Ключові метрики: (18 листопада 16:00 Гонконг -> 25 листопада 16:00 Гонконг):
BTC/USD +7.0% ($91,750 -> $98,200), ETH/USD +8.6% ($3,140 -> $3,410)
BTC/USD грудень (кінець року) ATM вол +3.0v (57.0->60.0), грудень 25d RR вол -1.0v (5.9 -> 4.9)
Технічний огляд ринку:
Висхідний тренд продовжує реалізовуватися, але ми починаємо бачити деякі фактори, які свідчать про локальний максимум (чи ми вже його досягли чи хочемо надрукувати >$100k, ще не відомо!), оскільки реалізовані волатильності знижуються, а імпульс, здається, застигає.
Ми не вважаємо, що виведення буде особливо глибоким, однак з деякою суттєвою підтримкою між $93–85k внизу. Хаос та манія, пов'язані з MSTR, залишать ринок з глибокими пропозиціями на даний момент, і це добре вписується в прогресію хвиль Елліота, яку ми відстежуємо.
Порушення через $100–104k відкриє можливості для подальших розширень у цьому русі хвилі 3 і може означати, що наше загальне розширення прямує до цілі $135–150k, а не $115–120k, що є нашим поточним базовим сценарієм.
Тематика ринку:
‘Торги Трампа’ продовжувалися ще один тиждень, з USD, що підвищується проти FIAT валют, а дохідність США продовжувала зростати. Криптовалюта знову декорелювалася від USD, з Bitcoin, що тестував максимум $99.8k, затримуючись на ключовому психологічному рівні $100k, в той час як альткоїни також продовжували з деякими вражаючими ралі, з ETH, нарешті, прокинувшись від свого сну.
Скотт Бессент був підтверджений як міністр фінансів Трампа, забравши одну потенційно бульбашкову мету у вигляді Лутніка.
MSTR оголосила про покупку 55,000 біткойнів минулого тижня ($5.4 млрд за середньою ціною $97,862), повністю використовуючи капітал, який вони залучили від продажу акцій та конвертованих випусків. Ефект ребалансування від тримачів ETF явно переважив цю постійну купівлю з боку MSTR поблизу максимумів, тому загальна картина попиту та пропозиції залишалася досить збалансованою у діапазоні $97–100k.
ATM імпліковані волатильності:
Незважаючи на тиск спотових цін на $100k цього тижня, імпліковані волатильності на короткостроковій ділянці були досить стабільними, якщо врахувати всі обставини, оскільки реалізована волатильність суттєво не зросла, незважаючи на всю активність. Був більший попит на більш віддаленій кривій, з березневими/червневими волатильностями, що зросли, оскільки довгострокова опціональність залишалася в попиті.
Якщо спот буде боротися за вихід з цього діапазону $90–100k, ми очікуємо, що тиск зросте на короткостроковій частині кривої, оскільки ринок намагатиметься отримати прибуток з короткострокових позицій до кінця року, особливо з наближенням Дня подяки та, зрештою, Різдва. Це має призвести до природного підвищення термічної структури.
Схил/Конвексність:
Ціни на схил залишалися відносно пригніченими цього тижня, оскільки ринок ставав все більш нервовим через можливу корекцію вниз у споті, з $100k, що не вдалося прорвати. Крім того, імплікована/реалізована волатильність мала труднощі з підвищенням на більш високих спотах, особливо на передній частині кривої, що зменшувало кореляцію спот-вол та тиснуло на схил. Далі по кривій кореляція спот-імплікованої волатильності була більш вираженою (вища березнева/червнева/вереснева імплікована волатильність на вищих спотах), що допомогло схилам далі по кривій залишатися краще підтриманими.
Конвексність оцінювалася вище, оскільки реалізована волатильність зросла агресивно цього тижня, тоді як попит на страйки по краях, особливо на верхній частині >$100k, був спостережений. Ринок також, здається, був готовий заплатити за деякі страйки по краях для захисту готівки/захисту маржі на коротших термінах.
Удачі на наступний тиждень!
