Випуск | OKG Research
Автор | Хеді Бі
У вівторок, тренд зміни "торгівлі Трампа" вплинув на ринок біткойнів. Ціна біткойна спочатку піднялася до приблизно 99,000 доларів, а потім швидко впала нижче 93,000 доларів, максимальне падіння перевищило 6%. Це сталося через чутки про можливу угоду про припинення вогню між Ізраїлем та Ліваном, які викликали збурення на ринку. Не лише біткойн, але й ціни на золото та нафту також різко впали.
Завдяки зростанню біткойна за останній місяць (40%+), чутливість ризику інвесторів також зросла, ця прибутковість у 40% є лише початком чи завершенням? Автор вважає, що це короткостроковий вплив однієї події, оскільки зовнішні макроекономічні умови залишаються незмінними, ліквідність, можливо, не дозволить цьому циклу різко зупинитися.
Ліквідність є "причиною" ризикових активів
З макроекономічної точки зору, 18 вересня 2024 року Федеральна резервна система вперше з 2020 року знизила процентну ставку на 50 базисних пунктів до 4.75%-5.00%, завершивши цикл підвищення ставок на 525 базисних пунктів. Як сказав (мільярдер) Боббі Аксельрод: "Влада - це не все, але без влади ти нічого не значиш." Вплив Федеральної резервної системи на біткойн змушує біткойн шукати баланс між надлишком ліквідності та попитом на хеджування інфляції. Біткойн, як засіб, що поєднує функції розширювача фондового ринку та хеджування інфляції, отримав новий простір для ризикових активів завдяки зниженню ставок, яке вивільняє ліквідність. Під час потенційних економічних коливань та політичної невизначеності криптоактиви, такі як біткойн, стають вибором для "хеджування ризиків реального світу".
Джерело зображення: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
З поверненням Трампа до влади та формуванням нової команди, реалізуючи ряд фінансових стимулів для забезпечення "Америки на першому місці", зростання державних витрат ще більше підштовхне ліквідність на ринку. Більше того, під час виборчої кампанії Трамп запропонував план створення національного біткойн-резерву, використовуючи криптовалюту для послаблення конкурентоспроможності долара. Оскільки Трамп та його команда розглядають кандидатури регуляторів, що мають дружнє ставлення до криптовалют, також це сприятиме створенню міжнародної регуляторної структури з криптовалют під проводом США.
Проте, є також голоси, які ставлять під сумнів зниження ставок і кричать, що "фінансова криза наближається". Відповідно до індексу рецесії MacroMicro (імовірність), ймовірність рецесії в США у листопаді 2024 року становить 24.9%. "Керуючи судном" у порівнянні з попередньою економічною рецесією, спричиненою фінансовою кризою, якщо це буде рецесійний цикл, то рецесія може досягти свого піку за 6 місяців. У грі ліквідності та хеджування інфляції біткойн більше відображає свою чутливість до змін ліквідності під час цього економічного коригування.
Джерело зображення: MacroMicro
Інституції: вже перевищили ключовий поріг у 5%
В таких макроекономічних умовах біткойн також отримує прихильність ліквідності з боку інститутів. З моменту відкриття каналу біткойн-спот ETF у січні 2024 року, згідно з даними OKG Research станом на 21 листопада, глобальний біткойн-спот ETF вже становить 5.63% від загальної пропозиції біткойнів. 5% частка володіння зазвичай є ключовим порогом у фінансовій сфері, наприклад, у правилах Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) акціонери, які володіють понад 5%, повинні звітувати перед SEC.
Розподіл володіння біткойном | Джерело зображення: OKG Research, bitcointreasuries, публічні новини
Окрім біткойн-спот ETF, публічні компанії також здійснили дії в такому політичному середовищі. Згідно з неповними даними OKG Research, з 6 листопада 17 публічних компаній США та Японії оголосили про володіння або затвердження ради директорів щодо біткойна як стратегічного активу. Найбільш помітною була компанія MicroStrategy, яка купила 55,500 біткойнів за 5.4 мільярда доларів у період з 18 по 24 листопада. Наразі лише 0.01% публічних компаній володіють біткойном, що означає, що це лише верхівка айсберга купівельної здатності великих інституцій, ринок все ще перебуває на стадії "експерименту еліт".
Згідно з консервативними оцінками OKG Research, в наступному році обсяг інвестицій у біткойн може скласти близько 2.28 трильйона доларів (Примітка 1), ці активи можуть підняти ціну біткойна до приблизно 200,000 доларів, що узгоджується з прогнозами Bernstein, BCA Research та фінансових установ Standard Chartered.
Прогнозований обсяг коштів, що чекають на інвестування | Джерело зображення: OKG Research (Примітка 1)
Бульбашка попереду, як хеджувати зростання цін на молоко?
Ліквідність, підтримувана подіями, також викликає сумніви на ринку щодо її надлишку, перетворюючись з "торгівлі Трампа" на "модель Трампа". Автор "Великої стагнації" Тайлер Ковен вважає, що бульбашки сприяють концентрації капіталу у нових галузях та інноваційних проектах, підвищуючи готовність ринку приймати високі ризики з ранніми проєктами, що стимулює підприємців та інвесторів на сміливі ризики та інновації. Як залишилося після розпаду "інтернет-бульбашки" 1990-х років, що закінчилася у 2000 році, інфраструктура - оптоволоконні мережі та будівництво дата-центрів - стала основою для ери Інтернету+. Після чіткого визначення часової лінії витрат уряду Трампа (стимулювання економіки), якщо витрати будуть доволі агресивними, ліквідності на ринку може бути надлишок, що викликатиме "бульбашку", а крипто-ринок зазнає "завищення цін" через ліквідність, що призведе до "переслідування вартості ціною".
Також слід зазначити, що автор у визначенні активу біткойна зазначив, що біткойн є як розширювачем фондового ринку, так і виконує функцію хеджування ризиків реального світу, що робить біткойн коливним між ліквідністю та хеджуванням інфляції. Щодо цін, які переважно сприймаються населенням, з 2019 по 2024 рік середня ціна молока в США зросла з приблизно 2.58 доларів за галон до 3.86 доларів за галон, що становить приблизно 49.22%. За цей період біткойн зріс приблизно на 1025%, золото - на 73%, що трохи перевищує показник фондового ринку S&P 500 (приблизно 40%).
Навіть деякі країни вибирають інвестувати в біткойн, щоб захистити багатство від інфляції. Наприклад, Сальвадор, Центральноафриканська Республіка, приймаючи біткойн як законний платіжний засіб, та Бутан, який видобуває біткойн, намагаються використати його обмеженість і децентралізовані особливості, щоб протистояти ризикам інфляції.
У поточному макроекономічному середовищі, незалежно від короткострокових коливань, незмінними залишаються обмежена кількість біткойнів у 21 мільйон, децентралізація та глобальна ліквідність. А процес переходу до ролі збереження вартості прискорюється через змагання інституцій та публічних компаній за його наявність. Цей фінансовий експеримент, що розпочався з криптопанків, зрештою знайде своє місце у реальному світі.
Примітка 1: Спосіб оцінки цього обсягу коштів:
a. Урядові фонди та пенсійні фонди обирають країни та регіони, де наразі дозволено інвестувати в біткойн, та вибирають 2% як інвестиційний відсоток, а також різні CAGR для кожної країни та регіону як темп зростання на наступний рік, наприклад, США - 8.9%, Великобританія - 4.22%, середні показники для скандинавських країн - 3%.
b. Публічні компанії розраховують стратегічні резерви на основі грошових активів основних світових ринків (США, Німеччина, Японія, Великобританія, Південна Корея, Гонконг, Сінгапур, Індія, Бразилія, Австралія, Канада, Тайвань) (ринкова капіталізація помножена на 5%, для Microsoft цей показник становить 9.5%) і множать на коефіцієнт зростання (за підрахунками, за останнє десятиліття CAGR світового фондового ринку становить 9.68%) і знову множать на інвестиційний відсоток 10%.
c. Приватні компанії здійснюють паралельні розрахунки на основі відомого співвідношення 90% до публічних компаній. d. Індустрія управління багатством базується на звітах Morgan Stanley, Capgemini, Accenture та інших, що показують, що 71% високоцінних груп уже інвестували в біткойн, вибираючи залишкову частину високоцінних груп, обчислену шляхом множення їхнього багатства на коефіцієнт зростання 4.5% та інвестиційний відсоток 5%.
*Викладене в цій статті є лише ринковим спостереженням та наданням аналізу трендів і не повинно розглядатися як конкретна інвестиційна порада.
