Метеорний ріст біткойна виявився вітром удачі для Microstrategy (Nasdaq: MSTR), яка накопичила 331,200 BTC завдяки доларовому середньозваженню з 2020 року. Компанія витратила 16.535 мільярдів доларів на придбання цього значного запасу, який тепер оцінюється в 32.649 мільярдів доларів. Тим часом акції, що котируються на Nasdaq, злетіли, зростаючи на 171% всього за шість місяців і вражаючих 511% з початку року.
Акції MSTR знизилися в четвер, але скромно відновилися в п'ятницю.
Інвестори охоче платять премію за акції MSTR, в основному через незвичайну фінансову стратегію компанії та сприйняту обіцянку майбутніх прибутків. Microstrategy застосовує важелевий підхід для розширення своїх активів BTC, використовуючи інструменти, такі як випуски акцій на ринку та конвертовані старші облігації. Цей метод дозволяє компанії контролювати більше біткойнів, ніж вона могла б лише з власним капіталом, максимізуючи вартість активів під час зростання цін на біткойн.
Ця стратегія викликала змішане ставлення - ентузіазм і скептицизм. Деякі аналітики попереджають, що премія на акції MSTR може змінитися, особливо якщо ціни на біткойн різко впадуть. Наприклад, 50% падіння вартості біткойна може призвести до ще більшого падіння акцій MSTR на 60%-80% через важель, потенційно повністю знищивши премію. Адвокат біткойна Вілл Клементе висловив свою думку щодо цього сценарію в пості на X у четвер.
“Премія MSTR - це премія GBTC цього циклу. Вивчайте, коли премія GBTC стала негативною в 2021 році,” - сказав Клементе.
Деякі інвестори вважають MSTR більш вигідним варіантом, ніж безпосереднє володіння біткойном, вважаючи, що вища прибутковість виправдовує премію. Інші, проте, не переконані. У четвер Ендрю Лефт, видатний короткий продавець і творець онлайн-інвестиційного бюлетеня Citron Research, висловився з цього приводу. Через акаунт Citron X у X, Citron висловив повагу засновнику Microstrategy Майклу Сейлору - перш ніж швидко перейти до різкої критики.
“Хоча Citron залишається оптимістичним щодо біткойна, ми хеджувалися короткою позицією MSTR,” - написав Citron. “Багато поваги до Сейлора, але навіть він повинен знати, що MSTR перегрітий.” Акції MSTR закрилися в четвер у червоній зоні, впавши на 16% відносно долара США. Однак до 11:00 за східним часом у п'ятницю акції відновилися, піднявшись на 6.5%.
Станом на останні дані, приблизно 15% акцій Microstrategy, які котируються на публічному ринку, є короткими, що вказує на помітний рівень песимізму серед інвесторів, поки акції перебувають на оптимістичному тренді. Це відображає ширшу скептичність щодо того, чи зможе акція компанії підтримувати своє швидке зростання, особливо враховуючи волатильність цін на біткойн та потенційні ризики, пов'язані з її важелевими позиціями.
Вражаючий підйом Microstrategy підкреслює критичну напругу на ринку: привабливість стратегій з високими ставками проти вроджених ризиків важелевого фінансування волатильних активів. Оскільки траєкторія біткойна сьогодні залишається оптимістичною, але невизначеною на завтра, доля компанії, ймовірно, залежатиме від її здатності орієнтуватися в цій нестабільній рівновазі, залишаючи інвесторам оцінити обіцянку надмірних прибутків проти загрози значних збитків.
