Стаття запозичена з: Primitive Ventures

Оригінальний автор: YettaS, Партнер з інвестицій Primitive Ventures (X: @YettaSing)

«Yetta, чи тривожить вас цей ринок?» – ось питання, яке мені поставили на обіді, я спершу здивувався, чому вони вважають, що нам слід тривожитися, «Бо багато хто вважає, що Meme процвітає, а VC Token має померти, ха-ха». Цього разу на DeVCon найбільше обговорення дійсно було про Meme, колеги жартували, що розмова на рівні заважає обговорювати Meme, і деякі запитували, чи включаємо ми Meme в наше портфоліо.

Якщо чесно, ми справді не дуже тривожимося, або, скоріше, ми приблизно передбачали цю ситуацію на початку року. Primitive – це фонд, який не має зовнішнього фінансування, він дозволяє нам розглядати цю галузь з довгострокової перспективи. Ми також не маємо тиску на розподіл коштів, не потрібно пояснювати LP, які не розуміють нашу галузь, причини інвестування в будь-яку область (часто LP є величезним тиском), все, що ми робимо, слідує нашій цікавості, щоб навчитися, де знаходиться цінність та рух талантів у цій галузі.

На ринку Crypto, який має первинну та вторинну структуру, а також вторинну бульбашкову економіку, визначення VC насправді наближається до його суті: ставити на речі з венчурним доходом. Слідкувати за будь-якою ідеологією або брати участь у будь-яких політичних боротьбах – безглуздо, навчитися у ринку – ось ключ.

По-перше, я хочу розповісти про наше розуміння структурних змін у галузі.

На початку цього року ми провели багато аналізу структурних змін у галузі, написавши цей внутрішній звіт «Цикл попереднього запуску», TLDR: поляризація в нашій галузі стає все серйознішою. З одного боку, обсяг галузі зростає, TradFi через ETF та інші регульовані засоби інтегрує велику кількість Crypto активів на Уолл-стріт, ця частина ліквідності була вкрадена, і її дуже важко знову перетворити на наші внутрішні кошти; з іншого боку, сильна експансія популістського капіталізму, економіка уваги ще більше стискається, весь процес фінансування стає все більш простим і грубим, найбільш Crypto Native спосіб стає прямою спекуляцією на Meme, це також є територією, до якої TradFi не може дотягнутися.

У таких макроекономічних та соціальних умовах ліквідність на ринку постійно зменшується. Раніше ми говорили, що стратегія Barbell прагне з’єднати два кінці, а насправді – навпаки, наша поляризація посилилася. Таким чином, проміжні стани в нашій галузі стають все більш складними.

Хто входить до цих проміжних станів? Усі організації, які з'явилися завдяки бонусам епохи хаосу. Offshore CEX, торгові компанії, фінансові послуги Crypto та VC, ніхто не може уникнути.

Ця структурна зміна викличе тривогу в Offshore CEX, майбутній OI CME вже перевищив Binance, якщо основні монети через вхід TradFi все більше торгуються на регульованих торгових майданчиках, а Meme також може на ланцюзі підняти проекти на понад 1B, то чи не зменшується простір для Binance?

Окрім Offshore CEX, як ті, хто раніше покладався на Crypto, тепер бачать команди високочастотної торгівлі на Уолл-стріт, які приносять інфраструктуру та капітал? З їхньою згасанням, третя сторона фінансових установ, яка їх обслуговувала, також стає все менш помітною, не кажучи вже про VC, які не можуть активно торгувати.

Ця поляризація та ліквідні тиску є основними змінами в нашій галузі. Той, хто знайде точку вирішення, той і переможе.

По-друге, що насправді сталося з VC Token?

Я дуже добре розумію емоції ринку щодо VC Token. Проект з надзвичайно високим FDV відкривається, а після запуску постійно розблоковує та скидає вартість, якщо це все казино, чому б не піти в більш відносно чесне казино, грати в Meme PVP, програв – можу звинуватити тільки свою повільність, а не допомагати VC з десятками мільярдів доларів.

Яка ж суть цієї проблеми? Це проблема з ланцюгом постачання ліквідності в нашій галузі.

Чому Solana постійно досягає ATH? Тому що в них є справжні продукти, які приносять прибуток, тому спільнота користувачів перетворюється на торгову спільноту, а позитивне колесо розвитку стає певним пророцтвом самореалізації, це ключ до формування Buy Pressure.

У минулому циклі DeFi було так само, продукт запустився з невеликими інноваціями та цікавістю, DEX створював ліквідність для постійного відкриття вартості, після того, як сформувалася консенсус між Community проекту та Community трейдерів, CEX листинг подальше звільнив ліквідність, проект, спільнота та CEX досягли трьохсторонньої вигоди.

Здоровий екосистему становить те, що на ланцюзі грають ті, хто готовий купувати токени, і хто готовий пропагувати, ця ланцюгова постачальна ліквідність виходить в позитивний цикл.

А зараз? Проблема VC Token полягає в розриві між цими двома спільнотами, основна мережа тільки що запустила TGE, продукт взагалі не реалізований, спільнота приходить лише за аеродропами, що призводить до продажів; а в минулому циклі у нас був Sam/Su, які допомагали нам купувати Alt, але в цьому циклі важелі фактично були ліквідовані; одночасно в минулому бичачому ринку багато VC залучили великі кошти, маючи тиск на розподіл, а щоб показати LP вигідну прибутковість, були змушені постійно підвищувати оцінку проектів.

Отже, це призвело до ситуації з VC Token, де висока оцінка на відкритті, але немає покупок, окрім падіння, що ще можна зробити?

Тоді логіку виникнення Meme зрозуміти легко: якщо проекти, в які інвестує VC, не реалізуються, чому б не спекулювати на чомусь, що має нижчу оцінку та є більш справедливим?

Meme став найнепомітнішим і відсутнім можливістю в нашій галузі.

Під поляризацією, про яку йдеться на початку статті, Meme став однією з найважливіших можливостей в нашій галузі.

Я завжди вважав, що Meme – це чисто спекулятивна гра, але тільки зараз я зрозумів, що я помилявся, це носій культурних ідей, його цінність не в конкретних функціях і технологіях, а в його унікальній здатності втілювати колективну свідомість, емоції та визнання, що не відрізняється від логіки релігії. Під абсурдною поверхнею ховається глибока соціальна психологічна потреба та цінності, які він перетворює в токенізовані продукти та капіталізацію.

Іншими словами, його продуктова суть – це ідеї та наративи, які він втілює, а розмір цих ідей і наративів визначає верхню межу Meme. Передові технології, кумирство, емоції IP, субкультурні ідеї, ми аналізуємо їхній потенціал так само, як VC аналізує перспективи продукту в конкретній області та його позицію в цій області.

Що стосується Meme, то Token є його продуктом, тому все, що він має зробити навколо продукту, це взаємодія ціни та спільноти, ціна в певному сенсі є етапом розвитку продукту, вгору-вниз у ціні створює міцну основу спільноти, перетворюючи Paper Hands у Diamond Hands, щоб вони могли поширювати інформацію, в кінці кінців виконуючи пророцтво самореалізації.

У цьому сенсі Meme Token насправді має величезну перевагу над VC Token. Оскільки Token є самим продуктом, то спільнота продукту та спільнота трейдерів об’єднуються, утворюючи синергію.

Meme, через надто низькі витрати на випуск капіталу, призводить до дуже низького сигналу до шуму в інвестиціях, і неможливо аналізувати це з точки зору матеріальних продуктів, це вимагає відмінного розуміння ідей та ринкових емоцій, я все ще намагаюся навчитися, чи є структуровані методи для дослідження цієї області, щоб обрати ціль у середовищі з низьким сигналом до шуму, якщо так, то які об'єкти підходять для нашого втручання і коли.

Але я дуже вірю, що Meme стане можливістю між циклами, адже по своїй суті це культурний феномен цифрової ери, ідеї безсмертні, емоції ітеративні, тому вони ніколи не вичерпаються.

Більш важливо, я завжди вважав, що надання можливостей для збагачення маргіналізованим людям є тим, що надає нашій галузі енергію. Перед цією хвилею Meme всі говорили, що вимоги до підприємців у цьому циклі в десять разів перевищують попередні, інвестиції, здається, також були з'їдені VC, емоції спільноти та роздрібних інвесторів сильно пригнічені. Але через Meme молоді люди можуть реалізувати можливості 10 0x через раннє укриття, антикорупція – це один з найглибших духів Crypto, я вірю, що він завжди буде.

Як довго ще Meme зможе існувати в цьому циклі?

Коли всі охоплені ентузіазмом, вважаючи, що можуть пожертвувати собою заради спільноти, і вважаючи, що можуть завжди заробляти, не забувайте, що прибуткові позиції обов'язково будуть закриті, це незмінна істина фінансової галузі. Згадайте, чи не було так само у NFT Community: кожен пишався, використовуючи аватари мавп, допомагаючи їм зв’язатися з брендами, проводячи заходи, а NFT Party розгорнулися по всьому світу, а що далі?

Коли різні надмірні впевненості та нереалістичні очікування з’являються, коли вважається, що володіння Major гірше, ніж володіння Meme, коли з’являються різні хакери та Rug, ми повинні почати насторожено ставитися. Як тільки в нашій галузі не залишиться великих можливостей ліквідності, BTC почне стикатися з опором, всі підсилені Alpha швидше впадуть.

Кажучи, чи не є DeSci аналогічним логіці PeopleDAO з минулого циклу та порятунку Ассанжа? Під «справедливістю» чи маємо ми можливість розрізнити віру та спекуляцію?

На справді, величезний злам в Meme відбувся на Binance з маленьким Neiro, тоді VC Token потрапив у скрутне становище, можливістю для вирішення стало виявлення маленького Neiro, обіймаючи Community Meme, що принесло прибуток проекту, спільноті та користувачам CEX, таким чином з’явився ACT.

Але нинішня сліпа ліквідність на ланцюгу Meme схожа на конкуренцію за TVL після високих проектів на Binance, як конкуренція за TVL після величезної бази користувачів екосистеми Ton на Binance.

CEX змінює свою стратегію виходу на ринок відповідно до ринкових очікувань, що веде ринок у певному напрямку, а наша галузь через занадто низькі витрати на випуск активів та ліквідний надлишок неодмінно потрапить у ситуацію однорідної конкуренції, що всіх набридне та викличе відчуття втоми.

Ось і сила циклу.

У маленькому циклі, не варто робити що-небудь просто заради підтримки CEX, дійсно проекти, які будують галузь, обов'язково з’являться.

У великому циклі, настане ведмежий ринок, який очистить ринок від тих, хто нічого не робить, а надмірна пропозиція зникне, повертаючи ринок у правильне русло.

Ринок завжди коливається між довгостроковим будівництвом та короткостроковими емоціями, це спектр, Головний герой та Meme стануть двома кінцями Barbell, зі зміною ринкових емоцій.

Не варто тривожитися, просто знайдіть свій ритм.

Інвестиції – це гра, ми робимо ставки на основі нашого розуміння, якщо вгадали – заробили, якщо ні – аналізуємо, завжди залишаючись цікавими, завжди з повагою.