Протоколи листопадової зустрічі Федеральної резервної системи, які заплановані на публікацію сьогодні о 14:00 за Вашингтоном, тримають наші ринки в напруженні.

Трейдери прагнуть ясності щодо того, чи планує центральний банк натиснути на гальма у своїй останній серії зниження процентних ставок. Оскільки інфляція повзе до цільового рівня 2% і продуктивність суперечить багаторічній стагнації, політики ФРС сигналізують, що зниження ставок може сповільнитися, але нічого не виключають.

Голова Джером Пауел, президент Далласської ФРС Лорі Логан та губернатор Мішель Боуман усі натякнули на обережність, вказуючи на те, що ФРС не поспішає з подальшим зниженням ставок. Але з однією зустріччю, що залишилася цього року, запланованою на 17-18 грудня, нічого не є остаточним.

На даний момент ставки на зниження на чверть пункту становлять 56%, що є різким падінням з 80% ймовірності, прогнозованої перед останнім кроком ФРС у листопаді. Якщо ФРС дійсно знизить ставки, це призведе до коливання в діапазоні 4,25% до 4,5%, що є одним з найшвидших періодів пом’якшення з моменту фінансової кризи з 2001 року.

Дилема нейтральної ставки

ФРС вже давно покладається на концепцію «нейтральної ставки», рівня, при якому витрати на запозичення не стимулюють і не пригнічують економіку. Але визначити цю ставку стало все складніше. В теорії, вона слугує компасом для грошово-кредитної політики, але потужна економічна діяльність останніх двох років піддала сумніву старі припущення.

У вересні середня оцінка ФРС нейтральної ставки зросла до 2,9%, підвищившись з 2,5% всього дев'ять місяців тому. Проте консенсусу немає. Останні прогнози показують, що чиновники ФРС глибоко розділені: 12 політиків вважають нейтральну ставку між 2,375% та 3%, тоді як семеро бачать її на рівні 3,25% до 3,75%.

Зниження у грудні наблизить федеральну процентну ставку до нейтрального проксі, улюбленого інвесторами, який наразі оцінюється приблизно на рівні 3,75%. Навіть з повним зниженням на один відсотковий пункт з вересня, деякі чиновники вважають, що ставки залишаються обмежувальними.

Це пов'язано з тим, що попит продовжує залишатися сильним, суперечачи очікуванням, а інфляція не зовсім переконливо закріплена поблизу цільового рівня 2% ФРС, якщо ви розумієте, про що йдеться.

Сюрпризи продуктивності та побоювання щодо інфляції

Економічні сюрпризи продовжують надходити. Після років повільного зростання продуктивність праці в США зросла, даючи політикам ще одну головоломку для вирішення. Ця раптова зміна може вплинути на те, як ФРС думає про інфляцію, зростання заробітної плати та свої широкі політичні цілі.

Висока продуктивність зазвичай знижує інфляційний тиск, але поки що стабільність цін залишається важкодоступною. Щодо інфляції, чиновники ФРС вважають, що вони досягають прогресу, але робота ще не завершена. Улюблений індикатор інфляції ФРС, індекс цін особистих споживчих витрат (PCE), має бути представлений у середу.

PCE надасть ще один критичний знімок, де стоять ціни. Поки що інфляція знаходиться вище цільового рівня 2%, і політики обережні в оголошенні перемоги занадто рано.

Додаткову невизначеність створює incoming республіканська адміністрація на чолі з президентом Дональдом Дж. Трампом. Його економічні пропозиції — від податкових знижок і дерегуляції до потенційних тарифів та жорстких заходів щодо імміграції — можуть зруйнувати ретельно продумані стратегії ФРС.

Ринки реагують перед протоколами

Ринки облігацій вже рухаються вперед, випереджаючи протокол ФРС. Станом на ранок вівторка дохідність 10-річних облігацій казначейства зросла до 4,302%, що на майже чотири базисні пункти вище. Дохідність 2-річних облігацій також зросла, досягнувши 4,278%.

Дохідності та ціни облігацій рухаються в протилежних напрямках, і навіть невеликі зміни натякають на тривогу на ринку. Дані про споживчу впевненість за листопад та нові дані про продажі житла за жовтень також на порядку денному.

Ці звіти можуть надати більше контексту щодо того, як домогосподарства та ринок житла справляються з більш жорсткими фінансовими умовами. Протоколи ФРС, проте, залишаються головною подією.

Тим часом, біткоїн впав на 5,9% у вівторок вранці, знизившись до 91,877 доларів на момент публікації. Ефір, друга за величиною криптовалюта, впав на 4,4% до 3,301 долара. Солана зазнала більшого удару, втративши 9,8% і торгуючи на рівні 226 доларів.

Капіталізація ширшого крипторинку впала на 182 мільярди доларів до 3,35 трильйона. Ці рухи слідують тижням волатильності, спровокованої президентськими виборами в США. Біткоїн, який зріс на 30% з моменту перемоги Трампа 5 листопада, залишається піднесеним через оптимізм щодо його про-криптовалютної позиції.

Але короткострокові розпродажі вказують на реалізацію прибутку, оскільки трейдери коригують очікування. Перемога Трампа надихнула криптоспільноту, багато хто очікує більш дружніх регуляцій під його адміністрацією.

Голова SEC Гері Генслер, постать, яку ненавидять криптоінсайдери за його жорсткі дії щодо індустрії, піде у відставку 20 січня. Трамп обіцяв замінити Генслера на когось більш дружнього до ринку.

Система покрокового запуску вашої кар'єри у Web3 та отримання високооплачуваних криптовалютних робіт за 90 днів.