Виконавче резюме:
Коли ціна біткоїна зросла до 100 тисяч доларів, довгострокові утримувачі розпочали розподіл понад 507 тисяч BTC, що залишається менше 934 тисяч BTC з боку продажу під час березневого ралі, але є значним тим не менш.
Довгострокові утримувачі фіксують значні обсяги прибутку, встановлюючи новий ATH у 2,02 млрд доларів прибутку на день.
Оцінюючи склад тих суб'єктів, які витрачають, більшість цього тиску з боку продажу, здається, походить від монет віком від 6 місяців до 1 року.
💡 Перегляньте всі графіки в цьому випуску в Дашборді The Week On-chain. Інтенсивний розподіл довгострокових утримувачів
Після низки постійних нових ATH, ціна біткоїна тепер на відстані до вражаючої та довгоочікуваної вартості 100 тисяч доларів за монету. Як і в усіх попередніх циклах, група довгострокових утримувачів використовує приплив ліквідності та зміцнення попиту, щоб знову розпочати розподіл утримуваного постачання в масштабах.
З моменту піку постачання LTH, встановленого в вересні, ця група тепер розподілила значні 507 тисяч BTC. Це значний обсяг; проте він менший за масштабом в порівнянні з 934 тисячами BTC, витраченими під час ралі до березневого ATH 2024 року.
Живий графік
Ми бачимо подібну ситуацію, оцінюючи відсоток загального обсягу постачання довгострокових утримувачів, що здійснюють транзакції з прибутково. Наразі в середньому 0,27% постачання LTH розподіляється щодня, з лише 177 з усіх торгових днів, що зафіксували вищу ставку розподілу.
Цікаво, що ми можемо спостерігати, що цей відносний темп витрат LTH більший, ніж березневий ATH 2024 року, підкреслюючи більш агресивну кампанію розподілу.
Живий графік
Ми також можемо звернутися до метрики LTH Liveliness, щоб оцінити баланс між створенням Coinday (час утримання) та знищенням Coinday (витрачений час утримання). Зазвичай, зростання Liveliness характеризується середовищем підвищеної активності витрат, тоді як зниження вказує на те, що HODLing є основною динамікою.
Хоча поточний темп розподілу постачання більший, ніж у березневому піку, обсяг знищення Coinday залишається нижчим. Це підкреслює, що більшість монет LTH, що транзакціонуються, ймовірно, були придбані відносно недавно (наприклад, більше ймовірно, що їм 6 місяців, ніж 5 років у середньому).
Живий графік. Прибутки зафіксовані
Довгострокові утримувачі мають ключову роль у процесі виявлення цін, оскільки вони є домінуючим джерелом раніше бездіяльного постачання, яке повертається в ліквідний обіг. Стає більш доцільним оцінювати ступінь фіксування прибутку серед цієї групи, оскільки ринок зростає, оскільки вони, як правило, стають дедалі активнішими в міру зростання цін.
Довгострокові утримувачі наразі фіксують величезні 2,02 млрд доларів реалізованого прибутку на день, встановлюючи новий ATH і перевершуючи попередній, встановлений у березні. Для повного поглинання цього надлишку постачання необхідна потужна сторона попиту, що може вимагати періоду повторного накопичення, щоб повністю переварити.
Живий графік
Оцінюючи баланс між обсягами прибутків і збитків, зафіксованими LTH, ми можемо бачити, що співвідношення між ними різко прискорилося в листопаді. За визначенням, це є наслідком нестачі постачання LTH, що утримується в збитку під час цього режиму виявлення цін.
Історично, ціна залишалася в еуфорі протягом кількох місяців, за умови, що існує значний і стійкий приплив свіжого попиту.
Живий графік
Ризиковий коефіцієнт з боку продажу оцінює загальний обсяг як реалізованого прибутку, так і збитку, зафіксованого інвесторами відносно розміру активу (виміряного через реалізовану капіталізацію). Ми можемо розглядати цю метрику в рамках наступної структури:
Високі значення вказують на те, що інвестори витрачають монети з значним прибутком або збитком відносно їхньої бази витрат. Ця умова вказує на те, що ринку, ймовірно, потрібно знову знайти рівновагу і зазвичай слідує за високими волатильними рухами цін.
Низькі значення вказують на те, що більшість монет витрачаються відносно близько до їхньої точки беззбитковості, що свідчить про досягнення певної рівноваги. Ця умова часто означає вичерпання 'прибутків і збитків' у поточному ціновому діапазоні і зазвичай описує середовище з низькою волатильністю.
Ризиковий коефіцієнт з боку продажу наближається до діапазону високих значень, що свідчить про те, що значне фіксування прибутку відбувається в межах поточного діапазону. Проте, поточне значення залишається суттєво нижчим за термінальне значення, досягнуте в попередніх циклах. Це свідчить про те, що попередні бичачі ринки мали достатній попит, щоб поглинути постачання, навіть за подібних відносних тисків розподілу.
Живий графік. Склад витрат
Встановивши значний ріст фіксування прибутку довгострокових утримувачів, ми можемо підвищити деталізацію цієї оцінки, ретельно вивчаючи склад постачання, що продається.
Ми можемо використати наші вікові розподіли метрики реалізованого прибутку, щоб оцінити, які підгрупи найбільше сприяють тиску з боку продажу. Тут ми розраховуємо кумулятивний обсяг реалізації прибутку за віком з початку листопада 2024 року.
6м-1р Реалізований прибуток: 12,6 млрд дол.
1р-2р Реалізований прибуток: 7,2 млрд дол.
2р-3р Реалізований прибуток: 4,8 млрд дол.
3р-5р Реалізований прибуток: 6,3 млрд дол.
5р+ Реалізований прибуток: 4,8 млрд дол.
Монети віком від 6 місяців до 1 року домінують у переважному тиску з боку продажу, становлячи 35,3% від загального обсягу.
Перевага монет віком 6м-1р підкреслює, що більшість витрат походить від монет, які були придбані відносно недавно, що підкреслює те, що більш досвідчені інвестори залишаються обережними і можливо терпляче чекають вищих цін. Можна стверджувати, що ці обсяги продажу можуть описувати інвесторів, які займаються свінг-трейдингом, які накопичили активи після запуску ETF і планували скористатися лише наступною ринковою хвилею вгору.
Живий графік
Після цього ми можемо застосувати ту ж методологію до масштабів отриманого прибутку серед усіх інвесторів, сегрегуючи за відсотковою ROI, зафіксованою.
0%-20% Реалізований прибуток: 10,1 млрд дол.
20%-40% Реалізований прибуток: 10,7 млрд дол.
40%-60% Реалізований прибуток: 7,3 млрд дол.
60%-100% Реалізований прибуток: 7,2 млрд дол.
100%-300% Реалізований прибуток: 13,1 млрд дол.
300%+ Реалізований прибуток: 10,7 млрд дол.
Цікаво, що ці групи мають певну однорідність, всі групи реалізують подібну частку від загального обсягу. Можна стверджувати, що це представляє стратегію ‘зняття фішок зі столу’, де інвестори з нижчою базою витрат досягають подібних обсягів прибутку в доларах, продаючи менше монет з плином часу.
Живий графік
Дивлячись специфічно на монети, придбані в 2021, 2022 та 2023 роках, ми можемо спостерігати як значну, так і стійку поведінку витрат під час березневого піку.
Проте, для переважаючого ралі витрати переважно складалися з монет, придбаних у 2023 році, а монети з 2021 та 2022 років лише почали збільшувати свій тиск з боку продажу. Це знову узгоджується з можливим тлумаченням фіксування прибутку в стилі ‘свінг-трейд’, як домінуючої стратегії.
Живий графік, що оцінює стійкість
Щоб оцінити стійкість цього висхідного тренду, ми можемо порівняти структуру поточного URPD з тією, що спостерігалася під час березневого ATH 2024 року.
У березні 2024 року, після кількох місяців зростання після запуску ETF, постачання змінило власника в кількох кластерах постачання між 40 тисячами та 73 тисячами доларів ATH. Протягом семи місяців нестабільної цінової дії, що послідувала, цей регіон став одним із найзначніших кластерів постачання в історії.
Коли постачання знову накопичувалося, воно сформувало остаточну підтримку, з якої почалося це ралі.
Живий графік
Швидко повертаючись до сьогодні, ринок зріс так швидко, що дуже мало монет змінили власника між 76 тисячами та 88 тисячами доларів. Два ключові спостереження можна зробити з цього:
Виявлення цін - це процес, який зазвичай вимагає ралі, корекцій і консолидацій для підтвердження нових цінових діапазонів.
Існує свого роду 'повітряний зазор' нижче 88 тисяч доларів, який може стати зоною інтересу, якщо ринок виправить свої позиції нижче перед повторною спробою руху вище 100 тисяч доларів.
Оскільки ринок намагається знову знайти рівновагу в цьому режимі виявлення цін, зміни в розподілі постачання можуть надати інформацію про зони попиту та пропозиції, що представляють інтерес.
Живий графік: Резюме та висновки
Підтримувані стрімким ціновим рухом, довгострокові утримувачі значно розподіляють монети, зафіксовуючи значний прибуток у 2,02 млрд доларів. Це створило надлишок постачання, який потрібно поглинути, щоб забезпечити стійке підвищення цін.
Оцінюючи склад тих суб'єктів, які витрачають, більшість цього тиску з боку продажу, здається, походить від монет віком від 6 місяців до 1 року. Це підкреслює потенціал подальшого розподілу з боку старіших суб'єктів, які потребують вищої ціни, щоб розлучитися зі своїми монетами.
Відмова від відповідальності: цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Всі дані наведені лише для інформаційних та навчальних цілей. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на інформації, наданій тут, і ви несете виключну відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
Баланс біржі, представлений тут, походить з комплексної бази даних Glassnode про ярлики адрес, які накопичуються через офіційно опубліковану інформацію про біржі та власні алгоритми кластеризації. Хоча ми прагнемо забезпечити максимальну точність у представленні балансів бірж, важливо зазначити, що ці цифри можуть не завжди охоплювати всі резерви біржі, особливо коли біржі не розкривають свої офіційні адреси. Ми закликаємо користувачів проявляти обережність і розсудливість при використанні цих метрик. Glassnode не несе відповідальності за жодні невідповідності або потенційні неточності. Будь ласка, ознайомтесь із нашим Зверненням про прозорість при використанні даних біржі.
Приєднуйтесь до нашого каналу Telegram.
Для отримання метрик на ланцюзі, панелей управління та сповіщень, відвідайте Glassnode Studio
Для автоматичних сповіщень про основні метрики на ланцюзі та активність на біржах, відвідайте наш Twitter Glassnode Alerts
