Оригінальний автор: The Giver
Оригінальний текст переклав: Ісмай, BlockBeats
Редакційна нотатка: ця стаття проводить глибокий аналіз недавніх показників Solana, розглядаючи її можливі виклики з кількох аспектів, таких як події постачання, конкурентний тиск, самозадоволеність тощо, і прогнозує майбутні тенденції на ринку. Автор через дані та ринкові явища виявляє потенційні тривоги Solana в плані руху капіталу, екосистемної конкуренції та поведінки інвесторів, а також підкреслює тенденції змін у маржинальних купівельних та продажних силах на ринку.
Нижче наведено оригінальний текст:
Ось кілька коротких думок про Solana, в основному обговорюючи причини, чому, на мою думку, Solana може показати слабкі результати в грудні в порівнянні з іншими активами (я вірю, що ця тенденція вже почалася, але продовжиться).
Я відкрив коротку позицію на ~$235-240 і вважаю, що це остання чудова асиметрична можливість року. Але варто зазначити, що я також маю короткі позиції в інших активах (наприклад, біткоїн, оскільки різниця між ціною покупки Сейлора та ETF продовжує зростати; також вважаю, що якщо ефіріум впаде, його низхідна тенденція може тривати довше).
У підсумку, більшість показників Solana цього року ще не пройшли справжнє випробування, і її основні рушійні сили вичерпуються (або знаходяться на стадії вичерпання).
Чому SOL буде показувати погані результати?
На мою думку, справжніми факторами, які сприяли тому, що Solana стала найкращим активом серед масштабованих активів у цьому році, є такі моменти:
1. Активніші та різноманітніші екосистеми, ніж у конкурентів, з швидкими швидкостями угод;
2. Найсильніше середовище «казино», яке приваблює багатьох учасників мемів, готових використовувати SOL як одиницю виміру;
3. Потоки капіталу в середині року — я вважаю, що багато керуючих фондами та великих учасників ліквідності були витіснені через відсутність інтересу до ETH ETF, переживши певну «кризу присутності» в майбутньому розподілі активів.
Сьогодні я вважаю, що три основні фактори, які я згадував вище, всі ослабли і можуть легко зазнати удару, при цьому ще залишається багато надмірних спекуляцій, які потрібно скоротити. Ось мої конкретні причини:
Як провідний L1, що акцентує увагу на швидкості та різноманітності, Solana стикається з сильними загрозами з боку HYPE та ETH/Base.
Ці загрози виникли несподівано та ще не отримали ефективної відповіді.
На малюнку наведені дані про трафік Artemis, ви можете вибрати спостереження в межах 1 тижня або 1 місяця. Це найбільш значний перехід потоків капіталу Solana до EVM цього року, і цей перехід проявляється не лише в самих потоках. Ми також можемо спостерігати це на прикладах з популярних сфер, таких як сектор мем-коінів у сфері ШІ — раніше вважалися провідними проєктами GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO та AI16Z, які за цей період зменшили свою вартість вдвічі, тоді як екосистеми VIRTUAL і агентів процвітали в той же час.
Крім того, я вважаю, що Solana вже давно не зустрічала справжніх конкурентів у сфері L1. Незважаючи на те, що HYPE все ще на ранній стадії, його прагнення до демократизації власності та сила команди є привабливими і не можуть бути проігноровані в короткостроковій перспективі.
У 2024 році Solana ще не пройшла справжні події шоків пропозиції.
На відміну від цього, інші основні активи вже зазнали серйозних випробувань, таких як подія MTGOX для біткоїна та регуляторні проблеми в Німеччині, а також запуск ETF для ефіріуму. Solana в цьому плані майже не постраждала, лише під час продажу Jump цього літа виникли короткочасні коливання, але їх швидко ігнорували, оскільки подальше значне коригування ETH відволікло увагу.
Найкращий період для Solana в останні кілька місяців був, коли вона виступала як актив з високим бета-коефіцієнтом щодо біткоїна, завоювавши більшу частину потоків капіталу з ETH (ця тенденція поступово згасає), тоді як увага до неї значно перевищувала увагу до малих альткоїнів, які показували посередні результати та бракували привабливості.
У сфері ліквідних фондів в рамках 2024 фінансового року GP повинні мати лише два варіанти реалізації грошових розподілів:
1. Розподіл за процентом реалізованого прибутку;
2. Розподіл за процентом нереалізованого прибутку, але з необхідністю коригування на основі високих рівнів бази попереднього року.
У будь-якому випадку, враховуючи відмінні показники Solana минулого року, я вважаю, що керуючі ліквідними фондами схиляються до продажу SOL з кількох причин:
a) Як найкращий актив року, який зріс на значний відсоток;
b) Вважати, що частини портфеля, які раніше показували погані результати, все ще мають невикористаний потенціал для зростання, є більш вигідними для утримання та спостереження за іншими альткоїнами, які показують сильну тенденцію на останніх H1/H4/1 часових рамках.
Крім того, ця тенденція також підживлюється популярністю аукціонів Galaxy (базова вартість SOL — $80-100). Керуючі фондами, що беруть участь в аукціонах, можуть отримувати прибуток таким чином:
Наприклад, продати третину заблокованих постачань, куплених поблизу історичних максимумів, а потім «повернути» ці токени під час першої події розблокування в березні наступного року, щоб отримати різницю в номінальній вартості.
Ліквідність виходу SOL ETF зменшилася через зростання старих токенів та потенційний вплив XRP ETF.
Виступ XRP підпорядкований двом основним факторам:
a) Його вважають активом, найбільш ймовірно, який запустить ETF продукт після ETH, і він має тісні зв'язки з Bitwise;
b) Чутки про зниження податку на капітальний прибуток для криптовалют у США до 0%.
Враховуючи досвід XRP (як одного з найперших криптоактивів) і відставку голови SEC Гері Генслера, навіть якщо шанси на запуск XRP ETF порівняно з SOL є однаковими або трохи нижчими, неможливо заперечувати, що він відволікає частку ринку, яка раніше повністю належала SOL.
Самозадоволеність
Хоча таку емоцію важко точно кількісно оцінити, інтуїтивно я вважаю, що надмірна впевненість Solana досягла свого піку, на відміну від ситуації кілька років тому, коли ETH завдяки своїй перевазі дозволила SOL наздогнати, а ця перевага була схожа на непереборний вал.
Ось кілька типових прикладів
1. «Розширення мережі проти L2»; DRIFT у порівнянні з HL демонструє ставлення «не помилятися»;
2. Багато хто стверджує, що «ніхто не захоче перенести з Solana на Base», незважаючи на очевидні винятки;
3. Деякі користувачі, які раніше рішуче підтримували ETH, повністю здалися за кілька тижнів до того, як ETH зріс на 35%, і раптово почали стверджувати, що цільова ціна ETHSOL впаде до дуже низького рівня (наприклад, 0,027 ETHSOL).
Резюме
Протягом наступних 30 днів я вважаю, що маржинальні покупці мають найслабшу привабливість до Solana з початку року (ліквідність ETF явно недостатня порівняно з ETH; увага до альткоїнів стає більш розсіяною), в той час як мотивація маржинальних продавців одночасно є найсильнішою (фіксація прибутку; користувачі, які отримали величезний прибуток через меми або утримання SOL, вибирають продаж для збереження вартості).
Крім того, оскільки бичачі намагаються підняти ціну, вартість фінансування залишається високою, причому цей ріст повністю підживлюється важелем і відображається в недавніх (але короткочасних) історичних максимумах.
«Посилання на оригінал»
