комісії).
У цій стратегії наш дохід складається з двох частин: доходу від ставки ETH та доходу від ставки на капітал.
Ставка на капітал - це механізм, що регулює різницю між ціною безстрокового контракту та спотовою ринковою ціною. Його функція подібна до витрат на відсотки в спотовій маржинальній торгівлі, регулюючи рух капіталу між довгими та короткими сторонами, щоб забезпечити, що ціна безстрокового контракту не відхиляється від спотової ринкової ціни.
Спосіб розрахунку ставки на капітал такий:
· Ставка на капітал - це плата, що безпосередньо врегульовується між покупцями та продавцями, зазвичай на завершення кожного інтервалу капіталу. Наприклад, для 8-годинного інтервалу ставка на капітал розраховується о 12:00, 8:00 та 16:00 за UTC.
· На децентралізованих біржах, таких як dYdX та Hyperliquid, ставка на капітал розраховується щогодини, тоді як на Binance та Bybit - кожні 8 годин.
· Коли ставка на капітал позитивна, довгі держателі платять ставку на капітал коротким держателям; коли ставка на капітал негативна, короткі держателі платять ставку на капітал довгим держателям (ця ситуація зазвичай відбувається під час бичачого ринку, про що я детальніше розповім пізніше).
· Лише трейдери, які все ще мають позиції на момент розрахунку ставки, сплачують або отримують ставку на капітал. Якщо ви закриваєте позицію до розрахунку ставки, ставки не виникають.
· Якщо баланс рахунку трейдера недостатній для сплати ставки на капітал, система вирахує цю суму з маржі позиції, що призведе до того, що ціна ліквідації буде ближчою до позначеної ціни, підвищуючи ризик ліквідації.
Давайте розглянемо ставку на капітал, показану на зображенні. Механізми обчислення ставок на капітал, які використовуються на різних біржах безстрокових контрактів, можуть трохи відрізнятися, але як трейдер, вам слід знати періоди, коли потрібно буде сплатити/отримати ставку на капітал, а також як ставка на капітал коливається з часом. Ось як обчислити річну прибутковість (APR) на основі ставки на капітал, показаної на зображенні:
Для Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (APR за 1 день)
0.162% * 365 = 59.3% (APR за 1 рік)
Можна побачити, що ставка на капітал на Binance є нижчою, її річна прибутковість становить 31.2% (метод розрахунку такий же). Крім того, між Hyperliquid і Binance існує можливість арбітражу. Ви можете відкривати довгі позиції на безстрокові контракти ETH на Binance, одночасно відкриваючи короткі позиції на безстрокові контракти ETH на Hyperliquid, щоб отримати різницю річної прибутковості 59.3% та 31.2%, тобто 28.1%. Однак ця стратегія також має певні ризики:
1. Коливання ставки на капітал можуть призвести до того, що довга ставка на Binance перевищить коротку ставку на Hyperliquid, що призведе до збитків.
2. Оскільки довга позиція не є спотом, ви не можете отримати винагороду за ставку, що знижує загальний дохід.
Але перевага цього методу полягає в тому, що використання безстрокових контрактів для торгівлі з довгими та короткими позиціями дозволяє використовувати важелі, підвищуючи ефективність використання капіталу. Рекомендується створити таблицю в Excel, щоб порівняти доходи та ризики різних стратегій, щоб знайти найбільш підходящу для вас.
Коли ставка на капітал є позитивною (як у нашому прикладі), довгі трейдери повинні платити ставку на капітал, тоді як короткі трейдери отримують ставку на капітал. Це дуже важливо, оскільки воно закладає основу для розробки дельта-нейтральної стратегії, яка використовує ставки на капітал для отримання прибутку.
Спотовий та ф'ючерсний арбітраж
Одна з найпростіших та найпоширеніших стратегій - це «спотовий та ф'ючерсний арбітраж» (Cash and Carry Trade), тобто одночасно купити спотові активи та продати таку ж кількість безстрокових контрактів. Наприклад, для ETH стратегія торгівлі виглядає наступним чином:
· Купити 10 ETH/stETH спот (вартістю $37,000)
· Продати 10 ETH безстрокових контрактів (вартістю $37,000, що можуть бути виконані на dYdX, Hyperliquid, Binance або Bybit)
На момент написання статті, торгова ціна ETH становила приблизно $3,700. Щоб реалізувати цю стратегію, трейдеру слід намагатися одночасно виконати купівлю та продаж на одній і тій же ціні та кількості, щоб уникнути «ризику дисбалансу» (тобто ринкові коливання можуть призвести до того, що позиції не можуть бути повністю хеджовані).
Мета цієї стратегії полягає в тому, щоб отримувати 59% річної прибутковості незалежно від того, чи зростає ринкова ціна, чи падає. Однак, хоча цей дохід виглядає дуже привабливим, трейдери повинні пам'ятати, що ставки на капітал можуть варіюватися в залежності від бірж та активів, що вплине на остаточний дохід.
Ваш щоденний дохід від ставки на капітал можна розрахувати за наступною формулою:
Дохід від ставки на капітал = вартість позиції x ставка на капітал
Візьмемо ставку на капітал ETH на рівні 0.0321% за приклад і розрахуємо щоденний дохід:
· Щоденний дохід від ставки: 10 ETH x 3,700 = $37,000 x 0.0540% = $20, розраховується 3 рази на день, в сумі $60.
· Щоденний дохід від ставки: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH на рік / 365 = 0.001 ETH на день, еквівалент $3,700 x 0.001 ETH = $3.7.
Отже, загальний щоденний дохід становитиме $60 + $3.7 = $63.7. Для деяких це може бути непоганий дохід, а для інших це може виглядати незначним.
Однак ця стратегія також стикається з певними ризиками та викликами:
Складність одночасного відкриття довгих/коротких позицій: дивлячись ціну споту ETH та ціну безстрокового контракту на Binance або Bybit, ви зазвичай виявите різницю в ціні між ними.
Наприклад, коли я пишу цю статтю, ціна споту становить $3,852, а ціна безстрокового контракту - $3,861, різниця становить $9.
1. Як вам слід діяти? Спробуйте з невеликою сумою, і ви зрозумієте, що практично неможливо точно відповідати довгим і коротким позиціям.
2. Вам слід спочатку купити довгий, чекаючи зростання ціни, а потім продати, чи спочатку продати короткий, чекаючи падіння спотової ціни, а потім купити? Або ж через поетапне формування позиції (DCA, тобто поетапна покупка або продаж) для балансування довгих і коротких позицій?
Торгові комісії: відкриття та закриття позицій завжди супроводжуються комісіями. Якщо тривалість вашої позиції менше 24 годин, комісії можуть призвести до збитків.
Ризик ребалансування з низьким капіталом: якщо ваші довгі та короткі позиції рівні, але ринок значно коливається (наприклад, ETH подвоюється до $7,600), коротка позиція може зазнати значних втрат, тоді як довга позиція може отримати значний прибуток. Це може призвести до дисбалансу у вашій чистій вартості рахунку, або навіть до примусової ліквідації.
Ризик ліквідації: в залежності від доступного вам капіталу на біржі, якщо коротка позиція зазнає екстремальних обставин (наприклад, ціна ETH різко зросте), це може призвести до ліквідації.
Коливання ставки на капітал: ставка на капітал коливатиметься в залежності від зміни ринку, що може безпосередньо вплинути на ваш дохід.
Складність одночасного закриття позицій: виклики, з якими стикаються під час закриття позицій, подібні до тих, з якими стикаються під час відкриття, і можуть призвести до неможливості точно відповідати довгим та коротким позиціям, що викликає додаткові витрати або ризики.
Ризик централізованих бірж: якщо з Binance або Bybit виникають проблеми, такі як банкрутство або обмеження на виведення, ваші кошти можуть зазнати втрат. Це схоже на ризики вразливості смарт-контрактів у DeFi.
Ризик помилки під час операцій: якщо ви не знайомі з безстроковими контрактами, вам слід бути особливо обережним. Помилка при виконанні ринкового замовлення може призвести до різких коливань цін, і ви можете укласти угоду за дуже поганою ціною. Крім того, відкриття або закриття позиції потребує лише одного натискання кнопки, тому помилка може серйозно вплинути на результат угоди.
До речі, ви також можете досліджувати торгівлю опціонами. Цей метод може бути простішим і допоможе вам заощадити частину витрат :)
Я просто хочу показати вам, як спробувати торгову стратегію Ethena Labs.
На цьому все за сьогодні.
Ми знову на книжковій полиці, анонімний друже.
Оригінальне посилання
