Джерело: Glassnode
Автор: UkuriaOC, CryptoVizArt
Переклад: Бай Шуй, Золотий фінанс
З ростом ціни біткоїна до 100 тисяч доларів довгострокові тримачі почали розподіл понад 507 000 BTC, хоча це все ще менше, ніж 934 000 BTC, проданих під час підйому в березні, але все ще важливо.
Довгострокові тримачі зафіксували значний обсяг прибутку, встановивши щоденну реалізацію прибутку на новому рекордному рівні 20,2 мільярда доларів.
Оцінюючи склад витрат суб'єктів, більшість тиску продавця, здається, походить від токенів з термінами від 6 місяців до 1 року.
Після серії безперервних нових ATH, ціна біткоїна зараз дуже близька до вражаючої та давно очікуваної позначки в 100 тисяч доларів за монету. Як і в усіх попередніх циклах, група довгострокових тримачів використовує переваги припливу ліквідності та посилення попиту, щоб знову почати масово продавати свої активи.
З моменту досягнення піку LTH у вересні ця група вже продала 507 000 BTC. Це досить великий обсяг; проте, у порівнянні з 934 000 BTC під час відновлення в березні 2024 року, його обсяг є меншим.
Оцінюючи відсоток загального постачання, що походить від довгострокових тримачів, які торгують з прибуткових позицій, ми бачимо подібну ситуацію. Наразі середня щоденна продаж LTH становить 0,27%, з 177 торгових днів, коли продажі були вищими.
Цікаво, що ми можемо спостерігати відносну частку витрат LTH, що перевищує ATH березня 2024 року, що підкреслює більш активну продажну активність.
Ми також можемо звернутися до індикатора активності LTH, щоб оцінити баланс між створенням Coinday (термін володіння) та знищенням Coinday (витрачений термін володіння). Зазвичай зростаюча тенденція активності характеризується середовищем, у якому збільшується споживча активність, тоді як зменшувальна тенденція вказує на те, що довгострокове володіння є основним мотивом.
Хоча поточне співвідношення розподілу постачання більше, ніж у березневому піку, обсяг знищення Coinday все ще залишається низьким. Це підкреслює, що більшість токенів LTH, які обертаються, ймовірно, були отримані нещодавно (наприклад, в середньому це, швидше за все, 6 місяців, а не 5 років).
Довгострокові тримачі відіграють ключову роль у процесі визначення цін, оскільки вони є основним джерелом повернення раніше сплячого постачання в ліквідність. У міру розвитку бика, оцінка ступеня реалізації прибутків цієї групи стає все більш обережною, оскільки з ростом цін вони, як правило, стають все активнішими.
Довгострокові тримачі наразі реалізують прибуток у розмірі 20,2 мільярда доларів на день, що стало новим ATH, перевищивши новий ATH, встановлений у березні. Потрібен сильний попит, щоб повністю поглинути цей надлишок постачання, що може вимагати деякого часу для повного поглинання.
Оцінюючи баланс між обсягами прибутків і збитків LTH, ми можемо бачити, що співвідношення обох швидко прискорюється в листопаді. За визначенням, це сталося через нестачу постачання LTH під час цього механізму визначення цін, що призвело до збитків.
Історично склалося так, що, якщо є великий і постійний приплив нового попиту, ціна залишиться на оптимістичному рівні протягом кількох місяців.
Оцінка співвідношення ризику продавця оцінює загальну кількість реалізованого прибутку та збитків інвесторів відносно масштабу активу (виміряється через реалізовану капіталізацію). Ми можемо розглянути цей індикатор у наступній рамці:
Висока вартість свідчить про те, що інвестори витрачають токени з значним прибутком або збитком відносно їхньої собівартості. Ця ситуація свідчить про те, що ринку може знадобитися знову знайти баланс, і зазвичай виникають цінові коливання з високою волатильністю.
Низька вартість свідчить про те, що витрати більшості токенів відносно близькі до їхнього беззбиткового рівня, що свідчить про досягнення певного рівня збалансованості. Ця ситуація зазвичай означає, що "прибутки та збитки" в поточному ціновому діапазоні вичерпані, і зазвичай описує середовище з низькою волатильністю.
Співвідношення ризику продавця наближається до високих значень, вказуючи на те, що в поточному діапазоні відбувається значне фіксування прибутків. Проте, поточні показники все ще значно нижчі за кінцеві значення, досягнуті в попередніх циклах. Це вказує на те, що навіть за схожого відносного тиску продажів, попередні бичачі ринки мали достатній попит, щоб поглинути постачання.
Після визначення значного зростання реалізації прибутків довгострокових тримачів, ми можемо підвищити детальність оцінки, ретельно перевіряючи склад постачання, що продається.
Ми можемо використати сегментацію віку індикатора реалізованого прибутку, щоб оцінити, які підгрупи найбільше сприяють тиску продавця. Тут ми підраховуємо з моменту початку накопичення з 11 листопада 2024 року.
Прибуток за 6 місяців-1 рік: 12,6 мільярда доларів
Прибуток за 1-2 роки: 7,2 мільярда доларів
Прибуток від 2-3 років: 4,8 мільярда доларів
Прибуток від 3-5 років: 6,3 мільярда доларів
Прибуток понад 5 років: 4,8 мільярда доларів
Токени з термінами від 6 місяців до 1 року домінують у поточному тиску продавця, складаючи 35,3% від загальної кількості.
Токени з термінами від 6 місяців до 1 року домінують, підкреслюючи, що більшість витрат походить від нещодавно придбаних токенів, що підкреслює, що більше довгострокових інвесторів все ще залишаються обережними і можуть терпляче чекати вищих цін. Можна стверджувати, що ці обсяги продажу можуть описувати інвесторів з торговим стилем, які накопичили капітал після запуску ETF і планують скористатися наступною хвилею на ринку.
Далі, ми можемо застосувати той же підхід до розміру прибутку, реалізованого всіма інвесторами, та класифікувати його за відсотком зафіксованої прибутковості.
Прибуток від 0%-20%: 10,1 мільярда доларів
Прибуток від 20%-40%: 10,7 мільярда доларів
Прибуток від 40%-60%: 7,3 мільярда доларів
Прибуток від 60%-100%: 7,2 мільярда доларів
Прибуток від 100%-300%: 13,1 мільярда доларів
Прибуток понад 300%: 10,7 мільярда доларів
Цікаво, що ці групи мають певний рівень однорідності, всі групи мають подібну частку в загальному обсязі. Можна стверджувати, що це представляє "нереалістичну" стратегію, коли інвестори з нижчою собівартістю отримують подібні доларові прибутки, продаючи менше токенів з часом.
З особливою увагою до токенів, придбаних у 2021, 2022 та 2023 роках, ми можемо спостерігати за значною та постійною витратною активністю під час піку в березні.
Однак у рамках поточного зростання, продажі в основному включають токени, придбані в 2023 році, у той час як токени, придбані в 2021 та 2022 роках, лише починають збільшувати свій тиск продавця. Це знову підтверджує можливе пояснення стратегії "коливання торгівлі" для реалізації прибутків.
Щоб оцінити стійкість цієї зростаючої тенденції, ми можемо порівняти структуру поточного URPD зі структурою, яка була під час ATH у березні 2024 року.
У березні 2024 року, через кілька місяців зростання після запуску ETF, постачання кількох кластерів торгувалося між 40 тисячами та 73 тисячами доларів. Протягом наступних семи місяців цінових коливань цей район став одним з найважливіших постачальних кластерів в історії.
З накопиченням постачання формується остаточна підтримка початку цього відскоку.
Швидко повертаючись до сьогодення, ринок відновився так швидко, що мало BTC перепродується в діапазоні від 76 000 до 88 000 доларів. Це дозволяє визначити два ключові спостереження:
Визначення ціни - це процес, який часто потребує відскоку, корекції та консольдації для підтвердження нового цінового діапазону.
Нижче 88 тисяч доларів існує певний "повітряний проміжок", якщо ринок знизиться перед повторною спробою прориву 100 тисяч доларів, цей проміжок може стати зоною інтересу.
Коли ринок намагається відновити баланс у цій механіці визначення цін, зміни в розподілі постачання можуть надати уявлення про цікаві зони постачання та попиту.
На фоні зростання цін довгострокові тримачі починають розпродаж. Це призводить до надлишку постачання, яке потрібно поглинути, щоб відповідати постійному зростанню цін.
Оцінюючи склад витрат суб'єктів, більшість тиску продавця, здається, походить від BTC з термінами від 6 місяців до 1 року. Це підкреслює потенціал подальшого продажу старих суб'єктів, яким потрібні вищі ціни для продажу своїх BTC.
