Біткойн виграє, але не кожен виграє з ним.
Автор: Deep Chao TechFlow
В історії Уолл-стріт не бракує легенд, але трансформації MicroStrategy судилося стати унікальною новою легендою.
Невідома компанія з корпоративного програмного забезпечення прийняла дивовижне рішення в серпні 2020 року та інвестувала всі 250 мільйонів доларів, які не використовувалися на її рахунках, у біткойн. Це рішення не тільки змінило долю компанії, а й створило безпрецедентну бізнес-модель.
Всього за чотири роки MicroStrategy перетворилася з компанії-розробника програмного забезпечення з річним доходом менше 500 мільйонів доларів США на найбільшу зареєстровану компанію у світі, яка володіє біткойнами, утримуючи майже 390 000 біткойнів, що становить 1,8% світової пропозиції. Ще дивовижніше те, що ціна його акцій підскочила з 12 доларів США до 500 доларів США, його ринкова вартість перевищила 100 мільярдів доларів США, а обсяг торгів за один день перевершив Nvidia.
Це не просто історія інвестицій, а ретельно розроблене мистецтво роботи з капіталом. Збільшуючи борг за низькими відсотковими ставками та випускаючи акції, мікростратегія сплела захоплюючу мережу «спіралі».
Як це робиться? Це бізнес-новація чи прихована криза?
Гість: Тодд (@0x_Todd), партнер Nothing Research, Ebunker
Нижченаведена транскрипція нашої розмови також доступна онлайн, щоб підписатися на "Let's Flow" у Little Universe.
Щоб прослухати, посилайтеся на Small Universe або скануйте QR-код на зображенні нижче
Передумови
MicroStrategy було засновано в 1989 році та зареєстровано на біржі Nasdaq у 1998 році. Її основним напрямком діяльності було програмне забезпечення для корпоративного аналізу.
У серпні 2020 року під керівництвом голови правління Майкла Сейлора MSTR оголосила, що витратить 250 мільйонів доларів США на придбання приблизно 21 400 BTC, ставши першою зареєстрованою на біржі компанією у світі, яка запровадила стратегію фінансування біткойнів.
Що робить MicroStrategy унікальною компанією, так це не лише те, що вона взяла на себе лідерство в додаванні біткойнів до свого балансу, але й те, що вона продовжує купувати та наважується позичати гроші для покупки. Мікростратегія позичає гроші для купівлі біткойнів за процентною ставкою близько 1% шляхом випуску акцій та облігацій.
За останні чотири роки MicroStrategy зробила приблизно 41 оголошення про купівлю біткойнів.
Станом на даний момент, тобто 26 листопада, MSTR зберігає понад 386 700 біткойнів, що становить приблизно 1,8% від загальної світової пропозиції біткойнів, що робить його найбільшим у світі власником біткойнів на біржі.
MSTR витратив загалом 21,983 мільярда доларів США на придбання біткойнів із середньою вартістю приблизно 56 849 доларів США.
21 листопада ціна акцій MSTR перевищила 500 доларів США, а її ринкова вартість у той день перевищила обсяг торгів провідної фондової біржі США Nvidia приблизно 12 доларів США, коли я почав накопичувати біткойн у серпні 2020 року. З початку року цей показник зріс у 5 разів, і в 4 рази більше, ніж у біткойнах.
Хоча поточна мікростратегія все ще зберігає свій основний бізнес, вона повідомляє про збитки третій квартал поспіль і має погані результати. Однак це не завадило цьому році стати суперакцією на фондовому ринку США. Він успішно перетворився на тіньову акцію біткойна або біткойн із кредитним плечем на фондовому ринку США.
Мікростратегія фінансує купівлю біткойна шляхом випуску акцій та облігацій, що підвищує ціну біткойна, у свою чергу, ще більше підвищує ціну акцій MSTR.
Магія мікростратегії
Shenchao TechFlow: Чому спочатку посередня компанія може продовжувати отримувати стільки фінансування на ринку капіталу? Яка його техніка витягування?
Тодд:
Я хотів би познайомити вас із самого початку, чому мікростратегія крок за кроком може досягти того, що вона є сьогодні.
У свідомості багатьох людей MicroStrategy здається не дуже хорошою компанією. У 2020 році сама MicroStrategy була компанією з розробки програмного забезпечення, яка розробляла програмне забезпечення для інших компаній. Наприклад, вона розробила програмне забезпечення для McDonald's. До 2020 року в її балансі залишилося майже 250 мільйонів доларів.
З більш світської точки зору компанія, яка працює стільки років і має плаваючий прибуток у розмірі 250 мільйонів доларів США на своєму рахунку, є непоганою. Але на той момент ці кошти простоювали на рахунку і були марними.
Наш сьогоднішній герой, Майкл Сейлор, відчув, що настав час прийняти сміливе рішення. Він є головою ради директорів, і він особисто спонукав MicroStrategy інвестувати майже всі 250 мільйонів доларів США готівкою на рахунку в біткойн. Це насправді дуже сміливий крок, і звичайним людям насправді важко прийняти таке рішення.
Вклавши гроші, він відчув, що ризик недостатньо великий, тому він почав розглядати можливість додавання кредитного плеча. Це також стало початком усієї магії мікростратегії.
Він думав позичити трохи грошей поза сайтом, щоб продовжувати збільшувати свої позиції в біткойнах, тому він застосував дуже зрілий метод на ринку капіталу під назвою конвертовані старші облігації.
Він пообіцяв кредиторам: якщо ви позичите мені гроші зараз, у кредиторів буде два варіанти, коли вони настануть, або забрати основну суму з відсотками в певний момент, або взяти власний капітал.
Він домовився про коефіцієнт конвертації та міг конвертувати всі позичені гроші в капітал, щоб кредитори почувалися спокійніше. Якщо на балансі є гроші, основна сума боргу та відсотки будуть погашені, кредитори все одно можуть взяти акції та продати їх на вторинному ринку, і це є хорошою гарантією для кредиторів.
Ось як працює конвертований старший борг. Як кредитор ви можете повернути основну суму боргу після погашення, або конвертувати борг в акції, або частково конвертувати. Ви повинні знати, що всі облігації, випущені micro-strategy на початку, мали 0% відсотків, і інвестори оцінили ще одну можливість.
Тому що всі знають, що Сейлор хоче поставити всі свої кошти на біткойн. Якщо біткойн зростає, ціна акцій компанії, природно, зросте. Що подобається кредиторам, так це те, що коефіцієнт конвертації облігацій в акції буде фіксованим. Якщо біткойн зросте в майбутньому, акції мікростратегії також зростуть, вони зможуть конвертувати їх усі в акції. Навіть якщо ціна акцій злетить, вони все одно зможуть завершити конвертацію за дуже низькою ціною.
Це створює дуже привабливу логіку інвестування: у кращому випадку ви можете повернути свою основну суму або зазнати невеликих збитків, але якщо мікростратегія стрімко зросте, ви можете інвестувати 1 мільйон і отримати 1,5 мільйона або навіть 2 мільйони в акціях.
Саме з цієї причини MicroStrategy легко залучила перші кошти, а згодом видала кілька періодів наднизьких відсоткових позик із відсотковими ставками від 0% до 0,8%. Навіть під час циклу підвищення процентних ставок ФРС, коли прибутковість казначейських облігацій досягала 3,4%-5%, інвестори все ще були готові позичати їм гроші за наднизькими процентними ставками.
Пізніше, оскільки ціна біткойна та акцій компанії продовжувала зростати, хоча MicroStrategy зараз було б легко позичити борг, чесно кажучи, врешті-решт, борг потрібно повертати. Тож тепер MicroStrategy почала використовувати другу ідею, безпосередньо випускаючи фінансування акцій.
Будучи публічною компанією, Сейлор використовував свою посаду голови правління, щоб вибрати додатковий випуск акцій і продати їх на ринку за умови дотримання нормативних вимог. Останніми днями обсяг торгівлі мікростратегіями навіть перевищив показники зірки ринку Nvidia. Таким чином вона залучила майже 4,6 мільярда доларів США, а потім продовжила збільшувати свої позиції в біткойнах. Це одна з важливих причин, які підштовхнули біткойн вище 95 000 доларів.
Це друга стратегія мікростратегії: після того, як ціна акцій компанії зросте, отримати кошти шляхом додаткової емісії акцій. Кошти, отримані таким чином, зовсім не є боргами, і немає тиску на погашення.
MicroStrategy — це не наступний LUNA
Тодд:
Багато людей запитають: MicroStrategy позичила стільки грошей, чи буде тиск, щоб повернути їх у майбутньому?
Щодо проблеми мікростратегій із заборгованістю, вони справді зробили дуже розумну роботу. Наприклад, їхній найраніший борг із відсотками 0% погашається лише у 2027 році, а зараз 2024 рік. Є ще достатньо часу для роботи, і поточна балансова дохідність наближається до 50 %, тиску негайного погашення взагалі немає.
Навіть якщо їм доведеться повернути гроші в майбутньому, у них є кілька варіантів: вони можуть продати частину своїх біткойнів або випустити новий борг, тому що зараз багато людей готові позичити їм гроші. Згідно з поточними тенденціями, тиск їх погашення невеликий.
Деякі люди порівнюють MicroStrategy з Luna, але я не думаю, що це правильне порівняння. Якщо ви подумаєте про це уважно, мікростратегія – це лише довга позиція з кредитним плечем у правильній позиції. Заробляння грошей за допомогою довгої позиції є нормальною поведінкою ринку, а не схемою Понці.
Вони просто побачили правильну можливість, скористалися хорошим кредитним плечем і отримали хороший прибуток.
Раніше MicroStrategy запропонувала концепцію, з якою я дуже згоден. Вони розуміють це як «поділ волатильності». Що таке обмін волатильністю? Ці інвестори в облігації, як правило, консервативні та віддають перевагу інвестиціям із низькою волатильністю. Добре, тоді дайте їм частину з низькою волатильністю, і дозвольте мікростратегії захистити дно. Ціна, сплачена мікростратегією, полягає в тому, щоб дати інвесторам низьку волатильність прибутку, отримуючи при цьому високу волатильність прибутку біткойна.
Ось чому Сейлор порівнює мікростратегію з «трансформатором»: так само, як електрична система, та сама енергія може перетворюватися на низьку та високу напругу. Низький тиск для тих обережних інвесторів, а високий тиск для вас.
Насправді це дуже поширена практика на фінансовому ринку, яка полягає в класифікації активів: продайте частини з низьким рівнем ризику іншим, а самі насолоджуйтесь частиною з високим ризиком і високою прибутковістю. Цю модель часто можна було побачити на фондовому ринку та ринку цінних паперів у минулому.
Тож загалом MicroStrategy — це точно не схема Понці, як Luna. Вони більше покладаються на сміливість, щоб вибрати лонг у правильній позиції та зробити ставку в правильному напрямку. Звичайно, зараз вони самі дійсно стали частиною ринку, але не є вирішальною силою на ринку. Це цікавий випадок, коли всі три сторони, мікростратегії, біткойни та кредитори, можуть отримати вигоду.
Shenchao TechFlow: Цей мікростратегічний підхід нагадує мені вітчизняні компанії з нерухомості в минулому, які також випускали конвертовані облігації з низькими відсотками, щоб накопичувати землю та розширювати свої земельні резерви Підвищити ціну акцій, потім отримати грошовий потік через випуск облігацій або акцій, продовжувати накопичувати землю тощо.
Вони дійсно дуже схожі, але різниця полягає в тому, що біткойн є активом із глобальним консенсусом і має кращу ліквідність протягом циклів. Я хочу запитати, чи може мікростратегія, яка використовує позабіржове фінансування, кредитне плече, купівлю біткойнів і підвищення цін на акції, тривати вічно?
Тодд:
Це гарне запитання. Дійсно, багато забудовників нерухомості, включаючи Evergrande, мають подібні операції. Але я хочу поговорити про суттєву різницю між нерухомістю та біткойнами: біткойн дуже ліквідний, тоді як нерухомість залежить від багатьох факторів. Будівництво будинку вимагає складного управління ланцюжком капіталу, але транзакції з біткойнами є не чим іншим, як позичанням грошей для покупки монет.
Актив із глобальною ліквідністю, яким можна торгувати в різних валютах, не має такого ж рівня ліквідності, як нерухомість у місті.
Коли справа доходить до мікростратегії, чи може ця стратегія тривати вічно, у світі не існує магічного трюку. Але багато інвесторів насправді не так дбають про те, що станеться через 5 або 10 років, вони більше дбають про сьогодення. Реально, ми не бачимо, що MicroStrategy буде продавати біткойни, принаймні, доки їм не потрібно буде погасити свій перший борг.
Тут я хочу поділитися важливою ідеєю мікростратегії. Дивлячись на історію розвитку Сполучених Штатів, починаючи з початкових 13 штатів, вони продовжували розширюватися через війни та купівлю землі. Вони купували землю у Франції, Мексики та Росії та заклали основу країни, придбавши землю простір. Micro-strategy вважає, що ера наземного простору закінчилася, і ми вступили в еру кіберпростору. У цьому кіберпросторі, де домінує інтернет-валюта, контроль над кіберпростором еквівалентний контролю над новим світом, а біткойн є найважливішою валютою в цьому просторі.
Вони давно передбачили, що в майбутньому країни створять стратегічні запаси біткойнів, оскільки це означає контроль над кіберпростором, так само як земля в минулому представляла контроль над реальним простором. Тепер, здається, цей прогноз стає все більш ясним, особливо в контексті Трампа та його команди, які підтримують біткойн. У минулому, якщо країна хотіла піднятися, їй потрібно було накопичувати землю. Тепер, якщо вона хоче піднятися в кіберпросторі, їй потрібно накопичувати біткойни.
З цієї точки зору, хоча поточна ціна біткойна набагато вища, ніж у попередні роки, якщо майбутнє дійсно таке, як зазначено в Законі США про резерви біткойнів, Сполучені Штати тримають 1 мільйон монет, що становить 5%, як кібервалюту для космічні стратегічні запаси, поточна ціна все ще може бути відносно низькою.
Звичайно, це не інвестиційна порада. Але якщо ви думаєте, що біткойн зараз займає нижчу позицію, стратегія мікростратегії, по суті, є довгою стратегією, і ключ лежить у позиції створення позиції. Якщо прогнозується, що біткойн все ще перебуває на відносно низькому рівні, то цілком зрозуміло продовжувати лонг і збільшувати кредитне плече. Звичайно, це також базується на деяких передумовах, таких як успішна інавгурація Трампа та здатність його команди, яка підтримує біткойни, успішно займати важливі посади та виконувати попередні зобов’язання.
Тож загалом поточні стратегії MicroStrategy, хоч і сміливі, не зовсім смішні чи божевільні, і це моя думка.
Таємниця поразки Citron Capital
Deep Wave TechFlow: Я бачив, що деякі установи, включаючи Citron Capital, почали скорочувати MicroStrategy, що призвело до падіння ціни акцій MicroStrategy. Але після прочитання їхнього пояснення здається, що це не просто короткі продажі, а стратегія хеджування.
Вони вважають, що вартість акцій MicroStrategy була відокремлена від основ біткойна і має премію приблизно в 3 рази порівняно з біткойнами, які він утримує. Хоча Citron все ще оптимістично налаштований щодо біткойна, вони вважають цю премію занадто обурливою Роблю парі, що премія повернеться. Як ви думаєте, цього разу Citron зробить правильну ставку? Або ви вважаєте, що нинішня премія за мікростратегію розумна?
Тодд:
Що стосується цитрону, то я хотів би поговорити про нього з більш цікавої точки зору.
З дещо метафізичної точки зору Citron має довгу історію, і він справді мав багато чудових коротких продажів. Однак вони також зробили кілька серйозних помилок, і ці помилки, здається, особливо недоречні в певних сферах.
Дозвольте мені навести вам кілька прикладів. Що може бути найбільш вражаючим для всіх, так це час, коли Citron скоротив GameStop (GME), і втрати були досить серйозними. Попередній приклад був у 2018 році, коли Citron продовжував налагоджувати негативну позицію щодо Tesla, вважаючи, що виробничі потужності Tesla недостатні, а її оцінка занадто висока. Але ми всі бачили, як Tesla справилася, і врешті Citron довелося кинути рушник і піти.
Цікаво, що Tesla і Bitcoin тісно пов’язані, і всі знають ставлення Маска до криптовалюти. GME також нерозривно пов'язаний з криптовалютою, дуже схожий на дух криптовалюти, особливо монет Meme. Таким чином, ці дві основні невдачі Citron певною мірою пов’язані з біткойнами.
З цієї метафізичної точки зору Citron, здається, завжди був неточний у своїх судженнях щодо таких активів, і в цих пов’язаних темах відбулося кілька серйозних переворотів. Цього разу настала черга MicroStrategy, яка також тісно пов’язана з біткойнами. Якщо така ситуація, як GME, повториться, мікростратегія може отримати непередбачувані переваги. Звичайно, це лише інтерпретація з точки зору розваг і не є інвестиційною порадою.
Якщо поглянути на основи, аргумент Цитрона має сенс. Наразі ринок справді дуже FOMO, а індекс жадібності за останні кілька днів досяг рівня 94-95. Таким чином, мікростратегії дійсно можуть бути перегрітими в короткостроковій перспективі. Вони також можуть утримувати довгі позиції в біткойнах, щоб хеджувати. Але, як я щойно сказав, з історичного досвіду Citron завжди мав проблеми з темами, пов’язаними з біткойнами. Це просто цікаве спостереження.
Потенційні підводні камені MicroStrategy
Shenchao TechFlow: Наразі справді важко знайти недолік у цій мікростратегічній стилі гри, але якщо вам доведеться його знайти, який, на вашу думку, найбільший недолік?
Тодд:
Я вважаю, що найбільший недолік полягає в тому, що якщо MicroStrategy продовжить реалізацію такої стратегії, найбільше занепокоєння полягає в тому, що вона може не синхронізуватися з ритмом біткойна.
Дозвольте мені навести вам приклад, щоб проілюструвати цю проблему.
Поясню на конкретному прикладі:
На ринку біткойнів багато «стародавніх китів», і рухи цих перших власників матимуть величезний вплив на ринок. Як і нещодавній Ethereum, ранній інвестор під час ICO (коли ETH коштував лише 6 доларів), продовжував продавати близько 100 000 ETH, починаючи з 7 листопада. Ви повинні знати, що загальний обсяг покупок Ethereum ETF після його затвердження становить лише мільйони (включно з акціями Grayscale). Розпродаж цього єдиного кита знищив значну частину імпульсу зростання, який приніс ETF.
Для мікростратегії ці стародавні біткойн-кити є найбільшими потенційними противниками.
Якщо припустити, що ці гігантські кити визначають, що 100 000 доларів США є найвищою ціною, і розміщують інтенсивні замовлення в діапазоні 95 000-98 000 доларів США, одній компанії буде важко пробити цю ціну лише за допомогою мікростратегії. Оскільки MicroStrategy не має повного контролю над Luna, як Luna Foundation, це лише один із багатьох учасників ринку. Хоча запозичення мільярдів доларів на купівлю справді може підвищити ціну біткойна, ситуація буде зовсім іншою, якщо стародавній кит не погодиться з цією стратегією та вирішить продовжувати продажі.
Це може порушити «спіральну» схему мікростратегії: позичити гроші, щоб купити монети → підвищити ціну акцій → позичити більше грошей, щоб купити більше монет → ціна акцій продовжує зростати. Як тільки цей цикл розривається, мікростратегії потрапляють під тиск. Хоча поточна вартість становить понад 50 000 доларів, тиск невеликий, але якщо ця операція триватиме, тиск поступово зростатиме.
Але тепер у нас є багато інструментів моніторингу, які можуть відстежувати переміщення адрес цих стародавніх китів і спостерігати, чи ранні біткойни раптово передаються на біржі. Ця інформація може допомогти передбачити подальші тенденції. Якщо ці стародавні кити співпрацюватимуть, стратегія мікростратегії зможе продовжувати підтримуватися.
Shenchao TechFlow: Мікростратегія цього циклу трохи схожа на копіювання сценарію Grayscale у попередньому циклі. Коли ринок був поганим, усі очікували, що Grayscale стане рятівником для покупки монет. Як і зараз, коли на ринку погано, всі чекають оголошення мікростратегії, сподіваючись, що він купить біткойн, щоб підвищити ціну.
Однак існує явна різниця між клієнтами MicroStrategy і Grayscale, які також хочуть виводити готівку і повинні продавати монети; в той час як MicroStrategy, схоже, може заробляти гроші, не продаючи біткойни, і їх можна вивести безпосередньо шляхом випуску акцій.
Але чи є момент, коли MicroStrategy продає свої біткойн-холдинги? Якщо це станеться, це буде сильним ударом по довірі ринку. Як ви думаєте, чи буде MicroStrategy продавати монети? За яких обставин монети продаватимуться?
Коли MicroStrategy продає монети?
Тодд:
Так, як тільки мікростратегія почне продавати монети, це буде серйозним ударом по довірі ринку.
Я щойно згадав Grayscale, і я хочу поговорити про трьох основних факторів цього нинішнього бичачого ринку біткойнів.
Раніше біткойн впав до 16 000 доларів, і всі знають причини. З одного боку, FTX втік, 3AC збанкрутував, а потім США продовжили підвищувати процентні ставки, що підштовхнуло біткойн до 16 000 доларів.
Від 16 000 доларів США до понад 30 000 доларів США, найбільшим внеском на той момент був Хуіду, тому що, з одного боку, SEC не дозволила йому викупити це, і багато людей не витримали і продали все зі знижкою . По-друге, він продовжував боротися з судами з SEC, і, нарешті, Генслер (голова SEC), якого всі не любили, зрештою неохоче погодився, що ETF можуть бути випущені, оскільки він програв суд.
Від понад 30 000 до понад 60 000 доларів США, цей період особливо завдяки ETF, тому що, незалежно від того, BlackRock чи Fidelity, їх густа мережа продажів поширюється на будь-який куточок світу. Під їх просуванням багато людей почали купувати біткойни через ETF і залучати кошти інституційного ринку.
Від понад 60 000 доларів США до понад 90 000 доларів США найважливішим фактором є мікростратегія. Усі бачили, що коли біткойн досяг понад 60 000 доларів США, йому потрібна була рушійна сила для зростання, і рушійною силою стала мікростратегія.
Я називаю це чотириступінчастою теорією ракети. Так само, як ракета, перша ракета падає, а потім продовжує ретрансляцію. Це три основні фактори, що сприяють зростанню біткойна з 16 000 до 96 000: відтінки сірого, ETF і мікростратегії.
Перші три рівні завершено, і за ним стоїть четвертий рівень, який ми очікуємо справді сприяти, коли Трамп прийде до влади, наприклад план FIT21, і справді передати стратегічний резерв США в біткойнах. Не тільки Сполучені Штати, ви можете побачити Польщу, Сурінам і Близький Схід, усі вони працюють над своїми стратегічними резервами біткойнів. Це буде ракета четвертого ступеня.
З цієї точки зору MicroStrategy зараз знаходиться в центрі чотириступеневої ракети, і її ризики відносно контрольовані.
Shen Chao TechFlow: Отже, на вашу думку, до періоду, коли він продавав монети, ще попереду довгий шлях.
Тодд:
Продовжуючи звертати увагу на інтерв’ю Майкла Сейлора, я вважаю, що він вірить у біткойн приблизно на 90%. У нього є зріла теоретична система, і, починаючи з 2021 року, багато його прогнозів поступово здійсняться, включаючи національні стратегічні резерви, прийняття біржовими компаніями тощо. У майбутньому такі технологічні гіганти, як Microsoft, можуть навіть створити резерви біткойнів.
У короткостроковій перспективі мікростратегія не має мотивації продавати монети. Принаймні до 2027 року вони можуть мати справу з боргом шляхом емісії акцій або залучення боргу. Більш імовірно, що оскільки кредитори спочатку підписалися на акції за нижчою ціною, вони можуть бути більш схильні утримувати акції, а не вимагати повернення.
Чому кажуть, що Сейлор вірний на 90%, а не на 100%? Ключ криється в одній із його деталей: коли біткойн коштував близько 16 000 доларів, MicroStrategy продавала 700-800 біткойнів на підставі податкового планування. Незважаючи на те, що він незабаром викупив його назад, така поведінка, пов’язана з виконанням операцій зі свінгом, щоб уникнути податків, виявила його 10% спекулятивний менталітет.
Як справжній HODLER, ви не повинні робити жодних маніпуляцій смугами. Якщо у вас є досвід свинг-трейдингу, це означає, що ця людина все ще має спекулятивні якості в своєму серці. Тому не очікуйте, що мікростратегія утримає валюту протягом 25 або 50 років, якщо ви робили це раніше, ви обов’язково спробуєте знову в майбутньому. Отже, Сейлор на 90% вірить і на 10% спекулює, тому він все одно продаватиме біткойни одного разу в майбутньому, але ми не побачимо цього в останні кілька років.
Deep Wave TechFlow: Зараз все більше і більше зареєстрованих компаній намагаються скопіювати стратегію мікростратегії. Наприклад, Metaplant, японська компанія з нерухомості, і Boyaa Interactive, компанія з Гонконгу, додають біткойни до своїх балансів. Як ви думаєте, чи буде мікростратегія відтворюватися все більшою кількістю зареєстрованих компаній у майбутньому? І чи ці зареєстровані компанії, які копіюють його, все ще мають інвестиційну цінність?
Тодд:
Дозвольте мені перед цим сказати, що це нефінансова порада. Я також зробив деякі висновки з цього приводу. Оскільки авантюра MicroStrategy мала величезний успіх, багато компаній, у тому числі Marathon, хочуть наслідувати стратегію MicroStrategy, я вважаю, що це нормально.
чому Оскільки згідно з теорією чотириступеневої ракети, перші три ступені ракети вже закінчили роботу. Хоча мікростратегія нарощувала позиції з першого етапу ракети і досягла максимальних переваг зараз, якщо люди, які стоять за нею, дійсно передбачають, що в майбутньому країни почнуть конкурувати за контроль над кіберпростором, або навіть далі, коли ШІ править світом, ШІ може віддавати перевагу криптовалютам, керованим обчислювальною потужністю, а не фіатним валютам.
Незалежно від того, яка далека легенда нарешті здійсниться, ті, хто зараз виступає як ракета третього ступеня, все ще можуть отримати значні прибутки.
Незважаючи на те, що іншим компаніям дуже важко досягти такого обсягу, я не думаю, що з цією стратегією є велика проблема. Суть полягає в тому, щоб купувати біткойн за допомогою кредитного плеча за межами сайту. Поки позабіржові кредитори готові позичати гроші, оскільки вони отримують низьку волатильність доходів, тоді як ці компанії мають високу волатильність, ця модель поки що працює.
Однак ці імітаційні компанії можуть увійти рано або пізно. Якщо вони виходять пізно, час є більш важливим, оскільки це безпосередньо визначає рівень прибутковості стратегії. Рекомендується, щоб ці зареєстровані компанії ретельно продумали та завершили планування резервів біткойнів у відповідному місці.
Шен Чао TechFlow: Нарешті, давайте поговоримо про Майкла Сейлора, у якому він брав інтерв’ю. Він згадав, що витратив 1000 годин на вивчення відповідних знань і теорій біткойнів, а потім успішно промив собі мозок, щоб стати найбільшим користувачем біткойнів. Християнин, або фанатично віруючий, як би ви оцінили цю людину?
Тодд:
Майкл Сейлор — випускник відомого університету Массачусетського технологічного інституту. У молодості він успішно продавав компанію, і врешті-решт MicroStrategy зміг отримати прибуток у розмірі 250 мільйонів доларів США є досить примітним.
У дослідженні його життя є цікавий момент: він написав книгу про хвилю мобільного Інтернету в 2012 році. У той час смартфони почали ставати популярними лише в 2012 чи 2013 році. Він зміг передбачити зростання мобільного Інтернету в 2012 році. , що показує, що Його суд був точний.
Він вивчав два ступені в MIT: аерокосмічна інженерія та історія науки. Це професійне поєднання є особливим, майже спеціально для нього. Історія науки спеціалізується на поєднанні ліберальних мистецтв і природничих наук для вивчення того, як наука розвивається у вигляді проривів, що дуже допомагає йому судити про майбутні технологічні тенденції.
В інтерв'ю він часто цитує погляди Ньютона, Ейнштейна та інших учених. Судячи з його професійного досвіду чи книги, яку він пізніше написав на Mobile Internet Wave, доведено, що він має чіткі особисті судження щодо майбутніх технологічних тенденцій, і ці судження були перевірені. Його мова була логічно зрозумілою, а його погляди були чітко висловлені. Будучи важливими фігурами в біткойн-спільноті, такі люди дуже допомагають поширенню біткойна.
Одне з його найвідоміших відео, яке має 10 мільйонів переглядів на YouTube, — це три-чотири години пояснення того, чому він вибрав біткойн. Його основний аргумент полягає в тому, що нинішня економічна система постійно друкує гроші. На перший погляд, інфляція становить щонайменше 7% або більше, тому що економісти регулюють пропорцію інфляційного кошика основний принцип інвестування в біткойн.
Цю теорію важко спростувати, оскільки незалежно від того, де в світі, уряди та центральні банки продовжують друкувати гроші, і ця тривога є загальною. У таких країнах, як Аргентина, знецінення валюти може досягати десятків разів. Біткойн має чітку верхню межу в 21 мільйон, яка ніколи не зміниться.
Два незмінних факти: уряд продовжить друкувати гроші, а загальна кількість біткойнів фіксована. Це робить біткойн дуже надійним активом проти інфляції. Майкл Сейлор дотримується цього переконання, що допоможе йому йти далі на шляху інвестування в біткойн.
Версії мікростратегії Ethereum не буде
Deep Wave TechFlow: Цього року Ethereum незначно впав. Люди часто використовують силу Bitcoin і Solana, щоб висміяти Ethereum у майбутньому.
Тодд:
Це чистий прогноз, який, на мою думку, складний. Причина в тому, що поява мікростратегії і Сейлора має своє специфічне передісторію, а Ethereum не має цих умов.
Розповідь про біткойн була вічною з моменту його народження. З моменту, коли Сатоші Накамото написав новину про те, що канцлер готується врятувати банк у блоку генезису, він затвердив свою позицію для боротьби з інфляцією фіатної валюти та став справжнім джерелом цінності. .
За словами Сейлора, фіатна валюта — це просто валюта, а біткойн — це капітал, а це абсолютно різні поняття.
Навпаки, Ethereum позиціонується для постійного використання найпередовіших технологій для надання послуг блокчейну. Судячи з нашого досвіду роботи з майнінг-пулом Ethereum, Ethereum постійно розвивається: від PoW до PoS для вирішення енергетичних проблем, до стратегії Beacon Chain, нещодавно запропонованої на Devcon у Бангкоку, яка планує ZKify всього ланцюжка. Це свідчить про те, що Ethereum і Bitcoin мають абсолютно різні шляхи розвитку.
Для великих фондів вони віддають перевагу передбачуваним і стабільним інвестиційним цілям, а не проектам, що постійно змінюються.
Сейлор одного разу згадав, що анонімність Сатоші Накамото є привабливою, що відповідає типовим характеристикам особистісного типу N у продовженні діяльності MBTI в Ethereum, хоча й містить багато позитивних моментів, але може змусити деяких інвесторів вагатися. Так само, як «Мені важливо без тебе» в (Let the Bullets Fly), великі капіталовкладення вимагають певності й не хочуть, щоб проект раптово змінив напрямок.
Таким чином, версії мікростратегії Ethereum може бути складно з’явитися, але не можна виключати ймовірність невеликої версії. Особливо враховуючи, що поточна ринкова капіталізація Ethereum є відносно низькою, він не вимагає таких великих капіталовкладень, як Bitcoin. На ринку завжди існувала інвестиційна логіка, що «Біткойн занадто дорогий, тому шукайте дешеві цілі», і Ethereum може стати першим вибором для таких інвесторів.
Deep Tide TechFlow: Цілком погоджуюся з дискусією про наратив біткойнів. Принадність біткойна в тому, що він досить простий, не потребує технічної доставки та не може бути підроблений. Це працює як ідеальний замкнутий цикл, коли кожна криза посилює, а не послаблює ціннісну пропозицію. У криптосвіті ми бачимо надто багато грандіозних бачень і складних технічних рішень, але те, що зрештою витримує випробування часом, — це найпростіший біткойн, який не потребує маркетингу, дорожньої карти чи технічних зобов’язань. У світі, повному невизначеності, найціннішим є впевненість, яка є найбільшою принадою біткойна.
Нарешті, дякую тобі, Тодд.
Тодд:
Нарешті, я процитую Сейлора: біткойн виграє, але не кожен виграє з ним.
