MicroStrategy ($MSTR), важковаговий проксі Bitcoin, зазнала однієї з найзначніших падінь в своїй історії, з вражаючим падінням на 35% від піку 21 листопада, що стерло майже 30 мільярдів доларів ринкової капіталізації всього за чотири торгові дні. Ця волатильність тісно пов'язана з Bitcoin, який впав приблизно на 9% за той же період. Давайте розглянемо фактори, що стоять за цим величезним падінням, та його наслідки.
🔹 Кореляція $MSTR-Bitcoin
MicroStrategy володіє 386,700 Bitcoin на суму приблизно 35.4 мільярда доларів, що безпосередньо пов'язує її оцінку з рухами цін на Bitcoin.
Протягом останніх двох місяців, $MSTR перевершив Bitcoin майже в 3 рази — зріс на 181% порівняно з ростом Bitcoin на 62%. Однак нещодавнє падіння акцій на 35% в порівнянні з падінням Bitcoin на 9% виявляє драматичне збільшення волатильності.
🔹 Ейфорія роздрібних інвесторів
Роздрібні інвестори спричинили безпрецедентну активність минулого тижня:
42 мільйони доларів у покупках за один день — найбільша щоденна роздрібна купівля в історії та в 8 разів більше середньоденного показника жовтня.
Минулого тижня надійшло майже 100 мільйонів доларів, що підштовхнуло обсяг торгів до вражаючих 136 мільярдів доларів, перевищивши навіть Amazon ($AMZN).
Ця ейфорія відображає божевілля мем-акцій, яке спостерігалося з компаніями на кшталт GameStop ($GME), створюючи нездоровий ціновий імпульс.
🔹 Плече та стиснення премії
Стратегія MicroStrategy включає:
1. Позика коштів за допомогою 0% конвертованих нот.
2. Використання отриманих коштів для покупки Bitcoin, що підвищує його ціну.
3. Продовження продажу нових акцій за премією та повторення циклу.
Історично, $MSTR торгувався з премією (~2.5x Bitcoin-холдингів). Однак ця премія зараз зменшилася до ~2.1x, що відображає занепокоєння інвесторів щодо стійкості стратегії.
🔹 Чи зможе Сейлор продовжувати залучати борг?
Здатність підтримувати цю стратегію залежить від:
Продовження попиту інвесторів на конвертовані боргові пропозиції.
Стабільність і зростання цін на Bitcoin.
Ширші ринкові умови, особливо в умовах зростання процентних ставок.
Незважаючи на збільшення пропозиції конвертованих нот на 3 мільярди доларів, ринкові настрої стають обережнішими, оскільки капітальні ринки звужуються.
🔹 Ризики та настрої
Бичачий сценарій: Прихильники стверджують, що стратегія Майкла Сейлора перетворила корпоративне управління казначейством, пропонуючи важковагове вплив на довгостроковий ріст Bitcoin.
Медвежий сценарій: Критики стверджують, що це подібний до схем Понці цикл, залежний від припливу капіталу. Зростання процентних ставок і уповільнення ралі Bitcoin можуть виявити вразливості.
🔹 Що далі для $MSTR?
Короткострокова волатильність: Очікуйте значних коливань цін у $MSTR, які залежать від продуктивності Bitcoin та ринкових настроїв.
Ключові метрики для спостереження:
Тренди цін на Bitcoin.
Здатність MicroStrategy залучати додаткові кошти.
Поведение роздрібних та інституційних інвесторів.
Потенційні сценарії:
Якщо Bitcoin відновиться, а Сейлор забезпечить більше фінансування, $MSTR може відновитися.
Якщо Bitcoin застоїть, а приплив капіталу висохне, акції можуть зазнати подальших втрат.
Висновок
Акції MicroStrategy — це не просто інвестиція — це високо важкий бет на майбутнє Bitcoin. Хоча її стрімке зростання демонструє потенційні винагороди в бичачому ринку Bitcoin, її історичне падіння підкреслює посилені ризики. Інвестори повинні ретельно зважити довгострокову можливість проти короткострокової волатильності та фінансових викликів.