Цього тижня ціни на золото впали сильніше, ніж за останні три роки. Метал впав більш ніж на 5% до 2568,20 доларів за тройську унцію, що стало найрізкішим тижневим падінням з червня 2021 року.

Буквально два тижні тому золото стояло на рекордно високому рівні – 2801,80 доларів за унцію. Тепер він впав на 8,3%, і інвестори намагаються з’ясувати, що пішло не так.

Долар, ФРС і ефект Трампа

Почнемо з долара. Оскільки перемога Дональда Трампа стала незаперечною, курс долара отримав значне зростання. Сильний долар робить золото, оцінене в доларах, дорожчим для міжнародних покупців, знижуючи його привабливість. І це ще не все. Прибутковість казначейських облігацій різко зросла, що витягло ще більше грошей із золота. Навіщо сидіти на блискучому металі, коли американські облігації раптом пропонують кращі доходи?

Тоді є Федеральна резервна система. Дані про інфляцію, опубліковані в четвер, не були тими, що хотіли почути ринки. Джером Пауелл, голова ФРС, підтвердив, що це було гарячіше, ніж очікувалося. Вища інфляція, теоретично, повинна бути корисною для золота, але Пауелл не пропонував трейдерам те, на що сподівалися.

Президент ФРС Бостона Сьюзан Коллінз відкинула ідею грудневого зниження ставки, заявивши, що воно далеко не гарантоване. «Вищі процентні ставки вбивають золото», — пожартував один аналітик. Немає відсотків, немає прибутку — це погана угода для злитків.

А Трамп? Його підручник з економічних ігор перевертає все. Він повертає протекціонізм: тарифи, зниження податків і витрати, зумовлені дефіцитом. Звичайно, це звучить як зростання на папері, але це також рецепт для зростання інфляції та вартості запозичень. Обидва є криптонітом за цінами на золото.

Отримання прибутку погіршує наслідки

Отримання прибутку є ще одним великим шматком цієї головоломки. Лише два тижні тому інвестори підняли золото до 2801,80 доларів. Але щойно Трамп виграв, почався порив готівки. «Після продажу верхньої частини інвестори тепер продають падіння», — сказав Едріан Еш з BullionVault.

Падіння може виглядати драматичним, але пам’ятайте, що з початку року золото все ще подорожчало на 19%. Навіть падіння до 2400 доларів не буде катастрофою; це просто поверне ціни до 200-денного ковзного середнього.

Ціни на ринках були більш жорсткими. Коли стало ясно, що Трамп переміг, довгі позиції в золоті були ліквідовані з рекордною швидкістю. Інвестори, налякані раптовим переломом, скинули свої активи, що призвело до вільного падіння цін. Це хрестоматійний випадок рефлексу з наступним переосмисленням.

Золото було не єдиним активом, який потрапив під перехресний вогонь перемоги Трампа на виборах. Біткойн пішов на сльозу, ще раз довівши, чому криптовалютні ентузіасти вболівають голосніше, ніж будь-хто інший зараз.

Тим часом акції, які сильно скоротилися, такі як Tesla та Palantir, продемонстрували величезний приріст. Кошик найбільш скорочених акцій Goldman Sachs підскочив на 10% минулого тижня, що є найвищим рівнем за два роки.

Проте S&P 500 не залишився неушкодженим. Він впав на 2% за тиждень через те, що акції технологічних компаній з великою капіталізацією намагаються знайти собі опору. І хоча дворічний бичачий ринок індексу залишається незмінним, цей відкат є нагадуванням про те, що не все процвітає за економічним баченням Трампа.

Дохідність казначейства – це інша історія. Прибутковість 10-річного капіталу досягла чотиримісячного максимуму в 4,4%, тоді як індекс долара США ICE піднявся до дворічного піку. «Не поспішайте знижувати ставки» Пауелла не допомагає. Зараз інвестори порівну розділилися щодо того, чи ФРС взагалі розглядатиме можливість зниження ставки на чверть пункту в грудні.

Але торговельна політика президента насправді може знову зробити золото привабливим. Його мита, спрямовані проти Китаю та ЄС, неодмінно можуть порушити світову торгівлю. Саме така невизначеність спонукає інвесторів повертатися до безпечних активів, таких як золото.

Але не чекайте цієї зміни відразу. Короткостроковий тиск зараз надто великий. Також варто пам’ятати, що фундаментальні показники золота залишаються сильними в довгостроковій перспективі.

Ринковий хаос виходить за межі золота

Індекс найбільш скорочених акцій Goldman Sachs продемонстрував найбільше зростання за останні роки, що сприяло поєднанню роздрібної торгівлі FOMO та великих грошових ставок на індустрії, які сприяють Трампу. 

Індекс Nasdaq 100 повернувся до рівня, який востаннє спостерігався на початку липня, намагаючись відновити свою колишню славу. Тим часом індекс S&P 500 повернувся до передвиборчого максимуму, причому основний тягар розпродажу припав на акції технологічних компаній.

Навіть п’ятничне падіння індексу S&P 500 на 1,3% призвело до падіння лише двох третин усіх акцій, що свідчить про те, що відкат не такий поганий, як здається на перший погляд.

Тим не менш, дворічна динаміка ринку все ще жива. Корпоративні прибутки розширюються, кредитні спреди залишаються вузькими, а показники ВВП, що перевищують тренд, змушують ФРС бути обережним, але оптимістичним. Іншими словами, поки хаосом можна керувати.

Отже, що це нас залишає? Ринок знаходиться на роздоріжжі. Стратеги Уолл-стріт залишаються скептичними. Вони все ще прогнозують середні та медіанні цілі нижче поточних рівнів, сигналізуючи про відсутність позитивних переконань.

І в той час як корпоративні угоди та IPO залишаються млявими, очікування буму стають все гучнішими. Тим часом на момент публікації біткойн коштував рівно 91 882 долари.