Оригінальний автор: shaofaye 123, Foresight News

21 листопада Ханглінь опублікувала твіт, в якому повідомила про короткий продаж акцій MicroStrategy, з одного боку - легендарні короткострокові інвестори Уолл-стріт, з іншого - найсильніша американська акція 2024 року, чи знову Ханглінь зазнає поразки? Ця стаття розкриває минулі історії двох легендарних компаній.

Гігант короткого продажу Ханглінь завжди був дивовижною присутністю на ринку капіталу і з'являвся під час кількох циклів. У 2012 році короткий продаж Qihoo 360 зашкодив її репутації, у 2021 році короткий продаж GameStop змусив їх закрити позиції, а в 2022 році вони також коротили Ethereum з ринковою капіталізацією 130 мільярдів.

З моменту оголошення Хангліна про короткий продаж MicroStrategy, акції MicroStrategy впали в ціні, знизившись на 30% від денного максимуму.

Історія короткого продажу Хангліна

Ханглінь, впливова короткострокова установа США, була заснована у 2001 році, протягом 6 років вони націлилися на 20 китайських компаній, що призвело до падіння акцій 15 з них на понад 80%, 7 з них вийшли з ринку. У той час Ханглінь була на підйомі і почала короткий продаж Evergrande. Вони написали в звіті: «Кінець Evergrande вже вирішено, лишається лише питання часу». Врешті-решт, Evergrande збанкрутував, підтвердивши пророцтво Хангліна.

В один момент Ханглінь став епіцентром уваги. У 2021 році GameStop потрапив у поле зору великих короткострокових інвесторів. GameStop, як найбільша у світі мережа роздрібної торгівлі ігор, з офлайн-магазинами. На той момент її бізнес вже був відкинутий ринком, її частку захопили великі компанії, і здавалося, що в цій битві короткострокові інвестори знову здобудуть перемогу. Але поява «Ревучого кота» розпочала захоплюючу битву за короткі продажі на Уолл-стріт. За «Ревучим котом» стояв Кейс Гіл, але в той час ніхто цього не знав, і під впливом «Ревучого кота» та WSB, інвестори підвищили ціну акцій з 19.95 до 39.91. Ханглінь, бачачи серйозно завищену ціну акцій, не зміг утриматися. 19 січня вони офіційно розпочали короткий продаж GME, звинувативши інвесторів, які купували акції на піку, у нерозумності. Інвестори піднялися на бунт, підкріплені твітами Маска «Gamestonk!», акції досягли 483 доларів. У цій битві Ханглінь зазнав збитків у 100%, закривши позиції на 90 доларів, тоді як інша компанія Melvin Capital також зазнала величезних збитків у розмірі 6,8 мільярда доларів.

Після цього інциденту Ханглінь випустила оголошення, в якому заявила, що відмовляється від 20-річного дослідження короткого продажу, більше не публікуватиме звіти з короткого продажу і зосередиться на наданні можливостей для довгих позицій інвесторам, здається, епоха коротких продажів закінчується. Великі капітали зазнають краху, а індивідуальні інвестори, здавалося, здобули фінальну перемогу над Уолл-стріт, але операція Robinhood, яка відключила мережу, призвела до стрімкого падіння цін на акції. У випадку з GME, врешті-решт виграла невелика кількість людей.

Після цього Ханглінь не зупинився, як вони стверджували, і в 2022 році почали короткий продаж Ethereum з ринковою капіталізацією 130 мільярдів, тоді як нині ринкова капіталізація Ethereum зросла втричі.

Найсильніша американська акція 2024 року - MicroStrategy

MicroStrategy, компанія, що є більш легендарною, ніж Ханглінь, – це вища схема.

MicroStrategy була заснована Майклом Сейлором, Санжу Бансалом і Томасом Спаром у 1989 році. Спочатку MicroStrategy була лише консалтинговою компанією, що спеціалізується на багатовимірному моделюванні та симуляції. У молодості Сейлор не вірив у біткоїн і навіть висміював віртуальні валюти у 2013 році. Але з 2020 року MicroStrategy почала шукати альтернативні активи поза готівкою, використовуючи свої фінансові ресурси для покупки понад 21,000 біткоїнів, ставши найбільшим у світі публічним холдером біткоїнів. MicroStrategy систематично інвестувала великі суми в біткоїн, включаючи взяття боргів для збільшення своїх біткоїн-активів. На сьогоднішній день компанія, що володіє найбільшою кількістю біткоїнів у світі серед публічних компаній, за два роки отримала прибуток понад 15 мільярдів доларів, а обсяги торгів перевищили максимальні показники акцій Nvidia в той же день.

Отже, яка стратегія MicroStrategy? Як вона здатна забезпечити величезні прибутки?

Простими словами, наразі MicroStrategy є компанією, що спеціалізується на купівлі BTC. Вона купує біткоїни, сприяючи зростанню їхньої вартості, а її акції також підвищуються. Вона знову бере борги для купівлі біткоїнів, ціна біткоїна знову зростає, акції далі підвищуються, фінансування знову йде на купівлю більшої кількості біткоїнів, ціна акцій продовжує зростати, а чисті активи та прибутки на акцію також зростають...

Ця модель «літаючого колеса» нагадує Luna, чий крах викликав тривогу. Крім того, MicroStrategy наразі має премію до біткоїна 300%, інвестори MSTR фактично заплатили 250 тисяч доларів за кожен біткоїн, тоді як ринкова ціна ще не досягає 100 тисяч доларів. Її акції також мають певну премію.

Короткий продаж, виграти чи програти?

У цій ситуації Ханглінь знову втрутилася, 21 листопада опублікувавши в Twitter повідомлення:

«Близько чотирьох років тому Ханглінь був першим, хто сказав читачам, що MicroStrategy (MSTR) є остаточним способом інвестування в біткоїн, встановивши ціль на 700 доларів.

Перейдемо до сьогодні: MSTR підскочив до понад 5000 доларів (з урахуванням коригування). Вшанування бачення Майкла Сейлора щодо біткоїн-стратегії.

Зараз, коли інвестування в біткоїни стало легшим, ніж коли-небудь, обсяги торгів MSTR повністю відокремились від основних показників біткоїна. Хоча Ханглінь все ще вважає біткоїн перспективним, ми хеджуємо свої довгі позиції через короткий продаж MSTR.

Я дуже поважаю Сейлора, але навіть він, напевно, знає, що MSTR перегрітий.»

Насправді, Ханглінь не є першою компанією, яка рекомендує хеджувати свої довгі позиції в біткоїнах за допомогою короткого продажу MSTR. У березні цього року інша відома установа Kerrisdale Capital Management також висловила подібну пропозицію, стверджуючи, що планує купувати біткоїни, але коротити акції MSTR.

Короткострокові інвестори знову в дії, акції MicroStrategy впали в ціні, чи це ще одна новина з родини Хантерів, чи продовження зростання? Це прогнози ринку чи знову помилка?

З даних видно, що обсяги торгів MSTZ (інверсний 2-кратний короткий продаж MSTR ETF) 21 листопада зросли, одноразові обсяги торгів наблизилися до 1,53 мільярда доларів, тоді як середній обсяг торгів за один день становив 84 мільйони доларів. З основних показників, MicroStrategy зараз має премію до біткоїна 300%, супроводжуючи зручність купівлі BTC через ETF. У довгостроковій перспективі MSTR може втратити «унікальну премію».

Проте, все ще є багато прихильників (джерело: @0x_Todd), які вважають MSTR перспективним, заявляючи:

  • MicroStrategy не є Luna, її запас безпеки значно більший. Згідно з останніми статистичними даними, середня вартість біткоїнів MicroStrategy становить 49,874 доларів, і наразі вона близька до прибутку 100%, що є надзвичайно великим запасом безпеки.

  • MicroStrategy збільшує свої біткоїни через облігації та продаж акцій. MicroStrategy використовує позиковий капітал без механізму ліквідації. Розлючені кредитори в крайньому випадку можуть перетворити свої облігації на акції MSTR у встановлений термін, а потім розлючено викинути їх на ринок.

  • Останній термін погашення боргу – у 2027 році, що означає, що до цього ще понад два роки. Навіть якщо MSTR впаде до нуля, їй не потрібно буде примусово продавати ці біткоїни, оскільки термін погашення найперших боргів, які взяла MicroStrategy, спливає у лютому 2027 року.

  • На сьогодні єдиною м'якою загрозою є біткоїн-гіганти, які також бажають досягти вигідної для всіх ситуації.

Отже, чи є масова продаж біткоїнів MicroStrategy вершиною стратегії, яка призведе до одного трильйона, чи це танець, що врешті-решт закінчиться? Вірю, що час дасть відповідь.