Автор: 0xTodd
По-перше, ми всі радіємо, що біткоїн досяг 98,000 доларів!
Без сумніву, 40K-70K — це заслуга ETF біткоїнів, а 70K-100K — це заслуга MicroStrategy.
Зараз багато людей порівнюють MicroStrategy з біткоїн-версією Luna, що викликає в мене певне незручність, адже біткоїн — моя улюблена криптовалюта, а Luna — одна з найменш улюблених.
Сподіваюся, цей пост допоможе краще зрозуміти зв'язок між MicroStrategy і біткоїном.
По-перше, кілька висновків на початку:
MicroStrategy не є Luna, у неї набагато товща подушка безпеки.
MicroStrategy отримує більше біткоїнів через облігації та продаж акцій.
Останній термін погашення боргу MicroStrategy — 2027 рік, у нас є ще більше 2 років.
Єдина м’яка загроза MicroStrategy — це біткоїн-великі гравці.
MicroStrategy не є Luna, у неї значно товща подушка безпеки.
Чиста вартість MSTR проти ціни біткоїна
MicroStrategy спочатку була компанією з розробки програмного забезпечення, у них було багато прибутків, і вони не хотіли більше інвестувати в виробництво, тому почали переходити з реального в віртуальне, починаючи з 20 року, використовуючи свої гроші для купівлі біткоїнів.
Потім MicroStrategy витратила всі кошти на своєму рахунку, почала використовувати важелі. Їх спосіб фінансування — це позики поза біржею, з рішучістю позичати гроші через випуск корпоративних облігацій для купівлі біткоїнів.
Основна відмінність між ним і Luna полягає в тому, що Luna і UST взаємно друкуються, по суті UST не має сенсу як недостовірна валюта, все тримається на 20% фальшивих відсотків.
Але MicroStrategy фактично є дотичним до дна + важелі — це стандартне боргове фінансування, і вони вгадали напрямок.
Популярність біткоїна значно перевищує UST, а вплив MicroStrategy на біткоїн значно нижчий, ніж вплив Luna на UST. Це простий принцип: щоденна дохідність 2% — це Понці, річна дохідність 2% — це банк, кількісні зміни викликають якісні, тому MicroStrategy не є єдиним фактором, що визначає біткоїн, тому MicroStrategy точно не є Luna.
MicroStrategy отримує більше біткоїнів через облігації та продаж акцій.
Щоб швидко залучити кошти, MicroStrategy випустила кілька облігацій на загальну суму 5,7 мільярда доларів (для кращого розуміння, це еквівалентно 1/15 боргу Microsoft).
Ці гроші практично повністю пішли на постійне збільшення біткоїнів.
Усі використовували позикові кошти на ринку, ви повинні використовувати біткоїн як заставу, біржа (а також інші користувачі) лише тоді позичить вам гроші. Але позикові кошти поза біржею — це зовсім інша справа.
Усі кредитори турбуються лише про одне — про те, щоб борг не був погашений. Без застави, чому всі готові позичати гроші MicroStrategy?
Випуск облігацій MicroStrategy дуже цікавий, протягом кількох років вона випустила конвертовані боргові зобов'язання.
Ця конвертована облігація дуже цікава, давайте наведемо приклад:
Власники облігацій мають право конвертувати свої облігації в акції MSTR, і це поділяється на два етапи:
1. Початкова стадія:
Якщо ціна облігацій знижується більше ніж на 2%, кредитори можуть виконати опцію, перетворивши облігації на акції MSTR і продавши їх для повернення коштів;
Якщо ціна облігацій залишається стабільною або навіть зростає, кредитори можуть у будь-який час перепродати облігації на вторинному ринку для повернення коштів.
2. Пізня стадія: коли облігації наближаються до терміну погашення, правило 2% більше не застосовується, власники облігацій можуть забрати готівку і піти, або безпосередньо конвертувати облігації в акції MSTR.
Давайте знову розглянемо, що для кредиторів це, в основному, безризикова угода.
Якщо біткоїн впаде, а MSTR має гроші, кредитори можуть отримати готівку.
Якщо біткоїн падає, а MSTR не має грошей, кредитори все ще можуть розраховувати на остаточну компенсацію, обмінявши акції на гроші;
Якщо біткоїн зросте, MSTR зросте, кредитори, відмовившись від готівки, зможуть отримати більше акцій як прибуток.
У двох словах, це угода з високим нижнім і дуже високим верхнім обмеженням, тому MicroStrategy успішно залучила кошти.
На щастя, ні, слід сказати, дуже вірно, що MicroStrategy обрала біткоїн.
Біткоїн також не підвів її.
2024 Динаміка акцій MicroStrategy
З ростом біткоїна, запас біткоїнів MicroStrategy також зростав. Згідно з класичними принципами акцій, чим більше активів у компанії, тим вища її ринкова вартість.
Тому акції MicroStrategy також злетіли до небес.
Теперішній денний обсяг торгів MicroStrategy перевищує цього року абсолютного лідера Nvidia. Отже, у MicroStrategy тепер більше можливостей.
Зараз MicroStrategy не тільки покладається на випуск облігацій, але й може безпосередньо випустити нові акції для отримання коштів.
На відміну від багатьох Meme монет або розробників біткоїна, які не мають прав на монетаризацію, традиційні компанії можуть випускати нові акції після виконання відповідних процедур.
Минулого тижня біткоїн піднявся з понад 80K до теперішніх 98K, завдяки підтримці MicroStrategy. Так, вони випустили нові акції та отримали 4,6 мільярда доларів.
PS: Компанія, обсяг торгів якої перевищує Nvidia, природно володіє цією ліквідністю.
Іноді, ви захоплюєтеся компанією, яка отримує величезний прибуток, і потрібно поважати її величезну рішучість.
На відміну від багатьох компаній у сфері криптовалют, які продають активи для отримання грошей, MicroStrategy, як завжди, має великий план. MicroStrategy все, що отримала від продажу акцій, повністю реінвестувала в біткоїн, підштовхуючи його до 98K.
На цьому етапі, ви повинні вже усвідомити магію MicroStrategy:
Купівля біткоїнів → зростання цін на акції → боргове фінансування для купівлі більшої кількості біткоїнів → зростання біткоїну → подальше зростання цін на акції → велике боргове фінансування → купівля ще більшої кількості біткоїнів → продовження зростання цін на акції → випуск нових акцій для отримання коштів → купівля ще більшої кількості біткоїнів → продовження зростання цін на акції ……
Представлено великим магом MicroStrategy.
Останній термін погашення боргу MicroStrategy — 2027 рік, у нас є ще принаймні 3 роки.
Скільки б не було магів, завжди настане час, коли їх магія буде розкрита.
Багато коротких позицій MSTR вважають, що зараз настав стандартний лівий бік, навіть сумніваючись, що це момент Luna.
Але чи дійсно це так?
Згідно з останніми даними, середня вартість біткоїнів MicroStrategy становить 49,874 долари, тому вона практично близька до прибутку в 100%, що є надзвичайно товстою подушкою безпеки.
Припустимо найгірший сценарій: навіть якщо біткоїн впаде на 75% (що практично неможливо), до 25,000, що далі?
MicroStrategy використовує позикові кошти поза біржею, у неї взагалі немає механізму ліквідації. Розлючені кредитори, в крайньому випадку, можуть перетворити свої облігації на акції MSTR у визначений час, а потім з гнівом скинути їх на ринок.
Навіть якщо MSTR впаде до нуля, їй все ще не потрібно буде примусово продавати ці біткоїни, адже термін погашення найстаршого боргу MicroStrategy — аж у лютому 2027 року.
Зверніть увагу, що це не 2025 рік, і не 2026 рік, а саме 2027 рік Тома.
Це означає, що потрібно дочекатися до лютого 2027 року, і якщо біткоїн обвалиться, якщо ніхто більше не захоче акції MicroStrategy, то MicroStrategy потрібно буде продати частину своїх біткоїнів лише у лютому.
Всього залишилося ще більше двох років, щоб продовжувати грати музику.
Ось у чому магія позикових коштів поза біржею.
Ви можете запитати, чи може MicroStrategy бути змушеним продати біткоїн через відсотки?
Відповідь залишається негативною.
Завдяки конвертованим облігаціям MicroStrategy кредитори, в основному, виграють, тому відсотки дуже низькі. Наприклад, ця облігація, термін якої закінчується у лютому 2027 року, має відсоток 0%.
Кредитори чисто прагнуть до акцій MSTR.
А наступні борги, які вона випустила, також мали відсотки на рівні 0.625%, 0.825%, лише один з них — 2.25%, що має незначний вплив, тому не потрібно турбуватися про їх відсотки.
Основні відсотки по облігаціях MicroStrategy, джерело: bitmex
Єдина м’яка загроза MicroStrategy — це біткоїн-великі гравці.
На сьогоднішній день, MicroStrategy вже став частиною біткоїна.
Більше компаній готуються почати навчатися — великий маневр Дейва Копперфілда (Saylor) у біткоїн-світі.
Наприклад, одна з публічних компаній з видобутку біткоїнів MARA щойно випустила облігації на 1 мільярд доларів США, призначені для підбору на дні.
Тому я вважаю, що ведення коротких позицій має бути обережним, якщо більше людей почне наслідувати MicroStrategy, біткоїн буде скачати як дикий кінь, адже зверху — це справжня порожнеча.
Отже, зараз найбільший суперник MicroStrategy — це лише ті прадавні біткоїн-великі гравці.
Як багато людей раніше прогнозували, біткоїни в розпорядженні роздрібних інвесторів вже були передані, адже можливостей було дуже багато, наприклад, тренд Meme, я не вірю, що всі залишилися без грошей.
Отже, на ринку є лише ці великі гравці, поки ці великі гравці не рухаються, цей імпульс важко зупинити. Якщо пощастить, великі гравці і MicroStrategy можуть утворити невелику угоду, достатню для підштовхування біткоїна до ще більшого майбутнього.
Це також велика різниця між біткоїном і ефіром: Сатоші теоретично володіє близько 1 мільйонам раніше видобутих біткоїнів, але до теперішнього часу жодного сліду; тоді як фонду Ethereum невідомо чому, іноді особливо хочеться спробувати продати 100 ETH для перевірки ліквідності.
На момент написання, MicroStrategy вже має прибуток у 15 мільярдів доларів США, завдяки відданості та вірі.
Оскільки вона заробляє, вона збільшує інвестиції, вона вже не може повернутися назад, і більше людей буде наслідувати. Відповідно до теперішнього імпульсу, 170K — це середньострокова мета біткоїна (не фінансова порада).
Звичайно, ми звикли щодня бачити змови групи у Meme, і час від часу, побачивши справжній план, дійсно можемо бути враженими.
