Волатильність акцій MicroStrategy також зросла, утворюючи складну ринкову динаміку. У цій статті ми розглянемо бізнес-модель MicroStrategy та її вплив на ціну BTC, а також проаналізуємо ризики та можливості, що виникають у зв'язку з феноменами «подвійного удару Девіса» та «подвійного вбивства Девіса». (Передісторія: Пропустивши акції MicroStrategy (MSTR), я зрозумів і оновив свої знання) (Додаткова інформація: Як довго ще на американському ринку триватиме «мода на накопичення BTC» у стилі MicroStrategy?) Минулого тижня ми обговорювали потенціал Lido, який отримав вигоду від змін у регуляторному середовищі, сподіваюсь, це допоможе всім скористатися цією можливістю для торгівлі «Купуй чутки». Цього тижня є дуже цікава тема — популярність MicroStrategy, багато старших колег прокоментували операційну модель цієї компанії. Я розглянув і глибше вивчив це, має свої погляди, хочу поділитися ними з вами. Я вважаю, що причиною зростання акцій MicroStrategy є «подвійний удар Девіса», завдяки фінансуванню для покупки BTC бізнес-дизайну, прив'язуючи зростання вартості BTC до прибутку компанії, а також завдяки інноваційному дизайну, отриманому через злиття традиційних фінансових ринків та фінансових каналів, компанія отримала важелі, які дозволили їй перевищити зростання прибутку, пов'язане з власними активами BTC, і, розширивши свої позиції, отримала певні права на ціноутворення BTC, що далі підсилює ці очікування зростання прибутку. Але ризик полягає в тому, що, коли ринок BTC переживає коливання або ризики реверсії, зростання прибутку BTC може призупинитися, а також під впливом витрат компанії та боргового тиску, фінансова спроможність MicroStrategy може суттєво знизитися, що вплине на очікування зростання прибутку. У такому випадку, якщо не з'явиться новий фактор, щоб підняти ціну BTC, інакше акції MSTR швидко скоротять свій позитивний преміум щодо BTC, цей процес також називається «подвійним вбивством Девіса». Що таке подвійний удар і подвійне вбивство Девіса? Ті, хто знайомий зі мною, повинні знати, що я прагну допомогти більшій кількості людей без фінансової спеціалізації зрозуміти ці динаміки, тому я повторюю свою логіку мислення. Тому спочатку я також надам деякі базові знання, що таке «подвійний удар Девіса» і «подвійне вбивство». Так званий «подвійний удар Девіса» (Davis Double Play) запропонував інвестиційний майстер Кліфтон Девіс (Clifford Davis), зазвичай використовується для опису явища, коли в сприятливому економічному середовищі акції компанії різко зростають через два чинники. Ці два чинники: Зростання прибутку компанії: компанія досягла значного зростання прибутку, або її бізнес-модель, управлінська команда тощо оптимізувалися, що призвело до зростання прибутку. Розширення оцінки: оскільки ринок більш оптимістично оцінює перспективи компанії, інвестори готові платити вищу ціну, що призводить до підвищення оцінки акцій. Іншими словами, множники оцінки, такі як співвідношення ціни та прибутку (P/E Ratio), розширюються. Конкретна логіка, що стимулює «подвійний удар Девіса», виглядає наступним чином: спочатку результати компанії перевищують очікування, доходи та прибутки зростають. Наприклад, хороший продаж продуктів, розширення частки ринку або успішне управління витратами тощо, все це прямо призведе до зростання прибутку компанії. І це зростання також зміцнить впевненість ринку в майбутніх перспективах компанії, що призведе до того, що інвестори готові прийняти більш високе співвідношення P/E, платити вищу ціну за акції, оцінка почне розширюватися. Цей лінійний і експоненційний комбінований позитивний зворотний зв'язок зазвичай призводить до прискореного зростання цін на акції, що і називається «подвійним ударом Девіса». Наприклад, припустимо, що поточне співвідношення P/E компанії становить 15 разів, і прогнозується, що її прибутки в майбутньому зростуть на 30%. Якщо через зростання прибутків компанії та зміну ринкового настрою інвестори готові платити 18 кратне співвідношення P/E, то навіть якщо темп зростання прибутку залишається незмінним, підвищення оцінки також спричинить значне зростання цін на акції, наприклад: Поточна ціна акцій: $100 Зростання прибутку на 30%, що означає, що прибуток на акцію (EPS) з $5 зросте до $6.5. Співвідношення P/E зросте з 15 до 18. Нова ціна акцій: $6.5 × 18 = $117 Ціна акцій зросте з $100 до $117, відображаючи подвійний ефект зростання прибутку та підвищення оцінки. А «подвійне вбивство Девіса» навпаки, зазвичай використовується для опису швидкого падіння цін акцій під впливом двох негативних чинників. Ці два негативні чинники: Зниження прибутку компанії: прибутковість компанії знижується, можливо, через зменшення доходів, зростання витрат, управлінські помилки тощо, що призводить до прибутку нижче ринкових очікувань. Зменшення оцінки: через падіння прибутку або погіршення ринкових перспектив інвестори втрачають довіру до майбутнього компанії, що призводить до зниження оцінкових множників (наприклад, співвідношення P/E) і падіння цін акцій. Вся логіка виглядає так: спочатку компанія не змогла досягти очікуваних фінансових цілей або зіткнулася з бізнес-складнощами, що призвело до поганих результатів, зниження прибутку. А це ще більше погіршить ринкові очікування в її майбутньому, інвестори втрачають довіру, не готові приймати нинішнє завищене співвідношення P/E, готові платити за акції меншу ціну, що призводить до зниження оцінкових множників і подальшого падіння цін акцій. Теж саме, якщо навести приклад: припустимо, що поточне співвідношення P/E компанії становить 15 разів, і прогнозується, що її прибутки в майбутньому знизяться на 20%. Через зниження прибутку ринок починає сумніватися в перспективах цієї компанії, інвестори починають знижувати її співвідношення P/E. Наприклад, знизивши співвідношення P/E з 15 до 12. Ціна акцій може через це суттєво знизитися, наприклад: Поточна ціна акцій: $100 Зниження прибутку на 20%, що означає, що прибуток на акцію (EPS) з $5 знижується до $4. Співвідношення P/E зменшується з 15 до 12. Нова ціна акцій: $4 × 12 = $48 Ціна акцій знижується з $100 до $48, відображаючи подвійний ефект зниження прибутку та зменшення оцінки. Цей резонансний ефект зазвичай спостерігається в акціях високого зростання, особливо в багатьох технологічних акціях, де інвестори зазвичай готові надати цим компаніям високі очікування на майбутнє зростання бізнесу, однак ці очікування зазвичай мають значну суб'єктивну підтримку, тому відповідна волатильність також велика. Як виникає високий преміум MSTR і чому він стає центральним елементом його бізнес-моделі Після надання такого фону знань, я думаю, що ви повинні мати уявлення про те, як виникає високий преміум MSTR щодо його BTC. По-перше, MicroStrategy змінила свій бізнес з традиційного програмного забезпечення на фінансування покупки BTC, звичайно, не виключаючи можливість отримання доходів від управління активами в майбутньому. Це означає, що прибуток цієї компанії походить від капітальних прибутків, отриманих від покупки BTC за рахунок розмивання акцій та випуску облігацій. Разом зі зростанням BTC, всі акціонерні права інвесторів будуть відповідно збільшені, інвестори, отже, отримають вигоду, в цьому відношенні MSTR не відрізняється від інших BTC ETF. Але різниця в тому, що його фінансова спроможність приносить ефект важелів, оскільки очікування зростання прибутку інвесторів MSTR походять від важелів, отриманих за рахунок зростання його фінансової спроможності, враховуючи, що загальна ринкова капіталізація MSTR перевищує загальну вартість BTC, якими вона володіє. Тільки перебуваючи в такому позитивному преміум-стані, незалежно від фінансового забезпечення акцій та конвертованих облігацій, разом з отриманими коштами для покупки BTC, це ще більше збільшить кожну акціонерну одиницю. Це надає MSTR відмінності від BTC ETF в контексті прибутковості...

#BTC