Нещодавні рішення Федеральної резервної системи викликали нові занепокоєння щодо стагфляції — економічної дилеми, яка позначається високою інфляцією, слабким зростанням і зростанням безробіття. Із зростанням інфляції та відновленням зростання заробітної плати економіка, схоже, рухається до кризи, що нагадує 1970-ті роки. Ось розбивка ситуації, що розгортається, і її наслідки.
Інфляція: тривожне відродження
🔷 Базова інфляція залишається вище 3,0% протягом тривожних 43 місяців поспіль, що суперечить очікуванням стабілізації.
🔷 Історична паралель: у середині 1970-х років інфляція досягла максимуму в 12%, впала до 4%, але різко відновилася до 1980 року. Сьогоднішня траєкторія інфляції з 2020 року відображає цю тривожну картину.
🔷 Нещодавнє зростання:
Річна інфляція PCE за 1 місяць наближається до 4%.
3-місячна річна інфляція PCE знову перевищила 2%, сигналізуючи про постійний висхідний тиск на ціни.
Пом'якшення монетарної політики: паливо для інфляції
🔷 Після повороту ФРС до зниження ставок фінансові умови різко полегшилися, підриваючи вплив попередніх підвищення ставок.
🔷 Це послаблення ненавмисно дозволило інфляційним силам відновити силу.
Зростання заробітної плати: палиця з двома кінцями
🔷 Показники заробітної плати, які спочатку були ознакою економічного відновлення, відновлюються до 4% зростання, що значно перевищує середній показник до пандемії, який становив ~2%.
🔷 Збільшення вартості робочої сили перекладається на споживачів, що ще більше підвищує ціни. Те, що здається виграшем для працівників, може погіршити інфляцію.
Боротьба на ринку праці
🔷 Рівень безробіття серед молоді зріс до 9,5%, найвищого рівня з серпня 2021 року, що відображає ослаблення ринку праці.
🔷 Перегляд відомостей про заробітну плату в несільськогосподарському секторі показує, що робочих місць на 1 мільйон менше, ніж повідомлялося раніше, за минулий рік, що свідчить про завищене зростання кількості робочих місць.
З’являються ознаки стагфляції
🔷 Зростання заробітної плати, інфляційний тиск і уповільнення зростання зайнятості вказують на стагфляцію, що нагадує економічну кризу 1970-х років.
🔷 Трекер зростання заробітної плати США Indeed показує, що заробітна плата відновлюється, а не повертається до темпів зростання до пандемії, що посилює занепокоєння щодо інфляції.
Ризики рецесії зростають
🔷 Дохідність казначейських облігацій стрімко зростає, оскільки ринки готуються до тривалої інфляції та затримки дій ФРС.
🔷 Ціни на нафту впали, ускладнюючи економічні перспективи та підвищуючи ймовірність рецесії.
🔷 Іпотечні ставки:
Незважаючи на зниження ФРС на 50 базисних пунктів у вересні та 25 базисних пунктів у жовтні, іпотечні ставки зросли понад 7%, а прогнозується, що незабаром досягнуть 8%+.
Назріває криза?
🔷 Голова ФРС Джером Пауелл визнав коливання ФРС, заявивши, що не поспішає знижувати процентні ставки. Це сигналізує про усвідомлення помилок, але чи не пізно?
🔷 Основна мета ФРС – уникнути стагфляції — смертоносного поєднання зростання безробіття та інфляції — здається, не виконується.
Висновок: Уроки 1970-х років
🔷 Нинішня економічна траєкторія відображає тривожні моделі 1970-х років. Інфляція відновлюється, зростання заробітної плати збільшує витрати, а безробіття повзе вгору.
🔷 Якщо ФРС не діятиме рішуче, США ризикують повернутися до економічних потрясінь 1980-х років, які характеризувались двозначними процентними ставками, стрімкою інфляцією та стагнацією.
Найближчі місяці критичні. Чи зможе Федеральна резервна система ефективно керувати цими неспокійними водами, чи нас чекає нова ера стагфляції? Ставки ніколи не були вищими.