Автор оригіналу: Натан Франковіц, Метью Сігель
Оригінальний переклад: У Сюе Блокчейн
Під натиском регуляторних умов, що виникли внаслідок обрання Трампа, біткойн успішно подолав історичний максимум. З підвищенням уваги ринку різні ключові показники вказують на те, що сильна динаміка цього бичачого ринку може тривати.
Як ми прогнозували у вересні, ціна біткойна (BTC) зросла з високою волатильністю після виборів. Тепер біткойн увійшов в невідому область без технічних цінових бар'єрів, і ми вважаємо, що наступний етап бичачого ринку тільки починається. Ця динаміка нагадує ту, що спостерігалася після виборів 2020 року, коли ціна біткойна подвоїлася до кінця року, а у 2021 році зросла ще приблизно на 137%. З значною зміною позиції уряду на підтримку біткойна інтерес інвесторів швидко зростає. Нещодавно ми відзначили різке зростання запитів на інвестиції, багато інвесторів усвідомлюють, що їхні інвестиції в цю категорію активів є явно недостатніми. Хоча ми уважно стежимо за можливими ознаками перегріву на ринку, ми все ж повторюємо наш прогноз цільової ціни біткойна на рівні 180,000 доларів/BTC у цьому циклі, оскільки ключові показники, які ми відстежуємо, демонструють постійні сигнали на зростання.
Динаміка цін на біткойн
Емоції на ринку
7-денна ковзаюча середня біткойна (7 DMA) досягла 89,444 доларів, встановивши новий історичний максимум. У ніч виборів 5 листопада, ціна біткойна зросла приблизно на 9%, досягнувши нового історичного максимуму в 75,000 доларів. Це узгоджується з нашими попередніми спостереженнями: коли ймовірність перемоги Трампа зростає, ціна біткойна також зростає. Трамп чітко пообіцяв під час кампанії покінчити з «регуляторною стратегією» Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та перетворити США на «світову столицю криптовалют та біткойнів».
Після обрання Трампа президентом, регуляторний опір вперше перетворився на сприяння. Трамп вже почав призначати у виконавчій владі чиновників, які підтримують криптовалюти, а республіканці отримали контроль над урядом, що підвищило ймовірність прийняття відповідного законодавства. Ключові пропозиції включають створення національного резерву біткойна та переписування законодавства, пов'язаного зі структурою криптовалютного ринку та стейблкоїнами, очікується, що FIT21 буде переписано на ринкових та приватних вигідних умовах, а новий законопроект про стейблкоїни дозволить штатним банкам випускати стейблкоїни без затвердження Федеральною резервною системою.
У той час як країни, такі як БРІКС, досліджують альтернативи, такі як біткойн, щоб обійти санкції США та маніпуляції з валютою, стейблкоїни надають стратегічні можливості для глобального експорту долара. Усунення регуляторних бар'єрів і дозволення штатним банкам випускати стейблкоїни дозволить США зберігати глобальний вплив долара та використовувати криптовалюти для швидшої популяризації на ринках, що розвиваються. Ці ринки мають величезний попит на фінансові послуги, хеджування інфляції національної валюти та децентралізовані фінанси (DeFi).
Ми очікуємо, що SAB буде скасовано в першому кварталі після інавгурації Трампа, якщо це не зробить SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США), тоді це зробить Конгрес, що спонукатиме банки оголосити про рішення щодо зберігання криптовалют. Якщо Гері Генслер ще не подав у відставку, Трамп може виконати свої обіцянки, замінивши голову SEC, призначивши кандидата, який більше підтримує криптовалюти, і закінчивши еру «регулювання через правоохоронні органи». Крім того, до 2025 року ETF Ethereum (ETH) в США буде відредаговано, щоб підтримувати стейкінг, SEC затвердить пропозицію 19b-4 для Solana (SOL) ETF, а створення та викуп ETF у фізичній формі зробить ці продукти більш податково ефективними та ліквідними. Враховуючи, що Трамп раніше визнав спільність між видобутком біткойнів та штучним інтелектом (AI) у плані енергоспоживання, очікується, що регулювання енергетики буде пом'якшено, що дозволить базовій енергії (такій як ядерна енергія) стати дешевшою та доступнішою, що сприятиме глобальному лідерству США в сферах енергетики, штучного інтелекту та біткойнів.
Ці вибори позначили собою поворотний момент для ринку, що забезпечив повернення капіталу та робочих місць, які раніше зазнали втрат через жорстку політику. Завдяки стимулюванню підприємницької активності США можуть стати світовим лідером у галузі криптоінновацій та працевлаштування, перетворивши криптовалюти на ключову галузь для внутрішнього зростання та важливий експортний продукт для ринків, що розвиваються.
Домінування біткойна
7-дневна ковзаюча середня домінування біткойна (показник капіталізації біткойна щодо загальної капіталізації всіх криптовалют) цього місяця зросла на 2% до 59%, досягнувши найвищого рівня з березня 2021 року. Хоча цей тренд зростання, який почався з 40% у листопаді 2022 року, може тривати в короткостроковій перспективі, він може незабаром досягти піку. У вересні ми зазначили, що перемога Харріса може підвищити його домінування завдяки більш чіткій регуляторній позиції біткойна як товару. У порівнянні з цим, позиція Трампа, яка підтримує криптовалюти, та його розширена команда Кабінету міністрів можуть сприяти більш широким інвестиціям у крипторинок. Оскільки біткойн досягне нових максимумів в умовах дружнього регулювання, очікується, що ефект багатства та зниження регуляторних ризиків привабить первинний капітал та нових інституційних інвесторів у DeFi, підвищуючи доходи від менших проектів у цій категорії активів.
Регіональна торгівля
На перший погляд, трейдери на азійських ринках цього місяця, здається, значно збільшили свої активи біткойна, що суперечить тенденції, коли азійські трейдери зазвичай чисто продають, а трейдери з Європи та США - купують. Однак стрибок ціни біткойна в ніч виборів відбувся під час азійських торгових годин, ймовірно, через велику кількість американських інвесторів, які торгували навколо виборів. Ця особлива подія ускладнює пов'язування таких коливань цін виключно з регіональною динамікою. Відповідно до історичної поведінки, трейдери на ринках США та Європи продовжують нарощувати свої позиції в біткойні, підтримуючи тренд цін, спостережений у жовтні.
Джерело: Glassnodeas, 11/18/24 (минулі результати не гарантують майбутні результати.)
Ключові показники
Щоб оцінити потенційний висхідний простір та тривалість цього бичачого ринку, ми проаналізували деякі ключові показники для оцінки рівня ризику на ринку та можливих цінових вершин. Цього місяця наш аналіз почався з безстрокових контрактів (perps), де показники фонду надають уявлення про емоції на ринку та допомагають виміряти ймовірність перегріву ринку.
Ціна біткойна зазвичай демонструє ознаки перегріву, коли 30-денна середня ставка фонду перевищує 10% і залишається на такому рівні протягом 1-3 місяців.
Середня прибутковість BTC у порівнянні з ставкою безстрокового фінансування (1 січня 2020 року — 11 листопада 2024 року)
Коли 30 DMA річна ставка Perps перевищує 10%, BTC показники цін
Джерело: Glassnode, станом на 12 листопада 2024 року
З квітня 2020 року ми проаналізували періоди, коли 30-денна середня ставка фонду безстрокових контрактів перевищувала 10%. Середня тривалість цих періодів становила приблизно 66 днів, а середня прибутковість від відкриття до закриття становила 17%, хоча тривалість різних періодів значно відрізнялася. Єдиним винятком є одноденний пік 18 червня 2024 року, який відобразив короткострокові емоції ринку. Інші випадки тривали кілька тижнів, підкреслюючи структурний оптимізм, що зазвичай призводить до значних короткострокових та середньострокових прибутків.
Наприклад, етап високої ставки на фонді, що почався 31 серпня 2021 року, тривав 23 дні, після чого стався 28-дневний період охолодження, а потім знову тривав 51 день, починаючи з 19 жовтня. Якщо врахувати цей короткий інтервал, загальний час високої ставки у 2021 році становив 99 днів. Аналогічно, поточний етап високої ставки, що почався 12 листопада 2024 року, триває 80 днів, після чого знову розпочнеться 69 днів високої ставки, що в загальному призведе до 168 днів, що є порівнянним з 186 днями з 11 листопада 2020 року по 21 травня 2021 року. Варто зазначити, що при покупках біткойна у дні, коли ставка перевищує 10%, середня прибутковість у 30-, 60- і 90-дневних рамках перевищує прибутковість у дні з низькими ставками.
Проте дані свідчать про наявність поганої динаміки на більш тривалих часових рамках. В середньому, біткойни, куплені в дні, коли ставка перевищує 10%, демонструють погану динаміку починаючи з 180 днів, і ця тенденція стає більш очевидною на 1 рік та 2 роки. Оскільки ринкові цикли зазвичай тривають близько 4 років, ця динаміка свідчить про те, що високі ставки фонду часто пов'язані з піками циклів і можуть стати ранніми сигналами перегріву ринку, що показує, що вони більше піддаються довгостроковим ризикам зниження.
Джерело: Glassnode, станом на 13 листопада 2024 року
Станом на 11 листопада, біткойн увійшов у нову стадію, коли ставка фонду знову перевищила 10%. Це перехід свідчить про те, що короткострокова та середньострокова динаміка є більш сильною, оскільки історично вища ставка фонду пов'язана з вищими 30-, 60- та 90-дневними показниками прибутковості, відображаючи більш високу оптимістичну емоцію та попит. Однак, оскільки ставка фонду залишається високою, ми можемо відійти від тривалої (1–2 роки) стадії, яка також є вигідною. Враховуючи поточне регуляторне середовище, яке підтримує біткойн, ми очікуємо на появу ще одного періоду високої продуктивності, подібного до того, що спостерігалося після виборів 2020 року, коли тривала ставка фонду понад 10% протягом 186 днів призвела до зростання на 260%. Зараз, коли торгова ціна біткойна наближається до 90,000 доларів, наша цільова ціна 180,000 доларів залишається реалістичною, відображаючи потенційну циклічну прибутковість близько 1,000% від циклічного дна до піку.
Високі рівні 30-денної ковзаючої середньої (DMA) відносного нереалізованого прибутку (>0.60 та 0.70) в історії зазвичай вказують на верхівку ціни біткойна.
Середня прибутковість BTC у порівнянні з відносним нереалізованим прибутком (RUP) за 30 днів (13 листопада 2016 року — 13 листопада 2024 року)
Джерело: Glassnode, станом на 13 листопада 2024 року
Середня прибутковість BTC у порівнянні з відносним нереалізованим прибутком (RUP) за 30 днів (13 листопада 2016 року — 13 листопада 2024 року)
Джерело: Glassnode, станом на 13 листопада 2024 року
Далі ми зосередимося на відносному нереалізованому прибутку (Relative Unrealized Profit, RUP), який є ще одним важливим показником для вимірювання, чи є ринок біткойнів перегрітим. RUP вимірює частку загальної капіталізації біткойнів, яка складається з нереалізованого прибутку (тобто прибутку на рахунку, який ще не був реалізований через продаж). Коли ціна біткойна перевищує останню ціну покупки більшості власників, цей показник зростає, відображаючи більше ринку, який переходить в прибутковий стан, що свідчить про оптимізм на ринку.
З історичних даних відомо, що високий рівень 30-денної ковзаючої середньої (DMA) RUP (особливо понад 0.60 та 0.70) зазвичай вказує на сильні емоції на ринку та можливий перегрів. Як показано в червоній зоні на графіку, коли RUP 30 DMA перевищує 0.70, це зазвичай збігається з піком на ринку, оскільки висока частка нереалізованого прибутку спонукає до більше фіксації прибутку. Навпаки, коли рівень RUP нижче 0.60, це свідчить про більш сприятливі умови для довгострокових покупок, історичні дані показують, що прибутковість за 1 рік і 2 роки при покупках нижче цього порогового рівня є вищою.
Аналіз двох попередніх ринкових циклів показує, що рівні 30 DMA RUP між 0.60 та 0.70 зазвичай забезпечують найвищу короткострокову та середньострокову прибутковість (7 днів до 180 днів). Цей діапазон зазвичай відображає середню стадію бичачого ринку, коли оптимізм на ринку зростає, але ще не досягає надмірного рівня. У порівнянні з цим, коли RUP перевищує 0.70, прибутковість у всіх часових рамках завжди демонструє негативну кореляцію, підкреслюючи його роль як потужного сигналу для продажу.
Станом на 13 листопада, 30 DMA RUP біткойна становила приблизно 0.54, але з 11 листопада щоденне значення перевищило 0.60. Згідно з нашою детальною таблицею даних, коли RUP наближається до 0.70, ризики поступово зростають, підкреслюючи важливість короткострокової торгівлі в діапазоні 0.60–0.70. Однак, якщо 30 DMA RUP зросте до близько 0.70, це може свідчити про перегрів ринку, тому слід бути обережними з довгостроковими позиціями.
Популярність пошуку «криптовалюта» в США
Джерело: Google Trends, станом на 18 листопада 2024 року
Популярність ключового слова «криптовалюта» у пошуку Google є важливим показником зацікавленості роздрібних інвесторів та динаміки ринку. З історичних даних видно, що піки популярності пошуку зазвичай тісно пов'язані з піками загальної капіталізації ринку криптовалют. Наприклад, після досягнення рекордного рівня популярності пошуку у травні та листопаді 2021 року відбулися значні падіння ринку: після піку у травні відбулося приблизно 55% корекції протягом близько двох місяців, а після піку у листопаді ринок впав приблизно на 75% протягом близько 12 місяців.
На даний момент, популярність пошуку лише становить 34% від піку у травні 2021 року, що трохи нижче від 37% локального піку, зафіксованого у березні 2024 року (коли біткойн досягнув найвищої ціни цього циклу). Ця відносно низька популярність пошуку свідчить про те, що біткойн та більш широкий ринок криптовалют ще не увійшли в стадію спекулятивного божевілля, що залишає простір для подальшого зростання, і ще не досягли рівнів популярності, зазвичай пов'язаних з піками на ринку.
Рейтинг у магазині програм Coinbase
Джерело: openbb.co, станом на 15 листопада 2024 року
Подібно до популярності пошуку «криптовалюта» у Google, рейтинг Coinbase у магазині програм також є важливим показником зацікавленості роздрібних інвесторів. 5 березня цього року, після того як ціна біткойна за дев'ять днів зросла приблизно на 34% і знову протестувала історичний максимум 2021 року близько 69,000 доларів, Coinbase знову потрапила до топ-50 у магазині програм. Хоча пізніше у цьому місяці біткойн досяг нового максимуму близько 74,000 доларів, зниження волатильності цін до літнього затишшя, а також зменшення уваги громадськості до президентських виборів, призвели до зниження інтересу з боку роздрібних інвесторів. Проте прорив біткойна в ніч виборів знову розпалив інтерес роздрібних інвесторів, рейтинг Coinbase у магазині програм зріс з 412 на 5 листопада до 9 на 14 листопада. Сплеск участі підштовхнув подальше зростання цін, одночасно встановивши новий рекорд надходжень біткойн-ETF.
Мережева активність, впровадження та витрати біткойна
Щоденний обсяг угод: 7-денна ковзаюча середня щоденного обсягу угод становить приблизно 543,000 угод, знизившись на 15%. Незважаючи на це зниження, активність залишається сильною, перебуваючи на 96-му процентилі в історії біткойна. Хоча кількість угод зменшилася, збільшене навантаження угод компенсувало цей вплив, що видно з зростання обсягу переказів.
Ordinals гравюри: щоденний обсяг гравюр (NFT та мем-криптовалюти на біткойн-блокчейні) зріс на 404% в порівнянні з попереднім періодом, відображаючи відновлення спекулятивного ентузіазму, викликаного зростанням цін і сприятливими регуляторними умовами.
Загальний обсяг переказів: обсяг переказів біткойна зріс на 118%, 7-денною ковзаючою середньою приблизно на 85 мільярдів доларів.
Середні комісії за транзакції: комісії за транзакції біткойнів знизилися на 5%, середня комісія становить 3.58 долара, середнє навантаження транзакції приблизно 157,000 доларів, відповідно, ставка комісії становить близько 0.0023%.
Здоров'я та прибутковість ринку біткойнів
Частка прибуткових адрес: оскільки ціна біткойна досягла історично високого рівня, в даний час близько 99% адрес біткойна є прибутковими.
Нереалізований чистий прибуток/збиток: цей показник зріс на 21% за минулий місяць, досягнувши 0.61, що свідчить про значне підвищення співвідношення між відносним нереалізованим прибутком і нереалізованими збитками. Як показник ринкових емоцій, цей показник наразі знаходиться в діапазоні «віра - заперечення» (Belief-Denial), що відповідає етапу швидкого розширення та скорочення в циклі ринку між піками та низинами.
Місячний огляд біткойн-ланцюга
Джерело: Glassnode, дослідження VanEck, станом на 15 жовтня 2024 року
Майнер біткойнів та загальна капіталізація крипторинку
Складність видобутку (T):
Складність видобутку біткойна зросла з 92 T до 102 T, що відображає розширення та модернізацію черги обладнання майнерів. Мережева система біткойна автоматично регулює складність кожні 2,016 блоків (приблизно кожні два тижні), щоб забезпечити час на видобуток кожного блоку близько 10 хвилин. Зростання складності вказує на посилення конкуренції серед майнерів, а також представляє потужну й безпечну мережу.
Загальний дохід майнерів за день:
Денний дохід майнерів зріс на 30% в порівнянні з попереднім періодом завдяки зростанню цін на біткойн, але комісії за транзакції в BTC знизилися на 30%, що дещо вплинуло на загальний дохід.
Обсяг переказів майнерів на біржі:
18 листопада, майнери перевели близько 181 мільйона доларів у біткойні на біржі, що в 50 разів перевищує середній рівень за попередні 30 днів, що призвело до зростання 7-денної ковзаючої середньої на 803%. Це екстремальне коливання є найвищим з березня, коли також спостерігалися подібні рівні перед останнім зменшенням винагороди для майнерів. Хоча постійно високі обсяги переказів майнерів на біржі можуть свідчити про перегрів ринку, цей пік виник після зниження продажів майнерів влітку, що вказує на те, що це прибуток для операцій та зростання, а не сигнал про вершину ринку.
Загальна капіталізація криптоакцій:
30-денна ковзаюча середня індексу цифрових активів MarketVector (MVDAPP) зросла на 47%, перевершуючи біткойн. Основні індексні компоненти, такі як MicroStrategy та компанії з видобутку біткойнів, безпосередньо виграють від зростання ціни біткойнів через свої активи біткойнів або видобувну діяльність. Тим часом компанії, такі як Coinbase, отримують вигоду з більш широкого крипторинку, оскільки зростання цін підвищує очікування зростання доходів від комісій за транзакції та інших джерел доходу.
Джерело: farside.co.uk, станом на 18 листопада 2024 року
