Автор оригіналу: The Giver
Перепост: Дейзі, Mars Finance
Ось кілька моїх коротких думок про Solana, в основному обговорюючи причини, чому я вважаю, що Solana може показати погані результати в грудні (я вважаю, що цей тренд вже почався, але все ще триватиме).
Я відкрив коротку позицію на рівні ~$235-240 і вважаю, що це остання чудова асиметрична можливість цього року. Хоча я також утримую короткі позиції в інших активах (наприклад, біткойн, оскільки різниця між ціною покупки Сейлора та ETF продовжує зростати; також вважаю, що, якщо ефіріум впаде, його низхідний тренд може тривати довше).
Підсумовуючи, велика частина виконання Solana цього року ще не пройшла реальних випробувань, а основні рушійні сили вичерпуються (або перебувають на шляху до вичерпання).
Чому SOL буде мати погані результати?
На мою думку, справжніми факторами, які сприяли тому, що Solana показала найкращі результати серед масштабованих активів у цьому році, є такі:
1. Екосистема, що є більш активною та різноманітною, ніж у конкурентів, з швидкою швидкістю торгівлі;
2. Найсильніше середовище «казино», яке приваблює безліч учасників мемів, готових використовувати SOL як одиницю виміру;
3. Притоки капіталу в середині року — я вважаю, що багато керуючих фондами та великих учасників ліквідності були витіснені через відсутність інтересу до ETH ETF, і в майбутньому в розподілі активів переживають певний рівень «кризи існування».
Сьогодні я вважаю, що три основні рушійні сили, згадані вище, значно ослабли і легко піддаються ударам, зокрема все ще існує велика надмірність спекуляцій, яку потрібно скоротити. Ось мої конкретні причини:
Як провідний L1, що акцентує увагу на швидкості та різноманітності, Solana стикається з серйозними загрозами з боку HYPE та ETH/Base.
Ці загрози виникають несподівано і поки що не отримали ефективної відповіді.
Нижче наведені дані трафіку Artemis, ви можете вибрати спостереження за періодом у 1 тиждень або 1 місяць. Це найбільш значний перехід капіталу Solana до EVM цього року, і цей перехід відображається не лише в трафіку. Ми також можемо спостерігати це на прикладах з популярних сферах, наприклад, секторі мем-криптовалют в AI — раніше вважалися провідними проектами GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO та AI16Z, їхня оцінка за цей період скоротилася вдвічі, тоді як VIRTUAL і агентські екосистеми розвивалися в той же час.
Крім того, я вважаю, що Solana давно не зустрічала справжніх конкурентів у сфері L1. Хоча HYPE все ще на ранній стадії, його прагнення до демократизації власності та сила команди представляють собою значний інтерес, який не можна ігнорувати в короткостроковій перспективі.
У 2024 році Solana ще не переживала справжніх шоків постачання.
На відміну від цього, інші основні активи піддалися жорстким випробуванням, таким як подія MTGOX для біткойна та регуляторні проблеми в Німеччині, а також запуск ETF для ефіріума. Solana в цьому аспекті майже не постраждала, лише під час нещодавнього продажу Jump влітку виникла короткочасна волатильність, але її швидко проігнорували, оскільки подальше значне коригування ETH відвернуло увагу.
Найкращий період виконання Solana за останні кілька місяців був у якості високобета активу біткойна, який захопив більшу частину капіталу від ефіріума (цей тренд поступово зникає), при цьому залучена увага значно перевищила увагу до малих альткойнів, які показували посередні результати і не мали привабливості.
У сфері ліквідних фондів у 2024 фінансовому році GP має лише два варіанти реалізації грошових розподілів:
1. Розподіл за відсотком реалізованого прибутку;
2. Розподіл за невиконаним прибутком, але з необхідністю коригування на основі високого рівня попереднього року.
У будь-якому випадку, враховуючи відмінні результати Solana минулого року, я вважаю, що керуючі ліквідними фондами мають схильність до продажу SOL, причини можуть включати:
a) Як актив, що показує найкращі результати протягом року, вже отримав значний приріст;
b) Вважається, що частини портфеля, які раніше показували погані результати, все ще мають невикористаний потенціал зростання, і варто скористатися можливістю, утримуючи та спостерігаючи за іншими альткойнами, які показують силу тренду на H1/H4/1 часових рамках.
Крім того, цей тренд також підсилюється популярністю аукціонів Galaxy (базова вартість SOL становить $80-100). Керуючі фондами, які беруть участь в аукціонах, можуть отримати прибуток таким чином:
Наприклад, продаж третини заблокованого постачання, купленого на історичних максимумах, а потім «відновлення» цих токенів під час першої події розблокування в березні наступного року, що дозволяє отримати різницю в номінальній вартості.
Ліквідність виходу SOL ETF зменшилася через підйом старих токенів і потенційний вплив XRP ETF.
Виконання XRP залежить від двох основних факторів:
a) Вважається, що це актив, найбільш ймовірний для запуску ETF продуктів після ETH, з тісними зв'язками з Bitwise;
b) Чутки про зниження податку на капітальний прибуток на криптовалюту в США до 0%.
Враховуючи досвід XRP (як одного з найперших криптоактивів) та відставку голови SEC Гері Генслера, навіть якщо ймовірність запуску XRP ETF порівняно з SOL є рівною або трохи нижчою, неможливо заперечувати, що він відводить ринок, який раніше повністю належав SOL.
Самозадоволеність
Хоча цей настрій важко точно кількісно оцінити, інтуїтивно я вважаю, що самовпевненість Solana досягла піку, що контрастує з ситуацією кілька років тому — тоді ETH дозволив SOL наздогнати його, а ця позиція була схожа на непереможний захист.
Ось кілька типових прикладів
1. «Розширення мережі проти L2»; DRIFT порівняно з HL демонструє певну «безпомилкову» позицію;
2. Багато людей стверджують, що «ніхто не захоче перейти з Solana на Base», хоча є очевидні винятки;
3. Деякі користувачі, які раніше рішуче підтримували ETH, повністю здалися за кілька тижнів до зростання ETH на 35%, ці люди навіть раптово почали сильно прогнозувати, що цільова ціна ETHSOL впаде до дуже низького рівня (наприклад, 0.027 ETHSOL).
Підсумок
Протягом наступних 30 днів я вважаю, що привабливість для Marginal Buyers Solana є найслабшою з початку року (ліквідність ETF в порівнянні з ETH очевидно недостатня; увага до альткойнів значно більш розпорошена, ніж раніше), а мотивація для Marginal Sellers продавати є одночасно найсильнішою (фіксація прибутку; користувачі, які отримали величезні прибутки від мемів або утримуючи SOL, вирішують продати, щоб закріпити свої активи).
Крім того, оскільки бичачі намагаються підштовхнути ціну вгору, витрати на фінансування залишаються високими, а це зростання повністю обумовлене левериджем, що відображається в нещодавніх (але короткочасних) прориви історичних максимумів.
