TGE Hyperliquid та поточний стан децентралізованих постійних контрактів

Автор: Bondin, Unlocks Insights; Переклад: Золотий фінанс xiaozou

За: нещодавній TGE Hyperliquid і розподіл аеродропу серед громади, токен HYPE піднявся з 2 доларів до максимуму 9,8 доларів, FDV близько 10 мільярдів доларів. Наразі HYPE коливається близько 8,3 доларів. У цій статті розглядаються події TGE Hyperliquid і поточний стан децентралізованих постійних контрактів DEX.

Криптовалютний ринок починає демонструвати ознаки бичачого тренду, Мем та штучний інтелект привертають більшу частину поточної уваги. Однак нещодавня подія генерування токенів (TGE) Hyperliquid знову привернула увагу до децентралізованих фінансів (DeFi). Проект безпосередньо аеродропнув понад третину своєї загальної пропозиції токенів громаді, не розподіляючи токени між біржами або приватними інвесторами, і з моменту випуску токенів їхня ціна стабільно зростала.

Цей успіх підвищив ймовірність повторної уваги ринку до DeFi, особливо до децентралізованих постійних протоколів, які перебувають в тій же сфері, що й Hyperliquid. Останні дані DefiLlama підтримують цю потенційну тенденцію, демонструючи значне збільшення загальної заблокованої вартості (TVL) похідних протоколів. Це зростання підкреслює зростаючу значущість цих платформ у екосистемі DeFi.

У цій статті ми разом дослідимо:

• Hyperliquid: основні характеристики, токеноміка та потенціал зростання.

• Постійні протоколи: детальний розгляд помітних протоколів у постійному сегменті, включаючи dYdX (висока ринкова капіталізація), GMX (середня ринкова капіталізація) та HMX (низька ринкова капіталізація), вибір протоколів базується на їхніх важливих показниках у своїх категоріях.

1. Вступ до Hyperliquid

Hyperliquid - це високопродуктивна Layer 1 блокчейн, спеціально розроблена для повністю відкритих фінансових систем. Її інфраструктура поєднує швидкість централізованих бірж з прозорістю та бездоказовістю DeFi, забезпечуючи швидку, прозору та масштабовану торгівлю з затримкою блоків менше ніж за секунду і пропускною спроможністю до 100 000 замовлень на секунду.

(1) Токеноміка

Токеноміка Hyperliquid підкреслює зростання, зосереджене на громаді. Нещодавня подія генерування токенів (TGE) впровадила рідний токен HYPE, при цьому більше третини від загальної пропозиції було безпосередньо аеродроплено громаді. Варто зазначити, що не було розподілу токенів для приватних інвесторів або бірж, що забезпечує, що цінність проекту грунтується на участі громади.

Основні моменти токеноміки виглядають так:

• Загальна пропозиція: 1,000,000,000 токенів HYPE.

• Деталі розподілу:

• Майбутні випуски та нагороди для громади: 38,888%

• Генеральний розподіл: 31,0%

• Основні учасники: 23,8%

• Бюджет Hyper фонду: 6,0%

• Гранти громади: 0,3%

• Розподіл HIP-2: 0,012%

• Деталі стандартного розподілу токеноміки:

• Громада: 76,2%

• Засновники/Команда: 23,8%

(2) План постачання

План постачання Hyperliquid підтримує високу початкову циркуляцію для миттєвої ліквідності, одночасно забезпечуючи контроль за випуском токенів з плином часу:

• Розподіл громади: більше 30% від загальної пропозиції буде введено в обіг через аеродроп під час випуску токенів. Залишкові токени будуть поступово випускатися з плином часу. Частина токенів була розподілена на бюджет фонду та гранти громади для підтримки розвитку екосистеми на етапі запуску.

• Розподіл команди: рік блокування, а потім протягом двох років поетапне розблокування щомісяця, завершення всього випуску в 2027-2028 роках. Час розблокування в графіку розподілу становитиме 2 роки.

Висока початкова циркуляція забезпечила ліквідність і активну ринкову участь з першого дня, відрізняючи її від загальної тенденції низької циркуляції/високого FDV токенів. Рік після запуску, коли починається розблокування токенів команди, стане ключовою подією для спостереження за його потенційним впливом на ринок.

(3) Бичачі каталізатори

• Висока початкова циркуляція: під час випуску токенів понад 30% від загальної пропозиції потрапляє в обіг - і жоден токен не розподіляється венчурним капіталістам або приватним інвесторам - Hyperliquid відрізняється від тенденцій токенів з низькою циркуляцією, підтримуваних венчурним капіталом. Оскільки жодна приватна особа не володіє попередньо розподіленими токенами, будь-хто, хто хоче отримати HYPE, повинен безпосередньо придбати його на ринку, окрім аеродропу. Ця ініціатива отримала потужну підтримку громади, що викликало бичачі настрої, ще більше підвищивши довіру до ринку.

• Домінування на ринку: Hyperliquid демонструє вражаючий зріст у користувацькій прихильності та обсязі торгів. Загальна кількість користувачів перевищує 190 тисяч, загальний обсяг торгів перевищує 300 мільярдів доларів. Дані Dune Analytics показують, що Hyperliquid наразі домінує на ринку постійних протоколів, ведучи з обсягом торгів понад 35% серед усіх постійних протоколів.

• Розвиток екосистеми: HyperEVM впровадив сумісність з Ethereum, залучивши понад 30 проектів, включаючи dApps та GambleFi додатки. Співпраця з Ethena та інтеграція з такими стабільними монетами, як USDe, додатково підвищила корисність, ліквідність та участь розробників.

Ці каталізатори підкреслюють потенціал зростання Hyperliquid та його провідну позицію в децентралізованій постійній торгівлі.

2. Дослідження поточного стану постійних протоколів

Окрім Hyperliquid, кілька протоколів активно формують сферу постійних протоколів, сприяючи їх розвитку через впровадження та інновації. У цьому розділі ми дослідимо основних учасників з різною ринковою капіталізацією:

• dYdX (висока ринкова капіталізація): OG лідер з потужною базою користувачів, зосереджений на застосунковому ланцюзі.

• GMX (середня ринкова капіталізація): лідер на Arbitrum, відомий своїм унікальним режимом ліквідності та стабільним зростанням.

• HMX (низька ринкова капіталізація): протокол, що пропонує високий кредитний плече з вражаючими показниками оцінки продуктивності.

Аналізуючи їхню токеноміку та каталізатори, ми формуємо всебічний погляд на сферу децентралізованих постійних протоколів.

(1) dYdX: провідний OG ринок з баченням застосункового ланцюга.

Вступ до dYdX:

dYdX став провідною децентралізованою платформою для постійної торгівлі з розвиненими функціями та професійним торговим досвідом. Протокол спочатку був запущений на Ethereum, а в 2021 році розвинувся до StarkWare (v3), щоб подолати проблеми масштабованості, викликані високими витратами на газ. Для повного досягнення децентралізації dYdX запустив ітерацію v4 на незалежному ланцюзі dYdX, побудованому за допомогою Cosmos SDK, забезпечуючи повну децентралізацію всіх компонентів протоколу.

Токеноміка:

Токен DYDX був випущений 3 серпня 2021 року, його токеноміка постійно розвивається через рішення команди та управління громади. Варто зазначити механізм повторної блокування токенів інвесторів та команди на 1 рік, що значно підвищило довіру ринку та підняло ціну токена.

• Стандартний розподіл:

• Резерви: 31,3%

• Приватні інвестори: 27,7%

• Засновники/Команда: 22,3%

• Громада: 18,7%

• План постачання:

• Токени команди та інвесторів почали розблокування цього року, що призвело до значного обриву, після чого йшло щомісячне розблокування до завершення в червні 2026 року.

• Приблизно 20% загальної пропозиції ще не розподілено, що залишає місце для майбутніх екосистемних стимулів.

• На даний момент випуск токенів затримується на рівні близько 80 мільйонів DYDX на місяць (менше 1% від загальної пропозиції), що забезпечує контроль за зростанням пропозиції.

Бичачі каталізатори:

• Контрольовані випуски: стабільний місячний випуск близько 1,4% від обсягу циркуляції, що забезпечує обмежене розчинення, надаючи впевненість довгостроковим учасникам.

• Гнучкий розподіл: більше 20% нерозподілених токенів створюють можливості для майбутніх екосистемних стимулів, підтримуючи потенційне зростання та впровадження.

• dYdX Unlimited: запуск dYdX Unlimited дозволяє користувачам торгувати на будь-якому ринку, розширюючи його привабливість і створюючи більше можливостей для торгівлі в екосистемі.

(2) GMX: лідер середнього розміру на Arbitrum.

Вступ до GMX:

GMX - це децентралізована біржа (DEX), що працює на Arbitrum та Avalanche, яка пропонує спотову та постійну термінову торгівлю з кредитним плечем до ста разів. Її видатна особливість полягає в GLP, мульти-активному ліквідному пулі, що підтримує комісії за маркет-мейкінг, свопи та торгівлю з кредитним плечем, забезпечуючи стійку та масштабовану модель ліквідності.

Токеноміка:

• Стандартний розподіл:

• Засновники/Команда: 1,9%

• Резерви: 37,7%

• Громада: 60,4%

• План постачання:

• GMX був запущений у липні 2021 року, розвиваючись із токенів XVIX та Gambit. Більшість його токенів уже розблоковано, а залишкові випуски в основному використовуються для нагород esGMX під громаду, щоб стимулювати використання протоколу.

Бичачі каталізатори:

• Низька випускна пропозиція: річна ставка випуску GMX становить лише 1,5%, що є одним із найбільш консервативних планів постачання в сфері постійних протоколів, максимально знижуючи рівень інфляції та зберігаючи цінність токенів.

• Зростання ключових показників: GMX нещодавно демонструє потужну тенденцію зростання, включаючи відновлення TVL, значне збільшення незакритих позицій за останні три місяці, а також зростання доходу на 130% за 30 днів під впливом зростання торгової активності та сильного збору комісій.

(3) HMX: проект з сильними показниками низької ринкової капіталізації.

Вступ до HMX:

HMX - це децентралізована платформа для постійних контрактів, що працює на Arbitrum, яка надає користувачам можливість торгувати криптовалютою та товарами з високим кредитним плечем. Вона підтримує мульти-активне забезпечення та повномасштабну маржинальну торгівлю, підвищуючи ефективність капіталу та гнучкість користувачів.

Токеноміка:

• Стандартний розподіл:

• Громада: 40%

• Резерви: 30,6%

• Засновники/Команда: 15%

• Публічні інвестори: 8%

• Приватні інвестори: 6,4%

• План постачання:

HMX запустив подію генерування токенів (TGE) через публічний продаж у серпні 2023 року.

• Команда та приватні інвестори: 6 місяців періоду затримки після чого йде 42 місяці розблокування команди та 12 місяців розблокування інвесторів.

• Розподіл громади: розподіляється відповідно до детального графіка для винагород платформи.

• Резервний розподіл: використовується для планів зростання екосистеми, таких як маркетинг, співпраця та лістинг на біржах. Ці токени після розблокування не потрапляють безпосередньо в обіг, а використовуються лише за необхідності.

Бичачі каталізатори:

• Сильні показники в екосистемі Arbitrum:

• Потенціал зростання: співвідношення ринкової капіталізації HMX до TVL вдвічі нижче, ніж у GMX, а співвідношення P/E становить 0,39 разів (річні витрати: 14 мільйонів доларів), ринкова капіталізація складає лише близько 5,5 мільйона доларів, тоді як у GMX P/E становить 3,4 рази (річні витрати: 90 мільйонів доларів), а ринкова капіталізація перевищує 300 мільйонів доларів. Основні показники сильні, а оцінка значно нижча за GMX та dYdX (1,2 мільярда доларів), що показує величезний потенціал зростання.

• Високі витрати та доходи: HMX займає друге місце за витратами та доходами, незважаючи на низький TVL, демонструючи сильну прихильність користувачів та ефективність платформи.

• Нова дорожня карта:

Недавня дорожня карта HMX представила значні оновлення для підвищення її екосистеми та конкурентоспроможності:

• Модель CLOB: буде запущена в першому кварталі 2025 року, ця модель принесе глибшу ліквідність, кращу цінову виявлення та розвинуті торгові функції.

• Покращена токеноміка: включає спалювання токенів, інфляцію, керовану управлінням, та аеродропи для підвищення попиту та участі користувачів.

• Ребрендинг: новий бренд відображатиме статус HMX як інноватора в сфері постійних DEX та його трансформаційний потенціал.

3. Висновок

Під керівництвом інноваційних платформ, таких як Hyperliquid, dYdX, GMX та HMX, сфера постійних протоколів набирає обертів у DeFi, всі платформи сприяють зростанню через свої унікальні функції та стратегії. В міру розвитку цієї сфери вона зіграє ключову роль в децентралізованій торгівлі.