Ось деякі мої короткі думки про Solana, в основному обговорюючи причини, чому я вважаю, що Solana може ослабити своє виступ у грудні (я вірю, що ця тенденція вже почалася, але все ще триватиме).
Я відкрив коротку позицію на рівні ~$235-240, вважаючи, що це остання чудова асиметрична можливість цього року. Проте слід зазначити, що я також маю короткі позиції на інших активах (наприклад, на біткоїн, оскільки різниця між ціною покупки Saylor та ETF продовжує зростати; водночас вважаю, що Ethereum, якщо впаде, може продовжити свою низхідну тенденцію довше).
Підсумовуючи, більшість виступів Solana цього року ще не пройшли справжнього випробування, і її основні драйвери виснажуються (або перебувають у процесі виснаження).
Чому SOL буде погано виступати?
На мою думку, справжніми факторами, що сприяли тому, що Solana цього року стала найкращою активом серед масштабованих активів за YTD, є такі пункти:
1. Екосистема, що є більш активною та різноманітною, ніж в конкурентів, і має швидкість транзакцій;
2. Найсильніше середовище «казино», яке залучає багатьох учасників meme, готових використовувати SOL як одиницю обліку;
3. Приток коштів в середині року — я вважаю, що багато менеджерів фондів та великих учасників ліквідності були витіснені через брак популярності ETH ETF, переживши певну «кризу існування» в майбутньому розподілі активів.
Сьогодні я вважаю, що зазначені три основні фактори вже ослабли і є вразливими, залишаючи багато надмірних бульбашок, які потрібно зменшити. Ось мої конкретні причини:
Як провідна L1 з акцентом на швидкість і різноманітність, Solana стикається з сильними загрозами з боку HYPE і ETH/Base.
Ці загрози виникли несподівано і ще не отримали ефективної відповіді.
Нижче наведені дані трафіку Artemis, ви можете вибрати спостереження за 1 тиждень або 1 місяць. Це найбільш виразна трансакція капіталу Solana в EVM цього року, ця трансакція виявляється не лише в трафіку. Ми також можемо спостерігати з прикладів популярних областей, таких як сектор meme-коінів у сфері AI — раніше вважався провідним проєктом GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO та AI16Z, їхня оцінка за цей час скоротилася вдвічі, тоді як VIRTUAL та екосистема代理 процвітали в той же період.
Крім того, я вважаю, що Solana давно не зустрічала справжніх конкурентів у сфері L1. Хоча HYPE все ще на ранній стадії, її прагнення до демократизації власності та сила команди забезпечують значний інтерес, який не можна ігнорувати в короткостроковій перспективі.
2024 рік Solana ще не пережив справжнього шоку пропозиції.
На відміну від цього, інші основні активи вже зазнали серйозних випробувань, таких як події з MTGOX для біткоїна і регуляторні проблеми в Німеччині, а також запуск ETF для Ethereum. Solana в цій сфері практично не постраждала, лише під час нещодавнього розпродажу Jump влітку була спостережена короткочасна волатильність, але вона швидко була проігнорована, оскільки наступна більша корекція ETH відвернула увагу.
Найкращий період виступу Solana за останні кілька місяців був як актив з високим бета-коефіцієнтом щодо біткоїна, який забрав більшість капіталу у Ethereum (ця тенденція поступово зникає), водночас привертаючи набагато більше уваги, ніж скромні, непримітні малі альткоїни.
У сфері ліквідних фондів у 2024 фінансовому році GP має лише два варіанти реалізації грошових розподілів:
1. Розподіл за відсотком реалізованого прибутку;
2. Розподіл за відсотком нереалізованого прибутку, але з необхідністю корекції на основі високих рівнів попереднього року.
У будь-якому випадку, з огляду на чудові результати Solana минулого року, я вважаю, що менеджери ліквідних фондів схильні продавати SOL, причини можуть включати:
a) Як найкращий актив року, вже отримав значний приріст;
b) Вважається, що раніше відстаючі частини портфелю все ще мають непомічений потенціал зростання, і краще за все отримати прибуток, утримуючи та спостерігаючи за іншими альткоїнами, які нещодавно показали сильну тенденцію на H1/H4/1 часових рамках.
Крім того, ця тенденція також підкріплюється популярністю аукціонів Galaxy (базова вартість SOL на $80-100). Менеджери фондів, які беруть участь в аукціонах, можуть отримати прибуток наступним чином:
Наприклад, продаж третини заблокованих постачань, придбаних поблизу історичних максимумів, з подальшою «відкликаною» цими токенами в березневій події першого розблокування наступного року, що дозволить отримати прибуток в номінальній вартості.
Ліквідність виходу SOL ETF зменшується через зростання старих токенів та потенційний вплив XRP ETF.
Виступ XRP зумовлений двома основними факторами:
a) Вважається, що це актив, який найбільш ймовірно запропонує ETF-продукти після ETH, тісно пов'язаний з Bitwise;
b) Чутки про зниження податку на капітальні прибутки для криптовалют у США до 0%.
З урахуванням досвіду XRP (як одного з найперших криптоактивів) та відставки голови SEC Гері Генслера, навіть якщо ймовірність запуску XRP ETF рівнозначна або трохи нижча, ніж у SOL, не можна заперечувати, що він відводить ринкову частку, яка раніше повністю належала SOL.
Самодоволення
Хоча це почуття важко точно кількісно оцінити, я інтуїтивно вважаю, що самовпевненість Solana досягла піку, на контрасті з ситуацією кілька років тому — тоді ETH через свою перевагу дозволила SOL наздогнати, і ця позиція була схожа на непереможну стіну.
Ось кілька типових прикладів
1. «Масштабування мережі проти L2»; DRIFT у порівнянні з HL демонструє ставлення «не помилятися»;
2. Багато людей стверджують, що «ніхто не захоче перейти з Solana на Base», незважаючи на очевидні контрприклади;
3. Деякі користувачі, які раніше рішуче підтримували ETH, повністю капітулювали за кілька тижнів до зростання ETH на 35%, і ці люди навіть раптово почали прогнозувати, що цільова ціна ETHSOL знизиться до дуже низького рівня (наприклад, 0.027 ETHSOL).
Резюме
Протягом наступних 30 днів я вважаю, що привабливість крайніх покупців для Solana є найнижчою з початку року (ліквідність ETF явно недостатня в порівнянні з ETH; увага до альткоїнів розподілена більше, ніж раніше), тоді як мотивація крайніх продавців до продажу одночасно є найсильнішою (фіксація прибутку; користувачі, які отримали величезні прибутки через meme або володіння SOL, вибирають продаж для збереження вартості).
Крім того, поки бичачі намагаються підштовхнути ціни вгору, вартість фінансування залишається високою, і це зростання повністю підштовхнуте важелем, яке відобразилося в нещодавньому (але короткочасному) прориві історичних максимумів.
