Автор: Bondin, Unlocks Insights; Переклад: золотий фінанс xiaozou
Нагадаємо: нещодавній TGE Hyperliquid та аеродроп для спільноти, токен HYPE зріс з 2 доларів до максимуму 9,8 доларів, FDV близько 10 мільярдів доларів. Наразі HYPE коливається близько 8,3 доларів. У цій статті ми розглянули подію TGE Hyperliquid, а також сучасний стан децентралізованих безстрокових контрактів DEX.
Ринок криптовалют починає демонструвати ознаки бичачого тренду, меми та штучний інтелект привертають більшість уваги. Проте нещодавня подія генерації токенів (TGE) Hyperliquid зосередила увагу на децентралізованих фінансах (DeFi). Проект безпосередньо аеродропнув понад третину свого загального постачання токенів до спільноти, не розподіляючи їх між біржами чи приватними інвесторами, і токен з моменту випуску стабільно зростає в ціні.
Цей успіх підвищує ймовірність повторного фокусу ринку на DeFi, зокрема в децентралізованих безстрокових протоколах, які перебувають у такій же сфері, як Hyperliquid. Останні дані DefiLlama лише підтверджують цю потенційну тенденцію, демонструючи значне зростання загальної заблокованої вартості (TVL) похідних протоколів. Це зростання підкреслює зростаючу релевантність цих платформ у екосистемі DeFi.
У цій статті ми разом дослідимо:
Hyperliquid: основні характеристики, токеноміка та потенціал зростання.
Безстрокові протоколи: уважно вивчити помітні протоколи в безстроковій сфері, включаючи dYdX (висока капіталізація), GMX (середня капіталізація) та HMX (низька капіталізація), які були відібрані за їх важливими показниками в своїх категоріях.
1. Вступ до Hyperliquid
Hyperliquid — це високо продуктивний Layer 1 блокчейн, спеціально розроблений для повністю відкритої фінансової системи на основі ланцюга. Його інфраструктура поєднує швидкість централізованих бірж з прозорістю та бездокументарністю DeFi, забезпечуючи швидку, прозору та масштабовану торгівлю з затримкою блоків менше секунди та пропускною здатністю до 100 000 замовлень на секунду.
(1) Токеноміка
Токеноміка Hyperliquid підкреслює зростання, кероване спільнотою. Нещодавня подія генерації токенів (TGE) представила рідний токен HYPE, при цьому понад третина загального постачання була безпосередньо аеродропнута спільноті. Варто зазначити, що не було розподілу токенів для приватних інвесторів або бірж, що забезпечує цінність проекту, що базується на участі спільноти.
Основні моменти токеноміки включають:
Загальне постачання: 1,000,000,000 токенів HYPE.
Деталі розподілу:
Майбутнє виведення та нагороди для спільноти: 38,888%
Розподіл при заснуванні: 31,0%
Основні учасники: 23,8%
Бюджет Hyper Foundation: 6,0%
Гранти для спільноти: 0,3%
Розподіл HIP-2: 0,012%
Деталі стандартного розподілу токеноміки:
Спільнота: 76,2%
Засновники/Команда: 23,8%
(2) План постачання
План постачання Hyperliquid підтримує високу початкову обіговість токенів для миттєвої ліквідності, одночасно забезпечуючи контроль над виведенням токенів з часом:
Розподіл спільноти: понад 30% від загального постачання буде введено в обіг через аеродроп під час випуску токена. Решта токенів буде поступово виводитися з часом. Частина токенів виділяється на бюджет фонду та гранти для спільноти для підтримки розвитку екосистеми на етапі запуску.
Розподіл команди: блокування на один рік, потім розблокування поступово протягом двох років, з повним виведенням до 2027-2028 року. Час розблокування у графіку виведення - 2 роки.
Висока початкова обіговість постачання з першого дня сприяла ліквідності та активній участі на ринку, що відрізняє її від загальної тенденції низької обіговості/високої FDV токенів. Рік після заснування, коли токени команди почнуть розблоковуватись, стане ключовою подією для спостереження за їх потенційним впливом на ринок.
(3) Бичачі каталізатори
Висока початкова обіговість: під час випуску токена понад 30% від загального постачання потрапляє в обіг — і жоден токен не розподіляється між венчурними фондами чи приватними інвесторами — Hyperliquid відрізняється від тенденції токенів з низькою обіговістю, підтримуваних венчурними фондами. Оскільки жоден приватний суб'єкт не тримає попередньо розподілені токени, будь-хто, хто хоче отримати HYPE, повинен купити його безпосередньо на ринку. Ця ініціатива отримала активну підтримку спільноти, викликавши бичачі настрої та додатково підвищивши довіру до ринку.
Лідируюча позиція на ринку: Hyperliquid демонструє вражаюче зростання в плані прихильності користувачів і обсягу торгів. Загальна кількість користувачів перевищує 190 000, загальний обсяг торгів перевищує 300 мільярдів доларів. Дані Dune Analytics показують, що Hyperliquid наразі домінує на ринку безстрокових протоколів, займаючи понад 35% обсягу торгів серед усіх безстрокових протоколів.
Розвиток екосистеми: HyperEVM впроваджує сумісність з Ethereum, залучаючи більше 30 проектів, включаючи dApps та GambleFi програми. Співпраця з Ethena та інтеграція зі стейблкоїнами, такими як USDe, ще більше підвищують корисність, ліквідність та участь розробників.
Ці каталізатори підкреслюють потенціал зростання Hyperliquid та його лідируючу позицію в децентралізованій безстроковій торгівлі.
2. Дослідження сучасного стану безстрокових протоколів
Окрім Hyperliquid, кілька протоколів активно формують сферу безстрокових протоколів, сприяючи їх розвитку через прийняття та інновації. У цьому розділі ми розглянемо основних учасників з різною капіталізацією:
dYdX (висока капіталізація): OG лідер з потужною базою користувачів, зосереджений на ланцюгах застосунків.
GMX (середня капіталізація): лідер на Arbitrum, відомий своєю унікальною моделлю ліквідності та стабільним зростанням.
HMX (низька капіталізація): протокол, що пропонує високий важіль для торгівлі, з вражаючими показниками оцінки.
Аналізуючи їх токеноміку та каталізатори, ми сформували всебічну перспективу для сфери децентралізованих безстрокових протоколів.
(1) dYdX: OG лідер ринку з баченням застосункових ланцюгів
Вступ до dYdX:
dYdX став провідною децентралізованою біржею безстрокової торгівлі з розширеними функціями та професійним торговим досвідом. Протокол спочатку був запущений на Ethereum, у 2021 році розвинувся до StarkWare (v3), щоб подолати проблеми масштабування, викликані високими газовими витратами. Щоб повністю реалізувати децентралізацію, dYdX запустив ітерацію v4 на незалежному ланцюзі dYdX, побудованому за допомогою Cosmos SDK, що забезпечує повну децентралізацію всіх компонентів протоколу.
Токеноміка:
Токен DYDX було випущено 3 серпня 2021 року, його токеноміка постійно розвивається через рішення команди та керування спільнотою. Варто відзначити механізм повторної блокування токенів інвесторів та команди на 1 рік, що значно підвищило довіру до ринку та підняло ціну токенів.
Стандартний розподіл:
Резерви: 31,3%
Приватні інвестори: 27,7%
Засновники/Команда: 22,3%
Спільнота: 18,7%
План постачання:
Токени команди та інвесторів починають розблоковуватись цього року, виникає значний обрив, після чого вони розблоковуються щомісяця до завершення розблокування в червні 2026 року.
Приблизно 20% від загального постачання ще не розподілено, залишаючи простір для майбутніх екосистемних стимулів.
Поточне виведення токенів стабілізувалося на рівні приблизно 80 мільйонів DYDX на місяць (менше 1% від загального постачання), що забезпечує контрольованість зростання постачання.
Бичачі каталізатори:
Контрольоване виведення: стабільна місячна ставка виведення приблизно 1,4% від обігового постачання, що забезпечує обмежене розведення та надає впевненість довгостроковим тримачам.
Гнучкий розподіл: більше 20% не розподілених токенів створює можливості для майбутніх екосистемних стимулів, що підтримує потенційне зростання та прийняття.
dYdX Unlimited: запуск dYdX Unlimited дозволяє користувачам торгувати на будь-якому ринку, розширюючи його привабливість і створюючи більше торгових можливостей в екосистемі.
(2) GMX: лідер середньої капіталізації на Arbitrum
Вступ до GMX:
GMX є децентралізованою біржею (DEX), що працює на Arbitrum та Avalanche, яка пропонує спотову та безстрокову торгівлю з важелем до ста разів. Її видатною рисою є GLP багатокомпонентний пул ліквідності, який підтримує витрати на маркет-мейкінг, свопи та торгівлю з важелем, забезпечуючи стійку та масштабовану модель ліквідності.
Токеноміка:
Стандартний розподіл:
Засновники/Команда: 1,9%
Резерви: 37,7%
Спільнота: 60,4%
План постачання:
GMX запустився в липні 2021 року, розвиваючись з XVIX та Gambit токенів. Більша частина постачання токенів вже розблокована, решта виведення в основному використовується для нагород esGMX в спільноті, щоб стимулювати використання протоколу.
Бичачі каталізатори:
Низьке виведення постачання: річна ставка виведення GMX становить лише 1,5%, що робить її однією з найбільш консервативних постачальних схем у сфері безстрокових протоколів, максимізуючи зменшення інфляції та зберігаючи цінність токена.
Зростання ключових показників: GMX останнім часом демонструє сильні темпи зростання, включаючи відновлення TVL, значне збільшення незакритих позицій за останні три місяці, а також зростання доходу на 130% протягом 30 днів під впливом підвищеної торгової активності та сильних витрат.
(3) HMX: проект з сильними показниками при низькій капіталізації
Вступ до HMX:
HMX — це децентралізована платформа торгівлі безстроковими контрактами, що працює на Arbitrum, яка надає користувачам можливість торгувати криптовалютами та товарами з високим важелем. Вона підтримує багатокомпонентне забезпечення та повну маржинальну торгівлю, підвищуючи ефективність капіталу та гнучкість користувачів.
Токеноміка:
Стандартний розподіл:
Спільнота: 40%
Резерви: 30,6%
Засновники/Команда: 15%
Публічні інвестори: 8%
Приватні інвестори: 6,4%
План постачання:
HMX запустив подію генерації токенів (TGE) через публічний продаж у серпні 2023 року.
Команда та приватні інвестори: після 6-місячного періоду затримки є 42-місячний період розблокування команди та 12-місячний період розблокування інвесторів.
Розподіл спільноти: розподіляється на основі детального графіка для винагород платформи.
Резервний розподіл: для планів зростання екосистеми, таких як маркетинг, співпраця та лістинг на біржах. Ці токени не потрапляють до обігу безпосередньо після розблокування, а використовуються лише за необхідності.
Бичачі каталізатори:
Сильні показники в екосистемі Arbitrum:
Потенціал зростання: співвідношення капіталізації HMX до TVL становить половину від GMX, рентабельність становить 0,39 разу (річні витрати: 14 мільйонів доларів), капіталізація приблизно 5,5 мільйонів доларів, тоді як рентабельність GMX становить 3,4 рази (річні витрати: 90 мільйонів доларів), капіталізація перевищує 300 мільйонів доларів. Його фундаментальні показники є сильними, а оцінка значно нижча за GMX та dYdX (1,2 мільярда доларів), що демонструє величезний потенціал зростання.
Високі витрати та доходи: HMX займає друге місце за витратами та доходами, хоча TVL нижчий, але демонструє сильну прихильність користувачів та ефективність платформи.
Нова дорожня карта:
Нещодавно опублікована дорожня карта HMX вводить значні оновлення для посилення своєї екосистеми та конкурентоспроможності:
Модель CLOB: буде запущена в першому кварталі 2025 року, ця модель забезпечить глибшу ліквідність, кращу цінову виявленість та розширені торгові функції.
Покращена токеноміка: включає спалювання токенів, керовану інфляцію та активності аеродропу для підвищення попиту та участі користувачів.
Ребрендинг: новий бренд відображатиме статус HMX як новатора в галузі безстрокових DEX та його трансформаційний вплив.
3. Висновок
Під керівництвом таких інноваційних платформ, як Hyperliquid, dYdX, GMX та HMX, сфера безстрокових протоколів набирає обертів у DeFi, усі платформи сприяють зростанню завдяки своїм унікальним функціям та стратегіям. З розвитком цієї сфери вона зіграє ключову роль у децентралізованій торгівлі.
