Американська біржа Cboe BZX нещодавно подала чотири заявки на Solana ETF. Після закінчення дня виборів у США, коли Трамп займе пост, голова Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) Гері Генслер оголосив про своє намір піти у відставку в січні наступного року, регуляторне середовище для криптовалютних ETF може зазнати значних змін, що створює нові можливості для схвалення Solana ETF.
Аналітики вважають, що SEC повернеться від 'правозастосування' до 'розкриття інформації' в моделі регулювання, і якщо Solana ETF буде схвалено, це викличе величезний попит на крипто ETF. Solana, яка наразі є четвертою найбільшою криптовалютою за ринковою капіталізацією, незважаючи на відсутність підтримки зрілого ринку ф'ючерсів і потенційні перешкоди, пов'язані з визнанням цінних паперів, її процес заявки на ETF поступово просувається в новому регуляторному середовищі.
Чотири установи змагались за подання заявки на Solana ETF, раніше це здавалося 'майже неможливим'
22 листопада документи Cboe BZX показали, що біржа запропонувала вивести на своїй платформі чотири види Solana ETF. Ці ETF були ініційовані Bitwise, VanEck, 21Shares та Canary Funds і класифіковані як 'доля товарного тресту', подані відповідно до правил 14.11(e)(4). Якщо SEC офіційно прийме їх, очікувана дата остаточного схвалення може бути на початку серпня 2025 року.
Окрім біткойна та ефіру, наступні криптовалюти також чекають на схвалення ETF:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise та 21Shares подали заявки.
• Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise та VanEck прагнуть отримати схвалення.
• Litecoin ETF: Canary Capital подала заявку.
• HBAR ETF: Canary Capital подала заявку.
Президент ETF Store Нейт Джерасі 21 листопада заявив, що є повідомлення про те, що принаймні один емітент також спробував подати заявку на ETF ADA (Cardano) або AVAX (Avalanche).
На даний момент деякі експерти вважають, що шанси на схвалення Solana ETF вищі, ніж у інших ETF.
Проте три місяці тому були опубліковані повідомлення про те, що CBOE видалила заявки на 19b-4 для двох потенційних Solana ETF зі сторінки 'очікувані зміни правил' на своєму сайті. Тоді аналітик ETF Bloomberg Ерік Бальчунас прокоментував, що після видалення заявки на 19b-4 з сайту Cboe, шанси на схвалення Solana ETF стали майже нульовими. Але наразі нове регуляторне середовище може принести суттєві зміни.
Очікувані зміни в регулюванні: SEC повернеться до моделі регулювання на основі розкриття інформації
Після днів виборів у США, обраний президент Трамп та Конгрес, який історично найбільше підтримує криптоіндустрію, незабаром вступлять в силу. А голова SEC, який критикував криптоіндустрію, Гері Генслер, піде у відставку 20 січня 2025 року, що приносить більше оптимізму для прихильників криптовалют.
Президент ETF Store Нейт Джерасі зазначив, що він вірить, що до кінця наступного року Solana ETF має великі шанси на схвалення. “Схоже, що SEC веде переговори з емітентом щодо цього продукту, що явно є позитивним знаком.”
Генеральний директор Two Prime Digital Assets Олександр Блум погодився з цією точкою зору, зазначивши, що якщо емітент не впевнений у своєму успіху, він не витрачатиме час і гроші на це.
Метью Сігель, керівник цифрових активів VanEck, який першим подав заявку на Solana ETF, сказав: “Саме SEC під керівництвом Гері Генслера порушила тривалі традиційні процеси, орієнтуючись на правила, шляхом правозастосування. Повернення до звичайної системи, що базується на розкритті інформації, відкриє більше можливостей для інновацій. Я вважаю, що ймовірність запуску Solana ETF до кінця наступного року дуже висока.”
Однак, на відміну від оптимістичної точки зору VanEck, наразі керівник цифрових активів BlackRock Роберт Мітчкін заявив, що компанія не має великого інтересу до інших криптовалютних продуктів, окрім біткойна і ефіру.
Голова SEC Гері Генслер залишить свою посаду в січні 2025 року
20 січня наступного року Генслер залишить свою посаду голови SEC, що збігається з днем інавгурації Трампа. Нещодавні новини підвищили настрій на ринку криптовалют, і ціна біткойна продовжує встановлювати нові історичні рекорди на шляху до 100 тисяч доларів.
Дані показують, що SEC в 2024 фінансовому році встановила історичний рекорд, подавши 583 позови про правозастосування та отримавши 8,2 мільярда доларів фінансових компенсацій, що є найвищою сумою в історії SEC. У порівнянні з 2023 роком, це означає, що кількість правозастосувань зросла на 14%. Серед них справи, пов'язані з криптовалютами, приватними фондами та іншими фінансовими неправомірними діями з високим ризиком, є пріоритетами для цього агентства. Тепер, відставка Генслера може змінити регуляторне середовище для криптовалют.
У вищезгаданому тексті Олександр Блум зазначив: “Через традиційні фінансові канали, такі як банки та біржі, під контролем, інституційні та роздрібні інвестори можуть отримати доступ до криптовалюти через ETF, що відкриє раніше недоступні фонди. Це схоже на заміну (великого) пожежного шланга на (маленький) шланг для басейну, що означає підвищення потенційної ринкової динаміки, а спекулятивні торги можуть мати більший вплив.”
Solana демонструє сильний ріст, але з якими потенційними викликами зіткнеться під час подання заявки?
Завдяки підйому на ринку мемів, Solana цього року демонструє значне зростання. Рідний токен Solana, SOL, 23 листопада перевищив попередній історичний максимум 259,96 доларів, досягнувши 263,83 доларів, з ринковою капіталізацією 121,1 мільярда доларів, що робить його четвертою найбільшою криптовалютою.
Які перешкоди можуть виникнути для заявки на Solana ETF? Оглядаючи попередні заявки на Ethereum ETF, SEC використала аналітичну рамку під назвою 'Ark Analysis Test', розроблену Ark Funds і прийняту SEC. Ця рамка перераховує кілька ключових причин, чому Ethereum ETF в підсумку отримав схвалення: по-перше, наявність торгівлі ф'ючерсами: схвалення спотового ETF має базуватися на зрілому ринку ф'ючерсів, особливо на офіційно визнаних біржах, таких як CME (Чиказька товарна біржа). По-друге, відхилення між ціною ф'ючерсного ETF і спотовою ціною не повинно бути занадто великим. Це доводить, що ринок не буде маніпульований через спотовий ETF. Окрім цього, потрібна певна зрілість ринку. Ф'ючерсні ETF вже працюють певний час і демонструють стабільність, що додатково підтверджує зрілість та стабільність спотового ринку.
Віце-президент CBOE та керівник глобального ETF Rob Marrocco зазначив, що єдиний життєздатний шлях для виведення Solana ETF на ринок — це спочатку ввести ф'ючерсний ETF на Solana, а потім прокласти шлях для спотового ETF. Він також зазначив, що навіть якщо ф'ючерсний ETF на Solana буде запущено, йому знадобиться певний час для торгівлі, щоб створити історію успішності, і цей процес може бути тривалим.
Хоча біткойн ETF та ефір ETF вже були схвалені, між ними та Solana є велика різниця: біткойн і ефір торгуються на регульованій Чиказькій товарній біржі (CME), що дозволяє SEC здійснювати контроль. А Solana була включена до списку з 19 нерегульованих цінних паперів під час позову SEC до Binance та Coinbase Global Inc. у 2023 році, що створює юридичні перешкоди для схвалення Solana ETF.
Незважаючи на це, раніше Метью Сігель, керівник цифрових активів VanEck, зазначив, що VanEck вважає, що Solana (SOL) є товаром, подібно до біткойна (BTC) та ефіру (ETH). Ця точка зору базується на розвитку правового погляду, суди та регулятори почали усвідомлювати, що певні криптоактиви можуть виступати як цінні папери на первинному ринку, але більше схожі на товари на вторинному ринку.
Сігель додатково зазначив, що протягом минулого року Solana досягла значного прогресу в децентралізації; наразі перші 100 власників контролюють близько 27% постачання, що значно зменшилося в порівнянні з минулим роком. А частка перших 10 адрес наразі становить менше 9%. Solana має понад 1500 валідаційних вузлів, розташованих у 41 країні, які експлуатують більше 300 дата-центрів, причому коефіцієнт Біткоїна становить 18, що перевищує більшість мереж, за якими вона стежить. Найближчим часом буде випущено клієнт Firedancer, який ще більше посилить децентралізацію, забезпечуючи, щоб жодна окрема структура не могла домінувати в блокчейні. Він вважає, що ці досягнення роблять характеристики децентралізації Solana більш виразними, більше схожими на цифрові товари, такі як біткойн та ефір.
Сігель також згадав про ключовий правовий прецедент — справу 2018 року між Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) та My Big Coin. У цій справі захист MBC стверджував, що токен не є товаром, оскільки немає жодного ф'ючерсного контракту, пов'язаного з ним. Однак окружний суд США не погодився з цією точкою зору, вважаючи, що згідно з американським законом про торгівлю товарами (CEA), визначення товару є дуже широким, включаючи всі товари, предмети та всі послуги, права та інтереси, пов'язані з цими товарами, і що ці товари можуть мати ф'ючерсні контракти в майбутньому.
Сігель вважає, що цей прецедент може бути застосований до Solana, що свідчить про те, що навіть якщо у Solana немає ф'ючерсних контрактів, вона все ще може розглядатися як товар. Ця категоризація є критично важливою для схвалення Solana ETF, оскільки вона надає Solana правову основу для визнання товаром, що дозволяє їй потрапити до процесу схвалення товарних ETF.
З цього він зазначив, що схвалення ETF не обов'язково потребує активного ринку ф'ючерсів. Хоча обсяги торгів на відповідних ринках ф'ючерсів не великі, ETF для судноплавства, енергії та урану вже існують. “Ми вважаємо, що навіть без ф'ючерсних контрактів CME, він може бути схвалений.” Він зазначив, що біржі можуть використовувати угоди про спостереження за ринком для заміни.
Якщо буде схвалено, наступне питання полягає в тому, який буде попит на спотовий Solana ETF. Grayscale Investments вже управляє Grayscale Solana Trust, наразі керуючи активами на суму близько 70 мільйонів доларів. Аналітик Bloomberg Джеймс Сейффарт вважає, що оскільки ринкова капіталізація Solana становить близько 6% від біткойна, попит на цей ETF зросте пропорційно, і очікується, що загальний попит досягне приблизно 3 мільярдів доларів.
