Автори: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; переклад: Байт, Золотий фінансовий
Резюме
Коли ціна біткоїна зросла до 100,000 доларів, довгострокові утримувачі почали розподіл понад 507,000 BTC, хоча це все ще менше ніж 934,000 BTC, проданих під час підйому в березні.
Довгострокові утримувачі закріпили значний обсяг прибутку, встановивши новий ATH на рівні 2.02 мільярдів доларів за добу.
Оцінюючи структуру витрат юридичних осіб, більшість тиску з боку продавців, здається, походить від токенів, які перебувають у власності від 6 місяців до 1 року.
Довгострокові утримувачі концентруються
Після серії безперервних нових ATH, ціна біткоїна зараз близька до вражаючої та довгоочікуваної позначки в 100,000 доларів за монету. Як і в усіх попередніх циклах, група довгострокових утримувачів використовує переваги припливу ліквідності та посилення попиту, щоб знову почати масово розподіляти свої запаси.
З вересня обсяги постачання LTH досягли піку, і ця група вже продала 507,000 BTC. Це досить великий обсяг; однак, порівняно з 934,000 BTC під час відновлення ATH у березні 2024 року, його масштаб менший.
Оцінюючи відсоток загального постачання, що походить від тривалих позицій, ми бачимо подібну ситуацію. Наразі середня щоденна частка продажу постачання LTH складає 0.27%, і лише 177 торгових днів з усіх днів торгівлі мали вищу частку продажу.
Цікаво, що ми можемо спостерігати, що відносна частка витрат LTH більша, ніж під час ATH у березні 2024 року, що підкреслює більш активну діяльність з продажу.
Ми також можемо звернутися до індикатора активності LTH, щоб оцінити баланс між створенням Coinday (час утримання) та знищенням Coinday (витрачений час утримання). Зазвичай зростаюча тенденція активності характеризується середовищем з підвищеною споживчою активністю, тоді як зниження вказує на те, що довгострокове утримання є основним стимулом.
Хоча поточний показник розподілу постачання перевищує піковий рівень у березні, обсяги знищення Coinday все ще залишаються низькими. Це підкреслює, що більшість токенів LTH, ймовірно, були отримані нещодавно (наприклад, середній вік, ймовірно, ближчий до 6 місяців, ніж 5 років).
Закріплення прибутків
Довгострокові утримувачі грають ключову роль у процесі ціноутворення, оскільки вони є основним джерелом повернення попередньо сплячих запасів у ліквідний обіг. У міру прогресу бичачого ринку, оцінка ступеня закриття прибутків у цій групі стає більш обережною, оскільки з підвищенням цін вони, як правило, стають все більш активними.
Довгострокові утримувачі наразі щодня реалізують прибуток у розмірі 2.02 мільярди доларів, встановивши новий ATH, що перевищує раніше встановлений новий ATH у березні. Потрібен сильний попит для повного поглинання цього надлишку постачання, що може вимагати певного часу для повторного накопичення.
Оцінюючи баланс між прибутками і збитками LTH, ми можемо побачити, що співвідношення обох стрімко прискорилося в листопаді. За визначенням, це викликано збитками, спричиненими недостатньою пропозицією LTH під час цього механізму ціноутворення.
Історично, якщо припустити, що є великий і стійкий новий попит, ціни залишаться на оптимістичному рівні протягом кількох місяців.
Оцінка відношення ризиків з боку продавців щодо загального обсягу активів (вимірюється через реалізований ліміт) закріплених реалізованих прибутків і збитків інвесторів. Ми можемо розглядати цей показник у наступному контексті:
Висока вартість свідчить про те, що інвестори витрачають токени з відчутним прибутком або збитками відносно їх собівартості. Це свідчить про те, що ринку, можливо, потрібно знову знайти баланс, і зазвичай виникають різкі коливання цін.
Низька вартість свідчить про те, що витрати більшості токенів близькі до їх собівартості, що вказує на досягнення певного ступеня балансу. Це зазвичай означає, що «прибутки та збитки» у поточному ціновому діапазоні вичерпані, і зазвичай описує середовище з низькою волатильністю.
Відношення ризиків з боку продавців наближається до високих значень, що свідчить про те, що в поточному діапазоні відбувається значне закриття прибутків. Проте, поточні показники все ще значно нижчі за остаточні значення, досягнуті в попередніх циклах. Це свідчить про те, що навіть за аналогічного відносного тиску з боку продавців, попередні бичачі ринки мали достатній попит для поглинання постачання.
Структура витрат
Визначивши, що закриття прибутків довгострокових утримувачів стало значно зростати, ми можемо збільшити детальність оцінки, уважно вивчаючи структуру проданих запасів.
Ми можемо використовувати сегментацію віку реалізованого прибутку, щоб оцінити, які підгрупи найбільше сприяють тиску з боку продавців. Тут ми обчислюємо накопичений обсяг закриття прибутків з початку листопада 2024 року.
Прибуток за 6 місяців-1 рік: 12.6 мільярдів доларів
Прибуток за 1-2 роки: 7.2 мільярда доларів
Прибуток за 2-3 роки: 4.8 мільярда доларів
Прибуток за 3-5 років: 6.3 мільярда доларів
Прибуток за 5 років і більше: 4.8 мільярда доларів
Токени віком від 6 місяців до 1 року домінують у поточному тиску з боку продавців, складаючи 35.3% від загальної кількості.
Токени віком від 6 місяців до 1 року домінують, підкреслюючи, що більшість витрат походить від нещодавно придбаних токенів, що підкреслює, що багато довгострокових інвесторів залишаються обережними і, можливо, терпляче чекають на вищі ціни. Можна сказати, що ці обсяги продажів можуть описувати інвесторів з волатильною торговельною стратегією, які накопичили капітал після запуску ETF і планують скористатися наступною хвилею ринкових трендів.
Далі ми можемо застосувати ту ж методологію до розміру прибутків, реалізованих усіма інвесторами, і класифікувати їх за відсотком закріпленого інвестиційного доходу.
0%-20% реалізованого прибутку: 10.1 мільярдів доларів
20%-40% реалізованого прибутку: 10.7 мільярдів доларів
40%-60% реалізованого прибутку: 7.3 мільярда доларів
60%-100% реалізованого прибутку: 7.2 мільярдів доларів
100%-300% реалізованого прибутку: 13.1 мільярдів доларів
300% і більше реалізованого прибутку: 10.7 мільярдів доларів
Цікаво, що ці групи мають певний ступінь узгодженості, всі групи мають схожий відсоток у загальному обсязі. Можна стверджувати, що це представляє собою «нереалістичну» стратегію, де інвестори з нижчою собівартістю отримують подібний доларовий прибуток, продаючи менше токенів з часом.
Зосереджуючи увагу на токенах, придбаних у 2021, 2022 та 2023 роках, ми можемо спостерігати значні та тривалі витрати під час піку в березні.
Проте, у поточному підйомі, розпродажі головним чином включають токени, придбані у 2023 році, тоді як токени, придбані у 2021 та 2022 роках, лише починають збільшувати тиск з боку продавців. Це знову узгоджується з можливим поясненням домінування стратегії розподілу прибутку в стилі «коливань».
Оцінка стійкості
Щоб оцінити стійкість цієї зростаючої тенденції, ми можемо порівняти структуру поточного URPD зі структурою, що спостерігалася під час ATH у березні 2024 року.
У березні 2024 року, через кілька місяців після зростання після запуску ETF, кілька кластерів постачання змінили власника в діапазоні від 40,000 до 73,000 доларів. Протягом наступних семи місяців коливань цін цей регіон став одним з найбільш значущих кластерів постачання в історії.
З відновленням запасів формується остаточна підтримка для початку цього раунду відновлення.
Перейшовши до сьогодні, ринок відновився так швидко, що мало BTC змінювало власника в діапазоні від 76,000 до 88,000 доларів. Це дозволяє зробити два ключових спостереження:
Визначення ціни — це процес, який часто потребує відновлення, корекції та консолідації для підтвердження нового цінового діапазону.
Нижче 88,000 доларів існує певний «повітряний проміжок», якщо ринок знову спробує знизитися перед повторною спробою прориву на 100,000 доларів, ця зона може стати зоною уваги.
Під час спроби ринку знайти баланс у цьому механізмі ціноутворення зміни в розподілі постачання можуть надати уявлення про зони постачання та попиту, що викликають інтерес.
Резюме
Підтримуючи зростання цін, довгострокові утримувачі реалізують продажі. Це призводить до надлишку постачання, який потрібно поглинути для адаптації до продовження зростання цін.
Оцінюючи структуру витрат юридичних осіб, більшість тиску з боку продавців, здається, походить від BTC, що перебуває у власності від 6 місяців до 1 року. Це підкреслює потенціал подальшого розпродажу старих юридичних осіб, які потребують вищої ціни, щоб продати свої BTC.
