Повідомлення MicroStrategy Bitcoin Holdings викликає занепокоєння щодо ліквідності, каже BitMEX, вперше з’явилося на Coinpedia Fintech News
MicroStrategy, найбільший інституційний власник біткойнів, опинилася в центрі уваги, оскільки BitMEX Research піднімає питання щодо її фінансової структури. Наразі компанія володіє біткойнами на суму 17 мільярдів доларів США, забезпечених боргом у 4,25 мільярда доларів США та приголомшливою ринковою оцінкою акцій у 43 мільярди доларів США.
Чи тримає зростання біткойна MicroStrategy червоний прапор? Давайте зануримося в суть цього звіту.
https://twitter.com/WuBlockchain/status/1857979336453976473
Ключові фінансові показники: ближчий погляд
MicroStrategy, що має понад 250 000 біткойнів, торгується зі значною премією до вартості чистих активів (NAV), подібно до Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), перш ніж він став ETF. Здатність компанії випускати більше акцій із такою премією, щоб купувати більше біткойнів, підвищуючи свою балансову вартість за акцію, створює загадковий цикл, здавалося б, необмеженого фінансування. З початку своєї стратегії біткойн MicroStrategy залучила 4,4 мільярда доларів шляхом п’яти випусків акцій, але причина такої високої премії залишається незрозумілою. BitMEX Research зазначає, що акції MicroStrategy торгуються з премією, керуючись тим, що вони називають концепцією «нескінченного збою грошей».
Ця ідея свідчить про те, що компанія отримує вигоду від постійного використання своїх біткойн-холдингів для залучення коштів, зміцнюючи свою позицію на ринку. Однак BitMEX попереджає, що ця преміальна оцінка не може тривати нескінченно, потенційно піддаючи компанію корекції ринку, якщо аномалія розсіється.
Звіт з’явився на тлі ширшої дискусії щодо інституційних гравців, які використовують біткойн як балансовий актив, і піднімає важливі питання щодо стійкості таких стратегій. Чи зможе MicroStrategy зберегти свою перевагу чи зіткнеться з труднощами в довгостроковій перспективі, ще належить побачити.
Сумніви щодо кризи ліквідності
MicroStrategy має 4,25 мільярда доларів боргу та 17 мільярдів доларів у біткойнах, а її акції оцінюються в 43 мільярди доларів. Хоча падіння ціни біткойна може змусити компанію продати свої активи, це навряд чи станеться найближчим часом, оскільки будь-яка потенційна ліквідація очікується не раніше 2027-2031 років. Натомість MicroStrategy може вирішити проактивно продати біткойни, якщо премія на акції зникне, а облігації наближаються до погашення. Поки її акції залишаються високо оціненими, компанія може продовжувати збирати кошти без необхідності продавати біткойни.
Однак, якщо курс акцій падає або ринок облігацій MSTR слабшає, борговий ризик може зрости, що призведе до вищих шансів на примусовий продаж у майбутньому.
