Ефір (ETH) зріс на 15% між 20 листопада та 27 листопада, фліртуючи з рівнем $3,500 вперше за чотири місяці. Цей ріст збігся з рекордним максимальним відкритим інтересом за ф'ючерсами на Ефір, викликаючи питання серед трейдерів про те, чи підвищене важелеве використання сигналізує про надмірний оптимізм.
Сукупний відкритий інтерес за ф'ючерсами на Ефір, ETH. Джерело: CoinGlass
Сукупний відкритий інтерес за ф'ючерсами на Ефір зріс на 23% за 30 днів до 27 листопада, досягнувши $22 мільярдів. Для контексту, три місяці тому, 27 серпня, відкритий інтерес за ф'ючерсами на Біткойн (BTC) становив $31.2 мільярди. Крім того, коли Ефір торгувався вище $4,000 13 травня, відкритий інтерес за ф'ючерсами на ETH становив $14 мільярдів.
Основними гравцями на цьому ринку є Binance, Bybit та OKX, які разом становлять 60% попиту на ф'ючерси ETH. Проте Чиказька товарна біржа (CME) поступово збільшує свою присутність. Важливо, що CME зараз має $2.5 мільярда відкритого інтересу за ф'ючерсами на ETH, що сигналізує про зростаючу участь інституцій—явище, яке часто розглядається як ознака зрілості ринку.
Високий попит на важелі, чи то з боку інституцій, чи роздрібних інвесторів, не обов'язково вказує на оптимістичний настрій. Ринки дериватів збалансовані між покупцями та продавцями, і вони створюють можливості для стратегій, що використовують різні сценарії, включаючи падіння цін.
Наприклад, стратегія cash and carry передбачає купівлю Ефіру на спотовому (або маржинальному) ринку, одночасно продаючи таку ж номінальну суму в ф'ючерсах на ETH. Аналогічно, трейдери можуть використовувати різницю в ставках, продаючи контракти на більш тривалий термін, наприклад, ті, що закінчуються в березні 2025 року, одночасно купуючи контракти на більш короткий термін, такі як грудень 2024 року. Ці стратегії не відображають оптимістичний настрій, але значно збільшують попит на важелеве використання Ефіру.
Дворічний річний преміум за ф'ючерсами на Ефір. Джерело: Laevitas.ch
Дворічний річний преміум за ф'ючерсами на ETH перевищив нейтральний поріг у 10% 6 листопада і утримувався на міцному рівні 17% протягом минулого тижня. Ця ставка дозволяє трейдерам отримувати фіксований дохід, повністю хеджуючи свою експозицію через стратегію cash and carry. Проте варто зазначити, що деякі учасники ринку приймають 17% витрати для підтримки важелевих довгих позицій, що свідчить про помірний рівень оптимізму.
Ліквідації ETH можуть зрости через роздрібних інвесторів
Найбільший ризик у середовищі з високим важелем часто походить від роздрібних трейдерів, які неформально відомі як "degens", які часто використовують важіль до 20x. У таких випадках стандартне щоденне падіння ціни на 5% може знищити весь маржинальний депозит, викликавши ліквідації. Між 23 листопада та 26 листопада було примусово ліквідовано позицій на ф'ючерси ETH на $163 мільйони.
Щоб оцінити здоров'я роздрібних позицій по ф'ючерсах на Ефір, вічні контракти служать ключовим показником. На відміну від місячних контрактів, вічні контракти тісно відображають спотову ціну ETH. Вони використовують змінну ставку фінансування—зазвичай в межах від 0.5% до 2.1% на місяць—для збалансування важеля між довгими та короткими позиціями.
Ставка фінансування вічних ф'ючерсів ETH на 8 годин. Джерело: Laevitas.ch
Наразі ставка фінансування вічних ф'ючерсів ETH знаходиться поблизу нейтрального порогу на рівні 2.1% на місяць. Хоча 25 листопада було короткочасне зростання вище 4%, воно не було підтримане. Це свідчить про те, що роздрібний попит на важелі залишається пригніченим, навіть з 15% тижневим зростанням ціни ETH.
Ці динаміки підкріплюють аргумент, що зростання відкритого інтересу на Ефір відображає інституційні стратегії—такі як хеджування або нейтральна позиція—а не відвертий оптимістичний настрій.
Ця стаття призначена лише для загальної інформації і не є юридичною або інвестиційною порадою. Висловлені тут погляди, думки та думки є виключно авторськими і не відображають або не представляють погляди та думки Cointelegraph.
