Автор оригіналу: Натан Франковіц, Метью Сігель
Переклад оригіналу: У Сюе Блокчейн
Під впливом регуляторних переваг, що виникають після обрання Трампа, біткойн успішно подолав історичний максимум. Оскільки ринкова уважність продовжує зростати, різні ключові показники свідчать про те, що цей цикл бичачого ринку має потенціал для продовження.
Як ми прогнозували в вересні, ціна біткойна (BTC) після виборів демонструє високу волатильність. Наразі біткойн входить у невідомі сфери без технічних цінових бар'єрів, і ми вважаємо, що наступна фаза бичачого ринку тільки починається. Ця модель схожа на ту, що спостерігалася після виборів 2020 року, коли ціна біткойна подвоїлася до кінця року, а в 2021 році зросла приблизно на 137%. Зі значною зміною ставлення уряду до підтримки біткойна інтерес інвесторів швидко зростає. Нещодавно ми отримали значний сплеск запитів на інвестиції, і багато інвесторів усвідомлюють, що їхнє інвестування в цю категорію активів явно недостатнє. Незважаючи на те, що ми уважно стежимо за ринком на предмет ознак перегріву, ми все ще підтверджуємо прогноз цільової ціни біткойна в 180 000 доларів США/BTC у цьому циклі, оскільки ключові показники, які ми спостерігаємо, демонструють стійкі оптимістичні сигнали.
Динаміка цін на біткойн
Ринковий настрій
7-денний ковзаючий середній біткойна (7 DMA) досяг 89 444 доларів, встановивши історичний максимум. Увечері виборів 5 листопада біткойн зріс приблизно на 9%, досягнувши історичного максимуму 75 000 доларів. Це узгоджується з нашими попередніми спостереженнями: коли ймовірність перемоги Трампа зростає, ціна біткойна також зростає. Трамп у своїй передвиборчій кампанії чітко пообіцяв покласти край «правозастосуванню» стратегії Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) і перетворити США на «світову столицю криптовалют і біткойнів».
Після обрання Трампа президентом регуляторний опір вперше перетворився на рушійну силу. Трамп вже почав призначати чиновників, які підтримують криптовалюти в адміністрації, в той час як республіканці отримали контроль над урядом, що підвищує ймовірність ухвалення відповідних законодавчих ініціатив. Ключові пропозиції включають план створення національного резерву біткойна та переписування законодавства щодо структури крипторинку та стейблкоїнів, при цьому очікується, що FIT21 буде переписано на ринкових та конфіденційних умовах, а новий законопроект про стейблкоїни дозволить державним банкам видавати стейблкоїни без затвердження Федеральної резервної системи.
У той час як країни, такі як БРІКС, досліджують альтернативи, такі як біткойн, щоб обійти санкції та маніпуляції з валютою, стейблкоїни надають стратегічну можливість для глобальної експансії долара. Усунувши регуляторні бар'єри та дозволивши державним банкам випускати стейблкоїни, США можуть зберегти глобальний вплив долара та скористатися швидшим впровадженням криптовалют на ринках, що розвиваються. Ці ринки мають величезний попит на фінансові послуги, хеджування інфляції в національній валюті та децентралізовані фінанси (DeFi).
Ми очікуємо, що SAB буде скасовано в перший квартал після вступу Трампа на посаду, якщо це не зробить SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США), то це зробить Конгрес, що спонукатиме банки оголосити про рішення з обслуговування криптовалют. Якщо Гері Генслер не залишить посаду, Трамп може виконати свою обіцянку, замінивши голову SEC на кандидата, який більше підтримує криптовалюти, і поклавши край цьому відомому етапу «регулювання через правоохоронні органи». Крім того, до 2025 року ETF на ефірі (ETH) в США буде переглянуто для підтримки стейкінгу, SEC затвердить пропозицію 19b-4 на Solana (SOL), а створення і погашення ETF у фізичній формі зробить ці продукти більш податково ефективними та ліквідними. Враховуючи, що Трамп раніше визнавав подібності між видобутком біткойна та штучним інтелектом (AI) в енергетично інтенсивному аспекті, очікується, що регулювання енергетики буде послаблено, що призведе до зниження вартості базового енергетичного ресурсу (наприклад, ядерної енергії), тим самим підвищуючи глобальну позицію США в енергетиці, штучному інтелекті та біткойні.
Ці вибори позначають собою оптимістичний поворотний момент, що змінює капітал і робочі місця, які раніше покидали через жорстку політику. Завдяки стимулюванню підприємницької активності США можуть стати світовим лідером криптоінновацій і зайнятості, перетворивши криптовалюти на ключову галузь внутрішнього зростання та важливий експортний товар для нових ринків.
Домінування біткойна
7-денний ковзаючий середній біткойн- домінування (показник капіталізації біткойна відносно загальної капіталізації всіх криптовалют) цього місяця зріс на 2 процентних пункти до 59%, досягнувши найвищого рівня з березня 2021 року. Хоча ця зростаюча тенденція, що почалася з 40% у листопаді 2022 року, може тривати в короткостроковій перспективі, вона може швидко досягти піку. У вересні ми зазначали, що перемога Гарріса може підвищити домінування біткойна через більш чіткий регуляторний статус біткойна як товару. У порівнянні з цим, позиція Трампа щодо підтримки криптовалют і його розширена команда кабінету можуть сприяти більш широким інвестиціям у крипторинок. Оскільки біткойн досягає нових максимумів у дружньому до інновацій регуляторному середовищі, очікується, що ефект багатства та зниження регуляторних ризиків приваблять первісний капітал криптосфери та нових інституційних інвесторів у DeFi, підвищуючи прибутковість менших проектів у цій категорії активів.
Динаміка регіональної торгівлі
На перший погляд, трейдери в азійських торгових сесіях цього місяця, здається, помітно збільшили свої активи біткойна, що суперечить тенденції, коли азійські трейдери зазвичай чисто продають, а європейські та американські трейдери чисто купують. Однак підвищення цін на біткойн у ніч виборів відбулося в азійському торговому періоді, ймовірно, через велику кількість американських інвесторів, які торгували у зв'язку з виборами. Ця особлива подія ускладнює пов'язання таких коливань цін лише з регіональною динамікою. Відповідно до історичних тенденцій, трейдери в США та Європі продовжують накопичувати біткойн, підтримуючи цінову динаміку, спостережену в жовтні.
Джерело: Glassnode, 18/11/24 (минулі результати не гарантують майбутніх результатів.)
Ключові показники
Щоб оцінити потенційний висхідний простір і тривалість цього циклу бика, ми проаналізували ряд ключових показників, які дозволяють оцінити рівень ризику на ринку та можливі цінові максимуми. Цього місяця наш аналіз починається з безстрокових контрактів (perps), де показники фінансових ставок дають уявлення про ринковий настрій і допомагають оцінити ймовірність перегріву ринку.
Ціна біткойна зазвичай демонструє ознаки перегріву, коли фінансова ставка 30-денної ковзаючої середньої (30 DMA Perp Funding Rates) перевищує 10% і триває від 1 до 3 місяців.
Порівняння середньої прибутковості BTC з фінансовими ставками безстрокового фінансування (4 січня 2020 року – 11 листопада 2024 року)
Коли 30 DMA річних витрат Perps перевищує 10%, ціна BTC демонструє результати
Джерело: Glassnode, станом на 12 листопада 2024 року
З 2020 року 4 місяця, ми аналізували періоди, коли 30-добова ковзаюча середня фінансова ставка безстрокових контрактів перевищує 10%. Середня тривалість цих періодів складає близько 66 днів, а середня прибутковість з моменту відкриття до закриття становить 17%, хоча тривалість різних періодів суттєво варіюється. Єдиним винятком є одноденний пік реакції 18 червня 2024 року, що відображає короткостроковий ринковий настрій. Інші випадки тривали кілька тижнів, підкреслюючи структурне оптимістичне ставлення, що зазвичай призводить до значних короткострокових і середньострокових прибутків.
Наприклад, етап високих фінансових ставок, що почався 31 серпня 2021 року, тривав 23 дні, після чого спостерігався 28-денний період охолодження, а потім знову тривав 51 день з 19 жовтня. Якщо врахувати цей короткий інтервал, загальна тривалість високих фінансових ставок у 2021 році склала 99 днів. Аналогічно, поточний етап високих фінансових ставок, що почався 12 листопада 2024 року, тривав 80 днів, після чого був 19-денний інтервал, після якого знову почався 69-денний період високих фінансових ставок, у сумі тривалість становила 168 днів, що співвідноситься з 186 днями з 11 листопада 2020 року по 21 травня 2021 року. Варто зазначити, що при купівлі біткойна в дні, коли фінансова ставка перевищувала 10%, середня прибутковість за 30-денними, 60-денними та 90-денними часовими рамками була вищою, ніж у дні з нижчими фінансовими ставками.
Однак дані свідчать про те, що існують моделі низької продуктивності на більш тривалих часових відрізках. В середньому, біткойн, куплений у дні, коли фінансові ставки перевищують 10%, показує гірші результати з 180 днів, і ця тенденція стає більш вираженою на 1- і 2-річних часових відрізках. Оскільки ринкові цикли зазвичай тривають приблизно 4 роки, ця модель свідчить про те, що стійкі високі фінансові ставки часто пов'язані з максимуми циклів і можуть стати ранніми сигналами перегріву ринку, що вказує на більшу ймовірність стійких ризиків у довгостроковій перспективі.
Джерело: Glassnode, станом на 13 листопада 2024 року
Станом на 11 листопада, біткойн увійшов у нову фазу, фінансова ставка знову перевищила 10%. Ця зміна вказує на більш сильну короткострокову та середньострокову динаміку, оскільки історично вищі фінансові ставки пов'язані з вищими 30-денними, 60-денними та 90-денними прибутками, що відображає вищий оптимістичний настрій і попит. Проте, оскільки фінансові ставки залишаються на високому рівні, ми можемо відступити від етапу довгострокового (1 - 2 роки) прибутку, який також є вигідним. Враховуючи поточне регуляторне середовище, яке підтримує біткойн, ми очікуємо на новий період високої продуктивності, подібний до періоду після виборів 2020 року, коли стійкі фінансові ставки понад 10% сприяли зростанню на 260% протягом 186 днів. Оскільки поточна торгова ціна біткойна наближається до 90 000 доларів, наша цільова ціна 180 000 доларів залишається досяжною, відображаючи потенційний циклічний прибуток приблизно 1 000% від циклічного дна до максимуму.
Вищий 30-денний ковзаючий середній (DMA) відносно не реалізованих прибутків (більше 0.60 і 0.70) історично зазвичай передбачає максимуми цін на біткойн.
Порівняння середньої прибутковості BTC з 30-денним ковзаючим середнім відносно не реалізованих прибутків (RUP) (13 листопада 2016 року - 13 листопада 2024 року)
Джерело: Glassnode, станом на 13 листопада 2024 року
Порівняння середньої прибутковості BTC з 30-денним ковзаючим середнім відносно не реалізованих прибутків (RUP) (13 листопада 2016 року - 13 листопада 2024 року)
Джерело: Glassnode, станом на 13 листопада 2024 року
Наступним ми звертаємо увагу на відносні не реалізовані прибутки (Relative Unrealized Profit, RUP), що є ще одним важливим показником для оцінки, чи перегрівається ринок біткойна. RUP вимірює частку не реалізованих прибутків (т. е. прибутків на папері, які ще не реалізовані через продаж) від загальної капіталізації біткойна. Коли ціна біткойна перевищує ціну останньої покупки більшості власників, цей показник зростає, що відображає більше ринків у прибутковому стані, тим самим демонструючи оптимістичний настрій на ринку.
Історично, високі рівні 30-денної ковзаючої середньої (DMA) RUP (особливо понад 0.60 і 0.70) зазвичай вказують на сильний ринковий настрій і можливу перегрів. Як показано на малюнку червоною областю, коли RUP 30 DMA перевищує 0.70, це часто збігається з ринковими максимумами, оскільки високий відсоток не реалізованих прибутків призводить до більшої кількості фіксацій прибутків. У протилежному випадку, коли рівень RUP нижче 0.60, це вказує на більш сприятливі умови для довгострокових покупок, історичні дані показують, що прибутковість за 1 і 2 роки вище, коли купувати нижче цього порогу.
Аналіз двох попередніх ринкових циклів показує, що рівні 30 DMA RUP між 0.60 та 0.70 зазвичай забезпечують найвищу короткострокову та середньострокову прибутковість (від 7 до 180 днів). Цей діапазон зазвичай відображає середню фазу бичачого ринку, коли ринковий оптимізм зростає, але ще не досягає надмірності. У порівнянні з цим, коли RUP перевищує 0.70, прибутковість у всіх часових рамках завжди має негативну кореляцію, підкреслюючи його роль як сильного сигналу до продажу.
Станом на 13 листопада, RUP біткойна за 30 DMA становить близько 0.54, але з 11 листопада щоденне значення перевищило 0.60. Згідно з нашими детальними даними, коли RUP наближається до 0.70, ризики поступово зростають, підкреслюючи важливість здійснення короткострокових угод в діапазоні від 0.60 до 0.70. Проте, якщо RUP 30 DMA підніметься до близько 0.70, це може свідчити про перегрів ринку, і до довгострокових позицій слід бути обережними.
Температура пошуку «криптовалюта» в США
Джерело: Google Trends, станом на 18 листопада 2024 року
Температура пошуку терміна «криптовалюта» в Google є важливим показником інтересу роздрібних інвесторів і ринкової динаміки. Історичні дані показують, що максимуми температури пошуку зазвичай тісно пов'язані з максимумами загальної ринкової капіталізації криптовалют. Наприклад, після досягнення історичного максимуму температури пошуку в травні та листопаді 2021 року, спостерігалося значне падіння ринку: після травневого піку сталося близько 55% корекції протягом приблизно двох місяців, тоді як після листопадового піку спостерігалося близько 12 місяців ведмежого ринку з загальною просадкою приблизно 75%.
Наразі температура пошуку становить лише 34% від піку травня 2021 року, трохи нижче від 37% локального піку, спостереженого в березні 2024 року (коли біткойн досяг найвищої ціни в цьому циклі). Ця відносно низька температура пошуку вказує на те, що біткойн і ширший крипторинок ще не увійшли в стадію спекулятивного божевілля, що залишає простір для подальшого зростання, оскільки не досягнуто рівня загальної уваги, зазвичай пов'язаного з ринковими максимумами.
Рейтинг Coinbase у магазинах додатків
Джерело: openbb.co, станом на 15 листопада 2024 року
Подібно до температури пошуку терміна «криптовалюта» в Google, рейтинг Coinbase у магазинах додатків також є важливим показником інтересу роздрібних інвесторів. 5 березня цього року, коли ціна біткойна зросла приблизно на 34% за 9 днів і знову протестувала історичний максимум 2021 року близько 69 000 доларів, Coinbase знову потрапила до топ-50 в магазинах додатків. Незважаючи на те, що біткойн досяг приблизно 74 000 доларів у пізніші дні цього місяця, інтерес роздрібних інвесторів зменшився в міру зниження волатильності цін до літнього спаду та перенаправлення уваги публіки на президентські вибори. Однак прорив біткойна в ніч виборів знову розбудив інтерес роздрібних інвесторів, рейтинг Coinbase в магазинах додатків зріс з 412 місця 5 листопада до 9 місця 14 листопада. Сплеск участі сприяв подальшому зростанню цін, а також встановленню нового рекорду за обсягами вхідних ETF на біткойн.
Мережева активність, прийняття та витрати біткойна
Щоденний обсяг торгівлі: середнє значення обсягу торгівлі за 7 днів становить приблизно 543 000 угод, що на 15% менше в порівнянні з попереднім періодом. Незважаючи на зниження, активність залишається сильною, перебуваючи на 96-му проценті в історії біткойна. Хоча кількість угод зменшилася, більший обсяг угод компенсує цей вплив, що видно з підвищення обсягу переказів.
Ordinals інскрипції: щоденний обсяг інскрипцій (NFT та мем-коіни на біткойн-блокчейні) зріс на 404%, що відображає відновлення спекулятивного інтересу, викликаного зростанням цін і регуляторними перевагами.
Загальний обсяг переказів: обсяг переказів біткойна зріс на 118%, 7-денний ковзаючий середній обсяг становить близько 85 мільярдів доларів.
Середні збори за транзакції: збори за транзакції біткойна зменшилися на 5%, середні збори становлять 3.58 долара, середнє навантаження на угоду приблизно 157 000 доларів, відповідна ставка транзакцій становить близько 0.0023%.
Здоров'я та прибутковість ринку біткойнів
Пропорція прибуткових адрес: оскільки ціна біткойна досягла історичного максимуму, наразі близько 99% адрес біткойна є прибутковими.
Не реалізований чистий прибуток/збиток: цей показник зріс на 21% за останній місяць, досягнувши 0.61, що свідчить про суттєве підвищення співвідношення між не реалізованими прибутками і збитками. Як показник ринкового настрою, цей показник наразі перебуває в діапазоні «вірність - заперечення» (Belief-Denial), що відповідає етапам швидкої експансії та скорочення між максимумами та мінімумами ринкового циклу.
Щомісячна панель біткойна в мережі
Джерело: Glassnode, дослідження VanEck, станом на 15 жовтня 2024 року
Біткойн-майнери та загальна ринкова капіталізація криптовалют
Складність видобутку (T):
Складність мережі біткойна зросла з 92 T до 102 T, що свідчить про те, що майнери розширюють і модернізують свої обладнання. Мережа біткойна автоматично регулює складність кожні 2 016 блоків (приблизно кожні два тижні), щоб забезпечити середній час видобутку кожного блоку приблизно 10 хвилин. Зростання складності вказує на посилення конкуренції між майнерами та представляє потужну та безпечну мережу.
Щоденний загальний дохід майнерів:
Добовий дохід майнерів зріс на 30% завдяки підвищенню ціни біткойна, але збори за транзакції в BTC знизилися на 30%, що вплинуло на загальний дохід.
Обсяг переказів майнерів до бірж:
18 листопада майнери перевели до бірж приблизно 181 мільйон доларів у біткойнах, що в 50 разів перевищує середній рівень за попередні 30 днів, що сприяло зростанню 7-денного ковзаючого середнього на 803%. Ця екстремальна зміна є найвищою з березня, коли спостерігалися подібні рівні перед останнім зменшенням біткойна. Хоча постійно високий обсяг переказів майнерів до бірж може свідчити про перегрів ринку, цей пік стався після того, як влітку майнери продали менше, що свідчить про отримання прибутку для операцій і зростання, а не про сигнал про ринковий максимум.
Загальна ринкова капіталізація криптовалют:
30-денний ковзаючий середній індекс акцій цифрових активів MarketVector (MVDAPP) зріс на 47%, перевершуючи біткойн. Основні складові індексу, такі як MicroStrategy та компанії з видобутку біткойнів, безпосередньо виграють від зростання цін на біткойн через свої активи біткойна або видобуток. Тим часом компанії, такі як Coinbase, користуються прибутками з більш широкого крипторинку, оскільки зростання цін підвищує очікування зростання доходів від зборів за транзакції та інших джерел доходу.
Джерело: farside.co.uk, станом на 18 листопада 2024 року
